Задание 3-8 (Динамические методы)

На выбор предоставлены два инвестиционных объекта I и II. Были опреде­лены следующие плановые показатели:

Данные	Объект!	Объект П
Затраты на приобретение	10.000	12.000
Срок эксплуатации
Нетто-платсжн
Bt=l	5.000	3.000
Bt=2	5.000	4.000
Bt=3	3.000	4.000
et=4	-	6.000

Расчетная процентная ставка составляет 10%.

а) Оцените инвестиционные альтернативы с помощью метода стоимости ка­
питала. Какова стоимость капитала инвестиции для определения разницы?

б) Рассчитайте внутренние процентные ставки инвестиций и сделайте набро­
сок изменения стоимости капитала. Оцените относительную выгодность
при помощи внутренней процентной ставки инвестиции для определения
разницы.

в) Рассчитайте динамичные сроки амортизации объектов.

г) Исходите из того, что в основу закладывается процентная ставка привле­
чения финансовых средств s=0,12 и процентная ставка их вложения
h=0,08 для рассматриваемого периода времени.

Определите стоимость имущества объектов для этих случаев при дейст­вии:

г!) метода сальдирования; г2) запрета сальдирования.

д) Определите критические процентные ставки привлечения финансовых
средств при действии:

д!) метода сальдирования; д2) запрета сальдирования.

е) Оцените абсолютную и относительную выгодность обоих инвестицион­
ных объектов при помощи метода составления полных финансовых пла­
нов. В случае обоих объектов необходимо использовать 5.000 ЕВРО
собственного капитала. Процентная ставка оппортунитета составляет '9%,
процентная ставка по краткосрочным финансовым вложениям - 7%.
Объект I финансируется кредитом с частичным покрытием в размере

4.000 ЕВРО (процентная ставка 11%, ежегодная оплата процентов на оста­ток долга), срок действия которого совпадает со сроком эксплуатации ин­вестиционного объекта, и контокоррентным кредитом (процентная ставка 13/о, ежегодная оплата процентов). Для объекта II дополнительно к этим объектам финансирования берется кредит с погашением в конце срока действия в размере 2.000 ЕВРО (оплата процентов в конце срока действия составляющего 4 года, процентная ставка 10%).

Задание 3-9 (Налоги в модели определения стоимости капитала)

Инвестиционную проблему задания 3-5 нужно проанализировать, включив в модель налоги. Определите стоимость капитала инвестиционных объектов А и С при условиях, что данные берутся из задания 3-5, и налоговая ставка действует соответственно от 40%. Амортизация осуществляется линейно

3.2. Принятие единичных решений о выгодности при не­скольких целевых функциях

Введение

При решении многих инвестиционных проблем лица, принимающие реше­ния¹, преследуют ряд целей, а не одну цель, как это предполагалось в преды­дущих разделах. Это справедливо прежде всего для инвестиций стратегичес­кого характера², с помощью которых создаются или изменяются сложные системы³. По этой причине в данном разделе необходимо довольно подробно остановиться на моделях и методах, подходящих для анализа проблем при­нятия решений при нескольких целевых функциях.

Модели и методы нахождения решений при нескольких целевых функциях (по англ.: Multi(ple) Criteria Decision Making или MCЕВРО) можно разделить на две группы. При принятии единичных решений речь идет о многоцелевых решениях (по англ.: Multi(ple) Attribute Decision Making или MAЕВРО). Про­граммные решения характеризуются как многообъектные решения или проблемы векторного максимума (по англ.: Multi(ple) Objective Decision Making или MOЕВРО)⁴.

Предметом рассмотрения данного раздела являются единичные решения при нескольких целевых функциях (целевых критериях, критериях, признаках) и при наличии нескольких ситуаций определенности⁵. В последнее время в специальной литературе на немецком языке повышенное внимание уделяется проблемам применения MAЕВРО-метода, после того как* долгое время они почти полностью игнорировались⁶.

Поиск решения при нескольких целевых функциях касается всех этапов процесса планирования⁷, и прежде всего этапов формирования цели, а также оценки и принятия решений. Как правило, необходимо проведение всеобъем­лющего анализа для определения целей, значения этих целей, конфликтов между ними (только при конфликте целей имеет место настоящая проблема множественности целей), а также путей их достижения. При этом особое значение придается приоритетам лица, принимающего решения. При опреде­ленных обстоятельствах их можно определить посредством опросов. Объяс-

Далее исходят из того, что обязанностью принятия решения обладает одно лицо. Об особенностях групповых решений и методах содействия нахождению решений в группах см. Vetschera, R.: (Systeme); Fandel, G.: (Entscheidungen).

См. раздел 2.1.2.

Об оценке "экономичности системы" см. также Riebel, H.: (Systemwirtschaftlichkeitsrechnung), с. 78.

О MOЕВРО-методе см. Zimmermann, H.-J.; Gutsche, L.: (Multi-Criteria-Analyse), с. 96; Fandel, G.: (Entscheidungen); Neumann-Cosel, R. von: (Verfahren), c. 49; Hwang, C.-L.; Masud, A.S.M.: (Objec­tive).

При применении методов, объясняемых подробно в последующих разделах, остановимся также на разновидностях метода интегрирования фактора неопределенности или на присущем этому методу учете фактора неопределенности.

SchneeweiB, С.: (Planung), ее. 107 и 291; Zimmermann, H.-J.; Gutsche, L.: (Multi-Criteria-Analyse), с. 34; Lillich, L.: (Nutzwertverfahren), c. 67; Nitzsch, R. von: (Praferenanodellienmg).

См. раздел 2.2.2.