Тема. Управленческий анализ рисков предпринимательской деятельности

Менеджмент современных организаций нуждается в достоверном «Формационном обеспечении для разработки сценариев будущего экономического развития. При этом, разрабатывая собственную стратегию, любая организация стремится к минимизации рисков будущей предпринимательской деятельности. Эти задачи, как сви­детельствует практика, могут быть успешно решены в системе управ­ленческого анализа, важнейшим предназначением которого являет­ся поиск ответа на вопрос: «Что будет, если?..» Как скажутся на рисках предпринимательской деятельности изменения тех или иных хозяйственных условий?

Важнейшим приемом управленческого анализа, позволяющим ответить на этот вопрос, является расчет операционного рычага (О_р) осуществляемый по формуле

О_р = Маржинальный доход / Прибыль.

Операционный рычаг связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем больше риск. Повышение риска, в свою очередь, означает возможность получения предприятием дополни­тельных прибылей.

Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изме­нения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Очевидно, что прибыль может быть получена лишь после прохожде­ния точки безубыточности (равновесия). Таким образом, расчеты операционного рычага позволяют ответить на вопрос: «Какой при­рост прибыли следует ожидать при увеличении объемов продаж на 1% после преодоления организацией равновесного состояния?» Ме­тодика расчета операционного рычага иллюстрируется данными (табл. 1).

Таблица 1.

Показатели	Значение показателя	% к выручке от продаж
1. Объем продаж, ед.	4 375	−
2. Выручка от продаж, тыс. р.	166 630	100,0
3. Переменные расходы, тыс. р.		90,71
4. Маржинальный доход (стр.2 − стр.3), тыс, р.		9,29
5. Постоянные расходы, тыс. р.	13 134	7,88
6. Прибыль (стр.4 – стр.5), тыс. р.	2 340	1,41
7. Операционный рычаг (стр.4 / стр.6), тыс. р.	6,61

Расчет точки безубыточности в натуральном и стоимостном вы­ражении представлен в (табл. 2).

Таблица 2.

Показатели	Значение показателя
1. Объем продаж. ед.	4 375
2. Выручка от продаж, тыс. р.	166 630
3. Переменные расходы, тыс. р.	151 156
4. Удельные переменные расходы (стр.3 / стр.1), р.	34 550
5. Цена продажи (стр.2 / стр.1), р.	38 087
6. Удельный маржинальный доход (стр.5 − стр.4), р	3 537
7. Постоянные расходы, тыс. р.	13 134
8. Точка безубыточности (стр.7 / стр.6), ед.	3 713
9. Выручка в точке безубыточности (стр8 × стр.5) или стр.7 / (1 – стр.3 / стр.2), тыс. р.	141 417,0

На небольшом удалении от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, по мере возрастания объемов продаж она начинает убывать: каждый последующий прироста выручки будет обеспечивать все меньший процента прибыли. При скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания мощностей или другими обстоятельствами, значение точки безубыточности возрастет, и данные зависимости придется прогнозировать заново. Изменение объемов: относительно точки безубыточности влечет за собой и изменение запаса финансовой прочности. Одновременно меняются риски предприятия (табл. 3).

Таблица 3.

Показатели	Прогнозируемый объем продаж
3 750	4 000	4 375	5 000
1. Выручка от продаж*, тыс. р.	142 826	152 348	166 630	190 435
2. Переменные расходы**, тыс. р.	129 562	138 200	151 156	172 750
3. Маржинальный доход (стр.1 – стр.2), тыс. р.	13 264	14 148	15 474	17 685
4. Постоянные расходы, тыс. р.	13 134	13 134	13 134	13 134
5. Прибыль (стр.1 – стр.2), тыс. р.		1 014	2 340	4 551
6. Точка безубыточности, ед.	3 713	3 713	3 713	3 713
7. Выручка в точке безубыточности, тыс. р.	141 417	141 417	141 417	141 417
8. Операционный рычаг (стр.7 / стр.6)	102,04	13,95	6,61	3,89
9. Запас финансовой прочности: (стр.1 – стр.7), тыс. р. (стр.1 – стр.7) / стр.1 × 100%	1 409 0,99	10 931 7,17	25 213,0 15,13	49 018,0 25,76

• Цена продажи − 38 087 р. (см. табл. 2).

** Удельные переменные расходы − 34 550 р. (см. табл. 2).

Выполненные расчеты свидетельствуют о том, что вблизи точки равновесия деятельность организации оказывается не только наиболее результативной, но и сопровождается максимальными рисками. Так, при объеме продаж 3750 единиц увеличение выручки от реализации на 1% обеспечит предприятию прирост прибыли на 102,04%, т.е. более чем в два раза. Одновременно снижение в этой точке объемов продаж на 1% сократит в два раза финансовый ре­зультат организации. Повышенный удельный вес постоянных за­трат усиливает действие операционного рычага, и снижение дело­вой активности организации приводит к многократным потерям прибыли.

