Особенности облигации как ценной бумаги

Облигации

Особенности облигации как ценной бумаги

Виды облигаций

Порядок оценки облигаций

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Ст.2 ФЗ “О рынке ценных бумаг” определяет облигацию как “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”.

Облигация является долговым свидетельством, обязательно включающим два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Д/з: Основные различия между акциями и облигациями.

Выпуск облигаций привлекателен для компаний-эмитентов, поскольку посредством их размещения организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Поскольку облигационный заем выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной ценности, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой и поэтому право на эмиссию облигаций может быть предоставлено лишь компаниям, отвечающим требованиям кредитоспособности.

Д/З – Требования, предъявляемые к АО при выпуске ими в обращение облигаций.

Т.о., облигация представляет собой:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

• форму сбережения средств граждан и организаций и получения ими дохода.

Классификация облигаций

Облигации классифицируются по следующим признакам:

1• в зависимости от эмитента различают облигации

- государственные,

- корпоративные и

- иностранные;

2• в зависимости от сроков, на которые выпускается заем, облигацииможно разделить на две большие группы:

- облигации с оговоренной датой погашения, которые делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные (в РФ такое деление определено только для государственных долговых обязательств).

- облигации без фиксированного срока погашения подразделяются на отзывные (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения по номиналу или с премией), с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока ее погашения и получения за нее номинальной стоимости), продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока), отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения; По российскому законодательству облигации - срочные.

3•в зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть именные (с внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации) и на предъявителя;

4• по целям облигационного займа облигации подразделяются на обычные (выпускаемые для рефинансирования задолженности и привлечения инвестиций) и целевые;

5• по способу размещения различают свободно размещаемые облигационные займы и займы с принудительным порядком размещения (в СССР);

6• в зависимости от формы возмещения заимствованной суммы облигации бывают с возмещением в денежной форме и погашаемые в натуре;

7• по методу погашения номинала могут быть облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом, облигации с распределенным во времени погашением и облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы);

8• в зависимости от характера выплатэмитента по облигационному займу различают

- облигации, по которым производится выплата только процентов, а конкретный срок возврата капитала не оговаривается; облигации, по которым возвращается лишь капитал, но не выплачиваются проценты (с нулевым купоном);

- облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения;

- облигации, по которым возвращается их номинальная стоимость, а выплата процентов зависит от результатов хозяйственной деятельности компании-эмитента (т.н. реорганизационные, выпускаемые компаниями, которым грозит банкротство); облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости – в будущем, при ее погашении (самый распространенный во всех странах вид облигаций. Такие выплаты производятся по купонам, представляющим собой вырезной талон с указанной на нем цифрой процентной ставки);

9• по способам выплаты дохода облигации подразделяются на

- облигации с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой (она зависит от ссудного процента);

- облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (индексируемые);

- облигации с нулевым купоном (дисконтные) (беспроцентные, продаваемые с дисконтом);

10• в зависимости от обеспечения облигации делятся на обеспеченные залогом и не обеспеченные залогом.

11• по форме выпуска

- документарные – соответствует установленным законом требованиям и удовлетворяет обязательные и иные права, осуществление и передача которых возможна только при ее предъявлении.

- бездокументарные – форма при которой владелец облигации устанавливается на основании записи в системе ведение реестра владельцев облигаций.

Порядок оценки облигаций

Для оценки облигаций используются понятия номинальной и рыночной цены.

Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. В отличие от акций, для облигаций номинальная цена является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. По изначально зафиксированной цене номинала облигация будет гаситься по окончании срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета приносимого облигацией дохода, поскольку по отношению к ней устанавливается процент, а изменение текущей цены облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов облигационного займа:

• перспектива получить при погашении сумму, равную номинальной цене облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная цена);

• право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная цена).

Курс облигации – отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах:

.

Доход от облигации складывается из трех элементов:

• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

• изменения цены облигации за соответствующий период;

• дохода от реинвестирования полученных процентов (чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, поскольку полученные проценты могут быть реинвестированы).

Разница между ценой покупки облигации и ценой ее продажи другому инвестору представляет собой прирост капитала, вложенного в данную облигацию. Этот вид дохода приносят облигации, купленные с дисконтом. При продаже таких облигаций важным моментом для эмитента является определение продажной цены: т.е. по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования). Определение этой цены называется дисконтированием.

Дисконтирование по простым процентам производится по формуле:

,

где - номинальная цена облигации;

- число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

- норма ссудного процента или ставка рефинансирования.

Разность является дисконтом и представляет собой доход по данной облигации.

Доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают следующие показатели доходности облигаций:

Текущая рыночная доходность облигации определяется как отношение процентного дохода к ее текущей рыночной цене:

.

Текущая доходность облигации является ее простейшей характеристикой. С ее помощью нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования облигацию, поскольку в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею.

Конечная, или полная, доходность, - характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год:

,

где - купонные платежи в -м году;

- количество лет нахождения облигации у инвестора.

Реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции.

