Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)
Модифицированная внутренняя норма рентабельности - это ставка дисконтирования будущих денежных потоков, при которой сумма дисконтированных денежных доходов равна сумме первоначальных инвестиций.
Будущая стоимость проекта (TV) - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.
, (4)
где R - норма рентабельности реинвестиций (месячная),
N - длительность проекта (в месяцах).
Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:
, (5)
где COt - выплаты месяца t,
r - требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная),
MIRR - модифицированная внутренняя норма рентабельности (месячная).
Основные критерии, используемые для MIRR:
если MIRR 
k, то проект следует принять;
если MIRR 
k, то проект следует отклонить.
Преимущества MIRR:
- имеет более приемлемую ставку реинвестирования, чем IRR;
- дает единственное решение [4, с. 52].
Средняя норма рентабельности (ARR)
Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.
Расчет показателя:
. (6)
Преимущество ARR: относительная простота.
Недостатки ARR:
- не имеет критерия для принятия решения о капиталовложениях;
- основан на доходе, а не на денежном потоке;
- не учитывает различную стоимость денег во времени.
Индекс прибыльности (PI)
PI определяется отношением текущей стоимости прибыли будущих периодов к чистым инвестициям:
. (7)
Основные правила для индекса доходности:
если PI 1, то проект следует принять;
если PI 1, то проект следует отклонить.
Преимущества PI:
- учитывает стоимость денег во времени;
- имеет объективные критерии принятия решения;
- может быть полезен в ситуациях ограниченности капитала.
Недостатки PI:
- не способствует выбору проектов с максимальной доходностью;
- может противоречить методу дисконтированных денежных потоков при выборе проектов;
- учитывает стоимость реверсии.
Чувствительность проекта
Таблица 42
Анализ чувствительности проекта по критерию NPV
| Анализируемые | Значения NPV для различных отклонений параметров | ||||
| параметры | 20% | 10% | 0% | -10% | -20% |
Таблица 43
График чувствительности проекта
NPV
 | |||||||||
| -20 | -15 | -10 | -5 | 20 (%) | |||||