Эволюция мировой валютной системы

С развитием внешнеэкономических связей сфор­мировалась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударствен­ными соглашениями. Особенности мировой валют­ной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства соотношения сил и интересов ведущих стран. Дан­ный критерий проявляется в периодическом несоот­ветствии принципов мировой валютной системы из­менениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоре­чий, резкое нарушение ее функционирования, про­являющееся в несоответствии структурных принци­пов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой тор­говли, соотношению сил в мире. Данное понятие воз­никло с кризисом первой мировой валютной систе­мы — золотого монометаллизма. Периодические кри­зисы мировой валютной системы занимают относи­тельно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался око­ло 10 лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной сис­темы — 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттон-Вудсской — 10 лет (1967-1976 гг.). При кризисе мировой валют­ной системы нарушается действие структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия.

В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных прин­ципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечива­ющей относительную валютную стабилизацию. Со­здание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

· становление, формирование предпосылок, оп­ределение принципов новой системы; при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой;

· формирование структурного единства, заверше­ние построения, постепенная активизация прин­ципов новой системы;

· образование полноценно функционирующей новой мировой валютной системы на базе за­конченной целостности и органической увязки ее элементов.

Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение отдельных стран улучша­ется, а мировая валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционирует относительно эффектив­но в интересах ведущих держав. Так было первое время после создания Парижской, Генуэзской и Бреттон-Вудсской валютных систем.

Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или груп­пу стран даже при относительной стабильности ми­ровой валютной системы. Например, после второй ми­ровой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах. Эволюция мировой валют­ной системы определяется развитием и потребностя­ми национальной и мировой экономики, изменения­ми в расстановке сил в мире. В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совер­шенствовались ее основные элементы: функциональ­ные формы мировых денег (золото, резервные валю­ты, международные счетные единицы); условия вза­имной конвертируемости валют; режимы валютных паритетов и валютных курсов; степень валютного ре­гулирования и объем валютных ограничений; уни­фикация правил использования международных кре­дитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов

Парижская валютная система.Первая мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически закреп­лена межгосударственным соглашением в 1867 году на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для этой валютной системы были харак­терны фиксированное золотое содержание нацио­нальных валют и фиксированные валютные курсы. Так, в 1837 г. золотое содержание доллара было офи­циально зафиксировано путем установления офици­альной цены на золото на уровне 20,672 долл. за трой­скую унцию, в то же время британское правитель­ство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 фунта стерлингов за унцию. Таким образом, соотношение цены золота, выраженное в долларах и в фунтах стерлингов, позволяло определить валют­ный курс: 20,672 долл./4,248 ф. ст. = 4,866, т.е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение и назы­валось монетным паритетом.

Валютные курсы могли колебаться вокруг монет­ного паритета в рамках золотых точек на размер сто­имости пересылки золота, эквивалента одной едини­цы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. При стоимости транспорти­ровки золота через Атлантику примерно 0,025 долл. за унцию экспорт золота из США был выгоден, если валютный курс поднимался выше 4,891 долл., а если курс в США падал ниже 4,891 долл., то становился выгодным импорт золота из Великобритании. Соответственно, курс примерно 4,911 долл. называли золо­той точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. — золотой точкой импорта.

В пределах золотых точек валютный курс опреде­лялся на основе спроса и предложения. Если в ре­зультате обесценивания валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В ре­зультате оттока золота возникало отрицательное саль­до платежного баланса, а в результате притока по­ложительное сальдо платежного баланса. Дефицит платежного баланса должен был покрываться золо­том. Но поскольку золотые резервы стран были огра­ничены, то любые дисбалансы должны были исправ­ляться, и могли вести к истощению официальных зо­лотых резервов. Поэтому в период дисбалансов меж­дународных расчетов на практике зачастую исполь­зовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. Так, в Ве­ликобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процент­ные ставки, и усиливался приток краткосрочного ка­питала из-за рубежа, который и позволял финанси­ровать дефицит платежного баланса.

Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавало стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран. Введение золотого стан­дарта рубля было одним из основных условий денеж­ной реформы в России в конце XIX в., проводимой Министром финансов Витте. Разрешение свободного обращения шлихтового золота в 1901 г. привлекло в золотодобычу капиталы отечественных и иностран­ных инвесторов и позволило России к 1913 г. выйти на первое место в мире по производству и экспорту золота, увеличить золотые запасы с 626 т в 1900 г. до 1338 т в 1914 г., а также превратить рубль в одну из самых стабильных валют в мире.