Доклады:

Облигации

Особенности облигации как ценной бумаги

Виды облигаций

Порядок оценки облигаций

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Ст.2 ФЗ “О рынке ценных бумаг” определяет облигацию как “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента”.

Облигация является долговым свидетельством, обязательно включающим два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Д/з: Основные различия между акциями и облигациями.

Выпуск облигаций привлекателен для компаний-эмитентов, поскольку посредством их размещения организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Поскольку облигационный заем выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной ценности, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой и поэтому право на эмиссию облигаций может быть предоставлено лишь компаниям, отвечающим требованиям кредитоспособности.

Д/З – Требования, предъявляемые к АО при выпуске ими в обращение облигаций.

Т.о., облигация представляет собой:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

• форму сбережения средств граждан и организаций и получения ими дохода.

Классификация облигаций

Облигации классифицируются по следующим признакам:

1• в зависимости от эмитента различают облигации

- государственные,

- корпоративные и

- иностранные;

2• в зависимости от сроков, на которые выпускается заем, облигацииможно разделить на две большие группы:

- облигации с оговоренной датой погашения, которые делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные (в РФ такое деление определено только для государственных долговых обязательств).

- облигации без фиксированного срока погашения подразделяются на отзывные (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения по номиналу или с премией), с правом погашения (предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока ее погашения и получения за нее номинальной стоимости), продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока), отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения; По российскому законодательству облигации - срочные.

3•в зависимости от порядка подтверждения права владения облигации могут быть именные (с внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации) и на предъявителя;

4• по целям облигационного займа облигации подразделяются на обычные (выпускаемые для рефинансирования задолженности и привлечения инвестиций) и целевые;

5• по способу размещения различают свободно размещаемые облигационные займы и займы с принудительным порядком размещения (в СССР);

6• в зависимости от формы возмещения заимствованной суммы облигации бывают с возмещением в денежной форме и погашаемые в натуре;

7• по методу погашения номинала могут быть облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом, облигации с распределенным во времени погашением и облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы);

8• в зависимости от характера выплатэмитента по облигационному займу различают

- облигации, по которым производится выплата только процентов, а конкретный срок возврата капитала не оговаривается; облигации, по которым возвращается лишь капитал, но не выплачиваются проценты (с нулевым купоном);

- облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения;

- облигации, по которым возвращается их номинальная стоимость, а выплата процентов зависит от результатов хозяйственной деятельности компании-эмитента (т.н. реорганизационные, выпускаемые компаниями, которым грозит банкротство); облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости – в будущем, при ее погашении (самый распространенный во всех странах вид облигаций. Такие выплаты производятся по купонам, представляющим собой вырезной талон с указанной на нем цифрой процентной ставки);

9• по способам выплаты дохода облигации подразделяются на

- облигации с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой (она зависит от ссудного процента);

- облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (индексируемые);

- облигации с нулевым купоном (дисконтные) (беспроцентные, продаваемые с дисконтом);

10• в зависимости от обеспечения облигации делятся на обеспеченные залогом и не обеспеченные залогом.

11• по форме выпуска

- документарные – соответствует установленным законом требованиям и удовлетворяет обязательные и иные права, осуществление и передача которых возможна только при ее предъявлении.

- бездокументарные – форма при которой владелец облигации устанавливается на основании записи в системе ведение реестра владельцев облигаций.

Порядок оценки облигаций

Для оценки облигаций используются понятия номинальной и рыночной цены.

Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. В отличие от акций, для облигаций номинальная цена является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. По изначально зафиксированной цене номинала облигация будет гаситься по окончании срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета приносимого облигацией дохода, поскольку по отношению к ней устанавливается процент, а изменение текущей цены облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов облигационного займа:

• перспектива получить при погашении сумму, равную номинальной цене облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная цена);

• право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная цена).

Курс облигации – отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах:

.

Доход от облигации складывается из трех элементов:

• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

• изменения цены облигации за соответствующий период;

• дохода от реинвестирования полученных процентов (чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, поскольку полученные проценты могут быть реинвестированы).

Разница между ценой покупки облигации и ценой ее продажи другому инвестору представляет собой прирост капитала, вложенного в данную облигацию. Этот вид дохода приносят облигации, купленные с дисконтом. При продаже таких облигаций важным моментом для эмитента является определение продажной цены: т.е. по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования). Определение этой цены называется дисконтированием.

Дисконтирование по простым процентам производится по формуле:

,

где - номинальная цена облигации;

- число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

- норма ссудного процента или ставка рефинансирования.

Разность является дисконтом и представляет собой доход по данной облигации.

Доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают следующие показатели доходности облигаций:

Текущая рыночная доходность облигации определяется как отношение процентного дохода к ее текущей рыночной цене:

.

Текущая доходность облигации является ее простейшей характеристикой. С ее помощью нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования облигацию, поскольку в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею.

Конечная, или полная, доходность, - характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год:

,

где - купонные платежи в -м году;

- количество лет нахождения облигации у инвестора.

Реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции.

Доклады: