Розрахунок загальної економічної ефективності інвестицій

Для оцінки загальної (абсолютної) економічної ефективності інвестиційних проектів може використовуватися система показників, основними з яких є інтегральний ефект і індекс рентабельності інвестицій. Інтегральний ефект (Е_інт) є сумою різниці результатів, витрат і інвестиційних вкладень за розрахунковий період, приведених до одного (зазвичай — початкового) року:

(2.1)

де: R_t - результат в t-й рік;

З_t - витрат в t-й рік;

К_t - інвестиції в t-й рік;

ή_t коефіцієнт дисконтування;

T_p - розрахунковий період.

Величина коефіцієнта дисконтування (ή_t) при постійній нормі дисконту (Е) визначається виразом:

(2.2)

Дисконтування - приведення витрат різних років до зіставного (за часом) вигляду. Приведення засобів (К), вкладених в різні роки (t), в процесі зведення будівельного об'єкту до року початку (t₀) або закінчення робіт (Т).

На підприємствах капітального будівництва як економічний результат (R_t) приймається виручка від реалізації будівельної або іншої продукції, а також від надання різного виду послуг.

Витрати (3_t) при визначенні показників економічної ефективності інвестицій враховують поточні витрати (без амортизації), податки і інші не інвестиційні витрати.

Інтегральний ефект має також інші назви: «чистий дисконтований дохід (ЧДД)», «чиста приведена (або чиста сучасна) вартість», Net Present Value (NPV), «чистий приведений ефект».

При одноразових інвестиційних вкладеннях в початковий рік (K₀), а також постійних в часі результатах витрат і нормі дисконту інтегральний ефект визначається виразом:

(2.3)

де: R - річний результат; 3 - річні витрати.

Іншим показником загальної економічної ефективності інвестицій може служити індекс рентабельності інвестицій (Е_к), визначений як відношення суми приведеної різниці результату і витрат до величини капітальних вкладень. Якщо капітальні вкладення здійснюються за багаторічний період, то вони також повинні братися у вигляді приведеної суми. У загальному випадку індекс рентабельності інвестиційних вкладень визначається залежністю.

(2.4)

Індекс рентабельності інвестицій ідентичний показникам, що мають наступні назви: «індекс прибутковості (ІП)», «індекс прибутковості », Profitability Index (PI).

Індекс рентабельності інвестиційних вкладень тісно пов'язаний з інтегральним ефектом. Якщо інтегральний ефект інвестицій Е_інт позитивний, то індекс рентабельності Е_к>1, і навпаки. При Е_к>1 інвестиційний проект вважається економічно ефективним. Інакше (Е_к<1) проект неефективний.

Приклад розрахунку

Інвестор бере участь в будівництві заводу промбудматеріалів і вносить свої кошти (К) в розмірі 500 тис. грн., встановлюючи норму дисконту - 80% тобто Е= 0,8, термін будівництва (Т) і повне освоєння виробничої потужності заводу складає 4 роки.

Визначити інтегральний ефект і індекс рентабельності інвестицій за 4 роки.

Початкові дані:

R - виручка від реалізації без ПДВ - 12000 тис. грн.

3 - витрати без амортизації - 8000 тис. грн.

Податок на прибуток - 760 тис. грн.

К - інвестиції в будівництво - 500 тис. грн.

Е - норма дисконту - 0,8

Тр - розрахунковий період - 4 року

Р - інфляція - 25,8%

Інтегральний ефект:

Враховуючи, що показники ефективності інвестицій розраховуються в базисних цінах, необхідне наведення різночасних результатів і витрат здійснювати за допомогою модифікованої норми дисконту (Е_М), яка визначається по формулі:

ή_t тоді буде дорівнювати

При інфляції 25,8 % - Е_М = 0,43

Е _інт = (12000-8000-760-500) х 0,24 =777 (тис. грн)

Індекс рентабельності:

Індекс рентабельності пов'язаний з інтегральним ефектом. Якщо інтегральний ефект позитивний, то індекс рентабельності (Е_к) і інвестиційний проект вважаються економічно ефективними.