Теоретические основы инвестиционного менеджмента

Тема 1

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1. Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

2.Инвестиции предприятия, их роль в обеспечении эффективного функционирования предприятия.

3. Макроэкономические факторы, влияющие на инвестиционную активность предприятия.

4. Модель инвестиционного поведения предприятия в рыночной среде.

1.Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

В переводе с латинского «инвестировать» означает «вкладывать».

Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладывают в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате чего создается прибыль, доход или достигается социальный эффект.

Инвестиции представляют собой долгосрочные или краткосрочные вложения.

Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г., к инвестиционным ценностям относятся:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество;

- имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими вилами интеллектуальной деятельности;

- совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного производства;

- права пользования землей, водой и прочими ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием и другими имущественными правами;

- иные ценности.

Инвестиционная деятельность (далее - ИД) – совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Объектами ИД является любое имущество, в том числе фонды и основные средства в сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, а также имущественные права.

Субъектами ИД являются физические и юридические лица, как Украины, так и иностранных государств, и государства в лице правительств.

Инвесторы – субъекты ИД, которые принимают решения о вложении средств либо имущественных ценностей.

Участники ИД – физические и юридические лица Украины и других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнителей заказов или на основании поручения инвестора.

Инвестиционный цикл – комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта.

2.Инвестиции предприятия, их роль в обеспечении эффективного функционирования предприятия.

Инвестиции предприятия – вложения капитала во всех его формах в различные объекты, инструменты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или социального эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию системы мотивации субъектов хозяйствования, побуждающую их к осуществлению инвестиционной деятельности на всех этапах и во всех ее формах.

Данная теория основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимализировать эффект инвестиционной деятельности.

Теория инвестиционного поведения предприятия, систематизируя мотивы побуждения их к ИД, разделяет их на две основные группы – экономические и внеэкономические (институциональные).

Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия в соответствии с выводами традиционной теории составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Эти два взаимоувязанных критерия составляют основу сформированного еще Дж. Кейнсом «закона предельной эффективности инвестирования».

С учетом рассмотренной системы мотивации формируется модель инвестиционного поведения предприятия в разрезе конкретных этапов осуществления его ИД. Параметры этой модели состоят из следующих элементов.

Рисунок 2. Основные элементы модели инвестиционного поведения предприятия

Тема 2

СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПЛАНИРОВАНИЯ

Инвестиционное планирование представляет собой процесс разработки системы планов и плановых (нормативны) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его ИД в предстоящем периоде.

Инвестиционное планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем: 1) прогнозирование ИД; 2) текущее планирование ИД; 3) оперативное планирование ИД. Каждой из этих систем инвестиционного планирования присущи определенный период и свои формы реализации его результатов.

Инвестиционная идеология предприятия – система основополагающих принципов осуществления ИД конкретного предприятия, определяемых его миссией и менталитетом инвестиционного поведения его учредителей и менеджеров.

Бюджет – оперативный план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм ИД.

Этапы контроллинга

1) Определение объектов контроллинга.

2) Определение видов и содержание сфер контроллинга.

3) Формирование систем приоритетов контролирующих показателей.

Характеристика отдельных видов инвестиционного контроллинга на предприятии

§ Стратегический контроллинг.

§ Текущий контроллинг

Оперативный контроллинг

Тема 3

ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1. Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.

2. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора инфляции.

3. Концепция и методологический инструментарий учёта факторов риска.

4. Концепция и методологический инструментарий учёта фактора ликвидности.

1. Концепция и методологический инструментарий оценки стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учётом нормы прибыли, в качестве которой обычно выступает ссудный процент или просто процент.

Коэффициент вариации

- коэффициент –позволяет оценить индивидуальный или портфельный инвестиционный систематический риск по отношению к уровню инвестиционного риска в целом.

где - среднее квадратичное отклонение по конкретному виду ценных бумаг;

- среднее квадратичное отклонение по фондовому рынку в целом;

- степень корреляции между уровнем доходности по конкретному виду ценных бумаг или их портфелю и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом.

=1 – средний уровень риска;

>1 – высокий уровень риска;

<1 – низкий уровень риска

Ø Экспертные методы – в основном используются для исследования качественных характеристик.

Ø Аналоговые методы оценки уровня инвестиционных рисков используются по отдельным, наиболее массовым инвестиционным операциям.

Тема 4

МЕНЕДЖМЕНТА

1. Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента. Субъекты и объекты инвестиционного менеджмента

2 Функции и механизм инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент (ИМ) представляет собой систему методов и принципов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия.

