Методы оценки инвестиционных проектов.
. Сущность и механизм
воспроизводства внеоборотных активов
Внеоборотные активы – это капитал предприятия, вложенный в средства труда. Бизнес как система функционирует и развивается в результате предшествующих вложений капитала и, прежде всего, во внеоборотные активы. Получение прибыли сегодня – это результат правильных решений о пропорциях вложения капитала в основные и оборотные средства, принятые еще до начала производственной деятельности предприятия.
По составу внеоборотные активы включают:
1. Нематериальные активы.
2. Основные средства.
3. Долгосрочные финансовые вложения.
4. Незавершенное строительство.
| Нематериальные активы включают: | патенты, лицензии, зарегистрированные товарные знаки, программное обеспечение, организационные расходы и др. |
| Основные средства включают: | земельные участки и объекты природопользования, здания, сооружения, машины и оборудование. |
| Незавершенное строительство: | это та часть затрат предприятия на приобретение или строительство основных средств, которая еще не превратилась в основные средства и не может участвовать в хозяйственном процессе, следовательно, она не подвергается амортизации. Во внеоборотные активы эта сумма включена, потому что она уже исключена из оборота. |
| Долгосрочные финансовые вложения: - | это средства, вложенные в финансовые активы, которыми компания рассчитывает владеть более года. К ним относятся: 1. Затраты по долевому участию в уставном капитале других предприятий. 2. Акции и облигации, приобретенные на долгосрочной основе. 3. Долгосрочные займы и кредиты. 4. Стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на правах финансового лизинга. |
Внеоборотные активы служат для производства продукции в течение ряда лет и переносят свою стоимость на стоимость этого продукта по частям по мере износа.
Внеоборотные активы делятся следующим образом:
1)
– материальные (здания, машины, станки…);
– нематериальные (патенты, авторские права, программное обеспечение…).
2)
– производственные (станки, машины…);
– непроизводственные (жилье, здание столовой…).
3)
– активные (станки, рабочие машины);
– пассивные (здания, сооружения…).
По методу переноса стоимости внеобротные активы делятся на:
1. Внеоборотные активы, стоимость которых уменьшается путем переноса амортизационных отчислений на себестоимость производимой продукции (станки, здания…).
2. Внеоборотные активы, стоимость которых уменьшается в результате истощения (полезные ископаемые, лес…).
3. Внеоборотные активы, стоимость которых не снижается (земля).
Приобретение внеоборотных активов возможно путем:
1)оплаты наличными деньгами продавцу;
2)приобретения в кредит;
3)обмена на акции и другие ценные бумаги покупателя;
4)строительства с привлечением строительной компании (подрядчика);
5)бартерного обмена одних внеоборотных активов на другие;
6)строительство своими силами.
Внеоборотные активы могут оцениваться:
1. По фактической стоимости, т.е. по сумме, уплаченной денежной наличностью или ее эквивалентами. Эта сумма включает затраты на покупку, доставку и установку внеобортных активов.
2. По ликвидационной стоимости – это чистая стоимость, оставшаяся в конце срока полезной службы (за вычетом затрат по выбытию).
3. По балансовой стоимости, т.е. по стоимости, зафиксированной в балансе.
В процессе использования внеоборотные активы изнашиваются. Различают следующие формы износа:
1. Физический износ возникает в результате механической нагрузки на оборудование в процессе его работы.
2. Моральный износ возникает как результат научно-технического прогресса. В свою очередь, различают 2 вида морального износа. Первый – как результат повышения производительности труда в отраслях, производящих оборудование. Второй- как результат повышения производительности самого оборудования.
3. Социальный износ выражается в том, что использование определенных внеоборотных активов ведет к росту вредности труда, к росту уровня производственного травматизма, профессиональных заболевания.
4. Экологический износ – внеоборотные активы, даже новые, часто наносят вред окружающей среде сверх нормы и не могут быть использованы.
