Метод максимального правдоподобия с ограниченной информацией (LIML).

Метод максимального правдоподобия с ограниченной информацией (LIML, метод наименьшего дисперсионного отношения) предназначен для оценки одного уравнения системы. Остальные уравнения оцениваются лишь в той мере, в какой это необходимо для оценки данного уравнения. Первое оценивается в структурной форме, остальные в неограниченной приведённой, то есть используется не вся доступная информация при оценке. Данный метод сводится к нахождению минимального собственного числа определенной симметрической матрицы.

16.Природа и сущность кризисов в глобализирующейся экономике, экономические и финансовые дисбалансы. Классификация глобальных кризисов.

Признано, что экономика вползает в кризис, который из финансовой сферы уверенно переходит в отрасли реального сектора. А это означает, что мы имеем дело с экономическим циклом, у которого свои закономерности, проявленные и подтвержденные двухсотлетней экономической историей. Циклическое развитие экономики органически связано с его рыночно-капиталистической формой. Поэтому глубинная природа кризиса кроется в способе организации экономики. Отсюда наивными выглядят попытки перенести источники кризиса из национальной экономики далеко за океан. Там, в свою очередь, на азиатские рынки. Современный цикл порожден рыночной экономикой как системой. Развитые центры и периферия глобального распространения рыночной экономики, определяют некоторые особенности, но не меняют природу рыночно-капиталистической системы, циклическое движение которой является её органическим, а не гетерогенным свойством.

На рубеже веков обозначилась новая историческая закономерность: переход от плановой экономики к рыночной при сохранении политической системы сопровождается высокими темпами экономического роста, интенсивными иностранными инвестициями, ростом конкурентоспособности экономики и благосостояния граждан.

Экономические и финансовые дисбалансы

В современной мировой экономике сформировался целый ряд дисбалансов (асимметрий), имеющих отношение к ее финансовой сфере. Это, прежде всего, дисбалансы между все более глобальным характером мировой экономики и преимущественно национальным экономическим регулированием (дефицитом глобального управления), между реальным и финансовым секторами мировой экономики, между чрезмерными запасами мировых резервных валют у одной группы стран и внешними долгами резидентов другой группы [1, с.484-496]. Да, все эти асимметрии можно обозначить как дисбалансы, относящиеся к финансовой сфере мировой экономики. Однако можно назвать и тот конкретный финансовый дисбаланс, который выделен в качестве такого экспертами МВФ и который обозначают как финансовый дисбаланс в строгом смысле этого слова [2, с.105-108]. Глобальным финансовым дисбалансом в данном значении обозначают SCIENCE TIME 325 устойчиво воспроизводимую ситуацию, в рамках которой одна группа стран, поддерживающая на протяжении последних десятилетий положительное (активное) сальдо текущего платежного баланса и имеющая благодаря этому излишек финансовых ресурсов в иностранной валюте, инвестирует другую группу стран, столь же устойчиво поддерживающую отрицательное (пассивное) сальдо текущего платежного баланса. При этом подобное финансирование может происходить путем вложения частными экономическими субъектами прямых, портфельных или прочих иностранных инвестиций. Либо, если компании и граждане соответствующей страны предпочитают продать иностранную валюту своему центральному банку, последний увеличивает официальные международные валютные резервы и тем самым вкладывает в иностранные активы резервный (официальный) капитал. Еще один вариант международного финансирования ‒ предоставление резидентами этой страны капитальных трансфертов (даров капитала) нерезидентам. В любой случае, имея профицит текущего платежного баланса, страна выступает чистым донором капитала для остального мира. И наоборот, имея дефицит текущего платежного баланса, страна вынуждена привлекать международное финансирование для его покрытия ‒ продавать нерезидентам отечественные реальные, финансовые активы, привлекать зарубежные кредиты. Либо центральный банк данной страны должен продавать иностранную валюту за национальную на рынке, что равнозначно репатриации резервного (официального) капитала из-за рубежа. То есть такая страна будет выступать чистым получателем (реципиентом) капитала из-за рубежа. О данной взаимосвязи между состоянием текущего счета платежного баланса и позицией страны в международном движении капитала говорил еще Дж. М. Кейнс, она стала основой кейнсианской теории международного инвестирования. На рис.1 и рис.2 представлены две группы стран, выступающих с противоположных позиций в контексте глобального финансового дисбаланса ‒ группа стран ‒ доноров капитала для остального мира и группа стран ‒ реципиентов капитала из остального мира [3, с.3]. Причем среди стран ‒ чистых экспортеров капитала, как мы видим, много стран с формирующимися рынками, в том числе финансовыми [4]. Согласившись с представленной трактовкой глобального дисбаланса, можно сделать вывод, что упомянутая выше асимметрия между запасами мировых резервных валют у одной группы стран и внешними долгами резидентов экономики другой группы стран представляет собой частный случай глобального дисбаланса в строгом смысле. Дело в том, что инвестирование в зарубежные финансовые активы официальных резервов ‒ это частный случай международного финансирования, увеличение долговых обязательств резидентов страны перед нерезидентами ‒ это тоже частный случай роста SCIENCE TIME 326 международных обязательств, поскольку наряду с долговыми обязательствами в процессе международного вложения капитала формируются и недолговые (как результат основной части прямых инвестиций, части портфельных ‒ вложений в долевые финансовые инструменты, и части прочих иностранных инвестиций). Рис. 1 Страны – чистые экспортеры капитала в мировой экономике (2014, % от общемирового показателя) С позиций макроэкономической теории глобальный финансовый дисбаланс можно охарактеризовать как избыток национальных сбережений в одной группе стран, который вкладывается в страны другой группы с недостатком национальных сбережений относительно потребностей во внутренних инвестициях. Если вспомнить приведенные формы основного макроэкономического тождества (S ‒ I = NX и S ‒ I = NFI), станет понятно, что наличие положительного сальдо текущего платежного баланса (NX) в определенной стране равнозначно избытку в ней национальных сбережений над внутренними инвестициями, которые вкладываются за рубеж в качестве чистых иностранных инвестиций (NFI). В этом смысле часто упоминаемый в экономической литературе дисбаланс между распределением по странам мира сбережений и инвестиций и глобальный финансовый дисбаланс ‒ тождественные понятия.

