Тема 4. оптимизация размещения инвестиций
(ЗАДАЧА 4)
Задача оптимального размещения инвестиций возникает при наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и при отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом из них. В подобных случаях могут возникнуть следующие ситуации:
1. Пространственная оптимизация
Под пространственной оптимизацией следует понимать решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала, при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, стоимость которых превышает имеющихся у инвестора финансовые ресурсы.
Данная задача предполагает различные методы решения в зависимости от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.
а) проекты, поддающиеся дроблению
Такая задача решается в следующей последовательности:
Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности - PI;
Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI;
К реализации принимаются первые. К проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;
При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Пример 9. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 тыс. руб. “Цена” источников финансирования составляет 10%. Рассматриваются 4 альтернативных проекта со следующими показателями :
Проект А: I=35 тыс. руб.; NPV=13.34 тыс. руб.; РI=1,38
Проект Б: I=25 тыс. руб.; NPV=13.52 тыс. руб.; РI=1,54
Проект В: I=45 тыс. руб.; NPV=15.65 тыс. руб.; РI=1,35
Проект Г: I=20 тыс. руб.; NPV=12.215 тыс. руб.; РI=1,61
Проекты, проранжированные по степени убывания показателя PI, располагаются в следующем порядке: Г, Б, А, В.
Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию:
| Проект | Размер инвестиций, тыс. руб. | Часть инвестиций, включаемых в инвестиционный портфель, % | NPV, тыс руб. |
| Г | 20 | 100,0 | 12,22 |
| Б | 25 | 100,0 | 13,52 |
| А | 60-(20+25)=15 | (15/35)*100=42,86 | 13,34*0,4286=5,72 |
| Итого | 60 | 31,46 |
б) проекты, не поддающиеся дроблению
В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальной.
Пример 10. Используя данные предыдущего примера, составим план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 60 тыс. руб., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.
Возможные сочетания проектов и их суммарный NPV представим в таблице:
| Варианты Сочетания | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV, тыс. руб. | Примечание |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| А+Б | 35+25=60 | 13,34+13,52=26,86 | |
| А+В | 34+45=70 | Сочетание невозможно | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| А+Г | 35+20=55 | 13,34+12,22=22,56 | |
| Б+В | 25+45=70 | Сочетание невозможно | |
| Б+Г | 25+20=45 | 13,52+12,22=25,74 | |
| В+Г | 45+20=65 | Сочетание невозможно |
Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным.
2. Временная оптимизация
Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному размещению инвестиций по двум годам.
Последовательность решения:
1. По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь (I), характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен на год:
I = (NPV1 - NPV0)/IС ; (4.1)
где NPV1 - приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце первого года; NPV0 - дисконтированная величина NPV1 по ставке i, т.е.
NPV0 = NPV1 / (1+i); (4.2)
i – “цена” источников финансирования; IС – размер отложенных на год инвестиций.
2. Реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.
Пример 11. По условию примера 9 составить оптимальный план размещения инвестиций на 2 года, при условии, что инвестиции на планируемый год не могут превысить 75 тыс. руб.
Расчет необходимых данных приведен в таблице:
| Проект | NPV1 в 1-м году | Коэффициент дисконтирования по ставке 10% | NPV0 в период 0 (гр. 2 * гр.3 | Потеря в NPV (гр.2 – гр.4) | Величина отложенной на год инвестиции | Индекс возможных потерь (гр.5 / гр.6) |
| А | 13,34 | 0,909 | 13,13 | 1,21 | 35 | 0,0346 |
| Б | 13,52 | 0,909 | 12,29 | 1,23 | 25 | 0,0492 |
| В | 13,65 | 0,909 | 14,23 | 1,42 | 45 | 0,0316 |
| Г | 12,22 | 0,909 | 11,10 | 1,12 | 20 | 0,056 |
Наименьшие потери связаны с переносом на следующий год проекта В (I=0.0316) и проекта А (I=0,0346). Следовательно, для реализации в текущем году могут быть приняты проекты Б и Г в полном объеме, так как сумма их инвестиций составляет 45 тыс. руб., а так же часть проекта А. Оставшаяся часть проекта А и проект В целесообразно реализовать во втором году.
