Расчет потребности в финансовых ресурсах

Достаточность собственного капитала

Совершенно очевидно, что, прежде чем рассчитывать необ­ходимое фирме количество финансовых ресурсов, необходимо точно определиться с нуждами, которые надо профинансировать. Другими словами, потребность в финансировании предопреде­ляется потребностями в инвестировании. В объем инвестиций обычно включают затраты: 1) на приобретение земли и подклю­чение к коммуникациям; 2) машины, оборудование, инвентарь и инструмент; 3) нематериальные активы (патенты и др.); 4) при­рост оборотного капитала; 5) рекламу; 6) образование резервов и др.

Важнейшим фактором, предопределяющим логику оценки потребности в финансовых ресурсах, является достаточность собственного капитала. Для оценки достаточности собственно­го капитала обычно используется формула

где К_с —потребность в собственном капитале;

П — чистая при­быль;

D — заемный капитал;

i — средняя ставка процента на рынке капитала (в относ, ед.);

r — доходность активов, рассчитанная по чистой прибыли (в относ, ед.).

Очевидно, если что мы и наблюдаем в России на всем протяжении рыночных реформ, то потребность фирмы в собствен­ном капитале резко возрастает, поскольку в числителе формулы вместо разности получается сумма. Это и неудивительно, посколь­ку большинству современных отечественных фирм вообще за­крыта дорога на рынки капитала. Эта проблема столь остра, что даже объективные по своей природе финансовые разрывы фир­ма вынуждена нейтрализовывать исключительно за счет собствен­ного капитала. По существу, - это та сумма, кото­рая необходима фирме для страхования от всяких финансовых неурядиц в текущей хозяйственной деятельности. В нормальных условиях фирмы находят эту сумму в коммерческих банках, если обладают необходимыми финансовыми возможностями.

Для оценки финансовых возможностей заемщика применя­ется базовая формула, которая имеет вид

где CF— денежный поток, который может быть на­правлен на погашение кредита;

П — чистая прибыль;

А — амор­тизационные отчисления;

ΔКЗ — увеличение кредиторской за­долженности;

ΔДЗ — увеличение дебиторской задолженности;

ΔПЗ — увеличение производственных запасов.

В современной России балансовая (бухгалтерская) и рыноч­ная стоимость дебиторской задолженности существенно разли­чаются. Это значит, что в отечественных условиях данная фор­мула, безусловно справедливая, дает истинное представление о финансовых возможностях фирмы лишь после дисконтирования всех ее компонентов.

Финансово-эксплуатационная потребность

Достаточность собственного капитала — проблема не только теоретическая, но и чисто практическая. На практике потребность в капитале чаще выражается в терминах «финансово-эксплуата­ционные потребности фирмы» и ее «инвестиционные потребно­сти».

Инвестиционные потребности фирмы представляют долгосроч­ную потребность в финансовых ресурсах, которая включает за­траты на учреждение фирмы и ее расширение. Краткосрочная потребность связана с текущими производственными затратами. Расчет потребности в финансовых ресурсах для финансирования капитальных вложений рассматривается в специальных дисцип­линах. Но одно дело определить долгосрочные затраты фирмы, и совсем другое — оценить ее возможности профинансировать эти затраты. Определение потребности в дополнительном финан­сировании всегда начинается с заемных источников. Это следу­ет из формулы оценки достаточности собственного капитала, рассмотренной выше. На практике для оценки возможности привлечения фирмой долгосрочного долга рассчитывается спе­циальный показатель К_ПДП — коэффициент покрытия долга денежным потоком . В современной литературе представлен целый набор различных моделей этого коэффициента, но все они ба­зируются на предположении:

Некоторые финансисты это отношение называют мерой об­служивания фирмой своих долгов. На практике используются различные модели, основанные на данном предположении, но наибольшее распространение получила следующая:

где П — чистая прибыль за год;

А — начисленная амортизация за тот же период;

Д_В — банковский кредит;

Д — начисленные дивиденды;

З — сумма долгосрочных и краткосрочных займов у небанковских предприятий.

Данный коэффициент характеризует наличие у фирмы-заем­щика свободных денежных средств для погашения основной суммы долга. Банкиры считают: если значение этого коэффици­ента равно или больше единицы, то фирма способна обеспечить своевременный возврат кредита.

Ввиду того что капитальные затраты осуществляются редко, а текущие постоянно, главной заботой фирм является обеспечение краткосрочной (текущей) потребности в финансировании или обеспечение финансово-эксплуатационной потребности (ФЭП). Финансово-эксплуатационные потребности определяются по данным баланса фирмы по следующей формуле:

где ПЗ — производственные запасы;

ГП — готовая продукция;

ДЗ — дебиторская задолженность;

КЗ — кредиторская задолжен­ность.

Обеспечение рассчитанной потребности в капитале осуществ­ляется не бесплатно. Цена привлеченного капитала равна отно­шению расходов, связанных с привлечением капитала (финан­совых ресурсов), называемых в финансовой практике финансо­выми издержками, к сумме привлекаемых ресурсов. Цену капитала часто также называют затратами на капитал, что то же самое.

Контрольные вопросы

1. Дайте определение финансовых ресурсов.

2. В чем заключается принципиальное отличие финансовых ресур­сов от капитала?

3. Что такое финансирование?

4. В какой форме находятся финансовые ресурсы, если финанси­рование не сопровождается инвестированием?

5. По каким признакам осуществляется классификация финансо­вых ресурсов?

6. Какова взаимосвязь финансирования и инвестирования?

Тема 8. Финансовая работа и финансовое планирование в системе управления предприятием