Транснациональная корпорация

компания, которая действует в двух или более странах

фирма, корпорация, компания, осуществляющая основную часть своих операций за пределами страны, в которой она зарегистрирована, чаще всего в нескольких странах, где имеется сеть отделений, филиалов, предприятий.

компания, располагающая дочерними компаниями в 2-х или нескольких странах, независимо от юридической формы или сферы деятельности этих компаний; имеющая такую систему принятия решений, которая позволяет осуществлять согласованную политику и общую стратегию из одного или нескольких центров; при этом дочерние компании так связаны между собой через отношения собственности или другим путем, что каждая из них способна оказывать значительное влияние на деятельность других компаний и в особенности иметь доступ к знаниям, ресурсам и разделять ответственность с другими компаниями.

фирма, осуществляющая основную часть своих операций за пределами своей страны в нескольких странах.

компания, имеющая подразделения в двух и более странах, способная проводить согласованную политику через один или несколько центров принятия решений, в которой материнская компания контролирует активы других экономических единиц в государствах базирования, отличных от страны ее базирования, как правило, путем участия в капитале.

компания, имеющая подразделения в двух и более странах, способная проводить согласованную политику через один или несколько центров принятия решений, в которой материнская компания контролирует активы других экономических единиц в государствах базирования, отличных от страны ее базирования, как правило, путем участия в капитале.

Таблица 12.7

Индикаторы, отражающие степень транснациональности

индекс транснациональности. Он определяется как среднее трех величин: отношения зарубежных активов ко всем активам, зарубежных продаж к общему объему продаж, численности работников за рубежом к общему числу занятых в ТНК

индекс интернационализации. Он определяется как отношение числа зарубежных филиалов к числу всех филиалов

Таблица 12.8

Рейтинг российских ТНК по объему активов за рубежом

На конец 2007 г. (млн. долл. США)

Таблица 12.9

Индексы транснациональности 25 крупнейших российских компаний по масштабу бизнеса за рубежом

Рис. 12.1. Зарубежные активы крупнейших 25 российских ТНК

по отраслям, 2004-2007гг.

Рис.12.2. Совокупные зарубежные активы ведущих транснациональных компаний из избранных стран, а также 20 крупнейших в мире ТНК

Задачи с решением

1. Средний период погашения дебиторской задолженности в организации составляет 50 дней, планируется сократить его на 10 дней. Среднемесячный темп инфляции прогнозируется на уровне 2,5%. Определите, как изменятся косвенные потери с каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность.

Дл решения задачи воспользуемся коэффициентом падения покупательной способности денежной единицы: k_pc =

Рассчитаем индекс цен за день: Ip =

Определим индекс цен за 50 дней Ip = ;

за 40 дней Ip =

На основе полученных значений рассчитаем коэффициент падения покупательной способности денежной единицы:

k_pc = 1/1,042= 0,9597

k_pc = 1/1,0333= 0,9678

Следовательно, потери уменьшаться на 0,9678-0,9597=0,0081 (на 0,81%). С каждой тысячи рублей, вложенных в дебиторскую задолженность, потери уменьшаться на 1000 руб.*0,0081 = 8,1 руб.

2. Воспользовавшись данными отчетности предприятия, оцените вероятность банкротства на основе моделей Э.Альтмана, Р.Таффлера, Р.Лиса.(отчетность в приложении 1)

Расчет показателей, входящих в пятифакторную модель Э.Альтмана:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		0,0725	0,0067
Х2		0,0370	0,0505
Х3		0,0622	0,1168
Х4		13,843	10,944
Х5		0,2521	0,3241

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 +К5

Z (2008) = 8,7134

Z (2009) = 7,3547

Z > 2,99, следовательно, вероятность банкротства мала.

Столь высокое значение показателя обусловлено прежде всего величиной Х4. Z имеет серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают руководствоваться Z без его четвертой составляющей. Российские банковские аналитики заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов. Некоторые российские экономисты, к примеру, М.А. Федотова, рекомендуют определять коэффициент Х4 как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. Ю.В. Адамов предлагает заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности).

