Эра ценового диктата нефтяных ТНК

До 50 – х годов прошлого века доминантными игроками в мировой нефтяной промышленности были 7 нефтяных компаний - British Petroleum (Великобритания), Exxon (CША), Gulf Oil (США), Mobil (США), Royal Dutch Shell (Нидерланды / Великобритания), Сhevron (США) и Texaco (США) – также известные как «7 cестер» (7 Sisters).

Местный капитал стран, на территории которых функционировали данные предприятия, не участвовал в разведке, добыче, транспортировке, переработ­ке нефти и других производственных или сбытовых опера­циях и не оказывали непосредственного влияния на формирование цен на нефть, но будучи конкурирующими продавцами лицензий и нефтяных концессий, получали доход в форме роялти и налога на прибыль. Каждая из компаний, входящих в картель «7 сестер», была вертикально-интегрированной и осуществляла контроль как над операциями по разработке месторождений и добыче сырья (upstream operations), так и переработкой, транспортировкой и реализацией готовой продукции (downstream operations). Вертикальные и горизонтальные связи позволяли мультинациональным нефтяным компаниям осуществлять контроль над экспортом основных нефтедобывающих стран и предотвращать аккумулирование больших объемов сырья на мировом рынке, минимизируя риск возникновения нежелательной конкуренции, ведущей к снижению нефтяных цен.

Механизм ценообразования нефти, ассоциирующийся с системой концессий, до середины 70-х гг. прошлого столетия базировался на концепции официально объявленных cправочных цен (posted price), расчет которых производился таким образом, что цена нефти сиф (CIF – cost, insurance, freight) вне зависимости от географического месторасположения определялась на основе цены фоб (FOB - free on board) в Мексиканском заливе и стоимости доставки, включающую в себя фрахт танкера, страховку, залив-слив нефти, таможенную очистку и т.д.

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. Залив + Фрахт на доставку нефти из Мексик. залива потребителям

На основе данной цены вычислялась сумма, принадлежавшая выплате государству – собственнику нефти, в то время как цены спот, трансфертные цены или цены долгосрочных контрактов не имели подобной фискальной функции. Вертикально и горизонтально-интегрированная структура нефтяного рынка препятствовала функционированию свободной рыночной торговли, что существенно тормозило развитие рынков спот. Трансфертные цены, формировавшиеся в транзакциях между дочерними предприятиями нефтяных компаний, никак не отображали реального состояния рынка и устанавливались исходя из цели минимизации налоговых отчислений организации посредством перевода прибыли из юрисдикций с более высокими ставками налога в юрисдикции с либеральным налогообложением. Информация о ценах долгосрочных контрактов, заключенных между нефтяными ТНК, не разглашалась и являлась коммерческой тайной предприятий.

Таким образом, расчет роялти и налога на прибыль, принадлежавшие к уплате странам-экспортерам нефти, осуществлялся на базе официально установленных нефтяными ТНК цен. Являясь фискальным параметром, данные цены не являлись точкой равновесия между спросом и предложением на рынке нефти и не имели функции распределения доходов и ресурсов.

К концу 50-х гг. XX в. появление новых предприятий, обладающих необходимыми ресурсами для инвестиций в разработку и добычу нефти, пошатнуло доминантное положение вертикально-интегрированного картеля «7 сестер». В середине 50-х Венесуэла предоставила нефтяные концессии нескольким (в основном американским) независимым нефтяным предприятиям, доля которых достигла 15% от общего производства венесуэльской нефти к 1965 г.[1] Открытие новых месторождений нефти в Ливии также усилило роль независимых предприятий: если в 1965 г. не входящие в картель компании произвели 580 килобаррелей ливийской нефти (или 47% от общего производства нефти в Ливии), то в 1968 г. их доля возросла до 1,1 мегабаррелей.[2] Конкуренты появлялись повсюду: в конце 1950-х Иран подписал 2 соглашения на исследование и разработку независимыми предприятиями нефтяных скважин в офшоре Персидского залива, Саудовская Аравия передала Japan Petroleum Trading Company право на нефтедобычу в офшорной зоне Neutral Zone. Обнаружение огромных нефтяных запасов на территории бывшего СССР увеличило поставки российской нефти на мировой рынок со 100 килобаррелей в 1956 г. до почти 700 килобаррелей в 1961 г.[3]

