Реалии российской монетарной политики
Денежно-кредитная политика — один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства. Ключевым элементом финансово-кредитной системы любого развитого государства сегодня является ЦБ, выступающий проводником официальной денежно-кредитной политики.
В соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
1) ставки процента по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование банков;
5) валютное регулирование;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения.
С 1992 г. — начала радикальных рыночных реформ — денежно-кредитная политика Банка России была направлена на достижение финансовой стабилизации: в первую очередь на снижение темпов инфляции, укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны, создание условий для осуществления позитивных структурных сдвигов в экономике.
Общая характеристика монетарной политики Банка России с 1992 г. по настоящее время представлена в табл. 10.5 и 10.6. Таблицы составлены по результатам официальных материалов Банка России (cbr.ru).
Таблица 10.5. Анализ денежно-кредитной политики Банка России
| Период | Влияние на экономику |
| 1992 г. | Сдерживающее |
| 1993 г. | Стабилизирующее |
| 1994—1996 гг. | Стимулирующее |
| Январь — октябрь 1997 г. | То же |
| Октябрь — декабрь 1997 г. | —//— |
| 1998 г. | —//— |
| 1999 г. | Стимулирующее |
| 2000 г. | Тоже |
| 2001 г. | —//— |
| 2002 г. | —//— |
| 2003 г. | —//— |
| 2004 г. | —//— |
| 2005 г. | —//— |
| 2006 г. | —//— |
| 2007 —начало 2008 г. | —//— |
| Конец 2008 — 2010 г. | Стабилизирующее |
| С 2011 г. | Одерживающее |
Таблица 10.6. Как изменялась денежно-кредитная политика Банка России с начала 1990-х гг. по настоящее время
Таким образом, подводя итоги проведенным исследованиям денежно-кредитной политики ЦБ, можно сказать, что Банк России активно использовал процентный канал в 1995—1998 гг., когда операции ЦБ на рынке государственного долга определяли уровень ставок процента в этом секторе финансового рынка и как следствие влияли на распределение ресурсов коммерческих банков между вложениями в ценные бумаги и кредитованием.
В период с 1999 по 2008 г. в качестве ориентира выступали денежные агрегаты, а основными инструментами контроля над ними служили: со стороны ЦБ — интервенции на валютном рынке и депозитные операции по привлечению средств банков на счета в Банке России.
До второй половины 2010 г. при проведении денежно-кредитной политики Банк России в значительной степени ориентировался на поведение реального обменного курса, явным образом сглаживая колебания его динамики, а на отдельных этапах, возможно, воздействуя и на его равновесный в среднесрочной перспективе уровень. В качестве третьего ориентира ЦБ использовал индикаторы экономической активности, стремясь поддержать темпы экономического роста.
Политика Банка России в 2006—2008 гг., направленная на регулирование уровня инфляции, не позволила удержаться в рамках намеченных целевых ориентиров, в результате планируемый уровень инфляции был превышен.
В 2008—2010 гг. основная задача Банка России заключалась в поддержке падающего вследствие финансового кризиса производства в российской экономике. С конца 2010 г., когда был закончен первый этап восстановления экономики, приоритетом Банка России становится борьба с инфляцией.
Для повышения эффективности денежно-кредитной политики Банку России необходимо расширять набор активно используемых инструментов, увеличивать роль ставок процента и поддерживать роль операций на открытом рынке.
Немаловажно также отметить необходимость определения Банком России структурных приоритетов промышленности и региональной политики, а также развития системы финансовых стимулов роста реального сектора, включая государственные гарантии по кредитам.