Глоссарий
А
Агрессивная инвестиционная политика— инвестиционная политика, направленная на максимизацию дохода, несмотря на высокий уровень рисков
Агрессивный инвестор— инвестор, который реализует цели получения максимально высокой курсовой разницы от каждой сделки при высоком уровне риска и ограниченном длительностью инвестиционной операции сроке инвестирования
Агрессивный инвестиционный портфель— портфель финансовых инструментов, характеризующийся ориентацией на максимизацию роста дохода при высоком уровне портфельного риска
Активы— экономические ресурсы фирмы в виде основного капитала, оборотного капитала и нематериальных средств, используемые в производственной деятельности с целью получения дохода
Акция— ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца в капитале акционерного общества и дающая ему право на получение дохода в виде дивиденда
Акционерный капитал— капитал, представленный в форме акций
Альтернативные инвестиции— вложения в активы, которые характеризуются диаметрально противоположным поведением в конкретной ситуации
Амортизация— постепенные выплаты или списание первоначальной стоимости активов (материальных в виде основных фондов или нематериальных), отражающих их износ в процессе использования в производственном процессе
Амортизационная политика— комплекс мероприятий, связанный с выбором методов амортизации долгосрочных активов, направленных на ускоренное формирование собственных ресурсов фирм, стимулирование их инвестиционной активности и т.д.
Андеррайтинг— операции, связанные с покупкой новых эмиссий ценных бумаг с целью их последующего размещения
Аннуитет— равные по размеру платежи или поступления денежных средств, осуществляемые через равные промежутки времени по одинаковой ставке процента
Б
Балансовая прибыль— прибыль фирмы до вычета из нее налоговых и прочих обязательных платежей
Балансовая стоимость акции— показатель, характеризующий обеспеченность акций реальными активами. Равен величине акционерного капитала и резервного фонда фирмы по балансу, приходящейся на одну акцию
Банковская система— совокупность кредитных организаций, осуществляющих аккумулирование средств, их размещение в кредиты, осуществление расчетов и другие банковские операции. В странах с рыночной экономикой банковская система включает Центральный банк, осуществляющий функции денежно-кредитного регулирования, и банки, занимающиеся финансово-кредитным обслуживанием предприятий, организаций и частных лиц
Безрисковая норма доходности— норма доходности по инвестициям, характеризующимся минимальным риском потери капитала и дохода
Бизнес-план— документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта
Будущая стоимость денег(future value — FV) — сумма средств, в которую инвестируемые сегодня средства превратятся через определенный период времени в результате наращения первоначальной суммы на величину дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности
В
Валовые инвестиции— совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода
Валовой внутренний продукт— общая рыночная стоимость товаров и услуг конечного потребления, произведенных в стране
Валовой национальный располагаемый доход— сумма доходов; которыми располагают все институциональные единицы экономики для конечного потребления и сбережения
Валовые национальные сбережения— общая сумма сбережений всех институциональных единиц, равная разнице между валовым располагаемым доходом и расходами на конечное потребление
Валютный курс— оценка денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны
Валютный риск— риск, связанный с возможностью неблагоприятного изменения валютного курса
Венчурное финансирование(от англ. venture — риск) — финансирование инвестиций в новые сферы деятельности, связанное с большим риском, в расчете на получение значительной прибыли
Внутренняя норма доходности— показатель эффективности инвестиций, характеризующий уровень доходности инвестиционного проекта. Выражается ставкой дисконтирования, при которой будущая стоимость денежного потока равна текущей стоимости вложенных средств
Г
Государственные инвестиции— вложения, осуществляемые государственными органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности
Д
Денежный поток— поток денежных средств, характеризующий результат деятельности фирмы, определяемый как разность между встречными денежными потоками фирмы — входящими и вытекающими. Может быть положительным и отрицательным. В инвестиционном анализе — показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств
Депозит— вклад, вид денежных и иных активов, помещенных в кредитно-финансовые институты
