Тема 1. 2. Основы функционирования корпоративных финансов

1.2.1. Корпоративные формы управления финансами.

Определения понятия «корпорация» с экономической точки следующие:

- Корпорация/Акционерное общество-объединение физических и юридических лиц, создающих обезличенный капитал на основе приобретения акций; форма централизации и концентрации капитала и управления производством товаров и услуг.(правовой аспект). Недостаток: применимо к любому акционерному обществу.

- Корпорация- организация, которая имеет цель, декларирует, что работает на благо общества, располагает полномочиями, является юридическим лицом, существует продолжительное время и имеет ограниченную ответственность.(экономический аспект).

Недостаток: применимо к любому хозяйствующему обществу (АО, ООО, ОДО- в России), синоним термина «предприятия».

- Корпорация организация, объединение индивидов в единое целое для совместного труда.(социальный аспект) Недостаток:как и у предыдущего определения.

Концентрация и централизация капитала служит исходной базой для формирования корпоративных структур. По мнению Э. Боди и Р.К. Мертона «корпорацией (corporation) называют фирму, которая является самостоятельным юридическим лицом, действующих отдельно от своих владельцев». По определению Ван Хорна, «корпорация – это обезличенное предприятие, созданное законом: она может владеть имуществом и брать на себя обязательства. С. Росс дает следующую трактовку данного понятия: «Корпорация – это бизнес, основанный как отдельное юридическое лицо, состоящие из одного или более частных или юридических лиц».

С юридической точки зрения корпорация – это юридическое лицо, обладающее общей правоспособностью, основной целью которого является извлечение прибыли, уставный капитал которого разделен на доли (акции), удостоверяющие обязательные права его участников (акционеров) по отношению к юридическому лицу, которые объединяются на основе заключенного между ними гражданско-правового договора, которые не отвечают по обязательствам юридического лица, принимая риск убытков, связанных с его деятельностью в пределах стоимости принадлежащих им долей (акций). Корпорация создается в форме акционерного общества, общества с ограниченной или дополнительной ответственностью.

Главное отличие корпорации от других форм организации бизнеса в том, что она существует независимо от владельцев. Ограниченная ответственность – важное преимущество по сравнению с индивидуальным предприятием или товариществом. Корпорация вправе привлекать капитал в денежной форме от своего имени, не возлагая на своих собственников неограниченную ответственность. Следовательно, для удовлетворения претензий к корпорации невозможно конфисковать личное имущество акционеров.

Основные отличительные черты корпорации – наличие общего капитала, разделенного на определенное количество равных долей (акций), а так же принцип разделения ответственности.

Первая особенность делает вложения средств в корпорацию менее рискованным, поскольку принцип ограниченной ответственности снимает с акционеров имущественную ответственность в случае неудачи коммерческой деятельности акционерной компании как единого целого. На практике, однако, возникает определенное противоречие с одной стороны, возможны рискованные спекулятивные операции, поскольку акционеры в случае банкротства корпорации теряют только свой вклад, но не все имущество.

Вторая особенность (разделение ответственности) способствует мобилизации значительных финансовых ресурсов в уставные капиталы акционерных обществ. Это делает возможным реализацию масштабных инвестиционных проектов, что не под силу малым и средним компаниям.

Третья особенность заключается в том, что в условиях неопределенности, свойственной экономическим процессам, происходящим в рыночной среде, инвесторы стремятся распределить риски путем вложения своих средств в финансовые активы различных компаний. Для оптимальной диверсификации (разнообразия) вложений необходимо, чтобы инвестор владел портфелем ценных бумаг многих эмитентов. Подобного распределения средств невозможно добиться без отделения собственности от управления акционерной компанией. Таким образом, можно утверждать, что корпоративная форма организации бизнеса лучше других подходит для диверсификации собственником – инвестором его активов, так как позволяет владеть относительно небольшими долями в акционерном капитале различных компаний.

Четвертая особенность заключается в том, что отделение собственности от управления способствует экономии затрат на получение информации. Менеджеры могут собрать и обобщить довольно точные и подробные сведения о производственном и финансовом потенциале компании, необходимые для принятия управленческого решения. Владельцам корпорации достаточно иметь общие представления о ее производительной и финансовой деятельности, т.е. о том, насколько эффективно корпорация работает и приносит приемлемую прибыль.

