Удельные показатели эффективности проектов
Индекс рентабельности капвложений (Крк) определяется по формуле
Крк = 1 + ЧНС/ Кн, (3)
где ЧНС - чистая нынешняя стоимость, руб.;
Кн – дисконтированные капвложения за расчетный период, руб.
Индекс рентабельности капвложений (коэффициент эффективности капиталовложений, PI) показывает, во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Капвложения целесообразны при коэффициенте не меньше единицы.
Внутренняя норма дохода (ВНД, IRR) определяется путем нахождения величины Е в уравнении, составленном на основе формулы ЧНС. Уравнение решается при условии, что ЧНС = 0. Расчет ВНД выполняется без учета базовой ставки.
Пример графического определения ВНД показан на рис. 1. При длительности расчетного периода 10 лет, капвложениях 10 у.е. и годовом доходе 2 у.е. ВНД равна 15%.
По содержанию ВНД представляет граничный показатель для определения целесообразности проектов. Например, внутренняя норма проекта 15% означает, что вложения собственных средств в этот проект не приемлемы для инвесторов с нормой дохода выше 15 % при длительности расчетного периода 10 лет.
Доходность капиталовложений (ДК, MIRR) определяется по формуле
ДК = (1+Е) Р 
-1, (4)
где Е – ставка дисконтирования в десятинных дробях;
Крк – индекс рентабельности капиталовложений;
Р – длительность расчетного периода, лет.
Доходность капиталовложений характеризует доход от вложений собственных средств процентом годовых. Например, доходность 15% годовых свидетельствует, что вложения в проект собственных средств обеспечивает такой же доход, как и их вклад под указанный процент. Доходность определяется с учетом базовой ставки. Капиталовложения целесообразны при доходности не ниже базовой ставки. Если доходность 15%, а ставка 10%, то выигрыш инвестора 5%.
Срок окупаемости (Тв) определяется путем нахождения величины Р в уравнении, составленном на основе формулы ЧНС. Уравнение решается при условии, что ЧНС = 0. Срок окупаемости (РВ) определяет время, за которое инвестору вернутся вложенные в проект собственные средства. Срок окупаемости с учетом нормы дохода (DРВ) дополнительно учитывает время, за которое инвестор получит нормативный доход. Первый показатель называют простым сроком окупаемости, а второй динамическим. Простой срок окупаемости проекта меньше динамического (см. рис. 1).
Стоимостные и удельные показатели эффективности проектов используются для определения целесообразности анализируемых решений и для отбора лучших решений. Выбор конкретного оценочного показателя зависит от условий решаемой задачи.
Пример 5.Вариант 1. Инновационный проект производства новой продукции по лицензии обеспечивает постоянный годовой доход – 6 ед. при капиталовложениях в оборудование – 10 ед. Длительность расчетного периода – 3 года. Ставка дисконтирования – 10%. Коэффициент дисконтирования за первый год - 0,9; за второй год - 0,8; за третий год - 0,75. ЧНС проекта без учета платежей за лицензию равна 4,7(6*0,9 + 6*0,8 + 6*0,75 – 10) ед.
Вариант 2. Инвестор-покупатель лицензии (инвестор-лицензиат) обязуется перечислять продавцу (лицензиару) роялти. Проектная годовая величина роялти - 1 ед. Годовой доход инвестора с учетом роялти 5(6-1) ед. ЧНС проекта с учетом роялти равна 2,2(5*0,9 + 5*0,8 + 5*0,75 – 10) ед.
Вариант 3. Для исключения риска роялти возможен вариант паушальной (фиксированной) оплаты лицензии в сумме 2 ед. одновременно с капиталовложениями в оборудование. ЧНС проекта с учетом паушальной оплаты - 2,7(6*0,9 + 6*0,8 + 6*0,75 – 10 - 2) ед.
Задание.1.Поданным примера 5 для каждого варианта построить графики НДП и ЧНС проекта. Определить простой и динамический срок окупаемости капиталовложений.
2. Определить показатель ЧНС проекта для вариантов 1 - 3 поданным примера 5 при условии постоянного годового дохода – 7 ед. Построить графики НДП и ЧНС для вариантов 1 – 3.
Виды оценок проектов
В зависимости от назначения экономического анализа различают задачи оценки целесообразности проектоввыпуска продукции, задачи выбора лучших проектов энергосбережения, оценки стоимости и прироста стоимости объекта и т. д. Вместе с тем во многих случаях подобные задачи сводятся к нескольким стандартным видам оценок.
При автоматизированном решениитиповых задач с использованием сайта (www.belinvest.of.by) или ПО «Бизнес-план» требуется выбор параметров оценки в меню компьютерной программы.