Так, по данным энциклопедии банковского дела А.С. Залпушина, за 1 рубль давали 2,66 франц. фран­ка, или 2,16 немецкой марки или 1,2 голландских гуль­дена. Английский фунт стерлингов стоил 9,45 рубля, а американский доллар 1,94 рубля (сравните эти коти­ровки с сегодняшними биржевыми курсами).

Для периода Парижской валютной системы в це­лом были характерны относительная экономическая стабильность в мире и быстрый экономический рост стран, которые сопровождались низким уровнем инф­ляции, относительной синхронностью экономических циклов, достаточно небольшими размерами государ­ственных бюджетов и использованием примерно оди­наковых мер рестриктивной денежной политики.

Валютный кризис, разразившийся в период Пер­вой мировой войны, способствовал созданию новой валютной системы.

Генуэзская валютная система.Вторая валютная система (Генуэзская), оформлен­ная в 1922 г. на Генуэзской международной эконо­мической конференции, была основана на золотодевизном стандарте. В качестве девиза выступала ино­странная валюта в любой форме. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за од­ной из валют, английский фунт стерлингов и амери­канский доллар конкурировали за лидерство на ми­ровом валютном рынке.

Попытки Великобритании восстановить довоенный золотой стандарт не имели успеха: в результате завы­шения курса фунта стерлингов происходило увеличе­ние дефицита платежного баланса. В то же время дей­ствия Франции на мировом валютном рынке носили ярко выраженный экспансионистский характер.

Результатом этого было принятие в 1928 г. закона, по которому все платежи должны были осуще­ствляться в золоте, а не в валютах фунтах или дол­ларах, а также решение о конвертации всех резервов в фунтах в золото. В этих условиях Великобритания была вынуждена отменить (в 1931 г.) конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне Великой деп­рессии в конце 20-х — начале 30-х годов стала про­явлением мирового валютного кризиса, выход из ко­торого страны видели в девальвации своих валют. Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. 1933 г. США, кото­рые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экс­порта и создания дополнительных рабочих мест в эк­спортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной кон­куренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Резуль­татом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов.

Бреттон-Вудсская мировая валютная система. Третья мировая валютная система (Бреттон-Вудсская) была оформлена соглашением стран на конфе­ренции по валютным и финансовым вопросам, кото­рая состоялась в июле 1944 г. в г. Бреттон-Вудс (США), в которой участвовало 730 представителей из 44 стран.

Бреттон-Вудсская система была основана на ряде структурных принципов:

· введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным пари­тетом;

· официально установленные фиксированные па­ритеты валют к доллару США, который, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксиро­ванному курсу;

· определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота или 0,88571 г золота за 1 долл.;

· установлено, что фиксированные золотые пари­теты и курсы валют могли колебаться в пределах ±1% паритета, а в Западной Европе — ±0,75%;

· обеспечение конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов — в золото по официальному курсу.

По своему характеру Бреттон-Вудсская система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары в золото без каких-либо ограничений, а остальные стра­ны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару и поддерживать его в пределах 1% откло­нения в обе стороны по отношению к паритету.

По решению Бреттон-Вудсской конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), ос­новные цели которого выражались в следующем:

· оказание содействия стабильности валютных курсов, платежных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

· содействие организации многосторонней пла­тежной системы по текущим операциям и уст­ранение валютных ограничений;

· предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

· оказание содействия международному сотруд­ничеству на основе постоянных совещаний и консультаций по международным валютным проблемам.

Для достижения поставленных целей страны — члены МВФ на основе установленных квот осуще­ствляют взносы в его уставный капитал. Определе­ние квоты страны имеет большое значение, посколь­ку от ее размера зависят величина взноса страны в капитал Фонда, число голосов, максимальный объем финансирования, который она может получить от МВФ, а также доля страны при распределении спе­циальных прав заимствования (СДР), международ­ного резервного актива, созданного Фондом.

Противоречия Бреттон-Вудсской валютной систе­мы, прежде всего между национальным характером доллара и использованием его как международного

платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии. В 1971 г. США официально прекратили кон­вертировать доллары в золото по официальному кур­су. Для спасения системы фиксированных валютных курсов в декабре 1971 г. была достигнута договорен­ность о расширении пределов колебаний курсов до ±2,25% паритета валют. Однако уже через год эта договоренность о фиксированных валютных курсах была отменена, и Бреттон-Вудсская система переста­ла существовать.