Диверсификация инвестиций— вид инвестиционной стратегии, связанный с расширением или изменением инвестиционной деятельности
Дивиденд— доход по акции. Часть доходов фирмы, предназначенная для распределения между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении
Дивидендная политика— политика фирмы по распределению дохода акционерного общества, определяющая соотношение между выплачиваемой в виде дивидендов и капитализируемой частями
Дисконтирование— приведение будущей стоимости инвестируемых средств к их текущей стоимости
Дисконтная ставка— ставка, по которой осуществляется приведение будущей стоимости инвестируемых средств к их текущей стоимости
Дисперсия— показатель, используемый для количественной оценки рисков. Характеризует отклонение конкретных величин от их среднего значения в квадрате
Долгосрочные инвестиции— вложения средств на период свыше трех лет
Ж
Жизненный цикл инвестиционного проекта— период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте. Включает три основных этапа: предынвестиционный этап, этап инвестирования, этап эксплуатации созданных объектов
З
Заемные источники финансирования инвестиций— денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные источники включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства
Залог — способ обеспечения кредитных обязательств
Зарубежные инвестиции— вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны
Затраты — осуществляемые вложения; расходы, связанные с производственной деятельностью. Выделяют долгосрочные затраты (по осуществлению капитальных вложений, приобретению долгосрочных активов) и текущие (издержки производства и обращения). Текущие затраты могут быть постоянными и переменными
И
Инвестиции— вложение капитала в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта
Инвестиционная деятельность— в широком смысле — деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта), в узком — процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность, или инвестирование) Инвестиционная деятельность банка— с позиций экономического субъекта (банка) — деятельность по вложению ресурсов банка на срок в создание или приобретение реальных активов и покупку финансовых активов с целью извлечения доходов, осуществляемую по инициативе банка. В макроэкономическом аспекте, связанном с реализацией роли банков как финансовых посредников, — деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики
Инвестиционная инфраструктура— совокупность институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их размещением среди потребителей инвестиций
Инвестиционная компания— финансово-кредитный институт, представленный объединением (корпорацией, финансовой группой, холдинговой, финансовой компанией), осуществляющий операции с ценными бумагами (эмиссия собственных ценных бумаг и размещающие их в ценные бумаги других эмитентов)
Инвестиционная политика— комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. Важнейшими элементами инвестиционной политики являются стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью
Инвестиционная стратегия— определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения
Инвестиционная тактика— выработка оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации, детализирующая инвестиционную стратегию
Инвестиционная функция— математически сформулированная зависимость изменения инвестиционного спроса от изменения ряда параметров. В качестве последних могут использоваться чистая или ожидаемая прибыль, норма прибыли, накопленный основной капитал, объем амортизационных отчислений, индекс цен на инвестиционные товары, показатель биржевой котировки курса акций и др.
Инвестиционное предложение— совокупность объектов инвестирования во всех формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др.
Инвестиционные брокеры— профессиональные организации или отдельные физические лица, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке в виде сведения покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществления сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение
Инвестиционные дилеры— профессиональные организации или отдельные физические лица, ведущие-посредническую деятельность на фондовом рынке, осуществляя покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов
Инвестиционные институты— профессиональные организации или физические лица, которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг Тсак исключительную, т.е. не допускающую совмещения с другими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.
