Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов
1.Сущность инвестиции и их значений.
2.Временная ценность денег.
3.Критерий эффективности инвестиционных проектов.
1. Инвестиции –долгосрочные вложения денежных средств, с целью получения прибыли.
Вложение денег в банк нельзя назвать процессом инвестирования, т.к. в банке за счет процентов сохраняется лишь покупательная способность денег, а доходов вкладчик не получает.
Инвестирование предполагает вложение денежных средств в оборот, где будет получена прибыль, даже с учетом инфляции.
Создание и реализация инвестиционных проектов включает следующие этапы:
1. формирование идеи;
2. исследование возможности реализовать инвестиционный проект;
3. разработка технико-экономических показателей;
4. принятие решения о реализации инвестиционного проекта
5. подготовка необходимой документации;
6. строительство объекта;
7. эксплуатация объекта с мониторингом экономических показателей.
Инвестиции могут осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных.
Роль инвестиций на макроэкономическом уровне заключаются в обеспечении механизма финансирования, роста и развития экономики страны.
Роль инвестиций на микроэкономическом уровне заключается в увеличении ценности предприятия.
2.Основным моментом при определении временной ценности денег является то, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль – завтра.
Это связано:
1. с инфляцией;
2. рубль сегодня может быть вложен в оборот и принести доход.
В связи с этим выделяют настоящую и будущую стоимость денег.
Настоящую стоимость (НС) приводят к будущей стоимости (БС) путем операции наращения используя процентную ставку.
; БС=НС(1+%)
НС=
БС приводят к настоящей используя операцию дисконтирования и ставки дисконта.
;
НС=БС(1-d)
Пример:
Предприятие получило кредит на 1 год в размере 10 млн.руб. с условием возврата 20 млн.руб.
Рассчитать процентную ставку и норму дисконта.
Т.о. дисконтирование –это приведение разновременных денежных потоков к одному моменту времени.
Kd = (1+d) t
Кd =
где d- норма дисконта
t – год
Пример:
Предприятие осуществляет затраты в 2009 на сумму 10 млн.руб. Источником финансирования был кредит в размере 8%. Привести эти затраты к 2012 г., если используется операция наращивания.
Kd = (1+d) t
БС=НС(1+d)t
Кd =
БС=10(1+0,08)3=12,6 млн.р
Предприятие получит прибыль в 2012 г. В размере 1 млн.р. привести эту прибыль к 2009 г., если норма дисконта 8 %.
Кd = =
Количественный учет времени может существенно изменить экономические оценки.
Рассчитать прибыль для предприятия при норме дисконта 10 % и 5 %.
НС= =
=
3.При принятии различных инвестиционных решений необходимо оценить привлекательность каждого из них. Для этого используются следующие критерии оценки:
1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);
2. внутренняя норма доходности (ВНД);
3. индекс доходности (ИД);
4. срок окупаемости.
Все критерии основаны на двух принципах:
1.большие доходы предпочтительнее меньших доходов.
2.ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Чистый дисконтированный доход.
Является самым распространенным критерием и дает абсолютную оценку эффективности принимаемых решений.
Определяется как разность между положительными и отрицательными значениями денежных потоков, приведенных к настоящему моменту времени.
, р
где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета (например, выручка от реализации продукции);
Зt – затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета;
t=0 … Т – горизонт расчета.
Rt=Qt∙Цt+Фbt
где Qt – объем производства на t-ом шаге расчета;
Цt – цена единицы продукции;
Фbt – выручка от реализации высвобождающейся продукции.
Зt=Kt+Ct
Kt – капитальные затраты, р;
Ct – эксплуатационные затраты, р.
Если Пt = Qt∙Цt- Ct
Следовательно
где Пt – прибыль;
At – амортизация
Если ЧДД больше 0, то проект эффективен;
Если ЧДД = 0, то проект не прибылен и не убыточен;
Если ЧДД меньше 0, то проект неэффективен
Расчет критерия производится в табличной форме.
N | Затраты млн.р. | At | Цt ∙Qt | Пt | Фbt | 1/(1+d)t | ЧДД | |
Kt | Ct | |||||||
Определить ЧДД проекта, если первоначальные инвестиции 80 млн. долларов, остаточная стоимость активов 20 млн. долларов, ежегодные положительные денежные потоки 40 млн. долларов, отрицательные - 22 млн. долларов. Срок существования проекта - 5 лет. Норма дисконта - 10%.
N | Затраты, млн.р. | At | Цt∙Qt | Пt | Фbt | 1/(1+d)t | ЧДД | |
Kt | Ct | |||||||
- | - | -80 | ||||||
0,91 | 16,38 | |||||||
0,83 | 14,94 | |||||||
0,75 | 13,5 | |||||||
0,68 | 12,24 | |||||||
0,63 | 23,94 |
ЧДД=1 млн. $
Окупается + 1 млн. $
Коэффициент дисконтирования уменьшает текущую стоимость.
Проект эффективен.
Внутренняя норма доходности ВНД.
Показывает ту норму дохода, при которой ЧДД=0 и определяется решением уравнения:
0 → Пt= Kt
Зt= Ct+ Kt→ Зt= Ct
Так же ВНД можно определить графически. Для этого рассчитывается ЧДД, при двух различных нормах дисконта, в т.ч. при такой ставке, когда ЧДД меньше 0.
ВНД определяет пред. ставку за кредит, при которой рассматриваемый инвестиционный проект может быть профинансирован и наоборот.
Индекс доходности (ИД).
ИД - это отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных затрат.
, д. ед.
ИД характеризует уровень относительной эффективности, т.е. он показывает, во сколько раз полученная прибыль (чистый доход) превышает величину капитальных затрат.
Если ИД больше 1 , то проект эффективен.
ИД меньше, либо равен 1, то проект неэффективен.
Срок окупаемости (СО).
СО – это период, по окончании которого первоначальные вложения (капитальные затраты) перекрываются суммарным дисконтированным эффектом.