Все вышеперечисленные и иные события вели к созданию неподконтрольных картелю рынков сырой нефти и изменению системы ценообразования. Согласно новым правилам, цена на сырую нефть рассчитывалась, как если бы она доставлялась уже из двух точек – Мексиканского и Персидского заливов. Однако цена фоб по-прежнему определялась в Мексиканском заливе, расхождение заключалось лишь в стоимости поставки нефти потребителю. Формулы расчета стали выглядеть следующим образом:

1) к западу от нейтральной точки

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. залив + Фрахт на реальную доставку нефти из Мексик. залива

2) к востоку от нейтральной точки

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. залив + Фрахт на реальную доставку нефти из Мексик. залива

Нейтральными точками являлись месторасположения, в которых цены, рассчитанные любым из способов, совпадали. Изначально такая нейтральная точка находилась в Средиземном море, затем (по мере снижения цены фоб в Персидском заливе) она сместилась на Восточное побережье США.

Господство международного нефтяного кареля продолжалось до конца 50-х гг. XX в. К этому времени государства-экспортеры нефти, недовольные снижением крупнейшими нефтяными компаниями справочных цен организовали Организацию стран — экспортёров нефти - ОПЕК (англ. The Organization of the Petroleum Exporting Countries; OPEC), основнми целями которой явились координация и унификация нефтяной политики для защиты интересов стран-экспортеров, обеспечение стабилизации цен на мировом рынке нефти, эффективного и регулярного нефтеснабжения, а также справедливой отдачи от капитала для инвесторов в нефтяную промышленность.

1.2 Развитие системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК

В период с 1965 по 1973 гг. ежедневное потребление нефти увеличивалось быстрыми темпами – более чем на 3 миллиона баррелей ежегодно (график 1).

График 1. Мировое потребление нефти, 1965 – 1973

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Большая часть возросшего спроса удовлетворялась странами-членами[4] ОПЕК, увеличившими свое производство с 13 млн. брл/д в 1965 г. до 30 млн. брл/д. в 1973 г., а их доля в мировом производстве нефти возросла с 44% до 51%, соответственно (график 2).

График 2. Мировое производство нефти, 1965-1973.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Сложившиеся условия на мировом рынке нефти значительно усилили рыночную силу государств-членов ОПЕК, мощность которой была релевантна мощности нефтяных ТНК. В сентябре 1970 г. Ливийское правительство обязало предприятие Occidental увеличить суммы выплачиваемых казне платежей и компенсировать сумму недополученных государством средств с 1965 г. Вслед за Occidental соблюсти ливийское установление пришлось и другим нефтяным предприятиям, оперирующим в Ливии. Ссылаясь на принцип наибольшего благоприятствования, примеру Ливии последовали и другие нефтедобывающие страны, приняв на переговорах в Тегеране коллективное решение об увеличении официальной справочной цены и налоговой ставки. В сентябре 1973 г. страны-члены ОПЕК решают пересмотреть Тегеранское соглашение с целью еще большего увеличения справочных цен на нефть. Отказ со стороны нефтедобывающих предприятий лишь усугубил ситуацию: 16 октября 1973 г. члены Опек из бассейна Персидского залива в одностороннем порядке принимают решение об увеличение цены нефти Arabian Light c 3,65$ до 5,119$[5], а 19 октября члены ОАПЕК (за исключением Ирака) – Организации арабских стран-экспортеров нефти (англ. OAPEC, Organization of Arab Petroleum Exporting Countries) объявляют о ежемесячном 5% сокращении объемов нефти вплоть до полной эвакуации израильских сил, оккупировавших арабские территории в июне 1967 г., и восстановления законных прав палестинцев. В декабре 1973 г. цены на нефть Arabian Light повысились до 11,651$[6].

Еще одной трансформацией нефтяного сектора в данный временной период явился переход от системы нефтяных концессий до непосредственного участия государства в акционерном капитале нефтяных предприятий, включая их полную национализацию (Кувейт – 1976 г.; Катар – 1976-1977 гг.). Прямой контроль над нефтяными ресурсами и нефтедобычей позволил странам ОПЕК самостоятельно устанавливать цены на нефть.

После иранской революции 1979 г., приведшей к дефициту нефти, ОПЕК стала переходить к более косвенному, но не менее действенному регулированию цен на нефть - посредством распределения квот для стран-участниц организации. Параллельно с приведением в соответствие механизмов регулирования спроса и предложения, в нефтяном секторе наблюдалась также наблюдалась реорганизация прежнего рынка долгосрочных контактов, нарушивший стабильность поставок нефти в условиях резкого колебания цен на нефть и форс-мажорных обстоятельств. В результате цены на нефть начали устанавливаться на основе краткосрочных и спот-контрактов.