Пятая особенность состоит в том, что корпоративная форма организации предпринимательской деятельности особенно рациональна при отделении собственности от управления, так как допускает довольно частые изменения в составе собственников.

Формирование корпорации начинается с подготовки учредительных документов – договора и устава. Учредительный договор содержит ряд сведений, включая название корпорации, ожидаемый срок ее деятельности (в большинстве случаев он неограничен), цель бизнеса, имена владельцев и руководителей, количество разрешенных к выпуску акций, объем оплаченного акционерного капитала и др. После получения разрешения от властей штата выпускают устав корпорации, утверждающий ее как юридическое лицо, и устанавливают условия ее деятельности.

В крупных корпорациях акционеры и менеджеры – это обычно разные группы лиц. Акционеры избирают правление, правление назначает ведущих менеджеров, которые отвечают за управление делами корпорации в интересах акционеров. Номинально акционеры контролируют деятельность корпорации посредством избрания Совета Директоров.

Существенным недостатком корпоративной организации является ее двойное налогообложение.

Термин «корпорация» на Западе и США используется достаточно широко. Этим понятием пользуются, чтобы подчеркнуть, что такая организация рассматривается как единое целое и выступает участником в гражданском обороте. В США корпорации делятся на четыре группы:

1. Публичные корпорации создаются для осуществления отдельных правительственных функций, чаще всего они унитарны, имущество образуется за счет государства

2. Полупубличные корпорации создаются для выполнения нужд населения (снабжение газом, водой…), акции этих корпораций принадлежат государству

3. Предпринимающие корпорации, создаваемые с целью получения прибыли, чаще всего в виде А.О.

4. Неправительственные корпорации (в области образования, благотворительности и др.)

Во всех видах это организации, выпускающие акции для формирования своего капитала.

В Англии корпорации делятся на единоличные и на объединение лиц (они обладают правом юридического лица в виде открытого и закрытого А.О.)

Ни в Англии, ни в США «товарищества» не относятся к корпорации. В Европе к корпорациям кроме А.О. относят различные виды товариществ, хозяйственных обществ, хозяйственных объединений, производственных и потребительских кооперативов. Но не во все странах это законодательно утверждено. Например, во Франции термин «корпорация» не используется. Тоже самое и в России.

Первое применение термина «корпорация» в законодательстве было в постановлении Верховного Совета РСФСР от 11.10.1991 г. «об упорядочении создания и деятельности ассоциаций, концернов, корпораций и других объединений предприятий на территории РСФСР», когда под корпорацией понималось объединение предприятий. В нем запрещалось объединениям предприятий распоряжаться имуществом этих предприятий, реорганизовывать и ликвидировать государственные предприятия. Но в тоже время действовал закон «О предприятиях и предпринимательской деятельности», где предприятиям предоставлялось право объединяться в союзы, ассоциации, концерны и другие объединения. Таким образом «корпорация» однозначно была отнесена к самостоятельной форме «объединения предприятий. Корпорация (лат à сообщество) – это объединение, общество, союз на основе частногрупповых интересов. Согласно этому закону выделены три условия, характеризующие «объединения предприятий»:

- могут создаваться на договорной основе в целях расширения возможностей предприятий в производственном научно – техническом и социальном развитии;

- добровольно входить в состав объединения, сохраняя свою самостоятельность и права юридического лица;

- руководящие органы объединения не обладают распорядительной властью и выполняют свои функции на основании договоров с предприятиями.

Т.е. в этом периоде не было единого понимания термина «корпорация». И позже сформировалось определение корпорации как коллективное объединение, организацию, признанную юридическим лицом, основанную на объединении капитала (добровольным взносом) и осуществляющую. Такое определение небезупречно, есть проблемные вопросы с организационно – правовыми формами корпорации, т.к. разные авторы относят различные организации. Но в распоряжении Федеральной комиссии от 04.04.2012 г. «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения» à есть наиболее распространенное понятие корпорации, как хозяйственного общества, выходящие на рынок капитала.