Инвестиционные качества ценных бумаг— обобщающая характеристика ценных бумаг с позиций их доходности, риска и ликвидности
Инвестиционные ресурсы— реальные и финансовые активы, предназначенные для вложения в объекты инвестирования
Инвестиционные товары— особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе
Инвестиционный банк— кредитно-финансовый институт, специализирующийся на предоставлении услуг, связанных с инвестиционной деятельностью: долгосрочное кредитование, выпуск и размещение акций, облигаций, других ценных бумагах, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний
Инвестиционный климат— обобщающая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона)
Инвестиционный кредит— кредит, предоставляемый на инвестиционные цели
Инвестиционный налоговый кредит— вид налоговых льгот, предполагающий отсрочку уплаты в бюджет начисленных налоговых сумм при использовании обусловленной части чистой прибыли на инвестирование
Инвестиционный портфель— сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты
Инвестиционный проект— в наиболее общем смысле — любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В инвестиционном анализе — комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени
Инвестиционный спрос— потребность хозяйственных субъектов в инвестиционных ресурсах. Может быть потенциальным и реальным. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей
Инвестиционный риск— вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитала или дохода в связи с неопределенностью условий инвестиционной деятельности
Инвестиционный рынок— совокупность экономических отношений, форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, представляющих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации
Инвестиционный фонд— организация, основанная в форме акционерного общества, которая осуществляет деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с другими видами деятельности
Инвестор— субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение средств в объекты инвестирования
Индекс доходности— один из показателей эффективности инвестиций, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений. Характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта на единицу вложенных средств Инновационные инвестиции — инвестиции, осуществляемые с целью внедрения научно-технических достижений в экономику
Иностранные инвестиции— вложения капитальных средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств в различные виды предпринимательской деятельности на территории зарубежного государства с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента
Институциональный инвестор— институт финансового посредничества, осуществляющий аккумулирование денежных средств с целью их последующего вложения в объекты инвестирования
Инструменты фондового рынка— инструменты, с помощью которых осуществляются операции на фондовом рынке. Представлены различными видами ценных бумаг
Ипотечный кредит— кредит, обеспечением которого служит залог земли и недвижимого имущества
Ипотечный банк— банк, специализирующийся на предоставлении ипотечного кредита и других операций, связанных с ипотекой
К
Капитал банка— собственные средства банка, включающие уставный капитал, фонды банка и нераспределенную прибыль
Капитализация— преобразование средств (части чистой прибыли, дивидендов и др.) в капитал, в результате которого достигается увеличение размера собственных средств
Капитализация фондового рынка— показатель, характеризующий масштабы операций на фондовом рынке. Определяется как суммарная рыночная стоимость обращающихся ценных бумаг
Капиталовложения— инвестиции в воспроизводство основных фондов и прирост материально-производственных запасов
Компаундинг— начисление сложных процентов с целью определения величины будущей стоимости
Консервативная инвестиционная политика— инвестиционная политика, направленная на минимизацию риска вложений при невысоком гарантированном уровне дохода
Консервативный инвестор— инвестор, целью которого является получение стабильного дохода в течение длительного времени
Консервативный инвестиционный портфель— портфель, состоящий из ценных бумаг с низким уровнем риска, обеспечивающих непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат
Контрольный пакет акций— количество акций, дающее право инвестору осуществлять контроль над деятельностью фирмы
Концентрация банков— процесс укрупнения банков, ведущий к увеличению доли крупных банков в их общем количестве
Концессионная система— система, основанная на соглашении между государством и частными инвесторами (часто иностранными) о передаче в эксплуатацию на определенный срок природных богатств, предприятий, других хозяйственных объектов
Конъюнктура инвестиционного рынка— совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка
Коэффициент 
— показатель уровня систематического риска, используемый в практике оценки риска по ценной бумаге или портфелю ценных бумаг
Краткосрочные инвестиции— вложения средств на период до одного года. Носят, как правило, спекулятивный характер
Кредитные союзы— кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку, или создаваемые в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ
Кредитные товарищества— кредитные организации, создаваемые в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц
