Дискреционная политика: проблема временной несогласованности.

Суть проблемы:

Þ правительство объявляет о проведении некоторой политики, которую считает наилучшей,

Þ частный сектор делает свой выбор относительно инвестиций и потребления, принимая во внимание политику правительства,

Þ государство может найти выгодным отклониться от ранее объявленной политики.

Пример Барро-Гордона (1983).

Пусть общество минимизирует потери (выбирая темп инфляции и выпуск при условии, что эти величины связаны посредством кривой предложения Лукаса):

(4) ,

(5) ,

где - выпуск (логарифм выпуска) при полной занятости, - ожидаемый темп инфляции.

Вопрос: какой смысл имеют выражение и параметр в функции потерь?

Рассмотрим следующую игру, в которой участвуют две стороны: население и лицо принимающее решения (ЛПР):

1) ЛПР объявляет целевой уровень инфляции (например, нулевой уровень).

2) Население, принимая во внимание намерения властей, формирует свои (рациональные) ожидания относительно уровня инфляции ( ),

3) ЛПР выбирает и реализует наилучший вариант экономической политики, то есть, уровень инфляции, который минимизирует издержки (1) при ограничении (2) при заданных ожиданиях населения.

Найдем равновесие по Нэшу, совершенное по отношению к подыграм, следуя обратной индукции.

При данных ожиданиях населения наилучший с точки зрения ЛПР уровень инфляции (из решения задачи (4)-(5)):

(6) .

В силу рациональных ожиданий , тогда

(7) ,

(8) .

где и -темп инфляции и величина потерь при дискреционной политике.

Если , то

уровень потерь при дискреционной политике не является минимальным.

Вопрос. Объясните, почему величина потерь при дискреционной политике не является минимально возможной.

Проблема несогласованности: если население поверит государству , то согласно (7) государство выберет:

(9) .

Подходы к решению проблемы несогласованности во времени.

1. Приобретение репутации: поддержание сложившейся репутации- стимул продолжать политику нулевой инфляции.

Продолжение примера. В многопериодной модели с бесконечным временным горизонтом власти минимизируют функцию приведенных потерь: , где а -дисконтирующий множитель ( ).

Условие, при котором государство сочтет отклонение невыгодным:

(10) или ,

где - потери общества в момент отклонения от политики нулевой инфляции.

Вопрос: объясните смысл данного неравенства.

Уровень инфляции при отклонении: и соответствующие потери: .

Подставляя и в (12), находим, что репутация работает при .

2. Независимый Центральный банк с «консервативным» председателем: председатель ЦБ, придающий больший вес проблеме инфляции нежели общество (с большим значением коэффициента в функции потерь).

3. Оптимальный контракт для председателя Центрального банка: искусственное создание стимула поддержания низкой инфляции за счет трансфертов.

4. Отказ от дискреционной политики в пользу нормативной.