Равновесие на рынке товаров и услуг – кривая IS (инвестиции – сбережения). Интерпретация наклона IS, сдвиги кривой IS

Линия IS – это геометрическое место точек, соответствующее множеству таких комбинаций дохода (Y) и ставки процента (R), при которых спрос на блага равен их предложению. Во всех точках кривой IS соблюдается равенство инвестиций и сбережений (I=S).

IS: Y(r) = C + G + I + Xn.

Для графического выведения IS можно использовать два способа:

1 способ: посредством функций инвестиций, сбережения, потребления (рис.6.2).

Во втором квадранте представлена функция инвестиций I(r).

Факторы, оказывающие влияние на объем спроса на инвестиционные ресурсы (инвестиции):

· ставка процента (реальная ставка процента);

· ожидаемая норма чистой прибыли от инвестиций;

· степень стабильности и предсказуемости экономической ситуации;

· уровень налогообложения предприятий;

· уровень государственного регулирования деятельности предприятий;

· изменения в технологии производства, состояние наличного основного капитала;

· циклические колебания ВНП (динамика совокупного дохода).

Решение предпринимателей о величине инвестиций в большей степени зависит от уровня процентной ставки. Чем выше ставка процента, тем меньше спрос на инвестиции со стороны предпринимателей, что связано с уменьшением чистой доходности инвестиций. Так, при повышении ставки процента чистая дисконтированная стоимость уменьшается:

,

где NVp – чистый дисконтированный доход от инвестиций;

I – инвестиции;

Vt – доход от инвестиций в t – году;

t – год (количество лет, периодов).

Зависимость величины инвестиций от уровня ставки процента необходимо учитывать особенно в том случае, когда инвестиции осуществляются за счет заемных средств (рост процентной ставки увеличивает издержки на инвестиции, и наоборот), но также, когда инвестиции осуществляются за счет собственных средств предприятия – амортизационных отчислений, прибыли.

Влияние ставки процента на инвестиционные решения тем более велико, чем продолжительнее срок реализации инвестиционного проекта, особенно это актуально в условиях переходных экономик, когда темпы инфляции настолько высоки, что любой проект свыше одного года может рассматриваться как долгосрочный и сложно предсказуемый.

В третьем квадранте через начало координат проведена линия – биссектриса угла, отражающая равенство сбережений и инвестиций (I=S).

В четвертом квадранте изображен график функции сбережений.

Факторами, оказывающими влияние на сбережение и потребление (удельный вес сберегаемого дохода напрямую зависит от его части, идущей на потребление, т.е. на покупку товаров и услуг), являются:

Ø доход	Y ­ Þ C ­Þ S ­
	Y ¯ Þ C ¯ Þ S ¯
Ø налоги на доходы	Т ­ Þ C ¯ Þ S ¯
	Т ¯ Þ C ­Þ S ­
Ø ажиотажный спрос	Y = const Þ C ­ Þ S ¯
Ø отчисления в пенсионный фонд (Tf)	Tf ­ Þ C = const Þ S ¯
Ø потребительская задолженность (Ccr)	Ccr ­Þ Y = const Þ C ­ Þ S ¯
	Ccr ¯Þ Y = const Þ C ­Þ S ­
Ø искусственное ограничение роста доходов населения	Y = const Þ Р ­Þ C ¯ Þ S ¯
Ø уровень цен	Р ­Þ Y = const Þ C ¯ Þ S ¯
	Р ¯Þ Y = const Þ C ­ Þ S ­
Ø степень стабильности экономической ситуации.

Посредством вышеуказанных функций, линий, расположенных в II, III, IV квадрантах, в I квадранте можно найти совокупность точек, представляющих сочетание определенных значений r и Y, при которых объем инвестиций будет равен объему сберегаемых средств, т.е. на рынке благ (товаров и услуг) будет достигаться равновесие.

Так, при ставке r₁, спрос на инвестиции будет на уровне I₁. Такой объем инвестиций будет возможен при S₁ сберегаемом доходе, а такой размер сбережений может быть достигнут при доходе, равном Y₁.