А. Правовая основа.

В законодательстве РФ не применяется термин «корпорация» за исключением создаваемых по отдельным специальным законам для каждой «Госкорпорации». В практике понятие корпорации встречается двояко: в широком и узком понимании этого термина, как совокупность лиц, объединившихся для достижения какой-либо цели и образующих новое юридическое лицо.

В широком смысле корпорация – это коммерческая организация, создаваемая с целью получения прибыли путем предпринимательской деятельности, имущество которой складывается из долей (вкладов) учредителей.

В узком смысле – это объединение организаций, предусматривающее долевую собственность и сосредоточение функций управления в руках профессиональных менеджеров, работающих по найму.

Правовой статус корпорации базируется на таких положениях как:

Корпорация – это юридическое лицо

Корпорация – это коммерческая организация, в отношении которой ее участники имеют обязательные права

Корпорация – это организация, объединяющая на основе договора лиц, либо созданная одним лицом, ответственность которых ограничена.

Корпорация – это участник гражданского оборота с четкой организационной структурой, включающей структуру органов ее управления, среди которых высшим является общее собрание ее участников.

Признаки юридического лица:

- существует независимо от состава ее участников

- обладает самостоятельной целью, иногда не совпадающей с целями отдельных участников.

- имеет имущество, обособленное от его участников

- имеет самостоятельную ответственность по своим обязательствам, закрепленным за их имуществом.

- вправе совершать от своего лица сделки, разрешенные законом.

- может выступать в качестве истца и ответчика от своего имени в органах различной юрисдикции.

Юридическое лицо подлежит государственной регистрации юридических лиц.

Исходя из смысла ст. 49 и 50 ГК РФ, коммерческой признается организация, обладающая правоспособностью и преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности.

Правовой статус корпорации состоит в том, что корпорация может быть создана одним лицом, несколькими лицами на основе заключения между ними договора и, что ответственность участников (членов) корпорации ограничена. Отношение к этому понятию неоднозначно, т.к. при создании «общества одного лица» первого уровня есть возможность для реализации ст. 56 ГК РФ ( часть 2 пункт 3), предусматривающей возможность субсидиарной ответственности на учредителя по обязательствам созданного юридического лица, а при создании «общества одного лица» второго уровня возможности ее реализации нет. Ответственность учредителей (участников) корпораций является ограниченной.

Понятие о данном признаке информации раскрывается с двух сторон: 1-е – что такое орган корпорации. 2-е - классификация этих органов по разным критериям. Т.е. юридическое лицо – корпорация осуществляет свою деятельность через свои органы(т.е. приобретает права и принимает на себя гражданские обязанности).

Законодательство предусматривает варианты формирования органов через небольшое число физических лиц (- это правление юридического лица) или большое число лиц (- это общее собрание акционеров). При этом выделяются два аспекта: а) как структура организации управления; б) как функции управления через их упорядочение.

Органы корпорации либо назначаются, либо избираются. Существуют специальные законы, которые регулируют порядок организации и деятельности конкретных видов юридических лиц: ФЗ «Об акционерных обществах» (ст. 47, 49, 65, 69, 70, 85 и др.), ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ст. 32, 33,38, 39, 40, 41 и др.).

Таким образом, орган корпорации – это организационно оформленная часть корпорации, представленная одним или несколькими физическими лицами, обладающая определенными полномочиями (в пределах своей компетенции) и реализующая волю (миссию) корпорации.

Т.е. отличительными признаками корпорации являются: долевая собственность при ее образовании и разделение функций управления путем передачи их профессиональным менеджерам.

Б. Экономическая основа.

Главное отличие корпорации от других форм организации бизнеса в том, что она работает независимо от собственников, т.е. ею управляют наемные менеджеры. Корпорация вправе привлекать капитал в денежной форме, а у собственников существует ограниченная ответственность в рамках своего вложенного капитала (доли), т.е. акций.

Эти акции можно продавать, поэтому это отличие корпорации подтверждает наличие общего капитала, разделенного на акции. В этом случае существует принцип разделения ответственности и риска, и степени влияния на эффективность принимаемых решений. Для оптимальной диверсификации вложения своих средств, инвестор вкладывает средства в ценные бумаги разных эмитентов (АО). Подобного разделения средств невозможно добиться без отделения собственности от управления акционерным обществом. Можно вкладывать небольшими долями в акционерном капитале разных корпораций.