Сокращение спроса на нефть вследствие рецессии мировой экономики в середине 1980-х гг. и увеличение предложения нефти со стороны не входящих в ОПЕК стран, вызванное увеличением сырьевых цен и совершенствованием технологий помешали дальнейшему развитию системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК и явились триггером для ее последующего коллапса. Новые обнаружения нефтяных месторождений вне территории ОПЕК привели усилению конкуренции на рынке и вынужденному снижению цен на рынках спот. Диверсификация мировых производителей нефти позволяла потребителям заключать контракты с поставщиками, предлагающими сырье по наиболее конкурентоспособным ценам. Таким образом, доля ОПЕК в мировом производстве нефти за чуть более чем десятилетний период сократилась практически вдвое: с 51% в 1973 г. до 28% в 1985 г. (график 3).

График 3. Мировое производство нефти, 1983-1990.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Осознавая отсутствие перспективы системы ценообразования под администрацией ОПЕК и пытаясь восстановить свою долю на рынке сырой нефти, в 1986 г. Саудовская Аравия, а затем и некоторые другие страны ОПЕК приняли систему нетбэк (net back pricing system) - формулу гарантированного сбыта нефти, при которой цена фоб рассчитывается на основе цены нефтепродуктов в странах-импортерах. Однако функционирование системы нетбэк оказалось краткосрочным: перенасыщение предложения нефти на мировом рынке завершилось трехкратным обвалом цен в течение 1986 г., послужившим началом развития рыночной системы ценообразования на рынке нефти.

2. Рыночные механизмы ценообразования

Коллапс системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК в 1986-1988 гг. явился переходом на новую ступень развития, в котором решающая роль в установлении цен на нефть перешла от ОПЕК к рыночным силам. Впервые использованный мексиканской национальной нефтяной компанией PEMEX в 1986 г., рыночный способ ценообразования широко распространился и в других нефтеэкспортирующих странах и до сих пор является основным методом ценообразования в мировой торговле сырой нефтью. Рынок нефти был готов к такому переходу: отказ от системы концессий и волны национализации, подрывавшие поставки нефтяных ТНК, увеличили количество транзакционных сделок, проходящих без непосредственного участия транснациональных компаний, что привело к развитию сложной структуры взаимосвязанных рынков нефти, состоящих из рынков спот, а также форвардных, фьючерсных, опционных и других рынков производных ценных бумаг.

На современном этапе на мировом рынке нефти выделяют биржевое ценообразование и внебиржевой рынок.

2.1 Биржевое ценообразование.

Появление и развитие биржевой торговли нефтью во многом обусловило изменение принципов ценообразования. Впервые торговля фьючерсами на сырую нефть началась в 1986 г. на Нью-Йоркской товарной бирже (англ. NYMEX – New York Mercantile Exchange). Несколькими годами позднее контракты на сырую нефть начали торговаться на Межконтинентальной бирже (англ. ICE - Intercontinental Exchange) и на Международной денежной бирже Сингапура (англ. SIMEX- Singapore International Monetary Exchange). В апреле 2013 г. биржевые торги сырой нефтью также были запущены на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (СПбМТСБ).

На сегодняшний день преобладающую часть совершаемых на бирже сделок составляют спекулятивные операции с фиктивным товаром и хедж-контракты. Общий объем операций по покупке и продажи нефти многократно превышает количество операций с фактической поставкой товара.

В отличие от спотовой цены на нефть стоимость фьючерсных контрактов определяется не столько соотношением спроса и предложения, сколько ожиданиями участников сделки относительно будущей конъюнктуры рынка: динамики производства и потребления, мировой экономической и политической ситуации, намерениях других игроков рынка. Любые происходящие события и информационные сигналы мгновенно находят свое отражение в изменении цен на нефть, что обуславливает высокую волатильность фьючерсного рынка. Глобализация мирового рынка нефти и функционирование биржи в режиме реального времени обусловлены мощным развитием компьютеризации и информационных технологий, формирующих единое информационное пространство.

