Курс лекций по финансовому менеджменту

Курс лекций по финансовому менеджменту

для подготовки к экзамену

Понятие финансового менеджмента, его цели и задачи. Объект и субъект управления

Финансовый менеджмент – система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Финансовый менеджмент (управление финансами) — это система эффективного управления процессами финансирования хозяйственной деятельности коммерческой организации, являющаяся неотъемлемой составной частью общей системы управления хозяйствующего субъекта.

Как любая система управления, финансовый менеджмент имеет объект и субъект управления. Объектом управления в данном случае являются финансовые потоки организации, а в качестве субъекта управления выступает финансовый менеджер (или группа, отдел, департамент и т. п. финансового менеджмента).

В связи с этим содержание финансового менеджмента сводится к процессу выработки управляющих воздействий на движение финансовых ресурсов и капитала с целью повышения эффективности их использования и приращения.

Предметом финансового менеджмента, т.е. того, чтоизучается в рамках данной науки, являются финансовые отношения, финансовые ресурсы и их потоки.

Метод финансового менеджмента как науки представляет собой систему теоретико-познавательных категорий, базовых (фундаментальных) концепций, научного инструментария (аппарата) и регулятивных принципов управления финансовой деятельности субъектов хозяйствования.

Главной целью ФМ является максимизация благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, обеспечиваемая путем максимизации его рыночной стоимости.

В качестве прочих целей финансового менеджмента можно рассматривать:

· выживание в условиях конкурентной борьбы;

· лидерство в данном сегменте бизнеса;

· обеспечение приемлемых темпов роста экономического потенциала;

· рост объемов производства и реализации;

· максимизацию прибыли;

· обеспечение рентабельной деятельности и т. д.

Конкретный набор целей финансового менеджмента хозяйствующего субъекта зависит от особенностей его хозяйственной деятельности, а также от тех целей и задач развития (как стратегических, так и тактических), которые поставил перед собой данный субъект.

В процессе реализации своей главной цели ФМ направлен на реализацию следующих задач:

1. обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде;

2. обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности;

3. оптимизация денежного оборота;

4. обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска;

5. обеспечение минимизации финансового риски при предусматриваемом уровне прибыли;

6. обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития

7. обеспечение возможности быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности.

Функции, задачи и обязанности финансового менеджера

Уровень финансового менеджмента в организации во многом зависит отпрофессиональных качеств финансового менеджера и от его взглядов на процесс управления финансами. Укажем традиционно рассматривающийся минимум задач, которые должен решать этот специалист:

· осуществление непрерывного финансового планирования;

· анализ и оценка источников заемного капитала;

· анализ эффективности использования различных финансо­выхресурсов;

· выбор наиболее эффективного источника финансирования под конкретную задачу и др.

Важнейшими профессиональными обязанностями финансового менеджераявляются:

Содержание форм бухгалтерской отчетности

Бухгалтерская отчетность — единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам. Бухгалтерская отчетность организации (кроме бюджетных и страховых организаций и банков) состоит из:

бухгалтерского баланса (ф. 1);

отчета о прибылях и убытках (ф. 2);

отчета об изменениях капитала (ф. З);

отчета о движении денежных средств (ф.4);

приложений к бухгалтерскому балансу (ф.5);

пояснительной записки;

аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральным законом подлежит обязательному аудиту.

Содержание и формы бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, других отчетов и приложений применяются последовательно от одного отчетного периода к другому. В бухгалтерской отчетности данные по числовым показателям приводятся минимум за два года — отчетный и предшествующий отчетному. При несопоставимости с данными за отчетный период они подлежат корректировке, исходя из правил, установленных нормативными актами. Данные, подвергшиеся корректировке, обязательно отражаются в пояснительной записке вместе с указанием причин, вызвавших эту корректировку.

В бухгалтерской отчетности после ее утверждение возможно изменение данных, в которых были обнаружены искажения, но зачет между статьями активов и пассивов, статьями прибылей и убытков, кроме случаев, когда такой зачет предусмотрен правилами, установленными нормативными актами, недопустим.

Организации по результатам своей хозяйственной деятельности составляют месячную, квартальную и годовую бухгалтерскую отчетность; месячная и квартальная бухгалтерская отчетность являются промежуточными.

Отчетный год для всех организаций — с 1 января по 31 декабря календарного года включительно. Первый отчетный год для создаваемых организаций считается с даты их государственной регистрации по 31 декабря для организаций, созданных после 1 октября, — с даты государственной регистрации по 31 декабря следующего года включительно.

Организации, за исключением бюджетных, в обязательном порядке представляют годовую и квартальную отчетность:

участникам или собственникам их имущества;

территориальным органам государственной статистики по месту их регистрации;

другим органам исполнительной власти, банкам, финансовым органам налоговой инспекции и иным пользователям, на которые в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации возложена проверка отдельных сторон деятельности организации и получение соответствующей отчетности.