Особенность корпорационных финансов в том, что отделение собственности от управления способствует экономии затрат на получении информации.

Менеджеры собирают и анализируют данные о производственном и финансовом состоянии и потенциале АО и представляют собственникам. Исходя из этих сведений, собственность МБ продана другим владельцам или увеличена. Поэтому период существования корпорации не лимитирован, т.к. смена владельцев не оказывает отрицательного влияния на качество управления, без нарушения ее деятельности.

ФПГ- одна из форм корпораций. ФПГ представляет собой совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочернее общество полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы на основе договора о создании ФПГ в целях технологической и/или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ по повышению конкурентоспособности и расширению рынков сбыта товаров, работ, услуг, повышения эффективности производства, созданию новых рабочих мест.

Участниками группы признаются лица, подписавшие договор о ее создании.

Формирование ФПГ позволяет организационно оформить:

1) промышленный, торговый и банковский капиталы;

2) проведение структурной перестройки экономики для преодоления спада производства и перехода к стратегии экономического роста;

3) механизмы использования финансового капитала при реализации перспективных инвестиционных и инновационных проектов;

4) успешную конкуренцию с крупными зарубежными фирмами на внутреннем и внешнем рынках за счет рационального управления ресурсами, издержками и капиталом.

Центральная компания в ФПГ является основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы.

Центральная компания выступает от имени участника, ведет консолидированный учет, отчетность, баланс группы. По обязательствам центральной компании, возникшим в результате участия в деятельности ФПГ, предприятия несут солидарную ответственность.

Центральная компания, имеющая статус ОАО , лишается функций реального управления и контроля над деятельностью группы, т.к участник, имеющий в ней больше акций и долю уставного капитала, фактически блокирует невыгодные ему, но отвечающие интересам других участников группы, решения.

Роль центральной компании часто сводится к представительским функциям, отвечающим за лоббирование интересов группы в органах исполнительной власти и получению различных льгот. Функция управления финансами группы возлагается в законодательстве на центральную компанию, но механизм реализации этой функции в законодательстве не прописан.

Сфера создания ФПГ в РФ в целом регулируется ФЗ №190-ФЗ от 30.11.1995г «о ФПГ».

Формы поддержки ФПГ в РФ со стороны государства:

1) выделение в проектах федерального бюджета средств на финансирование гос поддержки ФПГ в соответствии с ежегодно заявленными приоритетами в промышленной и социальной политике;

2) оказание поддержки ФПГ, участвующих в реализации федеральных целевых программ;

3) концепция собственности в центральных компаниях ФПГ.

Специфика финансовых отношений в ФПГ заключается в возможности увеличения объемов инвестиций за счет:

1) централизации части средств для повышения инвестиционной активности на ключевых направлениях деятельности ФПГ;

2) расширение масштабов коммерческого кредитования;

3) экономия финансовых ресурсов за счет снижения внешнего по отношению к ФПГ оборота денежных средств;

4) привлечение внешних финансовых источников (бюджетных кредитов, облигаций, займов, кредиты иностранных лиц);

5) оптимизация налогообложения путем признания группы консолидированным налогоплательщиком.

В пределах финансовой стратегии приоритетное значение имеют:

1) перераспределение финансовых ресурсов между участниками группы через механизмы внутрифирменного финансирования и кредитования;

2) приобретение пакетов акций предприятия в перспективных отраслях хозяйства и продажа в неперспективных;

3) установление трансфертного ценообразования;

4) проведение налогового планирования в рамках всей группы с целью оптимизации прямых и косвенных налогов;

5) снижение общих затрат группы.

Особенностью формирования денежных потоков ФПГ является увеличение доли денежных средств, находящихся в распоряжении участников ФПГ: банков, инвестиционных фондов, производственных предприятий, страховых компаний, что способствует повышению финансовой устойчивости ФПГ в целом. В границах ФПГ используется механизм самофинансирования текущей и инвестиционной деятельности.

