Концепция кумулятивного процесса

В отличие от Вальраса, который начинал с простейшей экономи-реального обмена, Викселль рассматривал денежную экономику, | Ко горой действуют банки, определяющие цену кредита. Предпри-lMa гели-инвесторы при определении объема инвестиций исходят, (одной стороны, из величины рыночной ставки процента, а с дру-Ви - из так называемого естественного процента, который отражает Hi и чину предполагаемой доходности новых капитальных благ.

^Wicksell К. Lectures on Political Economy (F6renlasningari nationalekono-

1401,1906) Trans. Classen E. 2 vols. L., 1934-1935.

'' Interest and Prices (Geldzins und Giiterpreise, 1898). (Trans. Kahn R. L,

Следует отметить, что и у Викселля, и у его последователей мож но обнаружить различия в трактовке этого понятия, а также терми нологические разночтения. Так, наряду с термином «естественный» часто используется термин «реальный процент», вместо понят! «рыночный» — «денежный», а кроме того иногда вводится понят i. «нормальный процент», который отличается от естественного на и личину, отражающую степень риска вложений в тот или иной а к тив. С подобной терминологической и одновременно содержатель-ной проблемой мы встретимся еще не раз.

Но так или иначе Викселль сосредоточил внимание не на самих по себе значениях рыночного или естественного процента, а на их соотношении.

То, что эти проценты не всегда совпадают, можно объяснить xolk бы тем, что они связаны с разными процессами. Рыночный (банков ский, денежный) процент отражает, с одной стороны, спрос на крс дит, а с другой — возможности его удовлетворения банками, которые зависят от резервов банков и от банковского законодательства. Есте­ственный процент отражает потенциальную доходность капитальных активов при некоторых заданных условиях воспроизводства. Совгы дение значений обеих переменных" возможно, но всегда оно имач место лишь в бартерной экономике. В подобной экономике, как пи сал Викселль в работе «Процент и цены», норма процента устанавли вается под влиянием спроса и предложения в условиях, когда капп тал - это капитальные активы, а плата за заемный капитал осущеа и ляется в натуре, без посредства денег⁷.

Разумеется, сразу же возникает вопрос: в какой мере естествен ная и рыночная ставки независимы друг от друга, не воздействуют,ш на них одни и те же факторы, наконец, насколько устойчива естеи венная ставка? В принципе Викселль исходил из того, что примени тельно к определенному периоду соответствующие предположения о независимости могут быть сделаны.

Итак, каков же механизм воздействия расхождений между этими ставками на экономику?

Когда банковский (рыночный, денежный) процент меньше ест г ственного (реального), у потенциальных инвесторов возникаютожи дания дополнительных прибылей. Инвестиционные проекты начп нают претворяться в жизнь, растет спрос на факторы производи i ■ что приводит к росту заработной платы и рентных платежей, поре дая в свою очередь рост спроса на предметы потребления. При¹ последний способен несколько замедлить возникшую в результ

⁷ Wicksell К. Gelzins und Giiterpreise. Jena, 1898. S. 38. 278

первоначального импульса тенденцию относительного роста цен на инвестиционные товары. Повышение спроса на предметы потребле­ния в свою очередь стимулирует производство и инвестиции. Про­цесс приобретает кумулятивный характер.

Здесь важно подчеркнуть, что импульс к расширению производ-I ста дает рынок инвестиционных товаров, затем тенденция повыше­ния деловой активности распространяется на рынок предметов по-| требления и как «вторичный импульс» «возвращается» на рынок ка­питальных благ и т.д.

Хозяйственная экспансия, возникшая таким образом, не может продолжаться бесконечно. В некоторый момент начнет ощущаться I ограниченность банковских резервов, что заставит банки повысить : процентные ставки, в результате чего первоначальная разница меж-|ду естественным и денежным процентом сократится. Процесс экс-| ггансии исчерпает себя, когда банковский процент достигает уровня ! реального процента. При этом система приходит в состояние равно-', несия, которое характеризуется более высоким уровнем цен и произ-I нодства.

Из модели кумулятивного процесса Викселль сформулировал ус­ловия денежного равновесия и стабильности цен. Оно сводится к ра-Иенству рыночного и естественного процентов. В этом случае сово­купный спрос на заемный капитал равен совокупному предложению сбережений, процент не влияет на цены, цены и заработная плата остаются неизменными.

Именно так были сформулированы Викселлем условия денежно­го равновесия во'второй части «Лекций...». Выяснением непротиво­речивости этих условий и их выполнимости занялись впоследствии Представители стокгольмской школы.

Каковы теоретические и практические следствия предложенной , Викселлем схемы?

Во-первых, схема Викселля является, пусть и упрошенным, опи-■ппием неравновесного процесса, и следовательно, может рассмат­риваться как шаг от статики в сторону динамического анализа; она ала возможность объяснить факт однонаправленного изменения цен I процента; при этом Викселль вплотную подошел к проблеме лагов I ожиданий.

Во-вторых, в рамках динамического подхода была предпринята (опытка интеграции теории денег и теории цен. Речь идет о связи режду изменением относительных и абсолютных цен. В кумулятив-)м процессе цены на капитальные активы изменяются прежде, чем [пы на потребительские товары, а следовательно, изменяются от-

носительные цены. Изменение обшего уровня цен завершает процесс подстройки системы цен к первоначальному импульсу, вызванному расхождением между естественной и рыночной процентными став­ками.

В-третьих, Викселль внес существенные модификации п тео­рию денег, сделав ее интегральной частью теории производства. Он отказался от старых представлений об экзогенности предложения денег, связав политику банков с общей экономической конъюнк­турой.

Наконец, в-четвертых, из схемы Викселля следует практичес­кий вывод о процентной ставке как важнейшем инструменте поли­тики стабилизации. Однако эффективность этого инструмента за висит от того, в какой мере обоснованы предположения об устои чивости рассматриваемых взаимосвязей и о независимости перемен ных модели.

[г Прежде всего речь идет о том, насколько можно полагаться на

i i устойчивость реального, или естественного, процента по отношению

к изменениям рыночного, денежного, т.е. насколько можно прене­
бречь возможными побочными и непрямыми эффектами, например,
стимулирующим воздействием роста цен на доходы, а через них ил
естественную ставку. Ясно, что если рыночная и естественная ставки
в силу каких-либо причин изменяются в одном направлении, эффек
тивность процента как инструмента экономической политики падл
! ет. Опыт военной (первой мировой войны) экономики показал обос-

нованность подобных опасений. В условиях воины начинают дейс1 вовать процессы, которые Викселль оставлял за рамками рассмотри ния, например, ожидается рост прибылей в ряде отраслей, растути< доходы и прогнозы их дальнейшего роста влияют на поведение по требителей и инвесторов и т.д. Все это определяет тенденцию рои i реального процента и снижает эффективность повышения процеп i.i как средства борьбы с перегревом экономики.

В другой исторической ситуации возможно возникновение про
тивоположной тенденции — снижения естественного процента в си i\
' например, пессимистических ожиданий инвесторов, и тогда пони

жение рыночного процента перестает быть средством в борьбе со си i
дом производства и падением цен. Именно эта ситуация и стала вит
; ледствии объектом пристального внимания Дж.М. Кеинса.

I Викселль, таким образом, сделал важный шаг к созданию дшм

j мической модели денежной экономики и во многих отношен и к

'» предвосхитил не только макроэкономический подход Кейнса, но и

,i некоторые направления развития кейнсианской теории.

I 280