Снижение ставки процента до уровня R₂ окажет стимулирующее воздействие на инвестиционный спрос, который увеличится до уровня I₂. Обеспечение инвестиций в таком размере потребует соответствующего увеличения сбережений (до уровня S₂), которое возможно лишь тогда, когда будет достигнут рост дохода (до Y₂).

Отметим, что точки, расположенные выше IS, соответствуют избытку на рынке благ (сбережения больше инвестиций (S>I)), а расположенные ниже IS – дефициту (инвестиции меньше сбережений) (I>S).

2 способ: построение IS посредством Креста Кейнса и функции инвестиций (рис.6.3).

Кейнсианский крест (см. гл.3) представляет собой модель национального дохода. Данная модель рассматривает бюджетно-налоговую политику и планируемые инвестиции как экзогенные параметры и затем показывает, что существует только один уровень национального дохода, при котором реальные расходы равны планируемым. Она показывает, что изменение государственных расходов, налогов, инвестиций и чистого экспорта оказывает мультипликационное воздействие на доход.

На рис.6.3 изображена функция инвестиций: уменьшение ставки процента с R₁ до R₂ приведет к росту планируемых инвестиций I₁ до I₂. В свою очередь, рост инвестиций приведет к росту дохода с Y₁ до Y₂, причем будет иметь место мультипликационный эффект. Кривая IS показывает: чем ниже ставка процента, тем выше уровень дохода и наоборот.

Рост ставки с R₂ до R₁ приведет к снижению планируемых инвестиций I₂ до I₁, что повлечет снижение дохода с Y₂ до Y₁ с мультипликационным эффектом.

Коэффициент характеризует угол наклона кривой IS относительно оси Y, который является одним из параметров сравнительной эффективности фискальной и монетарной политики.

Кривая IS является более пологой при условии, если:

1. чувствительность инвестиций (d) и чистого экспорта (n) к динамике ставки процента велика;

2. предельная склонность к потреблению (b) велика;

3. предельная ставка налогообложения (t) невелика;

4. предельная склонность к импортированию (m') невелика.

Под влиянием увеличения государственных расходов G или снижения налогов Т кривая IS смещается вправо. Изменение налоговых ставок t изменяет также и угол ее наклона. В долгосрочной перспективе угол наклона IS также может быть изменен с помощью политики доходов, так как у высокообеспеченных семей предельная склонность к потреблению относительно ниже, чем у малообеспеченных. Остальные параметры (d, n, m') практически не подвержены воздействию макроэкономической политики и преимущественно являются внешними факторами, определяющими ее эффективность.

Однако линия IS не может еще отразить полное равновесие экономики.

Факторы, обусловливающие сдвиг кривой IS представлены в табл.6.1.

Таблица 6.1

Факторы, обусловливающие сдвиг кривой IS

Сектор народного хозяйства	Возможные причины изменения поведения субъекта сектора	Варианты изменения поведения	Направления сдвига IS
Предприниматели	Ожидание роста (снижения) внутренней эффективности капиталовложений (r)	Увеличение (уменьшение) спроса на инвестиции при данной ставке процента	Вправо (влево)
Домашние хозяйства	Изменение психологической склонности к сбережению	Сокращение (увеличение) объема сбережений при данном доходе	Вправо (влево)
Государство	Решения правительства о реализации социально-экономических программ	Рост (сокращение) государственных расходов за счет увеличения (уменьшения) налогов при данном уровне национального дохода	Вправо (влево)
Заграница	Изменение экспортно-импортной политики	Рост (снижение) экспорта и/или сокращение (увеличение) импорта	Вправо (влево)

Равновесие денежного рынка – кривая LM (предпочтения ликвидности – денежная масса). Интерпретация наклона LM, сдвиги кривой LM

Линия LM – это геометрическое место точек, соответствующее множеству таких комбинаций дохода (Y) и ставки процента (R), при которых общий спрос на деньги L равен их предложению М. LM (Liquidity Preference = Money Supply).

LM: .