Реализация 5000 единиц продукции окажется для предприятия менее рентабельной, но вместе с тем и менее рискованной: рост про­даж в этой точке на 1% вызовет прирост прибыли лишь на 3,89%; столь, же незначительно снизится финансовый результат при паде­нии объемов продаж.

О сокращении рисков предпринимательской деятельности по мере удаления от точки безубыточности свидетельствует и динами­ка запаса финансовой прочности − показателя, характеризующего возможность снижения продаж до начала получения предприятие убытков. В то время как продажи на уровне 3750 единиц обеспечат предприятию запас финансовой прочности в размере 1409,9 тыс. р. (или 0,99%), при реализации 5000 единиц продукции этот показатель составит 49 018,0 тыс. р. (или 25,74%) (см. табл. 3).

Таким образом, чем ближе ожидаемые продажи к равновесному состоянию, тем чувствительнее к изменению объемов реализации оказывается прибыль предприятия; предпринимательская деятельность сопровождается при этом повышением как рентабельности производства, так и предпринимательских рисков. Следовательно, управлять рисками можно посредством влияния на размер ожидаемых продаж. А можно ли минимизировать производственные риски путем управления затратами предприятия? Для ответа на этот вопрос представим формулу в расширенном виде:

О_р = (Прибыль + Постоянные расходы) / Прибыль = 1+ Постоянные расходы / Прибыль.

Из зависимости видно, что размер переменных затрат на уровень рационного рычага не влияет. И напротив, чем выше уровень постоянных расходов организации, тем выше операционный рычаг, а следовательно, риск предпринимательской деятельности. В табл. 4 выполнены расчеты операционного рычага и запаса финансовой прочности при объемах продаж в 4000 единицу и трех вариантах размера постоянных затрат. Первый вариант соответствует данным табл. 3, во втором случае предполагается рост постоянных затрат предприятия на 5%, в третьем случае − на 7%. Объем продажи переменных расходов для всех вариантов неизменны.

Таблица 4.

Показатели	Сравниваемые варианты
вариант I	вариант II	вариант III
1. Выручка от продаж, тыс. р.	152 348,0	152 348,0	152 348,0
2. Переменные расходы, тыс. р.	138 200,0	138 200,0	138 200,0
3. Маржинальный доход (стр.1 – стр.2), тыс. р.	14 148,0	14 148,0	14 148,0
4. Постоянные расходы, тыс. р.	13 134,0	13 790,7*	14 053,4**
5. Прибыль (стр.3 – стр.4), тыс. р.	1 014,0	357,3	94,6
6. Точка безубыточности (стр.4 / стр.3 / 4000), ед.	3 713	3 899	3 973
7. Выручка в точке безубыточности, тыс. р.	141 417,0	148 539,0	151 329,0
8. Операционный рычаг (стр.3 / стр.5)	13,95	39,60	149,56
9. Запас финансовой прочности: (стр.1 – стр.7), тыс. р. (стр.1 – стр.7) / стр.1 × 100%	19 931,0 7,18	3 809,0 2.5%	1 019,0 0,7

* 13 134 × 1.05 = 13 790,7 тыс.р.

** 13 134 × 1,07 — 14 053,4 тыс. р.

Сравнение представленных альтернатив приводит к заключению о пагубном воздействии роста постоянных затрат на уровень предпринимательского риска. Видно, что следствием роста этой категории издержек всего лишь на 5% (с 13 134,0 тыс. р. до 13 790 тыс. р.) станет трехкратный рост операционного рычага (с 13 39,60) и снижение запаса финансовой прочности (с 7,18 до 2,5%). Более чём в десять раз изменятся эти показатели (и в тех же масштабах возрастет предпринимательский риск) в случае роста постоянных издержек на 7%.

Очевидно, что доля постоянных затрат в структуре себестоимости выпускаемой продукции (работ, услуг) существенно выше в высокоавтоматизированных производствах в сравнении с теми, где преобладает ручной труд и доминируют переменные расходы. Крупные производства также обладают существенными суммами активов, несут большие административно-управленческие расходы. Следовательно, специфика производственной деятельности, ее масштабы влияют на размер исследованных выше показателей и уровень предпринимательского риска.