Расчет показателей, входящих в модель Р.Таффлера:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		1,8143	1,4495
Х2		1,6219	0,8202
Х3		0,0373	0,0798
Х4		0,2682	0,3241

Z = 0,53*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4

Z (2008) = 1,222

Z (2009) = 0,9411

Z > 0,3, следовательно, вероятность банкротства мала.

Расчет показателей, входящих в модель Р.Лиса:

Показатель	Способ расчета	Значение
Х1		0,1093	0,0687
Х2		0,0622	0,1157
Х3		0,0370	0,0505
Х4		13,843	10,944

Z = 0,063Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4

Z (2008) = 0,0286

Z (2009) = 0,0288

Z< 0,037, следовательно, вероятность банкротства велика.

Таким образом, западные модели оценки вероятности банкротства дают противоречивые результаты для компании, поэтому необходимо применять и российские модели. Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала компании.

Задачи для самостоятельного решения

1. Средний период погашения дебиторской задолженности на предприятии составляет 65 дней, планируется сокращение этого показателя на 10 дней. Определите, какую скидку можно предложить клиентам для ускорения расчетов, если месячный темп инфляции прогнозируется на уровне 1%, а ставка по банковскому кредиту составляет 8% годовых?

2. Используя различные методики моделирования косвенных доходов и расходов предприятия, рассчитайте их величину по следующим данным:

Актив	Тыс.руб.	Пассив	Тыс.руб.
Монетарные активы		Собственный капитал
Немонетарные активы		Заемный капитал
Баланс		Баланс

Общий индекс составляет 1,08, а цены на активы, которыми обладает предприятие, увеличились на 10%. Оцените величину инфляционной прибыли.

3. На основе данных, представленных в таблице оцените вероятность возникновения банкротства организации, использовав модели Альтмана, Лиса, Таффлера, четырех факторную модель Иркутской ГЭА, пятифакторной моделью Садыкова, Сайфулина.

Исходные данные для расчета

Показатель	Фактическое значение
Доля чистого оборотного капитала во всех активах организации	0,586
Доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)	0,105
Отношение выручки от продаж к сумме активов	0,719
Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,338
Отношение оборотного капитала к сумме обязательств	1,349
Отношение оборотного капитала к сумме активов	0,586
Отношение прибыли от продаж к сумме активов	0,210
Отношение прибыли от продаж к сумме краткосрочных обязательств	0,913
Отношение собственного капитала к заемному капиталу	1,301
Отношение краткосрочных обязательств к сумме активов	0,230
Соотношения собственного оборотного капитала с активами	0,356
Соотношение чистой прибыли с собственным капиталом	0,336
Соотношение выручки от реализации с активами	0,719
Соотношение чистой прибыли с себестоимостью произведенной продукции	0,380
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,259
Коэффициент текущей ликвидности	2,543
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,410
Коэффициент быстрой ликвидности	1,000
Коэффициент оборачиваемости активов	0,719
Рентабельность реализации продукции	3,417
Рентабельность собственного капитала	0,336
Рентабельность активов	0,190
Оборачиваемость активов	0,719
Уровень собственного капитала, %	56,54
Обеспеченность основными средствами, %	0,390
Период оборачиваемости оборотных активов (в днях)
Период оборачиваемости дебиторской задолженности (в днях)
Окончание табл. 1 Период оборачиваемости запасов (в днях)
Рентабельность продукции, %	29,3
Рентабельность деятельности	26,4
Рентабельность вложений в предприятие	19,4

Модели, представлены в таблице 13.2. Модель Сайфулина, Кадыкова:

R = 2K₀ + 0,1K₁ + 0,08K₂ + 0,45K₃ + K₄

где K₀ – коэффициент обеспеченности собственными средствами,

K₁ – коэффициент текущей ликвидности,

K₂ – коэффициент оборачиваемости активов,

K₃ – рентабельность реализации продукции,

K₄ – рентабельность собственного капитала.

4. Воспользовавшись данными отчетности предприятия, оцените вероятность банкротства на основе:

- методики оценки удовлетворительности структуры баланса предприя­тия (табл. 1) Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О неко­торых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» утверждена система критериев для определения неудовлетвори­тельной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

Таблица 1