Кредитный рынок— сегмент финансового рынка, представленный кредитно-финансовыми институтами, осуществляющими мобилизацию и размещение кредитных ресурсов
Кругооборот инвестиций— движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций
Курс ценных бумаг— рыночная цена, по которой осуществляются покупка и продажа ценных бумаг в определенный момент времени
Л
Лизинг— комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачи в долгосрочную аренду. Используется как один из заемных источников финансирования инвестиций
Ликвидность— способность актива быть использованным в качестве средства платежа без существенных потерь стоимости
Ликвидность инвестиций— способность объектов инвестирования быть реализованными в течение короткого промежутка времени без существенных потерь своей стоимости
Ломбарды— кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества
М
Магический треугольник инвестиционных качеств— объединенный критерий «доходность — риск — ликвидность», отражающий противоречивость этих инвестиционных качеств у различных активов и означающий, что в принципе нет инвестиционных ценностей, обладающих одновременно всеми инвестиционными качествами
Маржинальная стоимость ресурсов— стоимость добавочного полезного эффекта, который возникает в результате использования добавочной единицы капитала
Метод линейной амортизации— метод, предполагающий равномерное начисление амортизации на долгосрочные активы в соответствии с утвержденными нормами амортизационных отчислений
Метод таргетирования— способ регулирования величины и темпов роста денежной массы посредством установления целевых ориентиров роста денежных агрегатов на предстоящий период исходя из ожидаемого повышения производственного потенциала и роста цен в течение рассматриваемого периода
Метод ускоренной амортизации— метод, предполагающий начисление амортизации на долгосрочные активы по повышенным нормам с целью более быстрого списания их стоимости
Методы финансирования инвестиций— способы финансирования инвестиционных проектов, к основным из которых относят самофинансирование, акционирование, кредитное финансирование, лизинг, смешанное финансирование
Модель цены капитальных активов— модель оценки уровня доходности капитальных активов с учетом уровня риска, определяемого с помощью коэффициента
Н
Наращение— способ оценки будущей стоимости инвестиций, постепенное увеличение первоначальной суммы вложений путем присоединения к ней дохода, рассчитанного с учетом определенной нормы доходности
Несистематический риск— вид инвестиционных рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования, негативных последствий которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью
Номинальная ставка процента— ставка процента, устанавливаемая без учета обесценения денег вследствие инфляции
Номинальная стоимость облигации— обозначенная цена облигации, по которой осуществляется ее погашение
О
Облигация— ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство эмитента через определенный срок возместить владельцу вложенных средств номинальную стоимость облигации и уплатить по ней фиксированный процент
Общества взаимного кредита— кредитные организации, обслуживающие мелкий и средний бизнес. Участники обществ взаимного кредита — физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества и обязанные нести ответственность по своим долгам, а также операциям общества в размере открытого им кредита
Объединенные фонды банковского управления— организация, ведущая деятельность на финансовом рынке, управление которой на основе доверительного управления осуществляется банком
Объекты инвестиций —различные виды реальных и финансовых активов, служащих объектами инвестиционных вложений
Оптимальный инвестиционный портфель— инвестиционный портфель, сформированный в соответствии с заданным соотношением доходности, риска и ликвидности
П
Паевой инвестиционный фонд— разновидность инвестиционных фондов, представляющая собой имущественный комплекс без создания юридического лица, право собственности на который принадлежит инвесторам — владельцам инвестиционных паев, а управление передается юридическому лицу — управляющей компании
Пенсионные фонды(частные) — небанковские финансовые институты, институциональные инвесторы, представляющие собой юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам
Портфель дохода— инвестиционный портфель, сформированный исходя из приоритетности критерия максимизации текущего дохода
Портфельные инвестиции— вложения в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков
Портфель реальных инвестиционных проектов —инвестиционный портфель, включающий реальные инвестиционные проекты
Портфель роста— инвестиционный портфель, сформированный исходя из приоритетности критерия прироста капитала
Портфель ценных бумаг— инвестиционный портфель, состоящий из приобретенных ценных бумаг
Привлеченные источники финансирования инвестиций —средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их составе: средства от эмиссии акций, ' дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе
Программы ADR и GDR— способы привлечения прямых зарубежных инвестиций эффективно работающими российскими предприятиями, которые связаны с выпуском и размещением среди потенциальных стратегических инвесторов глобальных депозитарных расписок (GDR) и американских депозитарных расписок (ADR) на акции российского эмитента
