Формирование цен на товарных биржах

Цены, формируемые на товарных биржах, имеют сугубо рыночную основу. Однако на товарных биржах процесс формирования и применения цен имеет свои особенности, которые сформулированы в кодексе продажной и покупной цены биржевого товара в виде следующих правил:

- нельзя при покупке товара называть цену ниже уже предложенной;

- нельзя при продаже товара называть цену выше уже предложенной;

- назначение цены происходит путем ее выкрика.

Рис.8.4 - Классификационные признаки биржевых цен

Эти правила создают соответствующую рыночную атмосферу на биржевых торгах. В ходе торгов могут заключаться сделки, дифференцированные по видам цен:

- по текущей цене биржевого дня. Под текущей ценой понимается цена, зафиксированная в момент заключения сделки, объявленная или установленная на торгах;

- по заданной цене;

- по цене на определенную дату (начиная от первого вплоть до последнего дня торга);

- по лимитной цене (в заранее оговоренном «коридоре» колебания цены «от» и «до»);

- по справочной цене, зафиксированной на момент открытия либо закрытия биржи.

Цены на товары биржевой торговли называются котировками. В свою очередь биржевые цены группируются в зависимости от различных классификационных признаков (рис. 8.4).

Как уже отмечалось, на товарной бирже осуществляются сделки с реальным товаром, то есть с поставкой товара со склада, и сделки без реального товара, то есть с поставкой товара в будущем. Цены по этим двум видам сделок и порядок их формирования различаются между собой. Сделки с реальным товаром бывают двух видов (рис. 8.5).

Рис.8.5 – Сделки с реальным товаром

Сделки с немедленной поставкой наличного товара со склада биржи называются сделками спот (spot). Оплата наличного товара осуществляется при передаче товара покупателю по цене, которая также называется спот. Характерная особенность таких сделок — покупатель осуществляет реальную закупку товара, а продавец немедленную реализацию товара. Естественно, при таких сделках отсутствует возможность «игры» с ценами как у продавца, так и у потребителя.

Сделки с реальным товаром, но с его поставкой в будущем, в строго оговоренные продавцом и покупателем сроки, называются форвардными сделками (forward). Договорная цена, зафиксированная в форвардном контракте о купле-продаже биржевого товара с его поставкой и расчетом в будущем, называется ценой форвардной сделки. Как правило, цена форвардной сделки используется для минимизации возможных рисков. Это связано с тем, что к моменту будущей поставки товара возможны изменения условий, влияющих на цену товара. К ним относятся:

- изменение соотношения спроса и предложения;

- изменения процентной ставки за кредит;

- затраты на финансирование биржевой операции;

- расходы на страхование и хранение товара;

- комиссионные вознаграждения брокерам и др.

Чаще всего на практике цена форвардной сделки по уровню отличается от цены спот. Хотя возможно и их совпадение. Практика биржевой торговли выработала два варианта формирования цены форвардной сделки (рис. 8.6).

Рис. 8.6 – Варианты формирования цены форвардной сделки

Если продавец и покупатель считают, что к моменту будущей поставки товара условия, влияющие на цену, изменятся несущественно, то они могут в форвардном контракте о купле-продаже товара зафиксировать цену, сложившуюся на товарной бирже на момент заключения сделки (с учетом расходов на хранение и страхование). В таком случае цена форвардной сделки по уровню может быть близка к цене спот.

Если участники биржевой торговли предвидят в будущем изменение условий, влияющих на цену, то в этом случае продавец и покупатель договариваются о цене форвардной сделки, по которой, по их мнению, товар будет котироваться на товарной бирже на момент его поставки покупателю. В этом случае цена форвардной сделки по уровню будет отличаться от цены спот. При этом соотношение цены форвардной сделки и цены спот может иметь разнонаправленный характер:

- возможно соотношение цен, при котором цена форвардной сделки превышает цену спот, а форвардная цена с отдаленными сроками поставки выше, чем цена с короткими сроками поставки. Такое соотношение цен называется контанго (contango);

- возможно соотношение цен, при котором цена форвардной сделки ниже цены спот. Такое соотношение цен называется бэквардэйшн (backwardation).

При форвардных сделках появляется возможность «игры» с ценами как у продавца, так и у потребителя. Выигрыш от форвардной сделки по сравнению со сделкой спот может получить как продавец, так и потребитель. Все зависит от того, кто из них более реально спрогнозировал все возможные конъюнктурные моменты.

Сделки без реального товара предполагают отсутствие товара на складе биржи на момент оформления контракта. Сделки предполагают торговлю не товарами, а контрактами. Такие сделки получили название фьючерсных сделок, а контракты, заключенные на такие сделки, — фьючерсных контрактов. Участники фьючерсной торговли, как правило, ставят своей целью не покупку товара, а получение выигрыша от «игры» на разнице цен. Сделки без реального товара классифицируются на две большие группы (рис. 8.7).

Фьючерсные сделки предполагают заключение фьючерсных контрактов. При фьючерсных контрактах покупаются права на приобретение определенного количества товаров к установленному сроку в будущем по фиксируемой в момент заключения сделки цене.

Рис. 8.7 – Сделки на товарной бирже

В товарном фьючерсном контракте определяется:

- товар и его качество;

- биржа, на которой товар продается;

- размер контракта;

- метод оценки товара или цена единицы товара;

- месяц поставки.

Цена фьючерсной сделки по существу представляет собой цену товара в будущем. На один товар может быть оформлено несколько фьючерсных контрактов. Покупка контракта называется «длинной» позицией, а продажа — «короткой».

Опцион (option) — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на приобретение или продажу в будущем товара по фиксированной цене. По сути опцион представляет собой срочное обязательство, в соответствии с которым:

- продавец опциона обязуется продать товар по оговоренной цене;

- покупатель решает, реализовать приобретенное им право или нет, в зависимости от стоимости товара.

Таким образом, цена опциона — это цена права выбора решения в отношении товара, отраженного в опционном контракте.

Цены, формируемые на товарных биржах, наиболее полно отражают их рыночную сущность. Они являются прозрачными (открытыми), регулярно публикуются в открытой печати. Поэтому они могут с полным основанием служить ориентиром для заключения сделок организациями во внебиржевой торговле.

8.3. Ценообразование на продукцию сельского хозяйства и продовольствие