Место ИМ в общей системе управления инвестиционными предприятиями может быть проиллюстрировано следующей схемой (1):

Рис..1. Место ИМ в общей системе управления предприятием и его связь с другими функциональными системами управления.

Современная экономическая теория в качестве главной цели ИД предприятия выдвигает обеспечение максимального благосостояния собственников предприятия, т.к. именно это ведет к росту рыночной стоимости предприятия.

Основные задачи ИМ.

Ø обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия;

Ø обеспечение максимальной доходности отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска;

Ø обеспечение минимизации инвестиционного риска , отдельных реальных и финансовых инвестиций, инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности;

Ø обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внутренних и внешних условий осуществления инвестиционной деятельности;

Ø обеспечение формирования достаточного объёма инвестиционных ресурсов и оптимальной их структуры в соответствии с прогнозируемыми объёмами инвестиционной деятельности;

Ø обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности;

Ø поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия

Объектом управления выступают инвестиции предприятий и его инвестиционная деятельность.

Классификация предприятий, как объектов ИМ.

1. По формам собственности

Ø предприятия государственной формы собственности всех уровней государственного управления

Ø предприятия негосударственной формы собственности

Ø предприятия смешанной формы собственности, т.е. негосударственные предприятия, основанные на различных формах собственности

2. По организационно-правовым формам деятельности

Ø индивидуальные

Ø партнёрские

Ø корпоративные

3. По отраслевому признаку

4. По размеру СК

Ø малые

Ø средние

Ø большие

Ø крупные

5. По стадии Ж.Ц.

Ø предприятия на стадии рождения

Ø предприятия на стадии детства

Ø предприятия на стадии юности

Ø предприятия на стадии ранней зрелости

Ø предприятия на стадии окончательной зрелости

Ø предприятия на стадии старения

6. По монопольному положению на рынке

Ø предприятия естественные монополисты

Ø монопольные предприятия по доли реализации продукции

Ø предприятия, функционирующие в конкурентной среде

Субъекты управления .

Ø собственник предприятия

Ø инвестиционный менеджер широкого профиля

Ø функциональный инвестиционный менеджер

Элементы механизма ИМ

*рыночный механизм регулирования ИД предприятия

*государственное нормативно-правовое регулирование ИД

*система конкретных методов осуществлении я управления ИД предприятием

*внутренний механизм регулирования отдельных аспектов ИД предприятия

Тема 5

Тема 6

Тема 7

Тема 8

Управление финансовыми

Инвестициями предприятия

1. Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций предприятия

2. Политика управления финансовыми инвестициями.

3. Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования.

4. Оценка рисков отдельных финансовых инструментов инвестирования.

1. Особенности и формы осуществления

финансовых инвестиций предприятия

Формы финансового инвестирования, осуществляемые предприятиями:

ª вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий»

ª вложение капитала в доходные виды денежных инструментов;

ª вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.

2. Политика управления финансовыми инвестициями

Политика управления финансовыми инвестициями (ФИ) – часть общей инвестиционной политики предприятия, которая обеспечивает выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

3. Оценка эффективности отдельных финансовых

инструментов инвестирования

1) Модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования:

, (3.1)

где ВДП – ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансового инструмента.

НП – ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту, формируется инвестором с учётом фактора риска.

n – число периодов формирования возвратных потоков.

2) Модель оценки стоимости облигаций.

ª Базисная модель оценки стоимости облигаций, или облигаций с периодической выплатой процента

, (3.2)

где По – сумма процентов, выплачиваемая в каждом периоде. Определяется как произведение номинала на объявленную стоимость.

Но – номинал облигаций, подлежащий погашению в конце срока её обращения.

n – число периодов, остающихся до срока погашения облигаций (n=1,2,3…t)

ª Модель оценки стоимости облигаций с выплатой всей суммы %-в при её погашении.

, (3.3)

где ПК – сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока её обращения.

ª Модель оценки стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом, без выплаты процентов:

(3.4)

, (3.5)

Ктдо – используется для оценки уровня текущей доходности;

СП – объявленная ставка процента (купонная ставка);

СО – реальная текущая стоимость облигаций.

3) Модель оценки стоимости акций.

ª Модель оценки стоимости привилегированной акции.

, (3.6)

Дп – сумма дивидендов, предусматриваемая к выплате по привилегированной акции в предстоящем периоде;

НП – ожидаемая норма доходности по привилегированной акции.

ª Модель оценки стоимости простой акции в течение неопределённого продолжительного периода времени.

, (3.7)

где Да – сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-м периоде;

n – число периодов, включённых в расчёт.

