Для тех, кто не любит риск

Е

сли вы не любите риск, то будьте готовы, что при инвестировании в акции с малым риском ваша прибыль будет меньше. В этой книге мы не будем обсуждать оптимальный инвестицион­ный порт­фель с малым риском, который включает в себя облигации, долгосрочные банковские депозиты и акции, — это не наш предмет. Однако скажем только, что некоторый процент акций в этом портфеле обяза­тельно бу­дет. Напомним одно из правил: процент капитала, инвести­рованного в акции, приблизительно равен (100 - x), где х — ваш возраст. Но если вы

Таблииа 8.7.

Стратегия инвестирования	Прибыль в %	СКО в %
Пакет больше 1 млрд. дол.	9,94	15,5
Большие компании	10,97	15,9
Большие компании;
высокая рентабельность РМ	10,23	16,0
Пакет от 500 млн. до 1 млрд. дол.	10,12	16,1
Лидеры рынка;
максимальные дивиденды	14,62	16,8
Большие компании;
максимальные дивиденды	12,72	17,0

не хотите рисковать, то вам надо выбирать акции с наименьшим риском. Прямую пропорциональность величины средней прибыли степени риска мы уже обсуждали, но теперь, воспользовавшись результатами работы О’Шаугнесси, мы можем ознакомиться с количественными оценками. В таблице 8.7 показаны результаты стратегии с малым риском. Напомним, что среднее квадратичное отклонение прибыли от ее средней величины как раз характеризует величину риска.

Устроит ли вас наименее рискованная стратегия инвестирования, когда ваш инвестиционный капитал будет помещен в «бегемотов» рын­ка — в компании со стоимостью пакета акций более одного миллиарда долларов? Риск при этом минимальный, но средняя прибыль от ин­вестирования всего около 10% в год. Автору больше нравится вариант инвестирования в компании, являющиеся лидерами рынка и выплачива­ющие максимальные, по отношению к цене акции, дивиденды. Прибыль при этом почти в 1,5 раза больше, а риск вырастает совсем незначи­тельно. Все компании из промышленного индекса Доу Джонса являются лидерами рынка, и стратегия инвестирования, описанная в разделе 8.1, для них не только прибыльна, но и довольно безопасна.

Глобальная диверсификация

М

ы уже много раз говорили, что для уменьшения риска при инвести­ровании в акции необходимо вклю­чать в инве­стиционный портфель акции разных компаний, причем желательно и разных отраслей. Здесь мы обсудим вопрос, касающийся глобальной ди-

версификации, т.е. инвестирования в акции компаний из разных стран. Такой способ инвестирования может еще понизить риск, а нередко и увеличить суммарную прибыль. Какой стране отдать предпочтение? Чьи акции являются лучшим дополнением для инвестиционного портфеля?

Рассмотрим поведение индексов рынков акций разных стран по данным Wilshire Associates, Inc., представленным в таблице 8.8 (1988 — 1994). Прибыль рассчитывалась по инвестированию в долларах с учетом изменения курса валют.

Таблица 8.8.

Рынок	Прибыль в %	Рынок	Прибыль в %
Чили		Канада
Филиппины		Корея
Мексика		Швейцария
Таиланд		Германия
Малайзия		Франция
Гонконг		Великобритания
Сингапур		Япония
Тайвань		Швеция
США		Индонезия	-12
Австралия		Аргентина	-72

Из таблицы видно, что рынки развивающихся стран давали большую прибыль от инвестирования, чем европейские рынки и рынок США. Так, может быть, выгоднее вкладывать деньги не в рынок США или Великобритании, а в рынок Чили или Филиппин? Ответ здесь простой: конечно, если вы не боитесь потерять деньги. Но надо учесть, что риск проиграть на рынке Чили в 2,3 раза, а на рынке Филиппин в 5 раз выше, чем при инвестировании в акции американских компаний. Рынок США является самым безопасным рынком в мире, с ним может сравниться только канадский рынок, чей риск выше только на 20%. Из европейских рынков самый безопасный — швейцарский рынок, у которого риск выше на 40%, а риски на рынках Германии, Франции и Великобритании на 80-90% превышают американский. Учитывая это и другие международные факторы, Томас Сейлер (Thomas Saler) рекомендует американцам составлять инвестиционный портфель из 75 % отечественных акций и 25% акций компаний остальных стран. Покупать акции различных стран можно и на рынках США, где циркулируют акции многих компаний (например, Volvo, Toyota и др.). Список таких компаний можно узнать через ряд компьютерных сервисов, например, через Data Broadcasting Corporation (http://www.dbc.com).

Риск от инвестирования можно также уменьшить, приобретая ак­ции американских компаний, у которых большая часть объема продаж связана с экспортом. Томас Сейлер приводит список компаний США со значительной долей экспорта продукции (таблица 8.9).

Таблииа 8.9.

Компания	Доля экспорта от
	объема продаж в %
Boeing	58,4
Intel	38,8
Cummings Engine	32,3
Catetrpillar	32,2
Archer Daniels Midland	29,6
Sun Microsystems	29,5
Motorola	29,4
Compaq Computer	26,7
Union Carbide	24,9
Hewlett Packard	23,3
Raytheon	22,4

Покупка таких компаний страхует от понижения курса доллара. Но если доллар по отношению к другим валютам растет, то держать такие акции становится невыгодным. Во-первых, из-за уменьшения объема продаж (в связи с ростом цен на американские товары за пределами США) и, во-вторых, из-за меньшей прибыли при конвертировании валюты других стран в доллары.

Что делать, если вас не устраивает средняя прибыль 15 — 25% в год? Можно ли получить среднюю прибыль больше, чем описано в последних главах? Можно ли зарабатывать деньги на биржевой игре без мучительного «поиска сокровищ»? Да, можно. Но для этого надо заниматься не инвестированием, а трейдингом, о чем и пойдет наш дальнейший рассказ.