Проектное финансирование— финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в результате реализации проекта в будущем
Производственные инвестиции— вложения, обеспечивающие воспроизводство и прирост индивидуального и общественного капитала. Осуществляются в форме участия инвесторов в капитальных затратах хозяйствующих субъектов
Простой процент— сумма, которая начисляется от первоначальной величины стоимости вложения в конце периода, определяемого условиями вложения средств
Процент— сумма, уплачиваемая должником кредитору за использование заемных средств
Процентная ставка— ставка, по которой выплачиваются процентные платежи
Прямые инвестиции— вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода
Р
Реальная ставка процента— ставка процента, устанавливаемая с учетом обесценения денег вследствие инфляции
Реальные инвестиции— вложения в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.)
Рейтинг— присвоение номера (места) в ряду оценочных показателей, характеризующих инвестиционные качества ценных бумаг, результаты деятельности компаний, банков и т.п.
Реструктуризация банковской системы— процесс структурных сдвигов в банковской сфере, направленный на формирование динамично развивающейся и адекватной потребностям экономики банковской системы
Ресурсная база банков— совокупность ресурсов в распоряжении банков, включающих капитал (собственные средства) банков, привлеченные средства (депозиты физических и юридических лиц) и заемные средства (межбанковские ссуды, кредиты Центрального банка, средства, полученные от эмиссии облигаций, векселей и др.)
Рынок капитала— сегмент финансового рынка, где объектом купли-продажи являются кредитные ресурсы и фондовые инструменты на срок более одного года
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)— сегмент финансового рынка, где объектом купли-продажи являются ценные бумаги (фондовые инструменты)
Рыночный механизм инвестирования— механизм осуществления инвестиционного процесса на основе взаимодействия инвестиционного и финансового рынков, функционирования развитой сети финансовых посредников, обеспечивающих аккумулирование финансовых ресурсов сберегателей (сектора экономики, где имеется свободный капитал) с целью их последующего размещения между потребителями инвестиций исходя из доходности операций как критерия эффективности инвестирования
С
Самофинансирование— способ финансирования, предполагающий использование собственных источников
Сбалансированный инвестиционный портфель— портфель, состоящий из различных инвестиционных объектов, характеризующийся сбалансированностью доходов, рисков и ликвидности и соответствием качествам, заданным при его формировании
Система коллективного инвестирования— совокупность небанковских финансово-кредитных институтов, осуществляющих привлечение средств индивидуальных частных инвесторов с последующим размещением их в объекты инвестирования
Сбережения— часть дохода, не используемая для потребления Систематический (рыночный) риск— риск, общий для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Определяется факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять
Сложный процент— сумма, образующаяся в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается по истечении каждого периода, а присоединяется к исходной сумме и в последующем доход исчисляется с общей суммы
Собственные источники финансирования инвестиций— средства для финансирования инвестиций, принадлежащие фирме. Основными видами собственных средств, используемых для финансирования инвестиций, являются амортизация и капитализируемая часть чистой прибыли
Совместные (смешанные) инвестиции— вложения капитальных средств, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами в объекты инвестирования
Соглашение о разделе продукции— соглашение между государством и частными инвесторами в рамках концессионной системы о передаче в эксплуатацию месторождений полезных ископаемых, предполагающее распределение доходов и рисков между участниками инвестирования. Используется как способ мобилизации иностранных инвестиций
Средневзвешенная стоимость капитала— показатель, характеризующий уровень требуемой доходности вложений инвестора. Определяется как сумма величин стоимости каждого из источников капитала, умноженных на индекс их доли в общей стоимости капитала
Срок окупаемости— период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта
Среднесрочные инвестиции— вложения средств на период от одного года до трех лет
Стратегический инвестор— инвестор, деятельность которого направлена на захват сферы влияния и установление контроля над собственностью путем приобретения паритетного пакета акций
Структура источников финансирования инвестиций— соотношение различных источников финансирования инвестиций в общем объеме ресурсов, предназначенных для инвестирования
Страховые компании— организации, осуществляющие деятельность по привлечению средств физических и юридических лиц, используемых для денежного возмещения полученных ими убытков при наступлении страхового случая в соответствии с обусловленными обязательствами. В рыночной экономике — крупные институциональные инвесторы
Субъекты инвестиционной деятельности— физические и юридические лица, являющиеся инвесторами, пользователями объектов инвестирования и другими участниками инвестиционной деятельности
Т
Тезаврация - накопление денег и ценностей без их активного использования, путем их изъятия из обращения.