Денежные потоки в ФПГ:

1. Центральная компания направляет в производство:

–целевое финансирование;

- кредиты и займы;

-дивиденды и проценты по финансовым вложениям;

- денежные средства на оплату машин и оборудования;

- прочие платежи.

2. Основное производство направляет в центральную компанию:

- выручка от продаж;

- дивиденды и проценты по займам;

- оплата приобретенных Т,Р,У;

- прочие платежи.

3. Основное производство направляет покупателям:

- дивиденды и проценты по займам;

- прочие платежи.

4. Покупатели направляют в основное производство:

- денежные средства за реализованную продукцию;

- инвестиции в эмиссионные ценные бумаги.

5. Центральная компания направляет в инвестиционные институты:

- средства на финансовые вложения;

- доходы (дивиденды и проценты по финансовым вложениям).

6. Центральная компания направляет в торговые фирмы:

- доходы по финансовым вложениям;

- прочие платежи.

7. Торговые фирмы направляют в центральную компанию:

- выручка от реализации.

8. Центральная компания направляет покупателям:

- акции и корпоративные облигации;

- доходы по ц/б.

9. Покупатели направляют в центральную компанию:

- денежные средства за эмиссионные ценные бумаги.

10. Центральная компания направляет в сервисные фирмы:

- целевое финансирование;

- займы и прочие платежи.

11. Сервисные фирмы направляют в центральную компанию:

- выручка от оказанных услуг;

- проценты по займам и прочие платежи.

12. Центральная компания направляет в коммерческий банк:

- финансовые вложения в виде остатков на расчетных счетах:

- дивиденды и проценты по кредитам и займам;

- возврат от суммы долга;

- оплата услуг банка.

13. Коммерческий банк направляет в центральную компанию:

- финансовые вложения;

- кредиты, дивиденды;

- проценты по финансовым вложениям, другие платежи.

В России при реформировании организаций стали развиваться ФГП в виде:

- объединения промышленного, торгового, банковского капитала

- механизма использования финансового капитала при реализации инвестиционных и инновационных проектов.

Был указ Президента «О создании ФПГ в РФ» от 25.12.1993 г., затем был указ «О мерах по стимулированию и созданию ФПГ» от 01.04.1996 г., где предусматривалось поддержка со стороны государства. Затем закон «О ФПГ» от 30.11.1993 г . ФПГ создаются в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных проектов, повышение эффективности производства продукции. Участниками ФПГ признаются юридические лица, подписавшие договор о создании группы или учреждения или центральная организация ФПГ.

Ведущими принципами создания ФПГ в России являются:

- наличие лидера группы (базового промышленного предприятия) или финансово – кредитной организации, определяющей основные материальные и финансовые потоки;

- обеспечение управляемости юридическими лицами – участниками ФПГ со стороны центральной компании за счет налаживания договорных отношений, установления акционерного контроля и др;

- подбор финансово-кредитных организаций, располагающих достаточным собственным капиталом для инвестирования в проекты группы; наличие у банков-участников реальной заинтересованности в долгосрочных вложениях в деятельность промышленных предприятий;

- наличие ярко выраженной вертикальной или горизонтальной кооперации предприятий, способных производить конкурентоспособную продукцию для внешнего и внутреннего рынков;

- управление консолидированными активами (имуществом) в интересах всей корпоративной группы;

- создание внутренних органов финансового и кредитно-расчетного управления денежными потоками группы.

Схема финансовых потоков ФПГ

Одной из ведущих форм организации финансового капитала на Западе считают холдинговую компанию. Это особый тип финансовой компании, которую создают для владения контрольными пакетами акций и других фирм с целью контроля и управления их деятельностью, т.е. формируется целостность и управляемость. Существуют два типа холдинга:

- чистый холдинг с контрольно – управленческими и финансовыми функциями;

- смешанный холдинг, включающий так же производственно – торговую, кредитно – финансовую деятельность.

Материнская компания должна иметь более 51 % акций. Т.е. исходной базой для формирования корпоративный структур является концентрация и централизация капитала.

Определение холдинга с экономической точки зрения следующие:

- Холдинговая компания (холдинг)- предприятие, независимо от его организационно-правовой формы, в состав активов которого входят контрольные пакеты акций предприятий.(правовой аспект)Недостаток: состав участников ограничен акционерным обществами; с точки зрения только корпоративного контура.

- Холдинговая компания; Холдинг- головное предприятие, контролирующее деятельность других предприятий или компаний; форма объединения акционерных компаний.(правовой аспект) Недостаток:нет представления о группе предприятий; с точки зрения только корпоративного контура.

- Холдинг- диверсифицированная компания, управляющая портфелем бизнес-единиц. Термин «бизнес» подразумевает степень определенной рыночной самостоятельности для соответствующего структурного подразделения. Под термином «бизнес-единица» понимается структурное подразделение, которое является отдельным центром финансового учета и ответственности, имеет определенную самостоятельность в принятии стратегических и операционных решений, а также возглавляется менеджером, ориентированном на создание стоимости. (экономический аспект) Недостаток:Термин; определение не раскрывает сущность объекта полностью.

Холдинг объединяет формально независимые организации на основе приобретения контрольного пакета этих организаций, поэтому туда назначают своих представителей в Совет директоров. Объединение может происходить следующим образом:

- горизонтальная интеграция (объединение одного вида деятельности – машиностроение, связь), т.е. завоевание новых сегментов товарного рынка.

- вертикальная интеграция (объединение единого технологического цикла – от сырья до реализации готовой продукции), т.е. снижение издержек

- последовательная интеграция через образование новых организаций присоединение их к холдингу.

- объединение холдингов между собой

- деление больших АО при реструктуризации.

Одним из способов объединения является формирование корпоративных альянсов путем слияния собственности или активов, создание совместных предприятий для решения конкретных задач (франчайзинг, лицензирование) Это могут быть крупные транснациональные компании, которые осуществляют контроль за зарубежными филиалами (например, перемещение производства туда, где ниже издержки производства продукции).

Преимущества холдигов в использовании эффекта синергии и большого объема производства продукции (концентрации и специализации). Недостатком является создание дополнительных управленческих структур, диктат владельцев контрольного пакета акций.

Этого недостатка нет у концернов, т.к. здесь объединение самостоятельных организаций осуществляется на основе договоренности между участниками объединения посредством системы участия, патентно-лицензионных соглашений, финансирование и др.

Альянс – союз, объединение (государств, организаций) на основе договорных обязательств.

Картель – простейшая форма монополистического объединения, участники которой, сохраняя финансовую и производственную самостоятельность, определяют общую политику ценообразования, обмениваются патентами и технологиями, расширяют сферы влияния на потребительском рынке с целью получение в общих интересах прибыли путем устранения или регламентации конкуренции между участниками, а также подавление внешней политики.

Консорциум – форма монопольных объединений в условиях рыночной экономики, предоставляющая временный союз хозяйственно – независимых коммерческих организаций, целью которого могут быть разные направления их скоординированной производственной деятельности.

Концерн – одна из высших форм монополистических объединений, действует на основе централизации функций научно-технического и производственного развития, инвестиционной, финансовой, природоохранной и внешнеэкономической деятельности, а также возмездного обслуживания предприятий, водящих в него.

Синдикат – монопольное объединение фирм, выпускающих однородную продукцию, создается для коллективного сбыта продукции через единую торговую сеть, на основе договоров о продаже с каждым из членов.

Трест – одна из форм монопольных объединений фирм, в которой ее участники теряют свою производственную и коммерческую самостоятельность, а руководство их деятельности осуществляется из единого центра.

Конгломерат – современная форма объединения фирм различного отраслевого профиля, в основе образования которой лежит процесс диверсификации производства и капитала, с целью проникновения в перспективные отрасли хозяйства, вторжения на новые рынки, повышения конкурентоспособности, роста прибыли, уменьшения степени экономического риска и достижения «синергетического» эффекта. Для конгломерата характерны децентрализация управления, а нередко – краткосрочность функционирования и повышенная нестабильность, при этом многопрофильная ориентация бизнеса может сопровождаться появлением достаточно прочных ФПГ, приобретающих статус ТНК.

