Классификация финансовых рынков

Наличие многих типов финансовых рынков связано с существованием разных подходов к их классификации. Рассмотрим основные подходы и, соответственно, основные классификации финансовых рынков.

1. По условиям передачи финансовых ресурсов в пользование финансовый рынок подразделяют на рынок заемного и рынок акционерного капитала. Нарынке заемного капитала ресурсы передаются на условиях займа на определенный срок и под процент с помощью долговых ценных бумаг или кредитных инструментов. Нарынке акционерного капитала средства вкладываются на неопределенный срок. При этом инвестор получает право на часть прибыли в виде дивиденда, право совладения на активы предприятия и полностью разделяет предпринимательские риски с другими акционерами предприятия.

2. По сроку оборота финансовых активов, которые могут быть в обороте на рынке, финансовый рынок подразделяют на денежный рынок и рынок капиталов (рис. 2).

На рынке денег осуществляется краткосрочное инвестирование. На этом рынке находятся в обороте финансовые активы, срок оборота которых не превышает один год: краткосрочные казначейские обязательства, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя, разные виды краткосрочных облигаций и т.п.. На рынке денег корпорации привлекают средства для поддержки оборотного капитала в случае возникновения временных краткосрочных потребностей в денежных средствах. Финансовые институты, в частности коммерческие банки, привлекают средства на таком рынке для предоставления ссуд другим субъектам рынка и для поддержки ликвидности на надлежащем уровне. Краткосрочные ценные бумаги на рынке денег более ликвидны и характеризуются меньшим колебанием цен, чем на рынке капиталов, поэтому осуществление инвестиций на денежном рынке менее рискованное, чем на рынке капиталов.

Рис. 2. Классификация финансовых рынков по срокам оборота финансовых активов

Рынок капиталов предназначен для долгосрочного инвестирования средств в основной капитал. На рынке капиталов предоставляются средне- и долгосрочные кредиты, находятся в обороте средне- и долгосрочные долговые ценные бумаги, а также инструменты собственности – акции, срок оборота которых не устанавливается. Эмитируя акции и облигации, привлекая банковские кредиты, корпорации формируют на рынке капиталов финансовые ресурсы, необходимые для модернизации и расширения производства, внедрения новых технологий, освоения производства новых видов продукции. Физические лица и строительные организации привлекают средства для приобретения и строительства недвижимости. Финансовые институты формируют собственные финансовые ресурсы, которые находятся в их использовании на протяжении всего периода функционирования и обеспечивают экономический рост и экономическую стабильность финансовому институту.

В целом на рынке долгосрочных займов государство, предпринимательские структуры и население получают за определенную плату в долгосрочное или бессрочное пользование финансовые ресурсы других участников рынка. Рынок капиталов развивается в большей мере в странах с довольно определенными и благоприятными экономическими перспективами. Становление рынка капиталов предусматривает невысокие темпы инфляции, а также стабильность политической и экономической ситуации в стране.

3. В зависимости от того, предлагаются ли новые финансовые активы для продажи, или эмитированные ранее, финансовый рынок подразделяют на первичный и вторичный рынки.Первичный рынок является рынком первых и повторных эмиссий, на котором осуществляется начальное размещение финансовых активов среди инвесторов и начальное вложение капитала в разные области экономики. Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

На вторичном рынке находятся в обороте эмитированные ранее финансовые активы. Операции на вторичном рынке не увеличивают общего количества финансовых активов и общего объема инвестиций в экономику. Важные черты вторичного рынка – ликвидность, возможность поглощать значительные объемы финансовых активов в короткое время при незначительных затратах на проведение операций. Основную часть операций на вторичном рынке составляют операции, связанные с перераспределением сфер влияния на рынке, и спекулятивные операции. Как правило, вторичный рынок определяет цены на первичном рынке.

Вторичный рынок для некоторых типов финансовых активов является довольно ограниченным, для других – практически отсутствующим. Для таких финансовых активов, как акции, фьючерсы и опционы, характерным является не только развитый вторичный рынок, а и наличие специализированных бирж для торговли этими активами. Вторичного рынка кредитов в Украине практически нет. В странах с развитой рыночной экономикой вторичный рынок кредитов развивается за счет внедрения финансовыми посредниками инноваций на рынке инструментов займа, а именно вследствие использования процедуры секьюритизации активов.

4. В зависимости от места, где происходит торговля финансовыми активами, различают биржевой и внебиржевой рынки.Биржевой рынок связывают с понятием биржи как особый способ организованного рынка, который оказывает содействие увеличению мобильности капитала и выявлению реальных рыночных цен активов. Биржевой рынок является преимущественно вторичным рынком, поскольку на нем в большинстве случаев происходит торговля эмитированными раньше финансовыми активами. Навнебиржевом рынке действуют так называемые торгово-информационные системы. Участники таких систем – финансовые посредники – имеют возможность ознакомиться со спросом-предложением на финансовые активы и заключить соглашения с теми посредниками, предложения которых их заинтересуют.