Текущая (приведенная) стоимость денежных средств(present value — PV) — первоначальная величина суммы денежных средств, инвестируемых с целью получения дохода в будущем. Определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени
Текущие затраты— затраты экономических ресурсов, связанные с текущей производственной деятельностью, которые полностью возмещаются в течение одного производственного цикла
Технический анализ инвестиционного рынка— анализ, основывающийся на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов путем построения и исследования графиков динамики отдельных показателей в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу
Точка безубыточности— объем деятельности фирмы, при котором достигается безубыточность: чистый доход от реализации продукции равен сумме текущих постоянных и переменных затрат
У
Умеренный инвестор— инвестор, ориентирующийся на уровень дохода, который может формироваться как за счет дивидендных и процентных выплат, так и за счет курсовой разницы при рассчитанном уровне риска
Ф
Финансовые инвестиции— вложения средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.
Финансовые инструменты— объекты инвестирования, представляющие собой различные финансовые активы
Финансовые компании— финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд
Финансовые посредники— финансово-кредитные инвестиционные институты, осуществляющие аккумулирование инвестиционных ресурсов с целью их последующего размещения
Финансовый рынок— рынок, где объектом купли-продажи являются финансовые активы. Основные сегменты финансового рынка — рынок кредитных ресурсов и рынок ценных бумаг
Фондовая биржа— институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов
Фондовый индекс— индикатор конъюнктуры фондового рынка, средний показатель динамики курсовой стоимости акций ведущих компаний. К наиболее известным фондовым индексам относятся: в США — индексы Доу Джонса и «Стандарт энд Пурз», в Японии — индекс «Никкей», в Великобритании — индексы «Футси»
Фондоотдача (капиталоотдача)— показатель эффективности использования основных фондов фирмы, рассчитываемый как отношение объема производства продукции (объема продаж) к стоимости основных фондов
Фундаментальный анализ инвестиционного рынка— анализ, базирующийся на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента, изучении комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции.
Франчайзинг - отношения, в силу которых одно лицо (франчайзер) предоставляет второму лицу (франчайзи) "деловой комплекс", состоящий из охраноспособных (фирменное наименование, товарный знак, знак обслуживания и др.) и неохраноспособных (деловой опыт и др.) имущественных прав и других объектов имущественных прав (коммерческая информация и др.) для осуществления франчайзи предпринимательской деятельности, аналогичной деятельности франчайзера. В свою очередь, франчайзи обязуется выплачивать франчайзеру вознаграждение и выполнять иные обязательства, установленные договором.
Х
Хеджирование— способ страхования рисков.