Крупнейшими нефтяными биржами являются ICE и NYMEX, на которых торгуются стандартизированные маркерные сорта нефти – добываемая в США Light Sweet, или West Texas Intermediate (WTI), и добываемая на шельфе Северного моря Brent. Данные сорта нефти обладают схожими характеристиками и считаются эталонными (таблица 1)

Таблица 1: Маркерные сорта нефти и российская Urals

Источник: экспертный портал «Восточный нефтеперовод»

http://www.vstoneft.ru/analit.php?number=197

Исторически ценовой спрэд между эталонными сортами WTI и Brent составлял 1-2% в пользу первого. После 2010 года произошла разительная, контрастная смена ценовой динамики – разница в ценах составляет более 15-20$ и выше (рис. 1).

Рисунок 1. Ценовая динамика WTI и Brent, 1990-2012

Источник: электронный портал статистических данных «Statista.com»

http://www.statista.com/statistics/209641/average-annual-spot-price-of-wti-and-brent-crude-oil/

Одной из причин сложившейся ситуации стал бурный рост добычи нефти в штатах Техас и Северная Дакота, вызвавший перенасыщение рынка в центральной части США и оказавший негативное влияние на цену WTI. Увеличение ценового спрэда обусловлено и другими причинами: законодательным[7] ограничением США биржевых спекуляций на рынке нефти, принятым администрацией президента США Б.Обамы в 2010 г. в ответ на мировой финансовый кризис 2008-2009; а также позицией Федеральной резервной системы США в области монетарной политики.

Внебиржевой рынок нефти.

На крупнейших биржах нефтяных контрактов в Лондоне и Нью-Йорке торгуются всего лишь два сорта нефти – WTI и Brent, а добываемых сортов несколько десятков. Все различия в характеристиках того или иного сорта (плотности, парафиновым добавкам и т.д) учитываются в стоимости данного сорта. Ориентированием для определения цен служат котируемые на рынке маркерные сорта. На европейском внебиржевом рынке главным ориентиром является нефть сорта Brent, на американском – Light Sweet, в Азии – нефть из Дубаи (Dubai). Стандартом для стран-членов ОПЕК является так называемая «корзина» ОПЕК (OPEC Reference Basket of crudes), включающая в себя пропорционально объемам добычи основные сорта нефти, добываемые членами картеля. После вступления в силу последних изменений (январь 2009 г.) состав[8] «корзины» представлен следующими сортами:

-Saharan Blend (Алжир);

-Girassol (Ангола);

-Oriente (Эквадор);

-Iran Heavy (Иран);

-Basra Light (Ирак);

-Kuwait Export (Kувейт);

-Es Sider (Ливия);

-Bonny Light (Нигерия);

-Qatar Marine (Катар);

-Arab Light (Саудовская Аравия);

-Murban (ОАЭ) ;

-Merey (Венесуэла).

Стоимость «корзины» ОПЕК определяется ситуацией на нефтяном рынке. Историческим максимумом для «корзины» ОПЕК является ценовая отметка

140,73 долл. США за баррель, зафиксированная 3 июля 2008 года. Резкие падения «корзины» наблюдались после событий 11 сентября 2001 г. и в ходе затяжной рецессии мировой экономики 2008-2009 гг. (рис. 2)

Рисунок 2. Стоимость нефтяной «корзины» ОПЕК, 2000-2013

Источник: официальный сайт ОПЕК - opec.org, дата обращения: 11.04.2013

http://www.opec.org/opec_web/en/data_graphs/40.htm

При установлении цен на остальные сорта применяются дифференциалы – скидки или премии- к цене маркерных сортов нефти. Значение дифференциалов зависит как от различий в характеристиках, так и от текущего баланса спроса и предложения на данный сорт нефти. Например, российская нефть сорта Urals торгуется с 5-10 % дисконтом по отношению к маркерному Brent (рис. 3)

Рисунок 3. Дифференциал Urals к Brent, 2008-2013

Источник: официальный сайт компании Neste oil - nesteoil.com, дата обращения: 12.04.2013

http://www.nesteoil.com/default.asp?path=1,41,538,2035,13741

3. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

В условиях рыночной экономики модель ценообразования как во внешней торговле, так и на внутреннем рынке, является многофакторной, т.е. формирование цен происходит под воздействием целой совокупности разнообразных факторов. По характеру и сфере действия данные факторы могут быть разделены на 5 групп:

1)общеэкономические – действующие независимо от вида продукции и конкретных условий ее производства и/или реализации (цикл экономической активности, уровень инфляции; состояние совокупного спроса и предложения в экономике)

2) экономические – определяемые особенностями, условиями производства и реализации данной продукции (издержки, налоговые и иные сборы, наличие товара-заменителя, качество и потребительские свойства продукции);

3) специфические – влияющие только на некоторые товары и услуги ( сезонность, комплектность, гарантийные условия обслуживания, эксплуатационные расходы);

4)специальные – связанные с действием особых экономических инструментов (государственное регулирование экономики, валютный курс);

5)внеэкономические – политические, военные.