На разных сегментах финансового рынка биржевой и внебиржевой рынки играют разную роль. Так, на валютном рынке торговля валютными ресурсами преимущественно сосредоточивается на внебиржевом межбанковском рынке. На рынке ценных бумаг как биржевой, так и внебиржевой рынки имеют большое значение. Организаторами торговли на биржевом рынке ценных бумаг выступают фондовые и специализированные биржи по торговле фьючерсными и опционными контрактами. На внебиржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется через торгово-информационные системы, которые создаются продавцами ценных бумаг соответственно законодательству конкретной страны. Торговля акциями происходит преимущественно на биржевом рынке, а облигациями – на внебиржевом.

5. Если взять за характерный признак для классификации понятия глобальности, можно осуществить деление финансовых рынков на международные и национальные. Последние, в свою очередь, могут быть разделены на рынки резидентов и нерезидентов (рис. 3).

Рис. 3. Классификация финансовых рынков по условиям эмиссии и механизма оборота финансовых активов

Рынок резидентов является рынком финансовых активов, эмитированных резидентами на национальном рынке.Рынок нерезидентов – это рынок, на котором нерезиденты эмитируют финансовые активы соответственно законодательству определенной страны. Рынок нерезидентов в Японии называют «самурайской», в Испании – «матадорским». Ценные бумаги, эмитированные на нем, называют иностранными ценными бумагами. Рынки нерезидентов довольно развиты лишь в отдельных странах, где государственное регулирование оказывает содействие развитию таких рынков.

На международном финансовом рынке активы, эмитированные вне юрисдикции любой одной страны, предлагаются инвесторам многих стран. Участниками международного рынка выступают правительства, центральные банки, финансовые институты, большие промышленные корпорации, а также международные финансовые институты и организации. Основными финансовыми инструментами, которые имеют оборот на международном рынке, являются еврокредиты, еврооблигации, евроакции и производные финансовые инструменты – фьючерсы, форварды, опционы, свопы.

Постоянное развитие международных рынков и интеграционные процессы на них оказывают содействие развитию мировой экономики, поскольку дают возможность лучшего распределения финансовых ресурсов в мировом масштабе. Вместе с тем они делают более взаимозависимыми экономики разных стран и уменьшают возможности правительств стран в регулировании процессов на национальных финансовых рынках.

6. Последняя классификация, на которой мы остановимся (рис. 4), не имеет четко определенного признака. Тем не менее, поскольку отдельные сегменты отечественного финансового рынка имеют специфическую структуру и механизмы функционирования, есть смысл выделить такие составные финансового рынка, как рынок ценных бумаг (фондовый рынок), валютный и кредитный рынки.

Рис. 4. Структура финансового рынка

Отечественный валютный рынок обособленный и жестко-регулированный, его функционирование связано с большим количеством законодательных и нормативных актов, которые касаются валютного регулирования и валютного контроля, правил оборота иностранной валюты на территории Украины, основ функционирования межбанковского валютного рынка и т.п. Фондовый и кредитный рынки также функционируют по своим законам. В целом финансовый рынок Украины довольно отделен от других финансовых рынков, и сегодня только начинается его интеграция в систему международных финансовых рынков.

Финансовый рынок может быть как полностью сегментированый, так и полностью интегрирован. Если рынок полностью сегментированый, инвестор с одной страны не может вложить средства в ценные бумаги в другой стране. При этом ценные бумаги одной степени риска на разных рынках имеют разную ставку дохода, которая обуславливается как сегментированностью рынков, так и различием в курсах валют и отличиями в системах налогообложения. На полностью интегрированном рынке инвестор может инвестировать средства где-либо. При этом ценные бумаги одной степени риска обеспечивают инвестору одинаковый уровень дохода. Сегодня финансовые рынки разного уровня, а также рынки разных финансовых инструментов в разной мере интегрированы. Эмитенты имеют ограниченные возможности относительно привлечения более дешевого капитала вне местного рынка, а инвесторы – относительно вложения средств на рынках других стран и на международном рынке.

Процесс интеграции финансовых рынков, который сейчас продолжается в мире, связан со многими процессами, которые происходят на национальных и международных рынках. Важнейшую роль среди них играют:

ü развитие новейших технологий, которое делает высокоэффективными информационную инфраструктуру финансового рынка и систему расчетов между участниками рынка;

ü концентрация деятельности участников рынка в мировых финансовых центрах;

ü институциализация финансовых рынков, то есть постоянное увеличение части институционных участников рынка (инвестиционных, страховых компаний, пенсионных фондов и т.п.);

ü либерализация финансовых рынков, то есть создание законодательства, которое оказывает содействие проникновению участников рынка на финансовые рынки разных уровней и стимулирует их активность.

Тема 2