Спрос и предложение капитала при продаже. Инвестиции

Фирма может не брать капитал в аренду, а купить его. Приобретение дополнительного капитала называется инвестированием.

Инвестиции – приобретение фирмой оборудования или материалов, которые увеличивают объем ее капитала.

Инвестиции признаются эффективными, если выполняются условия:

1. Возврат исходной суммы капитальных вложений;

2. Обеспечение требуемой отдачи на вложенный капитал.

Эффективность капитальных вложений можно считать, с использованием нескольких показателей. Наиболее распространенными являются:

1. Дисконтированный срок окупаемости (DPV) – учитывает начальные денежные потоки

PV = FV (63)

(1 + r) n

Например: Предлагается два проекта по 1000 тыс. руб. каждый. Объем инвестиций рассчитан на четыре года. Первый проект принесет по годам следующую прибыль соответственно: 500, 400, 300, 100 тыс. руб. Второй проект – 100, 300, 400, 600 тыс. руб. Стоимость проектов оценена в 10%.

Решение: Данные по задаче заносим в таблицы:

Проект 1.

Показатели
Чистый денежный поток (ЧДП) -1000
Дисконтированный ЧДП -1000
Накопленный дисконтированный ЧДП -1000 -545 -214

DPV = 2 года + 214/225 = 2,95

Проект 2.

Показатели
Чистый денежный поток (ЧДП) -1000
Дисконтированный ЧДП -1000
Накопленный дисконтированный ЧДП -1000 -909 -661 -360 +50

DPV = 3 года + 360/410 = 3,88. Выбирается проект, где срок меньше.

2. Чистый дисконтируемый доход (NPV) – метод предполагает расчет последовательного инвестирования по ряду лет.

NPV = CF1 + CF2 + ….. + CFn - I - CFm (64)

1 + r (1 + r) 2 (1 + r) n (1 + r) m

где, CFn – элемент входного денежного потока;

I – первоначальные капиталовложения

CFm - другие выходные дисконтируемые денежные потоки за период m

(1 + r) m

NPV = - PVинвестиций + PVвыручки (65)

Если NPV > 0, то проект следует принять, так как денежный поток в течении жизненного цикла инвестиций перекроет капиталовложения и обеспечит желаемый уровень доходности на вложенные средства.

Если NPV < 0, то проект следует отклонить.

Например: Предприятие собирается купить новое оборудование, которое вместе с установкой стоит 5000 тыс. руб. Срок эксплуатации 5 лет. По оценке финансового отдела предприятия внедрение оборудования позволит обеспечить дополнительный входной поток денег в размере 1800 тыс. руб. ежегодно. На четвертом году эксплуатации потребуется ремонт за 300 тыс. руб. Определите, целесообразно ли внедрять новое оборудование, если норма дисконта составляет 20%.

Решение:

NPV = 1800 + 1800 + 1800 +… 1800.. + 1800 - 5000 - 300 = 230>0

1 + 0,2 (1 + 0,2) 2 (1 + 0,2) 3 (1 + 0,2) 4 (1 + 0,2) 5 (1 + 0,2) 4

Проект следует принять.

3. Критерий внутренней нормы доходности (IRR) – показывает как быстро проект окупится.

Сущность критерия можно представить графически:

Спрос и предложение капитала при продаже. Инвестиции - student2.ru

Рис.74. Графическое изображение IRR (rвн)

Из рис.74 видно, что rвн (IRR) – это такая стоимость капитала, при которой проект не приносит прибыли, но и не несет убытков., то есть NPV = 0.

NPV = CF1 + CF2 + ….. + CFn - I - CFm = 0(66)

1 + IRR (1 + IRR) 2 (1 + IRR) n (1 + IRR) m

или по формуле:

IRR = r1 + f(r1) ∙ (r2 – r1)(67)

f(r1) – f(r2)

где:

r1 – значение r, при котором NPV >0 (подбираем)

r2 - значение r, при котором NPV <0 (подбираем).

f(r1) – приведенный экономический эффект при r1

f(r2) - приведенный экономический эффект при r2

Например: Рассчитайте внутреннюю норму доходности проекта по данным представленным в таблице 39:

Таблица 39

Данные к примеру

T,год Денежные потоки, млн. руб. Ставка r2 (20%) Ставка r1 (15%)
1,2 1,2 1,15 1,15
    Из табл. 4= 2 ∙ 3 Из табл. 6 = 2 ∙ 5
- 70 000 15 000 20 000 27 500 30 000 30 000 - 0,833 0,694 0,578 0,482 0,401 - 70 000   0,869 0,756 0,657 0,571 0,497 - 70 000 18067,5
Привед..экономический эффект     - 1240   8262,5

Отсюда:

IRR = 0,15 + 8262,5 ∙ (0,20 – 0,15) = 0,19

8262,5 + 1240

Ответ: IRR = 19%.

Практикум

Задание:В приведенной ниже таблице показаны возможности получения индивидуумом четырех вариантов доходов.

Спрос и предложение капитала при продаже. Инвестиции - student2.ru

Требуется определить наиболее предпочтительный вариант дохода при ставке процента 20 %.

Решение:

PVА = FV / (1 + r) n = 100 + 100 / (1 + 0,2) 1 = 183

PVВ = 20 + 100 / (1 + 0,2) 1 + 100 / (1 + 0,2) 2 = 103

PVс = 10 + 100 / (1 + 0,2) 1 + 110 / (1 + 0,2) 2 = 169,4

PVD = 20 + 190 / (1 + 0,2) 1 = 178,3

Ответ: При 20 % ставке процента более предпочтительным будет _А_ вариант дохода.


Наши рекомендации