Анализ инвестиционных проектов
ОАО «Елецгидроагрегат» рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых капиталовложений (модернизация основных фондов). Необходимо произвести экономическую оценку каждого и выбрать оптимальный.
Финансирование проектов осуществляется за счет банковской ссуды в размере 20% годовых.
Динамика денежных потоков приведена в таблице 3.
Расчет показателей следует провести в следующем порядке:
1. ЧДД;
2. ИД;
3. ВНД;
4. срок окупаемости без учета фактора времени;
5. срок окупаемости с учетом дисконтирования;
6. анализ показателей эффективности инвестиций.
Таблица 3
Динамика денежных потоков, тыс. руб.
| Год | Проект 1 | Проект 2 | Проект 3 | Проект 4 |
| -2500 | -2500 | -2500 | -2500 | |
ЧДД (чистый дисконтированный доход) определяется по формуле:
ЧДД = -I + ∑CFi/(1+r)n
где I – первоначальные инвестиции в базовом году;
CF – денежные поступления в период «n»;
r – ставка дисконтирования.
Проект 1.
ЧДД = -2500 + 100/(1+0,2) + 300/(1+0,2)2 +1000/(1+0,2)3+1100/(1+0,2)4+
+2000/(1+0,2)5 = -2500 +83,3+208,3+578,0+1102,1+803,2 = 274,9 тыс. руб.
Проект 2.
ЧДД = -2500 + 0/(1+0,2) + 300/(1+0,2)2 +500/(1+0,2)3+2400/(1+0,2)4+
+2400/(1+0,2)5 =-2500+0+208,3+289+1159,4+963,8 = 120,5 тыс. руб.
Проект 3.
ЧДД = -2500 + 600/(1+0,2) + 800/(1+0,2)2 +1200/(1+0,2)3+1200/(1+0,2)4+
+1800/(1+0,2)5 = -2500+500+555,6+693,6+579,7+722,9 = 551,8 тыс. руб.
Проект 4.
ЧДД = -2500 + 700/(1+0,2) + 1800/(1+0,2)2 +1000/(1+0,2)3+500/(1+0,2)4+
+400/(1+0,2)5 = -2500 +583,3+1250+578+241,5+160,6 = 313,4 тыс. руб.
Наиболее привлекательным является проект №3.
Рассчитаем ИД (индекс доходности = доходы / вложения) инвестиций по каждому проекту.
Проект 1.
ИД = 2774,9/2500=1,11%.
Проект 2.
ИД = 2620,5/2500 = 1,048.
Проект 3.
ИД = 3051,8/2500=1,221.
Проект 4.
ИД = 2813,4/2500 = 1,125.
По критерию ИД наиболее выгодным является также проект №3.
Далее с помощью функции EXCEL «ВСД» рассчитаем показатель ВНД (внутренняя норма доходности) по каждому проекту.
Рис. 2. Открытие функции «ВСД»
Рис. 3. Определение ВНД по проекту №1
Рис. 4. Определение ВНД по проекту №2
Рис. 5. Определение ВНД по проекту №3
Рис. 6. Определение ВНД по проекту №4
Рис. 7. Результаты расчета ВНД по проектам
По критерию ВНД проект №3 также является наиболее предпочтительным.
Далее определим срок окупаемости проектов без учета фактора времени.
Проект 1.
В первый год окупается 100 тыс. руб., во второй – 300, в третий – 1000, в четвертый – 1100.
Срок окупаемости 1 проекта равен 4 года.
Проект 2.
В первый год окупается 0 тыс. руб., во второй – 300, в третий – 500, в четвертый (1700/2400)*12 месяцев = 8,5 месяцев.
Сроку окупаемости 2 проекта равен 3 года 8,5 месяцев.
Проект 3.
В первый год окупается 600 тыс. руб., во второй – 800, в третий:
(1100/1200)*12 месяцев = 11 месяцев.
Сроку окупаемости 3 проекта равен 3 года 11 месяцев.
Проект 4.
В первый год окупается 700 тыс. руб., во второй – 1800.
Срок окупаемости 4 проекта равен 2 года.
По данному критерию 1 проект №4 является наиболее привлекательным.
Определим срок окупаемости проектов с учетом дисконтирования.
Проект 1.
В первый год окупается 83,3 тыс. руб., во второй - 208,3, в третий - 578,0, четвертый -1102,1, в пятый: (528,3/803,2)*12 мес. = 7,9 мес.
Срок окупаемости 1 проекта равен 4 года 7,9 месяца.
Проект 2.
В первый год окупается 0 тыс. руб., во второй - 208,3, в третий – 289, в четвертый -1159,4, в пятый: (843,3/963,8)*12 мес. =10,5 мес.
Срок окупаемости 2 проекта равен 4 года 10,5 месяца.
Проект 3.
В первый год окупается 500 тыс. руб., во второй - 555,6, в третий - 693,6, в четвертый - 579,7, в пятый: (171,1/722,9)*12 мес. = 2,8 мес.
Срок окупаемости 3 проекта равен 4 года 2,8 месяца.
Проект 4.
В первый год окупается 583,3 тыс. руб., во второй – 1250, в третий -578, в четвертый: (88,7/241,5)*12 мес. = 4,4 мес.
Срок окупаемости 4 проекта равен 3 года 4,4 месяца.
По данному критерию выгодным является проект №4.
Однако с учетом всех критериев наиболее оптимальным проектом является проект №3.
Рекомендации по совершенствованию оценки инвестиционных проектов