Полезность денег как блага состоит в их способности в любой момент обмениваться на всякий другой товар, т.е. в их свойстве высокой ликвидности. Из-за этого свойства люди предпочитают держать определенное количество денег в виде наличности дома не только потому, что им нужно приобретать товары и услуги в период между получением денег, но потому, что деньги воспринимаются как особый вид имущества. Общее количество денег, которое население желает иметь в данный момент, представляет собой совокупный спрос на деньги (M_D). Этот спрос должен быть удовлетворен соответствующим предложением денег (Ms). Таким образом, наряду с товарным рынком необходимо рассматривать рынок денег, на котором устанавливается цена денег – ставка процента.

Удовлетворение потребности в деньгах зависит не только от их номинального количества, но и от их покупательной способности.

Реальный спрос на деньги = , предложение денег. Уровень цен берется как заданный, так как в краткосрочном периоде Р фиксирован и, следовательно, не зависит от ставки процента, поэтому предложение реальных денежных средств неизменно (вертикально).

В отличие от спроса на товары и услуги, который представляет собой поток от производителей к потребителям, спрос на деньги есть планируемый хозяйственными субъектами запас ликвидных средств. Конечным результатом функционирования рынка благ является их вывод из оборота, потребление, а в результате операций на денежном рынке происходит лишь перераспределение данного количества денег между экономическими субъектами. Находящиеся в экономической системе деньги используются многократно. Изменить количество денег, находящихся в обращении, может только банковская система в ходе осуществления определенной кредитной политики.

Спрос на деньги имеет две составляющих:

1. Часть денег необходима экономическим субъектам для осуществления покупок и платежей – R(Y) – трансакционный спрос. При данной скорости обращения денег (V) необходимое их количество для сделок составляет определенную долю от номинального дохода.

2. Часть денежных средств люди желают иметь как разновидность имущества – L(r) – спекулятивный спрос.

Спрос на деньги как имущество зависит от доходов на ценные бумаги. Экономические субъекты решают для себя вопросы, какова должна быть структура имущества, как распределить сбережения между наличными деньгами и ценными бумагами.

Курс ценной бумаги (рыночная стоимость) определяется по следующей формуле:

,

где Bn – номинальная стоимость ценной бумаги;

R – текущая рыночная ставка процента;

Rn – периодически выплачиваемый по ценной бумаге процент.

Принимая решения о структуре своего имущества, каждый экономический субъект кроме дохода на ценную бумагу учитывает ее рыночный курс в будущем, т.е. он рассчитывает (предполагает) будущую рыночную ставку процента, а следовательно, и будущую стоимость ценной бумаги:

,

где Ве – рыночная стоимость ценной бумаги в будущем;

Bn – номинальная стоимость ценной бумаги;

Rе – ожидаемая (предполагаемая) экономическим субъектом рыночная ставка процента в будущем;

Rn – периодически выплачиваемый по ценной бумаге процент.

Если владелец ценной бумаги в будущем ожидает повышение рыночной ставки процента, то его ожидаемые потери (DB) от снижения курса ценной бумаги составят:

.

Эту ожидаемую (предполагаемую) потерю экономический субъект сопоставляет с доходом на ценную бумагу и держит ее в своем «портфеле» до тех пор, пока:

.

Текущая рыночная ставка процента, преобразующая это неравенство в равенство, является критической (Rк):

.

Притом каждый хозяйствующий субъект имеет свое представление о величине критической ставки процента.

Величина спроса на денежные средства зависит от ставки процента, которая является альтернативными издержками владения наличными деньгами. Когда происходит повышение ставки процента, экономические субъекты хотят держать меньше богатства в виде денег, и наоборот, когда процентная ставка находится на достаточно низком уровне, многие люди предпочитают иметь богатство в виде наличных денег, так как издержки этого минимальны.

Для графического вывода LM можно использовать два способа.

1 способ: посредством функций спекулятивного и трансакционного спроса, предложения денег (рис.6.4).

При определенной величине дохода Y₁ количество денег, необходимых для покупки товаров и услуг, составит величину, равную R(Y₁). Так как все предложение денег делится между двумя его составляющими, следовательно, отрезок (Ms–R(Y₁)) на нижней части вертикальной оси и отрезок L(r₁) отражают величину оставшейся части денежной массы, которая призвана удовлетворять спекулятивный спрос. Такое количество ликвидности в составе имущества будет держаться только при ставке процента r₁.

