Управление использованием капитала в инвестиционной деятельности

ВАРИАНТ 3

Вопрос 1…………………………………………………………………..
Вопрос 2……………………………………………………………………
Задача ……………………………………………………………………
Список использованной литературы……………………………………

Управление использованием капитала в инвестиционной деятельности.

Управление использованием капитала в инвестиционной деятельности характеризуется рядом особенностей.

Прежде всего, следует учитывать, что инвестиционная деятельность является главной формой реализации стратегий развития предприятия, обеспечения роста его операционной деятельности и приращения стоимости бизнеса.
Объем инвестиционной деятельности организации является главным измерителем темпов ее развития. Показатели «валовые инвестиции» и «чистые инвестиции» характеризуют инвестиционные объемы. Валовые инвестиции представляют собой общий объем инвестированных средств в определенном периоде. Чистые инвестиции — это валовые инвестиции, уменьшенные на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде:
ЧИ = ВИ - АО,

где ЧИ — сумма чистых инвестиций за определенный период;
ВИ — сумма валовых инвестиций за определенный период;
АО — сумма амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.
Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности. Объемы инвестиционной деятельности организации характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий («инвестиционный климат», накопление финансовых ресурсов, внешние условия, др.).
Инвестиционная прибыль организации формируется со значительным временным «лагом запаздывания». Дифференциация размера «лага запаздывания» зависит от формы протекания инвестиционного проекта.
Денежные потоки в процессе инвестиционной деятельности существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности.
Принятие долгосрочных инвестиционных решений означает формирование инвестиционной программы по следующим этапам: анализ инвестиционных возможностей (различными методами); оценка реализуемости проектов силами организации; распределение отобранных проектов во времени с учетом имеющихся опционов и нефинансовых ограничений на рост капитала.
Для объективности оценки проектов в практике находят применение как методы, учитывающие временную стоимость денег, так и не учитывающие (методы срока окупаемости и средней доходности).
Для корректного сравнения проектов принято учитывать факторы времени, риск неполучения предполагаемого дохода; инфляцию; психологические факторы.
Для выражения всех будущих проектных затрат и доходов в единой текущей стоимости используется дисконтирование. Оно позволяет корректно сравнить проекты с разновременными затратами и доходами.
При установлении современной текущей стоимости важно правильно определить все переменные, влияющие на конечный результат. При этом наибольшая сложность — определение нормы или минимально требуемый доход на вложенный впитал. Проекты могут дисконтироваться по альтернативной стоимости капитала (Opportunity Cost — ОС). ОС — величина, характеризующая средневзвешенную других рыночных возможностей (в некоторых источниках — доходность следующего за основным проекта).

Принятие управленческих решений базируется на основных принципах оценки инвестиционных проектов: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла; учет только предстоящих затрат и поступлений: ранее созданные ресурсы оцениваются альтернативной стоимостью их использования; учет фактора времени (неравноценность разновременных затрат и результатов, предпочтение более ранних результатов и более поздних затрат, изменение во времени параметров проекта и его

экономического окружения); сравнение «с проектом» и «без проекта» (неэквивалентно ситуации «до проекта» и «после проекта»); учет возможности несовпадения интересов участников; возможность вариантности методов оценки на различных этапах реализации проекта; учет влияния инфляции; анализ влияния неопределенности и риска проекта.

Выбор источников средств для долгосрочных инвестиций и методов финансирования осуществляется путем вариантного сравнения с учетом особенностей привлечения тех или иных средств.
Собственные источники средств — дополнительная эмиссия акций, нераспределенная прибыль, амортизация.

При выборе источников средств для долгосрочных инвестиций необходимо проанализировать, всегда ли амортизация используется на долгосрочные цели.
Большинство российских предприятий среднего бизнеса пользуются правом не создавать амортизационные фонды и не используют амортизацию как источник долгосрочного инвестирования.

Это вызвано рядом причин: резкой нехваткой денежных средств на текущее потребление и невозможностью производить какие-либо накопления; высокой рискованностью управления временно свободными денежными средствами в условиях российского финансового рынка; высокой инфляцией и обесценением средств, невозможностью обеспечить за счет них воспроизводство внеоборотных активов.

При выборе традиционных инструментов долгосрочного заимствования (банковские кредиты, облигационные займы) необходимо учитывать их особенности.
Банковское долгосрочное кредитование привлекательно, так как обеспечивается быстрота получения средств по сравнению с эмиссией и размещением акций и возможность реструктуризации долга в процессе его погашения.

Банковские кредиты характеризуются относительно низкими издержкам организации получения займа. Недостатки и ограничения банковского долгосрочного кредитования: предоставление долгосрочных займов — операции повышенного риска для банков; банковские займы в России — пока дорогой источник средств для организаций; условия предоставления займов, в частности касающиеся обеспечения (залога имущества), часто невыполнимы для предприятий; кредитование, как правило, возможно, только для компаний с устойчивым финансовым состоянием.

Таким образом, эффективное управление структурой ис­точников финансирования инвестиционного капитала является залогом его успешного функционирования. В идеальном варианте для отечественных предприятий не при­менимы известные классические гипотезы относительно струк­туры капитала, поскольку все они предполагают функциониро­вание предприятия в условиях развитого фондового рынка, а также относительно высокой платежеспособности как самого предприятия, так и окружающих его хозяйствующих субъек­тов. С нашей точки зрения, основным критерием оптимальной струк­туры капитала для отечественных предприятий является мак­симизация стоимости инвестиционного капитала, расчет кото­рой отличается от традиционной тем, что в качестве ставки дисконта используется цена инвестиционного капитала или от­носительные транзакционные издержки процесса его форми­рования.

Поиск оптимальной структуры источников финансиро­вания согласно предложенному критерию позволит учесть многофакторность процесса формирования инвестиционного капи­тала, цену каждого источника финансирования, или, иными сло­вами, затратность данного процесса.