Использование товарно-материальных запасов для финансирования

Финансирование за счет товарно-материальных запасов, которое обычно имеет место, когда компания полностью использовала возможности финансироваться за счет своей дебиторской задолженности, требует наличия пользующихся спросом на рынке, нескоропортящихся и стандартизированных товаров, которые имеют быстрый товарооборот и не подвержены скорому старению. Товарно-материальные запасы, являющиеся хорошим имущественным залогом, могут быть легко реализованы. Однако вы должны учесть стабильность цен на товар и расходы по его реализации, прежде чем предпринять этот шаг.

На практике финансирование сырьевых материалов и готовых изделий составляет около 75 % их стоимости; процентная ставка ориентировочно превышает на 2–5 пунктов ставку процента для первоклассных заемщиков.

Недостатки этого вида финансирования: высокая процентная ставка и ограничения, связанные с характером товарно-материальных запасов.

Финансирования за счет товарно-материальных запасов может осуществляться в виде изменяющегося (глобального) залога, складской расписки и расписки в получении имущества в доверительное управление. При изменяющемся залоге кредиторское обеспечение заключается преимущественно в совокупном товарно-материальном запасе, а не в его составных элементах. При пользовании складской распиской кредитор получает процент в товарно-материальном запасе, содержащемся на складе общего пользования; постоянные расходы при таком договоре довольно высоки. Может быть также создан участок хранения, где владелец склада организует охраняемую зону непосредственно в месторасположении компании; компания имеет доступ к товарам, но должна постоянно за них отчитываться. При расписке в получении товара в доверительное управление (трастовая расписка) кредитор вступает в пра­ва владения товаром, но выдает товары компании для продажи от имени кредитора; по мере продажи товаров, компания перечисляет денежные средства кредитору. Недостатком расписки в получении товара является то, что такая расписка должна выдаваться на конкретные позиции товара.

Гарантированное залоговым имуществом свидетельство, подтверждающее наличие залогового товарно-материального запаса, может быть выдано кредитору третьей стороной. Преимущество гарантированного залоговым имуществом свидетельства заключается в его гибкости; товар не обязательно должен быть изолирован или находиться во владении кредитора.

Финансирование за счет других позиций активов.Прочие активы, помимо товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, могут использоваться в качестве обеспечения при краткосрочных банковских займах. Возможными источниками финансирования служат: недвижимое имущество, завод и оборудование, денежные суммы возврата страхования жизни в случае отказа от полиса, а также ценные бумаги. Кредиторы также предоставляют ссуды под высокие проценты на рыночную стоимость облигаций или выдают займы под гарантии третьей стороны.

В табл.7.1 представлена сводная характеристика основных особенностей источников краткосрочного финансирования.

Краткосрочное финансирование легче организовать, оно свя­зано с меньшими затратами и является более гибким по сравне­нию с долгосрочным финансированием. Однако краткосрочное финансирование приводит к большей зависимости заемщика от колебаний процентной ставки, требует более частого повторно­го финансирования и связано с более ранними денежными пла­тежами. Как правило, следует пользоваться краткосрочным фи­нансированием для обеспечения дополнительного оборотного капитала, для финансирования активов на короткий срок или пользоваться им в качестве промежуточного финансирования по долгосрочным проектам. Долгосрочное финансирование боль­ше подходит для финансирования долгосрочных активов или строительных проектов.

Таблица 7.1

Основные источники краткосрочного финансирования

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
А. Самопроизвольные источники Счета к оплате	Поставщики	Никаких денежных затрат, но не исключена альтернативная стоимость проекта, если не пользоваться денежной скидкой за авансовый платеж. Компаниям следует пользоваться преимуществом предлагаемых скидок	Основной источник краткосрочного финансирования при обычной продолжительности от 0 до 120 дней
Накопленные расходы	Служащие и налоговые агентства	Никаких	Расходы понесенные, но еще неоплаченные (например, накопленная, подлежащая выплате, заработная плата, накопленные, подлежащие выплате налоги).
Б. Необеспеченные источники Банковские ссуды 1. Простой вексель, выписанные для уплаты по одной сделке	Коммерческие банки	Ставка для первоклассного заемщика плюс премия. Процентная ставка может быть фиксированные займы менее затратны, чем обеспеченные займы	Единовременно погашаемые займы для покрытия денежного дефицита, испытываемого в течение непродолжительного времени.
2. Кредитные линии	Коммерческие банки	Ставка для первоклассного заемщика плюс премия. Процентная ставка может быть фиксированной или изменяемой. Обычно требуется компенсационный остаток. Кредитная линия должна периодически «полностью погашаться»	Согласованные лимиты займов для средств, требующихся сезонно.

продолжение Таблицы 7.1.

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
Коммерческие бумаги	Коммерческие банки страховые компании, другие финансовые организации и прочие компании	Немногим меньше, чем ставка для первоклассного заемщика.	Необеспеченны краткосрочные простые векселя финансово-надежных компаний.
В. Обеспеченные источники. Дебиторская задолженность в качестве имущественного залога 1. Залог	Коммерческие банки и финансовые компании	2–5% сверх ставки для первоклассного заемщика плюс комиссионные (обычно 2–3%). Низкие административные расходы. Суммы ссуд обычно составляют от 60% до 85%	Дебиторская задолженность квалифицированно подготовленной о финансовой отчетности компании служит в качестве имущественного залога. После инкассирования оплачиваемых счетов заемщик перечисляет денежные средства кредитору. Покупатели не информируются о данном соглашении. С правом оборота, означающим, что риск неплатежей лежит на компании.
Факторинг	Компании-факторы, коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Обычно 2–3% скидка с номинальной стоимости передаваемых по факторингу дебиторской задолженностей. Процент на сумму ссуды почти на 2% выше ставки для первоклассного заемщика. Процент на избыточные остатки, удерживаемые компанией-фактором, составляет около ½% в месяц. Расходы при факторинге выше, чем при залоге	Некоторые дебиторские задолженности продаются на основе скидок без права оборота на компанию. Покупатели уведомляются о соглашении. Компания-фактор предоставляет больше услуг, чем при залоге дебиторской задолженности.

продолжение Таблицы 7.1.

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
Товарно-материальные запасы в качестве имущественного залога 1. Изменяющийся залог	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 4% сверх ставки для первоклассного заемщика. Сумма ссуды составляет около 40% от стоимости имущественного залога	Имущественный залог предоставляет собой товарно-материальный запас. Имеется в виду постоянный товарно-материальный запас, состоящий из номенклатуры недорогих позиций
2. Расписка в получении имущества в доверительное управление (планирование по минимальному уровню цен)	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 3% сверх ставки для первоклассного заемщика. Сумма ссуды составляет от 80%до 100% от стоимости имущественного залога	Имущественный залог предоставляет собой специфические товарно-материальные запасы, которые как правило, являются дорогостоящими. Имущественный залог находится в распоряжении заемщика. Заемщик перечисляет выручку кредитору по факту продажи товарно-материаль-ного запаса
3. Складская расписка	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 4% сверх ставки для первоклассного заемщика плюс около 2% на складские расходы. Сумма ссуды составляет около 80% от стоимости имущественного залога.	Имущественный залог в виде товарно-материального запаса контролируется кредитором. Компания. Владеющая складом, где находится товарно- материальные запасы, выписывает кредитору складскую расписку. Эта компания действует в качестве агента кредитора