Ямайкская мировая валютная система. Четвертая мировая валютная система (Ямайкская) была оформлена соглашением стран — членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегод­ня, заключаются в следующем:

· с отменой официальной цены золота была уза­конена демонетизация золота, т.е. утрата им де­нежных функций, но, тем не менее, благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервно­го актива;

· золотодевизный стандарт был заменен стандар­том СДР, который формально объявлен осно­вой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и ре­зервным средством;

· вместо фиксированного валютного курса стра­ны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом по­лучили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса;

· МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий надзор за развитием валютах курсов и соглашениями об их установлении, обеспечи­вать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интере­сах достижения стабилизации в международ­ных валютных отношениях.

Несовершенство в Ямайской валютной системе очень быстро проявилось в неэффективности плава­ющих валютных курсов, а финансовые и валютные кризисы, особенно в последнее десятилетие напри­мер, валютный кризис в Мексике в 1995 г., валют­ные кризисы летом 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии, летом 1998 г. в России и в январе 1999 г. в Бразилии, поставили вопрос о мерах по искусствен­ной поддержке валютных курсов, о реальной и завы­шенной оценке активов, о неудовлетворительном бан­ковском надзоре, о недостатке финансовой информа­ции. Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в обла­сти валютных отношений. Встал вопрос о регулирую­щей деятельности международных институтов, эффек­тивность которых в условиях дерегулирования в ми­ровой валютной системе значительно снизилась, что заставило правительство ряда стран заняться реструк­турированием системы валютного регулирования.

Региональные валютные системы. В ходе экономической интеграции, осуществляю­щейся в Западной Европе, ряд западноевропейских стран в марте 1979 г. объявил о создании региональ­ной валютной системы — Европейской валютной системы (ЕВС), предусматривающей скоординирован­ное плавание курсов национальных валют по отно­шению к доллару с целью их большей стабилизации.

Режим коллективного плавания валют получил название «европейской валютной змеи», в связи с тем, что курсы валют могли плавать только в огра­ниченных пределах. В случае, если курсы выходили за допустимые пределы, центральный банк страны обязан был осуществлять валютную интервенцию. Механизм коллективного плавания курса валют со­общества обеспечивал их относительную стабиль­ность, однако периодически страны проводили офи­циальные девальвации или ревальвации.

Однако основной чертой Европейской валютной системы является механизм ЭКЮ — специальной европейской расчетной единицы, основанной на «кор­зине» из 10 валют стран Западной Европы во главе с немецкой маркой. Квота национальных валют — компонентов ЭКЮ — определяется экономическим потенциалом стран и подлежит пересмотру каждые пять лет. При пересмотре «корзины» все активы и пассивы переоцениваются по новому курсу. Послед­ний пересмотр зафиксировал структуру ЭКЮ в следующем виде:

· немецкая марка — 30,1%;

· французский франк — 19,0%;

· фунт стерлингов — 13,0%;

· итальянская лира — 12,0%;

· голландский гульден — 9,4%;

· бельгийский франк — 7,6%;

· испанская песета — 5,3%;

· прочие — 5,45%.

В отличие от Ямайской валютной системы, юри­дически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использует золото в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, объединив 20% официальных золотодолларовых резервов стран — членов союза. Следующей ста­дией развития валютной интеграции европейских стран является создание экономического и валютно­го союза, который предусматривает:

· единую денежную политику стран — членов со­юза;

· создание единого центрального банка союза;

· введение единой валюты союза. Переход был осуществлен в три этапа.

На первом этапе (на­чался в январе 1990 г.) были отменены все ва­лютные ограничения по движению капиталов внутри союза, снижены темпы инфляции и со­кращены дефициты бюджетов стран — членов со­юза. На втором этапе (начался в январе 1994 г.) был создан Европейский валютный институт (во Франкфурте-на-Майне) и проведена подготовка создания единой европейской валюты (евро). На третьем этапе (начался в январе 1997 г.) был достигнут необходимый уровень конвергенции в со­ответствии с заданными параметрами, введена еди­ная валюта и создан Европейский валютный институт — организация, ответственная за осуществление: координации валютной политики между странами членами ЕС, подготовку Европейского центрального банка и разработку единой валютной политики.

С 1 января 1999 г. союз вступил на новую ступень развития региональной валютной системы, когда безналичные расчеты между странами — членами союза стали осуществляться на основе новой европейской валюты — евро. Котировка курса евро к доллару и к валютам стран, не вошедших в союз, осуществляет европейский валютный банк.

С 1 января 2002 г. евро введено в обращение для осуществления наличных расчетов.

Появление евро можно по праву назвать вторым по значимости событием в истории мировой валютно-финансовой системы после Бреттон-Вудсской ми­ровой валютной системы.