В результате износа стоимость внеоборотных активов уменьшается. Однако она не может исчезнуть бесследно (в этом случае предприятие теряет деньги, которые оно вложило во внеоборотные активы). Следовательно, стоимость внеоборотных активов переносится на стоимость произведенной продукции.
Этот процесс называется амортизацией.
Существуют различные методы расчета амортизационных отчислений:
1. Метод равномерного начисления износа.
2. Метод суммы лет.
3. Метод ускоренной амортизации (удвоенный процент).
1. Метод равномерного начисления амортизации предполагает, что каждый год одна и та же сумма списывается со стоимости внеоборотных активов и включается в стоимость произведенной продукции.
Данный метод используется для активов, которые меньше всего подвержены моральному износу: здания, сооружения, машины длительного пользования.
Пример. Предприятие купило станок за 80 000 руб. с ликвидационной стоимостью 3 000 руб. и сроком службы 10 лет. Амортизация будет начисляться равномерно. Следовательно, ежегодная сумма амортизационных отчислений будет рассчитываться следующим образом:
АО = Амортизируемая стоимость/ 10 лет, т.е.
АО = (80 000 – 3 000) / 10 = 7700 (руб.).
Величина 1 \ срок службы оборудования называется нормой амортизации (Na).
В нашем примере Na =1\10, или 10 %. Следовательно:
АО = Амортизируемая стоимость * Na =7700 руб.
2. Метод суммы лет помогает компаниям в первые годы использования оборудования большую часть его стоимости перенести на стоимость производимой продукции. Величина амортизационных отчислений рассчитывается следующим образом:
АО = Амортизируемая стоимость * Дробь,
где дробь рассчитывается так: в числителе – количество лет полезной службы оборудования, в знаменателе – сумма этих цифр. Покажем использование этого метода на примере:
Прибор стоит 10 000 руб., ликвидационная стоимость – 2 000 рублей, 5 лет. Дробь для 1-го года: 5/1+2+3+4+5, дробь для 2-го года:
4/1+2+3+4+5, для 3-го: 3/1+2+3+4+5 и т.д.
Расчет амортизационных отчислений показан в таблице:
| Год | Дробь | Амортизируемая стоимость (руб.) | Сумма АО (руб.) |
| 5 / 15 4/ 15 3 / 15 2 / 15 1 / 15 | 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 | 2 666, 7 2 133, 3 1 600 1 066, 7 533, 3 | |
| Итого | 8 000, 03 |
Вывод: этот метод позволяет уже за первые два года амортизировать более половины стоимости прибора.
Используется для внеоборотных активов, которые подвержены быстрому моральному износу (компьютеры, программное обеспечение …).
3. Метод двойной амортизации также применяется для активов, которые быстро морально стареют.
В данном случае норма амортизационных отчислений рассчитывается так:
Nам. = 1 / кол. лет * 2.
Используем данные из предыдущего примера. Расчет амортизационных отчислений методом двойной амортизации показан в таблице:
| Год | Стоимость активов в начале года | N ам.(%) | Сумма АО (руб.) | Стоимость активов в конце года (руб.) |
| 10 000 6 000 3 600 2 160 1 296 | 4 000 2 400 1 440 518, 4 | 6 000 3 600 2 160 1 296 777, 6 (ликвидац. стоимость) |
При выборе того или иного метода начисления амортизационных отчислений следует учесть, что ускоренная амортизация ведет к завышению себестоимости продукции и к занижению прибыли, что соответственно снижает сумму налога на прибыль. Такой метод выгодно использовать предприятиям, имеющим большой оборот. Если компания имеет небольшую прибыль (или даже убыток), то предпочтительнее равномерный износ.
При оценке эффективности вложений капитала во внеоборотные активы необходимо исходить из ряда принципов:
1. Функциональная полезность внеоборотных активов сохраняется в течение ряда лет, поэтому расходы на их приобретение и эксплуатацию распределены во времени и возмещаются предприятию в течение ряда лет.
