Сравнительные показатели различных источников финансирования

Источники финансирования	Ограничения и требования	Преимущества	Недостатки
Кредиты	Ликвидный залог. Хорошая кредитная история кредитора. Продуманный план развития проекта, технико-экономическое обоснование, бизнес-план	Гибкость в заимствовании и обслуживании займа. Отсутствие оперативного контроля за использованием средств	Риск неплатежеспособности. Высокие процентные ставки. Требования к ликвидному залогу
Государственное финансирование	Социальная значимость инновационного проекта. Финансирование под определенные виды деятельности. Определенные стандарты получателя	Осуществляется при невозможности получения средств из коммерческих источников. Меньший объем выплат и более длительный срок	Ограничение на использование инновационного проекта. Трудности в получении, небольшой объем

Окончание табл. 21

Венчурный капитал	Наличие потенциального роста. Уникальность идеи инновационного проекта. Высококачественный менеджмент	Реализуется опыт управления в финансовой области	Инвестор осуществляет управление кадрами. Процесс получения финансирования достаточно долгий и трудный, требующий обстоятельных технико-экономических обоснований и доказательств
Целевые инвестиции	Устойчивая позиция на рынке. Квалифицированный и опытный менеджмент организации	Инвестор вносит опыт по управлению, производственную базу, сеть сбыта	Инвестор контролирует процесс принятия решений

Важным финансовым источником различных форм инновационной деятельности являются бюджетные ассигнования, за счет которых выполняются целевые комплексные программы, приоритетные государственные проекты. Бюджетные ассигнования формируют российский фонд фундаментальных исследований, а также на долевой основе финансируют федеральный фонд производственных инноваций и пр.

Как видно из табл. 22, доступными формами финансирования инновационной деятельности для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и проектное финансирование.

В подавляющем большинстве случаев финансируются проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции. Для успеха проекта рекомендуется применять устоявшуюся, отработанную технологию, выпускать продукцию, ориентированную на достаточно емкий и проверенный рынок.

Высоки шансы получения финансирования и у инноваций – имитаций, в т. ч. усовершенствующих, дополняющих, замещающих и вытесняющих базовую модель.

В мировой практике под проектным финансированием обычно подразумевают такой тип организации финансирования, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств.

Если венчурный (рисковый) капитал может быть использован для организации финансирования научной деятельности на любом ее этапе, то организатор проектного финансирования не может идти на такой риск.

Таблица 22

Основные организационные формы финансирования
инновационной деятельности

Форма	Возможные инвесторы	Получатели заемных средств	Преимущества использования формы	Сложности использования формы в условиях нашей страны
Дефицитное финансирование	Правительства иностранных государств. Международные финансовые институты. Предприятия и организации РФ	Правительство Российской Федерации	Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций	Нецелевой характер финансирования. Рост внешнего и внутреннего государственного долга. Увеличение расходной части бюджета
Акционерное (корпоративное) финансирование	Коммерческие банки. Институциональные инвесторы	Корпорации. Предприятия	Вариабельность использования инвестиций у корпорации (предприятия)	Нецелевой характер инвестиций. Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов. Высокий уровень риска инвестора
Проектное финансирование	Правительства. Международные финансовые институты. Коммерческие банки. Отечественные предприятия. Иностранные инвесторы. Институциональные инвесторы	Инвестиционный проект. Инновационный проект	Целевой характер финансирования. Распределение рисков. Гарантии государств - участников финансовых учреждений. Высокий уровень контроля	Зависимость от инвестиционного климата. Высокий уровень кредитных рисков. Неустойчивое законодательство и налоговый режим

Инновационный венчурный бизнес допускает возможность провала финансируемого проекта. Как правило, первые годы инициатор проекта не несет ответственности перед финансовыми партнерами за расходование средств и не выплачивает по ним процентов. Инвесторы рискового капитала первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций новой созданной фирмы. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Зачастую венчурный капиталист становится собственником инновационного предприятия.