Операционный рычаг в высокоавтоматизированных производствах оказывается значительно выше, чем на предприятиях с преобладанием ручного труда. Запас финансовой прочности из-за высокого порога рентабельности в автоматизированном производстве обычно ниже. Следовательно, крупным автоматизированным производствам свойственен больший риск предпринимательской деятельности. Менеджмент таких предприятий в большей мере блокирован, т.е. имеет меньше вариантов принятия решений. Высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует об ослаблении гибкости предприятия, о высоких выходных барьерах данного бизнеса, т.е. низкой возможности выхода из него. Чем больше стоимость основных средств предприятия, тем сильнее оно «увязает» в своей рыночной нише.

Минимизации предпринимательских рисков может способствовать перевод части постоянных расходов в разряд переменных. Иногда у предприятий имеется такая возможность. Например, взамен повременной оплаты труда основных рабочих можно ввести сдельную форму; заработную плату работников коммерческого отдела поставить в зависимость от объемов продаж (взамен системы окладов); сумму задолженности за аренду складских помещений начислять в зависимости от степени их загрузки и т.д. Подобные организационные мероприятия благоприятно воздействуют на значение показателей операционного рычага и запаса финансовой прочности. В (табл. 5) представлены расчеты этих показателей по трем альтернативам. За базовый принят вариант I, характеристики которого взяты из (табл. 4). Общая сумма расходов неизменна по всем альтернати­вам. Она составляет 138 200,0 + 13 134,0 = 151 334,0 тыс. р.

Во втором варианте часть постоянных затрат (5000 тыс. р.) пе­реведена в состав переменных, и потому общие переменные затра­ты составили 143 200,0 тыс. р. (138 200,0 + 5000,0), а постоянные расходы − 8134,0 тыс. р. (13 134,0 − 5000,0). В третьем варианте 8 000 р. постоянных затрат стали переменными, в результате чего общая их сумма равна 146 200,0 тыс. р. (138 200,0 + 8000,0), а в постоянных расходах осталось 5134,0 тыс. р. (13 134,0− 8000,0) (табл. 5).

Таблица 5.

Показатели	Сравниваемые варианты
вариант I	вариант II	вариант III
1. Объем продаж, ед.	4 000	4 000	4 000
2. Выручка от продаж, тыс. р.	152 348,0	152 348,0	152 348,0
3. Переменные расходы, тыс. р.	138 200,0	143 200,0	146 200,0
4. Маржинальный доход (стр. 2 − стр. 3),тыс. р.	14 148,0	9 148,0	6148,0
5. Удельный маржинальный доход (стр. 4 / стр. 1), тыс. р.	3,537	2,287	1,537
6. Постоянные расходы, тыс. руб.	13 134,0	8 134,0	5 134,0
7. Итого расходов (стр. 3 + стр. 6), тыс. р.	151 334,0	151 334,0	151 334,0
8. Прибыль (стр. 5 − стр. 6), тыс. р.	1 014,0	1 014,0	1 014,0
9. Точка безубыточности (стр. 6 : стр. 5), ед.	3 713	3 557	3 340
10. Выручка в точке безубыточности	141 417,0	135 475,0	127 211,0
(стр. 9 × 38 087 *), тыс. р.
11. Операционный рычаг (стр.4 / стр.8)	13,95	9,02	6,06
12. Запас финансовой прочности (стр. 2 − стр. 10), тыс. р. (стр. 2 − стр. 10): стр. 2 × 100, %	10 931,0 7,18	16 873,0 11,08	25 137,0 16,5

*38 087 р. − цена продажи (см. табл. 2).

Результаты выполненного анализа свидетельствуют: при одинаковой сумме затрат уменьшение в ней доли постоянных расходов благоприятно воздействует на финансовую стабильность предприятия: сокращается значение точки безубыточности, снижается сила воздействия операционного рычага и возрастает запас финансовой прочности. Производственные риски при этом снижаются, деятельность предприятия становится менее эффективной. Увеличение доли постоянных затрат в общей их сумме, напротив, ведет к ощутимому росту производственного риска, вызывая, однако, необходимость контроля объемов продаж.

Выявленные зависимости необходимо учитывать при разработке стратегии организации с целью минимизации производственных рисков. Так, при пессимистических прогнозах динамики выручки от продаж следует заблаговременно позаботиться о снижении постоянных расходов. В противном случае потеря прибыли от каждого процентов недополученной выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага. И, наоборот, при появлении уверенности в долгосрочной перспективе повышения спроса на продукцию (работы, услуги), производимую предприятием, например, при заключении долгосрочных контрактов, позволяющих значительно повысить нынешние объемы продаж, можно не опасаться некоторого прироста постоянных расходов как фактора, повышающего риск предпринимательской деятельности.