Классификация глобальных кризисов

17. Глобализация капиталов и финансовых потоков, движение

капиталов в глобальной среде. Глобальные финансовые институты.

Страны-участники мировой торговли обмениваются между собой как товарами и услугами, так и ресурсами, необходимыми для их производства, т.е. факторами производства. Наиболее подвижным фактором производства является капитал, хотя, как правило, его движение подвергается более жесткому регламентированию со стороны государства. Капитал активно инвестируется за рубеж, а также приходит из-за рубежа в качестве нвестиций в национальную экономику. Международная миграция (перемещение) товаров и факторов производства взаимосвязаны, они дополняют и замещают друг друга. Страна с относительно избыточными трудовыми ресурсами и нехваткой капитала может импортировать капиталоемкие товары и экспортировать трудоемкие товары. Или она может привлечь иностранный капитал, создать на своей территории капиталоемкое производство. При этом излишки рабочей силы могут эмигрировать в те страны, где рабочей силы не хватает и уровень заработной платы значительно выше. Страна с относительно избыточным капиталом и дефицитом рабочей силы может экспортировать капиталоемкие товары и импортировать трудоемкие товары, либо экспортировать капитал в страны с более высокой процентной ставкой и нормой прибыли (например, за счет дешевого труда, сырья, энергетических ресурсов), а также может привлечь иммигрантов из стран с избыточной рабочей силой.

В литературе встречается следующее определение движения капитала: Движение капитала – миграция капиталов между странами, приносящее доход их собственникам. В свою очередь, международная миграция капитала включает экспорт, импорт капитала и его функционирование за рубежом.

Мировое движение капитала в современных условиях служит фактором усиления интернационализации производства, увеличения темпов экономического роста и уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности и превращает финансовые рынки в важнейший стимул развития мирового хозяйства.

Международное движение капитала оказывает огромное влияние на мировую экономику. Это проявляется, прежде всего, в том, что международный трансферт капитала способствует росту мировой экономики. Это связано с тем, что страна обеспеченная капиталом или капиталоемкими товарами может наладить производство за рубежом путем инвестиционых вложений. Получить больший экономический эффект, чем в результате внешней торговли. Обуславливается это тем, что в стране, принимающей капитал, может быть более дешевая рабочая сила, сырьё или более благоприятных инвестиционный климат, такой как наличие свободных экономических зон или низкие экологические стандарты.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза капитала. В целом государственная политика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала 1990-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций экономической политики большинства стран мира.