При анализе конкретных товаров принято ранжировать факторы ценообразования по степени их влияния. При этом выделяются фундаментальные факторы, напрямую формирующие цену товара, и случайные факторы, присутствие которых может существенным образом скорректировать цену как в сторону увеличения, так и снижения (например, природные катаклизмы, военные действия и иные форс-мажорные обстоятельства). Наиболее важные факторы ценообразования на рынке нефти представлены на рис. 4

Рисунок 4. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

Конъюнктурные и спекулятивные

Фундаментальные

Уровень спроса

Уровень предложения

1.Спекулятивные биржевые операции по нефтяным контрактам. 2. Военные действия в регионах добычи 3. Политические санкции 4. Форс-мажорные обстоятельства

1.Размеры разведанных запасов нефти 2. Объемы добычи и экспорта 3.Уровень издержек по добыче нефти 4.Политика нефтедобывающих государств 5. Уровень и перспективы изменения мирового спроса.

1.Темпы роста мировой экономики 2.Энерго- и нефтеемкость экономики 3.Эффективность энергопотребляющих технологий 4.Относительная конкурентоспособность альтернативных источников энергии 5. Климатические условия 6. Формирование коммерческих и стратегических запасов нефти

Источник: составлено автором

Фундаментальными базовыми факторами, определяющими цены на мировом рынке нефти являются факторы, формирующие спрос и предложение на данный товар. Согласно классической теории ценообразования, решающее значение имеет именно баланс спроса и предложение, в котором наблюдается их равновесие. Цены повышаются, если спрос растет быстрее предложения, и наоборот. Вместе с тем в нефтяной отрасли спрос и предложение по-разному воздействуют на динамику цен. В краткосрочной перспективе цены в большей степени зависят от изменения спроса, а в долгосрочной –от изменения предложения. Это связано с тем, что нефтяные рынки характеризуются более инерционным предложением: при отсутсвии или исчерпании коммерческих или стратегических запасов нефти быстрое увеличение объемов добычи (вовлечение в разработку новых месторождений, интенсификация добычи) сложно как технически, так и экономически. Поэтому в краткосрочной перспективе рост неудовлетворенного спроса, который определяется, прежде всего, темпами роста мировой экономики, энерго- и нефтеемкостью экономики и эффективностью энергопотребляющих технологий ведет к повышению цен. На более долговременном временном отрезке, наоборот, динамика цен определяется такими факторами как рост/сокращение разведанных и вовлеченных в оборот месторождений, появление новых технологий и изменение затрат на добычу нефти.

К факторам конъюнктурного и спекулятивного характера, также влияющих на уровни и соотношение спроса и определяющих динамику цен, относятся спекулятивные биржевые операции по нефтяным контрактам, военные действия в регионах добычи, политические санкции и иные форс-мажорные обстоятельства.

Оценивая воздействие всех вышеупомянутых факторов на формирование цен на нефть, необходимо иметь в виду, что часто это воздействие взаимозависимое. Например, рост предложения относительно недорогой нефти ведет к увеличению ее использования (явление, характерное для I половины XX века), а растущий спрос приводит к вовлечению в оборот новых месторождений. Формируясь под воздействием спроса и предложения, мировые цены на нефть имеют обратный эффект на данный спрос и предложение. Высокие цены на нефть, с одной стороны, сдерживают спрос и являются стимулом для замещения нефти альтернативными видами топлива, а, с другой, ведут к увеличению производства нефти в регионах с относительно низкими издержками по ее добычи. Подобное ограничение спроса и увеличение предложения создает предпосылку для снижения цен на рынке нефти . При низких цен на нефть, наоборот, наблюдается увеличение спроса и снижение предложения (засчет сокращения добычи и инвестиций в регионах с более высокими издержками по добычи), в результате чего наблюдается последующий рост нефтяных цен.