ª Модель оценки стоимости простой акции, используемой в течение заранее определённого срока.

, (3.8)

где КСА – ожидаемая курсовая стоимость акций в конце периода её реализации.

ª Модель оценки стоимости простой акции со стабильным уровнем дивидендов.

, (3.9)

Да – годовая сумма постоянного дивиденда.

ª Модель оценки стоимости простых акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам.

, (3.10)

ª Модель оценки стоимости простых акций с постоянно возрастающим уровнем дивиденда или модель Гордона.

, (3.11)

где Тд – темп прироста дивиденда;

Дп – сумма последнего выплаченного дивиденда.

4. Оценка рисков отдельных финансовых

инструментов инвестирования

Риск отдельных финансовых инструментов инвестирования –вероятность отклонения фактического инвестиционного дохода от ожидаемого его уровня в ситуации неопределённости динамики конъюнктуры соответствующего сегмента инвестиционного рынка м предстоящих результатов хозяйственной деятельности его эмитентов.

Классификация рисков отдельных финансовых инструментов инвестирования

1) По видам:

§ рыночный риск;

§ процентный риск;

§ инфляционный риск;

§ риск ликвидности;

§ налоговый риск;

§ коммерческий (деловой) риск;

§ структурный финансовый риск;

§ прочий риск.

2) По источникам возникновения:

§ систематический;

§ несистематический.

3) По финансовым последствиям:

§ риск, влекущий лишь финансовые потери по соответствующему инструменту инвестирования;

§ риск, влекущий как финансовые потери, так и потери дополнительных финансовых доходов.

4) По уровню финансовых потерь:

§ допустимый риск;

§ критический риск;

§ катастрофический риск

5) По характеру проявления во времени:

§ постоянный риск, присущий обращению всех отдельных финансовых инструментов инвестирования;

§ временный риск.

6) По возможности предвиденья:

§ прогнозируемый риск;

§ непрогнозируемый риск

Процесс оценки уровня риска по отдельным финансовым инструментам инвестирования, осуществляется по следующим этапам:

1) Идентификация отдельных видов рисков по каждому рассмотренному финансовому инструменту инвестирования;

2) Оценка вероятности наступления рискового состояния по отдельным видам риска финансового инструмента инвестирования;

3) Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении отдельных рисковых событий по конкретным финансовым инструментам инвестирования;

4) Оценка общего уровня риска отдельных финансовых инструментов инвестирования с его подразделением на систематический и несистематический.

Для оценки общего и несистематического риска используется формула:

, (4.1)

, (4.2)

где - среднеквадратичное отклонение;

CV – коэффициент корреляции;

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой инвестиционной операции.

- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой операции;

Рi – возможная частота, вероятность получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по инвестиционной операции;

n – число наблюдений.

Для оценки систематического риска применяется - коэффициент.

, (4.3)

где - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и среднем уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом.

- среднеквадратичное (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг или по портфелю.

- среднеквадратичное (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

5) Сопоставление уровня систематического риска отдельного финансового инструмента инвестирования с ожидаемым уровнем доходности по ним;

6) Ранжирование рассматриваемых финансовых инструментов инвестирования по уровню риска.

Тема 1

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1. Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

2.Инвестиции предприятия, их роль в обеспечении эффективного функционирования предприятия.

3. Макроэкономические факторы, влияющие на инвестиционную активность предприятия.

4. Модель инвестиционного поведения предприятия в рыночной среде.

1.Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

В переводе с латинского «инвестировать» означает «вкладывать».

Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладывают в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате чего создается прибыль, доход или достигается социальный эффект.

Инвестиции представляют собой долгосрочные или краткосрочные вложения.

Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г., к инвестиционным ценностям относятся:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество;

- имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими вилами интеллектуальной деятельности;

- совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного производства;

- права пользования землей, водой и прочими ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием и другими имущественными правами;

- иные ценности.

Инвестиционная деятельность (далее - ИД) – совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Объектами ИД является любое имущество, в том числе фонды и основные средства в сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, а также имущественные права.

Субъектами ИД являются физические и юридические лица, как Украины, так и иностранных государств, и государства в лице правительств.

Инвесторы – субъекты ИД, которые принимают решения о вложении средств либо имущественных ценностей.

Участники ИД – физические и юридические лица Украины и других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнителей заказов или на основании поручения инвестора.

Инвестиционный цикл – комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта.

2.Инвестиции предприятия, их роль в обеспечении эффективного функционирования предприятия.

Инвестиции предприятия – вложения капитала во всех его формах в различные объекты, инструменты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или социального эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.