Государственные и муниципальные унитарные организации представляют бухгалтерскую отчетность органам, уполномоченным управлять государственным имуществом. Организации обязаны представлять бухгалтерскую отчетность в указанные адреса бесплатно по одному экземпляру. Все они, за исключением бюджетных, представляют квартальную бухгалтерскую отчетность в течение 30-ти дней по окончании квартала, а годовую — в течение 90-ти дней по окончании года, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации. Годовая бухгалтерская отчетность должна представляться не ранее 60-ти дней после окончания отчетного года. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность до представления в вышеуказанные адреса рассматривается и утверждается в порядке, установленном учредительными документами. При наличии технических возможностей бухгалтерская отчетность может быть представлена на дискете или ином машинном носителе отчетной информации.

Бюджетные организации представляют месячную, квартальную и годовую бухгалтерскую отчетность вышестоящему органу в установленные им сроки.

Датой представления бухгалтерской отчетности для одногородней организации считается день фактической передачи ее по принадлежности, а для иногородней — дата ее почтового отправления. Когда дата представления отчетности совпадает с выходным (нерабочим) днем, срок представления отчетности переносится на следующий за ним первый рабочий день. Организации публикуют бухгалтерскую отчетность и итоговую часть аудиторского заключения, если это предусмотрено законодательством России. Публикация производится не позднее 1 июня года, следующего за отчетным, в газетах, журналах либо путем распространения среди пользователей брошюр, буклетов и других изданий. Организации, включая дочерние и зависимые общества (если таковые имеются), составляют сводную бухгалтерскую отчетность в порядке, устанавливаемом Минфином РФ, которая подписывается руководителем и главным бухгалтером

Вопросы 11-17, 20-26, 28 – см. лекции по ФМ

Таблица - Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

Признаки классификации денежных потоков предприятия	Виды денежных потоков предприятия
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса	Денежный поток по предприятию в целом Денежный поток по отдельным структурным подразделениям („центрам ответственности") предприятия Денежный поток по отдельным хо­зяйственным операциям
2. По видам хозяйственной деятельности	Денежный поток по операционной деятельности Денежный поток по инвестиционной деятельности Денежный поток по финансовой деятельности
3. По направленности движения денежных средств	Положительный денежный поток Отрицательный денежный поток
4. По вариативности направленности движения денежных средств	Стандартный денежный поток Нестандартный денежный поток
5. По методу исчисления объема денежного потока	Валовой денежный поток Чистый денежный поток
6. По характеру денежного по­тока по отношению к предприятию	Внутренний денежный поток Внешний денежный поток
7. По уровню достаточности объема денежного потока	Избыточный денежный поток Дефицитный денежный поток
8. По уровню сбалансирован­ности объемов взаимосвя­занных денежных потоков	Сбалансированный денежный поток Несбалансированный денежный поток
9. По периоду времени	Краткосрочный денежный поток Долгосрочный денежный поток
10. По формам используемых денежных средств	Наличный денежный поток Безналичный денежный поток
11. По виду используемой валюты	Денежный поток в национальной валюте Денежный поток в иностранной валюте
12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности	Приоритетный денежный поток Второстепенный денежный поток
13. По предсказуемости возникновения	Полностью предсказуемый денежный поток Недостаточно предсказуемый денежный поток Непредсказуемый денежный поток
14. По возможности регулирования в процессе управ­ления	Денежный поток, поддающийся регулированию Денежный поток, не поддающийся регулированию
15. По возможности обеспечения платежеспособности	Ликвидный денежный поток Неликвидный денежный поток
16. По законности осуществления	Легальный денежный поток Теневой денежный поток
17. По методу оценки во времени	Настоящий денежный поток Будущий денежный поток
18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде	Регулярный денежный поток Нерегулярный денежный поток
19. По стабильности временных интервалов формиро­вания	Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами Регулярный денежный поток с не­равномерными временными ин­тервалами

Таблица 1. Критерии оценки финансовой состоятельности предприятия

Наименование показателя	Формула	Код с. баланса
1. Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы: (Краткосрочные обязательства - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов - Прочие краткосрочные обязательства)	(с.290 - С.230) / (С.690 –с..640 - с.650 - с.660)
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Величина собственных оборотных средств: Оборотные активы	(с.290 - с.230 -с.690) / (С.290 -С.230)

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным при этом подходе считается выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец года имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец года имеет значение менее 0,1.

Показателем, характеризующим наличие реальной возможно­сти у предприятия восстановить (или утратить) платежеспособ­ность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Если хотя бы один из коэффициентов имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления плате­жеспособности за период, установленный равным 6 мес.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности боль­ше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 мес.

При неудовлетворительной структуре баланса в случае, если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показа­телей, определяется коэффициент восстановления платежеспособности К_вп за период, равный 6 мес.

где К⁰_тл > К¹_тл — значения коэффициента текущей ликвидности в начале и конце отчетного периода;

Т_отч — продолжительность отчетного периода, мес.;

К_норм -- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2.