Ц
Ценные бумаги— денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами и предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам
Ч
Чистая прибыль— прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы после уплаты налоговых и других обязательных платежей
Чистые инвестиции— валовые инвестиции, уменьшенные на величину амортизационных отчислений
Чистый дисконтированный доход— критериальный показатель эффективности инвестиций, рассчитываемый как разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений
Э
Экспортное финансирование— способ мобилизации иностранных инвестиций предприятиями, связанный с привлечением иностранных производителей, заинтересованных в экспорте производственно-технической продукции
Эмиссия— выпуск в обращение денежных знаков, платежных средств, ценных бумаг, в результате которого возрастает денежная масса
Эффективность инвестиций— соотношение результатов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, и инвестиционных вложений. Измеряется комплексом показателей, основными из которых являются: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости
Эффект мультипликатора инвестиционных расходов— многократное (хотя и уменьшающееся с каждым последующим циклом) изменение дохода при первоначальных колебаниях величины инвестиций. При росте инвестиций происходит увеличение уровня объема производства и дохода, затем доход распадается на потребляемую и сберегаемую части. При этом та его часть, которая направляется на потребление, служит источником доходов для их производителей, так что, в конечном счете, первоначальный рост инвестиций приводит к многократному увеличению дохода. При сокращении инвестиционных расходов происходит соответствующее снижение дохода. Мультипликатор инвестиционных расходов — коэффициент, который рассчитывается как соотношение между суммой прироста (уменьшения) национального дохода и суммой прироста (уменьшения) чистых инвестиций
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
Основная литература
1. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие [по специальности "Финансы и кредит"]/ Н. И. Лахметкина.- 6-е изд., стер.- М.: КНОРУС, 2012.- 230 с.
2. Липсиц И. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: учебник для бакалавров / И. В. Липсиц, В. В. Коссов.- М.: ИНФРА-М, 2011.- 319 с.
3. Лукасевич И.Я. Инвестиции. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2012. – 413 с.
4. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2011. – 768 с.
5. Макаркин Н. П. Эффективность реальных инвестиций: учебное пособие / Н. П. Макаркин.- М.: ИНФРА-М, 2011.- 431 с.
Дополнительная литература
1. Закон "Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
2. Закон "О рынке ценных бумаг" от 25 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
3. Закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
4. Закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
5. Закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
6. Закон «Об ипотеке (залоге)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ (с послед. измен. и доп.)
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (третья редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: "Экономика", 2010. – 316 с.
8. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2-х томах. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2011 – 448 с..
9. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект, 2010. – 440 с.
10. Инвестиции: Учебник / Отв. ред. : В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 20е изд; перераб. и доп. – М.:Проспект, 2010. – 498 с.
11. Лимитовский М.А.Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. – М.: Юрайт, 2011. – 496 с.
12. Липсиц И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. – М.: Инфра-М, 2011. – 320 с.
13. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: Учебник / Под ред. М.В. Грачевой. – М.: Юнити, 2010. – 544 с.
14. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 2010. – 1028 с.
Электронные ресурсы
1. Сайт журнала «Рынок ценных бумаг». — URL: http://www.rcb.ru.
2. Сайт газеты «Ведомости». — URL: http://www.vedomosti.ru.
3. Сайт «Росбизнесконсалтинг». — URL: http://www.rbc.ru.
4. Сайт «Корпоративные облигации». — URL: http://www.cbonds.ru.
5. Сайт «Акции корпораций». — URL: http://www.stockportal.ru.
6. Сайт «Деривативы». — URL: http://www.derex.ru.
7. Сайт РТС — фондовой биржи. — URL: http://www.rts.ru.
8. Сайт Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). — URL: http://www.micex.ru.
9. Сайт Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). — URL: http://www.fcsm.ru.
10. Сайт компании «Финам». — URL: http://www.finam.ru.
11. Сайт компании «Межбанковский финансовый дом». — URL: http://www.mfd.ru.
12. Сайт журнала D’. — URL: http://www.expert.ru/money.
Приложение 1
Будущая стоимость FV 