Каковы же преимущества новой единой валюты европейского региона перед национальными валюта­ми стран — участниц ЕС. Потенциальные выгоды уже давно рекламируются политическими деятелями Ев­ропы. Евро даст новый импульс экономическому рос­ту в ЕС, позволит укрепить хозяйственные и торговые позиции Европы, свести к минимуму расходы пред­приятий по обменным операциям, которые, по неко­торым оценкам, составляют до 20 млрд. евро в год.

С введением евро совершается попытка за один прием создать крупнейший в мире по размеру рынок ценных бумаг с фиксированным процентом и рынок акций. Очевидно, что пройдут перемены и на уже су­ществующих финансовых рынках, которые должны будут стать более конкурентоспособными. Единая ва­люта стимулирует деятельность предприятий, веду­щих торговлю с европейскими компаниями, посколь­ку теперь они смогут использовать при расчетах со всеми клиентами одну и ту же валюту. А это позволит экономить на обменных операциях и избегать сопут­ствующего валютным операциям риска.

Страны — участницы валютного союза теперь не смогут осуществлять так называемую конкурентную девальвацию — намеренное снижение стоимости валюты с целью сделать экспорт более конкурентоспособным. По мнению европейского истеблишмента, от введения евро выиграют все. Из нескольких больших, соревнующихся друг с другом хозяйственных систем, имеющих весьма разнородные экономические стратегии, благодаря общей валюте будет созда­но единое во многих отношениях экономическое пространство.

Безусловно, в настоящее время доллар США пока еще сохраняет лидирующие позиции в мире. Более 80% объема операций на мировом валютном рынке по-прежнему совершается с долларом. Так, по данным МВФ, на конец 1998 г. 57% всех мировых офи­циальных валютных резервов приходилось на доллары США. В евро в настоящее время выражено только 30% этих резервов. Однако ожидается, что в ближайшие 10 лет евро превзойдет доллар в качестве мировой резервной валюты.

Определяющее значение в этом процессе будет иметь привлекательность евро для стран Азии, имеющих половину всех мировых валютных резервов. К евро с учетом внешнеторгового оборота и долговых факторов объективно тяготеют так же страны Центральной Восточной Европы, Россия, ряд госу­дарств СНГ, а также франкозависимые африканские государства.

Однако необходимо иметь ввиду, что по данным международных финансовых аналитиков резкий перевод авуаров из доллара в евро (а это почти 600 млрд. долл.) в ближайшие пять лет может вызвать резкое падение курса доллара к евро (называются оценочные показатели в 30-40 %). Подобный обвал американской валюты может подорвать всю мировую финансо­вую систему, экспортный потенциал ведущих миро­вых стран, в том числе и стран зоны евро.

С целью избежать подобной ситуации Япония, чья национальная валюта оказалась на обочине мировых финансов, активно продвигает идею о создании еди­ной корзины из трех валют (евро, доллар, иена). Че­рез подобную валютную корзину Япония предлагает определять курсы других мировых валют.

Наличие этой корзины позволит, с точки зрения Японии, минимизировать колебания на мировом ва­лютном рынке, однако данное предложение встрети­ло достаточно сдержанную реакцию ведущих участ­ников мирового валютно-финансового рынка.

На данном этапе единственным наднациональным органом в зоне евро является Европейский Централь­ный банк, которому поручено проводить единую денежно-кредитную политику, и призванный сохранить ценовую стабильность в зоне евро.

Сильный евро, с точки зрения Европейского Цен­трального банка, означает низкую инфляцию, низ­кие процентные ставки и высокий уровень сбереже­ний у населения. Кроме того, на период становления евро, главным считается соблюдение стабильных цен и сохранение высоких темпов экономического роста (более 3 % в год).

Проблема ослабления евро по отношению к дол­лару не пугает Европейский Центральный банк, так как у него и центральных банков стран евро имеют­ся достаточные валютные резервы для отпора спеку­лятивных атак (277 млрд. евро). Более того. Европей­ский Центральный банк пока не собирается активно навязывать евро в качестве нового инструмента международным финансовым рынкам, ослабленный евро по отношению к доллару даже выгоден странам — участницам зоны евро в макроэкономическом плане, ибо существенно подкрепляет их экспортные пози­ции в США.

В перспективе перед странами зоны евро, безус­ловно, встанет потребность в возврате на свои тради­ционные рынки, как в Центральной Восточной Евро­пе, так и в России. И так как для России именно страны Европейского союза остаются самым важным экономическим партнером, то в перспективе для Рос­сии представляется очень выгодной привязка своей валюты и всей экономики к интеграционным про­цессам, проходящим в Европе.