Группа компаний никак официально не закреплена. ГК – объединение компаний под управлением управляющей компании, без объединения активов, любой отраслевой принадлежности.

Есть несколько причин объединения организаций в группу компаний. В числе главных можно назвать нежелание (боязнь) собственников предприятий в условиях нестабильной экономической ситуации концентрировать активы в составе одного юридического лица, стремление к созданию оптимальных финансово-налоговых схем и минимизации налоговых отчислений.

Организации, составляющие группу компаний, как правило, находятся в более тесном взаимодействии, чем иные организации. Объединяет такие компании чаще всего общее руководство, то есть наличие единого руководящего органа - управляющей компании, принимающей решения стратегического характера. Группа компаний может состоять из организаций, осуществляющих сходную деятельность (например, несколько гостиниц, одна из которых выполняет функции управляющей компании), но чаще группу компаний отличает разнообразие направлений деятельности, что позволяет при неблагоприятном стечении обстоятельств в одной сфере деятельности получать преимущества в другой. При эффективном менеджменте результатом объединения в группу компаний всегда является улучшение финансовых результатов деятельности.

В группу компаний могут входить организации, "отпочковавшиеся" от управляющей компании и некогда составлявшие с ней одно целое, или изначально разные организации, объединившиеся в группу компаний для более успешного продвижения на рынке товаров и услуг. Организации, составляющие группу компаний, являются самостоятельными юридическими лицами, могут располагаться на разных территориях (иногда в разных населенных пунктах), каждая организация имеет собственное руководство, наделенное всем кругом полномочий.

В отличие от холдинга, управляющая компания только управляет, но не владеет акциями других компаний группы. В отличие от синдиката, где объединяются смежные отрасли, в группу компаний объединяются самые разные компании, и часто дочерние. В отличие от альянса, где цель – контроль рынка, здесь цель – за счет разнородных компаний всегда получать прибыль хоть от какого-то направления. В отличие от конгломерата, где тоже объединяются разные отрасли – нет единого финансового контроля, управляющая компания не является единым финансовым органом.

Появление таких бизнес-систем, как субъектов накопления капитала связано с развитием товарно-денежных отношений.

Причиной их появления стали:

-расширение объемов товарного производства

-цикличность в развитии бизнеса (кондратьевские циклы, циклы гегемонии государства)

-рост ограничений свободы движения капитала

-вмешательство политики в действие рынка

-обострение экономических противоречий

-самое главное в этом, исходя из этих причин à снижение нормы прибыли на капитал).

В то же время действуют в системе бизнеса такие факторы:

1. Внешние( ограничения мобильности капитала в географическом и отраслевом ракурсе)

-уровень и стабильность развития национальных экономик

-национальные политические процессы

-основные экономические показатели общемирового развития

-международные и национальные законы и правовые нормативные акты( в защиту конкуренции и ограничения монополии трудовым законодательством).

2. Внутренние( ограничения мобильности капитала внутри системы бизнеса)

-разнообразие и масштабы бизнес-единиц

-взаимосвязи между бизнес-единицами

-технологические и финансовые

При формировании корпораций, их реорганизации необходимо провести исследования: собрать экономическую информацию, ее обработать, рассчитать показатели.

Методические рекомендации к определению рациональной структуры капитала в системе бизнеса состоят из следующих исследований:

1)определить место систем бизнеса , как накопления капитала в системе бизнеса

2) определить факторы, влияющие на накопления капитала в системе бизнеса

3)выбрать подходы к распределению капитала в системе бизнеса

4) сформировать рациональную структуру капитала по методике максимизации нормы прибыли на капитал

5) сформировать технологические группы бизнеса

6) разработать рекомендации по формировании инвестиционной стратегии системы бизнеса для роста нормы прибыли на капитал в долгосрочном периоде.

В них необходимо спрогнозировать прибыль каждой бизнес-единицы, ее колебания, оценка попарной ковариации рентабельностей бизнес-единиц.

- Оценить эффективность перераспределения капитала между бизнес-единицами (доходность-риск). Оценить сбалансированность портфеля бизнес-единиц ( норма прибыли на капитал-риск). Сформировать технологические группы. Определить рациональную структуру капитала в системе бизнеса.