Момент физической замены основных средств не совпадает с моментом их стоимостного замещения, следовательно, могут возникать потери, которые снижают прибыль предприятия
Эффективность использования основных средств оценивается по- разному, в зависимости от их вида, принадлежности, характера участия в производственном процессе. Поскольку внеоборотные активы обслуживают не только производство, но и социально - бытовую сферу, то эффективность их использования определяется не только экономическими факторами, но и социальными, экологическими и др.
Понятие и виды инвестиций
Основным направлением развития всей производственной системы является существенное увеличение инвестиций в материальную сферу экономики. В связи с этим управление инвестициями в активы предприятия существенно возрастает
Износ основных производственных фондов в большинстве отраслей материального производства достиг критической величины (70 – 80 %), что грозит крупными техногенными катастрофами и авариями. В период 2005 – 2015 г. из-за физического износа будет происходить массовый вывод основных производственных фондов из эксплуатации. К сожалению, сейчас забыты такие категории, как технический прогресс, техническая реконструкция, перевооружение, модернизация , которым ранее уделялось больше внимания.
Инвестиции – это долгосрочное вложение капитала, направленное на увеличение функционирующего капитала и прирост запасов.
Рынок инвестиций включает:
1. Инвестиции в материальном секторе экономики.
2. Инвестиции в финансовом секторе экономики.
3. Инвестиции в инновационном секторе экономики.
Рассмотрим инвестиции в материальном секторе экономики.
Их делят по следующим направлениям:
1)Инвестиции в основные производственные фонды.
2)Инвестиции в недвижимость.
3)Инвестиции в другие реальные активы.
Инвестиции в основные производственные фонды могут рассматриваться как:
-реконструкция – локальное или полное переустройство производственного процесса, строительство новых и ликвидация старых цехов и участков;
-техническое перевооружение и модернизация – это мероприятия по повышению технико-экономического уровня отдельных участков, агрегатов, технологических линий (там имеется «узкое» место);
-расширение действующего предприятия – осуществляется по новому проекту, предусматривающему строительство новых цехов, участков со всеми вспомогательными коммуникациями;
-новое строительство – наиболее трудоемкие и капиталоемкие проекты по сравнению с рассмотренными выше.
Как показывает практика, наиболее эффективными являются инвестиции в реконструкцию и техническое перевооружение, т.к.
– не прерывается производственный процесс;
– можно использовать имеющиеся здания, сооружения, коммуникации;
– благодаря возникающей экономии можно больше средств вложить в активные элементы основных производственных фондов;
– рост производственных мощностей не сопровождается соответствующим ростом численности работников, следовательно, растет фондовооруженность и производительность труда.
Инвестиции в недвижимость имеют ряд особенностей:
1. Отрицательные оттоки денежных средств в период вложения сменяются положительными потоками в последующие периоды, это создает стабильность для инвестора (он должен планировать и убытки).
2. Отток денежных средств в первый год сменяется притоком денежных средств; сменяется притоком во второй год, но в следующие годы проект может не дать никаких притоков. Скорее всего, проект был плохо просчитан, поэтому оказался убыточным.
3. Отрицательный поток денежных средств в период вложения может смениться положительным или отрицательным потоком в следующие периоды.
4. Недвижимость характеризуется неделимостью (нельзя купить полкомнаты!).
5. Любая недвижимость связана с землей, которая по стоимости только увеличивается, а расположенная на ней недвижимость со временем изнашивается и теряет свою первоначальную стоимость.
6. По разным видам недвижимости условия налогообложения разные, что также влияет на доходность инвестиций в недвижимость.
Инвестиции в другие реальные активы включают инвестиции в золото, драгоценные металлы, антиквариат, ювелирные украшения, произведения искусства.
Финансовые инвестиции – это вложения в активы, которые предприятия держат в целях увеличения своего богатства посредством получения процентов, дивидендов и т.д.
Неработающие денежные средства (под подушкой) не являются инвестициями, но они станут ими, как только будут помещены, например, на счет в банк. Формы вложения денежных средств могут быть различными. Главное – они должны приносить доход.