Международное движение капитала не предполагает физического перемещения из страны в страну производственных зданий и сооружений, оборудования и других инвестиционных товаров. Однако если машины и оборудование перевозятся в страну в качестве вклада в уставной капитал создаваемой или приобретаемой там фирмы, то в этом случае сделка будет рассматриваться как вывоз капитала.

На пути международного движения капитала стоят меньше барьеров и ограничений, чем на пути миграционных потоков рабочей силы. Но потоки движения капитала связаны с немалыми рисками. Информация о кредитоспособности может быть недостоверной. Существуют риски политического характера. Кроме того, если экспроприация иностранной собственности представляет собой редкое явление, то дискриминационные иностранные налоги довольно распространены. Наконец, зарубежный инвестор сталкивается с проблемой колебаний валютных курсов.

Основными субъектами мирового рынка капиталов являются частный бизнес, государства, а также международные финансовые организации (Мировой банк, Международный Валютный Фонд).

Формы и причины международного движения капитала

В современной экономической теории движение капитала, равно как и миграция рабочей силы, рассматривается как субституты международной торговли. Когда торговля между странами вызывается различиями в обеспеченности стран факторами производства, международное перемещение факторов производства, в первую очередь капитала, замещает внешнюю торговлю. Международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов обеспечивает большую экономическую отдачу. Это создает важный источник получения выигрыша от международного перемещения капитала.

В литературе обычно выделяют следующие формы международного движения капитала:

1. По источникам происхождения различают государственный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал — это средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Он совершает движение в виде займов, ссуд и иностранной помощи.

Частный (негосударственный) капитал - это средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу по решению их руководящих органов и их объединений. Источником данного капитала являются средства частных фирм не связанные с государственным бюджетом. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства, межбанковские экспортные кредиты. Несмотря на автономность компаний в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство за собой право его контролировать и регулировать.

2. По срокам размещения выделяются кратко-, средне- и долгосрочные вложения капитала. К долгосрочным относят обычно вложения на срок более 15 лет. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными. Среднесрочный капитал - вложение капитала сроком от 1 года до 5 лет. Краткосрочный капитал — вложение капитала сроком до 1 года.

3. По целям кредитования различают прямые, портфельные и ссудные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения (страна-реципиент) капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала. Они являются реальными вложениями, осуществляемыми в предприятия, землю, другие капитальные товары.

Портфельные иностранные инвестиции — вложение капитала в иностранные ценные бумаги (сугубо финансовая операция), не дающие инвестору права контроля над объектом инвестирования. Портфельные инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования. Преимущественно они основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги. Портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте.

Прямые инвестиции связаны с собственностью и правом контроля над предприятием. Портфельные дают лишь долгосрочное право на доход, связанный, в основном, с ростом курса акций. Прямые и портфельные инвестиции относятся к предпринимательскому капиталу. Как правило, они благоприятно влияют на состояние платежного баланса страны. Ссудные инвестиции связаны с иностранными займами и кредитами в различных формах, требующих платности, срочности и возвратности. Преимуществом ссудного капитала является относительная свобода их использования.

4. Также выделяют такие формы капитала как нелегальный капитал и внутрифирменный капитал. Нелегальный капитал — миграция капитала, которая идет в обход национального и международного права (в России незаконные способы экспорта капитала называют бегством или утечкой).

Внутрифирменный капитал — переводимый между филиалами и дочерними фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах.

Основной причиной и предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране. Возникает несовпадение между спросом на капитал и его предложением в различных отраслях мирового хозяйства и в целях получения большей предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу.

Важнейшими причинами вывоза капитала являются:

Несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.

Появление возможности освоения местных товарных рынков. Капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию.

Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы.

Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах.

Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала.

Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших высокие тарифные и нетарифные ограничения.

Понятие «инвестиционного климата» включает такие параметры, как:

экономические условия: общее состояние экономики (подъем, спад, стагнация), положение в валютной, финансовой и кредитной системах страны, таможенный режим и условия использования рабочей силы, уровень налогов встране;

государственная политика в отношении иностранных инвестиций: соблюдение международных соглашений, прочность государственных институтов, преемственность власти.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны являлись либо импортерами капитала, либо экспортерами капитала, то в настоящее время большинство стран одновременно ввозят и вывозят капитал.