Цели и основные этапы анализа рисков

Анализ рисков рассматривается как инструмент поиска «боле вых точек» проекта с целью подбора контрмер для противодси ствия негативному влиянию возможных изменений окружения и (или) вероятных ошибок в оценке его параметров. Лица, принп мающие решения, могут, ориентируясь на полученные резулыл ты, либо отказаться от реализации проекта как слишком риске> ванного, либо обеспечить его пересмотр с целью снижения рискл либо принять проект к реализации. В таком случае результат^ анализа рисков должны служить основой для управления проектом, и том числе проектными рисками.

Необходимо понимать, что абсолютно безрисковых инвестицп онных проектов не бывает. Речь может идти только о степени рис­ка и о тех конкретных причинах, которые могут привести к неосу ществимости или неэффективности проекта. Важно как можно полнее и точнее представлять обстоятельства, которые могут быть опасными для проекта, и направлять усилия на то, чтобы избежать наиболее тяжелых из них.

Таким образом, анализ рисков — важнейшая часть анализа про ектов. Он должен учитывать все аспекты. Причина, по котором проект окажется несостоятельным, может быть как социальной, так и коммерческой или институциональной. Непредсказуемые эколо гические последствия могут полностью перечеркнуть ожидания зна­чительного финансового эффекта. Технические новшества могут обернуться как источником существенного выигрыша для нацио­нальной экономики, так и причиной значительных потерь.

Риском принято считать возможность возникновения таких ус­ловий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта, то есть к снижению эффективнос­ти по сравнению с ожиданиями и некоторыми «базовыми» расче­тами или к невозможности реализовать проект без привлечения дополнительных ресурсов.

Риск связан с неопределенностью, которая характеризуется как неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах. 274

Иными словами, неопределенными или не полностью определен­ными могут быть как текущие обстоятельства, так и в особенности будущие значения всех параметров, от которых зависит осущест-нпмость проекта и эффект от его реализации. Возможности ини-мпатора проекта и других его потенциальных участников по уточ­нению текущих значений даже ключевых факторов ограничены. И еще большей мере неопределенность касается будущего.

Поэтому не столько прогнозирование изменений, сколько оцен-к.1 серьезности их последствий — сущность анализа рисков. Бе­зусловно, прогнозирование также важный инструмент анализа, которым не следует пренебрегать. Однако более практичным яв­ляется поиск ответа на вопрос, насколько серьезным будет воз­действие на проект тех или иных возможных изменений. На наи-Гюлее опасных событиях имеет смысл сосредоточить внимание, в том числе оценить вероятность их наступления, проверить, как отразятся на проекте предлагаемые меры противодействия нега­тивным изменениям.

Ниже приведен перечень основных видов инвестиционных рисков и примеры рисков, а также стабилизационных механиз­мов, позволяющих им противодействовать.

Инвестиционные риски:

Нестабильность эконо­мического законодатель­ства и экономической ситуации	Пересмотр системы налогообложения и распределе­ния налоговых сборов между регионами и федераль­ным центром влияет на показатели эффективности проектов с позиции региональных бюджетов и соот­ветственно на вероятность получения льготных кре­дитов из региональных фондов развития
Внешнеэкономический риск	Повышение импортных тарифов приводит к удоро­жанию импортируемых ресурсов (оборудования, ком­плектующих и др.), необходимых для реализации про­екта; снижение импортных тарифов может вызвать рост импорта и падение спроса на производимую про­дукцию
Неопределенность поли­тической ситуации	В ожидании выборов глав региональных админист­раций достижение договоренностей, получение раз­решений от действующих руководителей теряют смысл; в результате возникают задержки с реализа­цией проектов
Неполнота и неточность текущей информации	Информация, публикуемая фирмами — изготовите­лями оборудования, не позволяет оценить его произ­водительность в условиях конкретного предприятия; затраты на подключение приобретаемого оборудова­ния к тепло-, энергосетям, водоснабжению, канали­зации и т. д. зависят от разных условий и должны быть определены предприятием-покупателем
Колебания рыночной конъюнктуры, цен, ва­лютных курсов (неполно­та и неточность информа­ции о развитии ситуации)	При разработке проекта продукция могла быть дефицитной; если это отметят многие, к моменту вволл нового производства в эксплуатацию рынок окажс! ся насыщенным этой продукцией, цена продажи б\ дет значительно ниже расчетной; вероятные измене ния валютного курса могут привести к удорожанию импортируемых запасных частей для оборудования закупленного по проекту, то есть к повышению себе стоимости продукции и снижению эффективности
Неопределенность при­родно-климатических ус­ловий, стихийные бедст­вия	Неурожайными могут оказаться годы, на которые гш проекту планируются основные выплаты по кредиту полученному для реализации проекта; это вызове! рост задолженности и падение эффективности
Производственно-техно­логические риски (аварии, брак и т.д.)	Отключение тепло- или электроснабжения по лю бым причинам может привести к гибели животных, растений в теплицах и т. д.; возникает необходимость дополнительных затрат на ликвидацию последствии при резком снижении выручки от реализации про­дукции
Неопределенность целей, интересов и поведения участников	Работники, которые в АПК нередко являются жите­лями района реализации проекта, могут быть заинте­ресованы не столько в повышении заработной пла­ты, сколько в побочных эффектах, например в росте числа приезжих покупателей для продажи им про­дукции своих подсобных участков; в этом случае вы­воз производимой по проекту продукции для ее реа­лизации на стороне может оказаться лишним, не­смотря на ожидаемый рост выручки предприятия и соответствующее увеличение зарплаты
Неполнота и неточность информации о финансо­вом положении и деловых качествах предприятий-участников	Предприятие, находящееся на грани банкротства, может быть заинтересовано в получении кредита не с целью реализации конкретного проекта, а для по­гашения накопившегося долга; партнеры, рассчиты­вающие на то, что данное предприятие после полу­чения кредита выполнит часть работ по совместно­му проекту, могут оказаться «у разбитого корыта»

Стабилизационные механизмы:

Снижение степени риска (создание запасов, резервов, совершенствование или подбор технологий, снижение аварийности и т.д.)

Закупка сырья и материалов на весь планируемый период вывода нового производства на проектную мощность; выбор из нескольких возможных техно­логий наиболее проверенной, обеспечивающей не максимальный (в случае успеха), а гарантированный результат; увеличение затрат на технический осмотр и техническое обслуживание оборудования (профи­лактику)

Перераспределение рисков между участниками (стра­хование, залог имущества, • in к'мы взаимных санкций, пи п'ксирование цен, пре-|'« i,тление гарантий и др.)

Привлечение страховой компании для возмещения ущерба остальным участникам в случае стихийных бедствий, неурожая или наступления других страхо­вых случаев; предоставление кредита при условии залога имущества заемщика снижает риск для банка в случае неуспеха проекта; включение в договоры между участниками условий возмещения убытков каждым из них при невыполнении своих обяза­тельств; заемщик, получая кредит под гарантии ре­гиональной администрации или под залог личного имущества акционеров, фактически расширяет круг участников проекта, на которых может быть возло­жена обязанность погашения кредита при неуспехе проекта

Анализ рисков осуществляют путем качественной и количест­венной их оценки.

Качественная оценка неопределенности и рисков:

описание возможных рисков;

описание последствий (с ранжированием по степени тяжести);

описание мероприятий по минимизации рисков.

Количественная оценка неопределенности и рисков:

субъективная количественная оценка вероятности и тяжести последствий;

консервативные (пессимистические) прогнозы;

включение премии за риск в ставку дисконта;

использование оценок математических ожиданий;

построение распределения вероятностей;

определение пороговых значений параметров проекта;

анализ чувствительности проекта к возможным изменениям параметров;

метод сценариев;

анализ рисков на основе метода статистических испытаний («Монте-Карло»),

В дальнейшем мы рассмотрим основные количественные мето­ды анализа рисков и примеры их практического применения с учетом качественных характеристик.

Международная методика предлагает проводить анализ рисков в следующем порядке: анализ чувствительности; анализ сценари­ев; анализ на основе метода статистических испытаний. Россий­ская методика предусматривает несколько иную последователь­ность. Однако в любом случае перечень этапов следует дополнить неформальным анализом рисков по всем аспектам, так как выше­указанные методы качественной и количественной оценки ориен­тированы на стоимостную оценку эффекта и проверку финансо­вой осуществимости.