Методы оптимизации структуры источников финансирования

Главным критерием оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности является максимизация суммы прибыли от инвест.деятельности, остающейся в распоряжении учредителей фирмы (компании) и обеспечение высокой финансовой устойчивости последней. Основные методы:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

3. Финансовый рычаг – совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования.

В европейской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение общей задолженности организации к общей сумме собственного капитала.

В Американской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию (EPS) к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. Эффект финансового рычага – изменение рентабельности собственных средств, полученное при использовании заемных средств. Оптимально – эффект финансового рычага – 0,3-0,5 уровня экономической рентабельности

Действие финансового рычага генерирует риск.

Дифференциал финансового рычага – разность между рентабельностью активов и средней расчетной ставкой по заемным средствам. В европейской модели

ЭРА - Экономическая рентабельность активов

СРСП - Средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам

ЗС - Заемные средства

СС - Собственные средства

Основные составляющие финансового рычага:

Дифференциал финансового рычага (ЭРА-СРСП)

Плечо финансового рычага (ЗС/СС)

В Американской модели

EBIT – операционная прибыль

I – проценты по заемным средствам

PD – дивиденды по привилегированным акциям