Если доход вырастет до уровня Y₂, но величина денежной массы останется неизменной, то денег для осуществления сделок понадобится большее количество, что приведет к увеличению трансакционного спроса до уровня R(Y₂) и, соответственно, произойдет уменьшение спекулятивного спроса – до уровня L(R₂). Это изменение для сохранения равновесия на денежном рынке потребует повышения ставки процента до R₂.

Таким образом, на денежном рынке изменение величины дохода (с Y₁ до Y₂) получает отражение в изменении ставки процента с R₁ до R₂, поскольку при большей величине дохода требуется больше денег для обеспечения текущих сделок, цена которых в виде ставки процента возрастает.

Все точки, расположенные ниже LM, представляют сочетание R и Y, обусловливающее превышение спроса на деньги над их предложением. А точки, находящиеся выше LM, соответствуют избытку предложения на рынке денег.

Кривая LM является проекцией графиков спроса на деньги для сделок (трансакционного спроса) и как имущество (спекулятивного спроса). Она имеет положительный наклон, приближается к уровню минимальной ставки процента и идет вертикально вверх после достижения уровня максимальной ставки процента.

Поскольку сбережения в большинстве своем распределяются между деньгами и ценными бумагами, то увеличение спроса на один компонент имущества означает увеличение предложения другого. Следовательно, при данном количестве денег рынок ценных бумаг является зеркальным отражением рынка денег, и с установлением равновесия на последнем можно констатировать достижение равновесия на первом. Поэтому линия LM представляет одновременно равновесие на рынке денег и ценных бумаг.

Из построения линии LM следует, что увеличение (уменьшение) предложения денег сдвигает ее вправо (влево), а рост на деньги как для сделок так и для имущества при данном их предложении сдвигает линию LM влево.

2 способ: построение LM через равновесие на рынке реальных запасов денежных средств.

Как показано на рис.6.5, рост дохода от Y₁ до Y₂ увеличивает спрос на деньги (в большинстве своем это связано с повышением спроса на деньги для сделок), и, следовательно, так как предложение денег фиксировано (имеет вертикальный вид), это ведет к повышению ставки процента от r₁ до r₂.

Коэффициент характеризует угол наклона кривой LM относительно оси Y, который аналогично углу наклона кривой IS определяет сравнительную эффективность фискальной и монетарной политики.

Кривая LM является относительно пологой при условии, если:

1) чувствительность спроса на деньги к динамике рыночной ставки процента (h) велика;

2) чувствительность спроса на деньги к динамике ВНП (k) невелика.

Повышение уровня цен снижает покупательную способность денег, уменьшая тем самым их реальное количество. Поэтому повышение цен нарушает сложившееся равновесие на денежном рынке: предложение оказывается меньше спроса. При неизменной склонности к предпочтению ликвидности потребуется повышение ставки процента, чтобы равновесие на рынке денег восстановилось. Если к рассмотренным выше факторам, определяющим конъюнктуру на денежном рынке и уровень ставки процента, добавить изменение цен на товары и услуги (блага), то все эти факторы можно систематизировать в таблицу 6.2.

Стрелками соединены нейтрализующие друг друга факторы. Повышение цен уменьшает реальное количество денег, в результате чего происходит сдвиг кривой LM влево.

При понижении цены увеличение реального количества денег приведет к сдвигу LM вправо.

Таблица 6.2

Факторы, определяющие динамику ставки процента и направления сдвига LM

Факторы, определяющие динамику ставки процента	Формы воздействия на денежный рынок	Направления изменения ставки процента и LM
Уменьшение номинального количества денег	Снижение реального предложения денег	Ставка процента растет LM влево
Повышение уровня цен
Рост реального национального дохода	Рост реального спроса на деньги	Ставка процента растет LM не изменяется
Увеличение предпочтения ликвидности
Увеличение номинального количества денег	Рост реального предложения денег	Ставка процента снижается LM вправо
Снижение уровня цен
Снижение реального национального дохода	Снижение реального предложения денег	Ставка процента снижается LM влево
Уменьшение предпочтения ликвидности