Если фактический уровень К_тл и К_осс равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности К_уп, при расчете которого период утраты принимается равным 3 мес.:

Результаты расчетов интерпретируются следующим образом:

- К_вп , принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. При К_вп < г такой возможности нет;

- К_уп , принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить пла­тежеспособность. При К_уп < 1 существует реальная угроза утраты платежеспособности.

По результатам расчетов может быть принято одно из сле­дующих решений:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетво­рительной, а предприятия — неплатежеспособным;

- о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособно­сти предприятием, вследствие чего оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Пример 1 На основании представленной отчетности (приложения I, II) рассчитываются показатели, составляющие систему критериев несостоятельности, и оценивается их динамика за рассматриваемый период. Продолжительность отчетного периода 12 мес.

Анализ формализованных критериев определения неудовле­творительной структуры баланса (табл. 2.7) позволяет сделать следующие выводы:

- коэффициент текущей ликвидности показывает недостаточ­ность оборотных активов для покрытия краткосрочной задол­женности предприятия (КТЛ = 1,041 < 2 на конец периода);

- относительная величина оборотного капитала предприятия на начало рассматриваемого периода находится на допустимом уровне, однако динамика показателя негативна вследствие уменьшения за отчетный период величины собственных оборотных средств (К_сос =0,039 < 0,1 на конец периода). Таким образом, имеются основания для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным;

- при наличии установленных оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Поскольку значение показателя К_вп=(1,041+6/12*(1,041-1,581))/2,0=0,385<1, у предприятия нет возможности восстановить платежеспособность в течение 6 мес.

Таблица 2.7 Система показателей оценки возможности восстановления (утраты) платежеспособности

Показатели	На начало года	На конец года	Динамика показателя
Коэффициент текущей ликвидности	1,581	1,041	-0,540
Коэффициент обеспеченности СОС	0,358	0,039	-0,319
Коэффициент утраты платежеспособности		0,453
Коэффициент восстановления платежеспособности		0,385

Таблица 2.11 Методика расчета показателей двухфакторной модели Альтмана

Обозначение	Наименование показателя	Методика расчета	Номер формы отчетности	Код строки.
К1,	Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы : Краткосрочные обязательства	1 (баланс)	(с. 290 - с. 230) : с. 690
К2	Коэффициент концентрации заемного капитала	(Заемный капитал : Активы) * 1ОО	1 (баланс)	(с. 590 + с. 690) х 100 / с. 300

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства определяется на уровне 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z.

Пятифакторная модель Альтмана — функция от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Z = 1,2*К1+1,4*К2+3,З*Кз+0,6*К4+0,999*К5. (2.19)

Таблица 2.12 Методика расчета показателей пятифакторной модели Альтмана

Обозначение	Методика расчета	Номер формы отчетности	Код с.
К1	Собственные оборотные средства (ф. 1) : Активы (ф. 1)		(с. 290 - с. 230 -- с. 690) : с. З00
К2	Нераспределенная прибыль (ф. 1) : Активы (ф. 1)		с. 470 : с. 300
К3	Прибыль до налогообложения (ф. 2) : Активы (ф. 1)	1,2	с. 140 : с. З00
К4	Рыночная стоимость собственного капитала (ф. 1) : Заемный капитал (балансовая оценка) (ф. 1)	1, информация фондового рынка	Рыночная стоимость собственного капитала: (с. 590 + с. 690)
К4,<1>	Собственный капитал (балансовая оценка) (ф. 1) : Заемный капитал (ф. 1)		с. 490 : (с. 590 + + с. 690)
К5	Выручка от продаж (ф. 2) : Активы (ф. 1)	1,2	с. 010 : с. З00

<1> Коэффициент модели Альтмана для оценки компаний, акции ко­торых не котируются на рынке ценных бумаг (Р — модель Альтмана).

Интерпретация результатов модели приведена в табл. 2.13. Если после произведенных расчетов окажется, что Z-счет меньше 1,81 (включая отрицательные числа), предприятие с очевидностью может быть отнесено к потенциальным банкротам. Интервал значений Z-счета от 1,8 до 2,99 включительно составляет зону не­определенности. Величина Z-счета более 3,0 говорит о финансовой устойчивости предприятия, вероятность банкротства в таком случае крайне низка.

Таблица 2.13 Степень вероятности банкротства

Значение 2-счета	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Крайне высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,99	Существует возможность
3,0 и выше	Очень низкая

Приведенная модель имеет один, но весьма серьезный недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах — именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Для оценки компании, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, Альтман предложил модифицированный вариант модели:

Z= 0,717 * К, + 0,847 * К2 +3,107 * К3 + 0,42 * К4 ^<1> +0,995 * К5 . (2.2О)

Числитель показателя К4 модели (2.2О) принимается равным не рыночной стоимости собственного капитала, а его балансовой оценке. Величина Z-счета для данной модели трактуется следующим образом: если Z-счет меньше 1,23, то вероятность банкротства данного предприятия очень высока. Величина Z-счета более 1,23 говорит о финансовой устойчивости предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.

Курс лекций по финансовому менеджменту

для подготовки к экзамену