Пример расчета денежного потока при привлечении банковского кредита
Условия кредитования:
Срок кредитной сделки – 5 лет;
Стоимость кредитных ресурсов - 23% в год;
Выплата долга и процентов осуществляется равными суммами ежегодно;
Сумма долга соответствует таможенной стоимости оборудования;
Оборудование закупается за пределами РФ российским предприятием;
Договор страхования имущества, покупаемого посредством кредита, заключается на весь срок его эксплуатации.
Таможенная стоимость имущества составляет 950 тыс. руб.;
Ежегодная страховая премия составляет 1,2 % от стоимости имущества;
Годовая норма амортизация – 10%;
Годовая ставка налога на имущество – 2%;
Годовая ставка налога на прибыль – 24%;
Ставка таможенной пошлины - 20%;
Ставка НДС при ввозе имущества в пределы РФ – 20% (текущая ставка НДС составляет 18%, но для простоты расчетов нами была взята величина налога равная 20%);
Имущество ввозится на территорию РФ в режиме свободного обращения.
У предприятия достаточно собственных средств для уплаты таможенной пошлины и НДС.
В кредитной сделке в роли конечного заемщика выступает предприятие-кредитополучатель. Заемщик берет кредит, платит проценты по кредиту, приобретает оборудование и учитывает его на своем балансе. Это, в свою очередь, подразумевает выплату налога на имущество.
Учитывая поставленные условия оценки эффективности, основными составляющими денежного потока при финансировании проекта посредством банковского кредита являются:
Приток:
· сумма кредита, непосредственно покрывающая таможенную стоимость оборудования;
· возмещение таможенного НДС;
· амортизационный налоговый щит;
· процентный налоговый щит;
· имущественный налоговый щит;
· таможенный налоговый щит;
· страховой налоговый щит.
Отток:
· уплата таможенной пошлины;
· таможенная стоимость имущества;
· уплата таможенного НДС;
· выплата основного долга по кредиту;
· выплата процентов по кредиту;
· уплата налога на имущества;
· выплата страховых взносов.
В данном случае совокупный денежный поток рассматривается с точки зрения расходов денежных средств, как разница оттока и притока за расчетный период.
В соответствии с режимом свободного обращения вся сумма таможенной платежа уплачивается в момент ввоза имущества на территорию России. Базой для исчисления пошлины является таможенная стоимость ввозимого имущества. При этом базой для расчета таможенного НДС является таможенная стоимость имущества плюс таможенная пошлина. Согласно этим условиям, величины данных показателей равны:
TП = TC · Kтп / 100, (96)
Где:
ТП - таможенная пошлина, тыс. руб.;
ТC -таможенная стоимость имущества, тыс. руб.;
Kтп - ставка таможенной пошлины, %.
ТП = 950 · 20 / 100 = 190 тыс. руб.
Величина НДС, уплачиваемого при ввозе имущества:
Нт = (ТП + TC) · CTн / 100, (97)
Где:
Нт -величина таможенного НДС, тыс. руб.;
ТП -таможенная пошлина, тыс. руб.;
ТС - таможенная стоимость имущества, тыс. руб.;
CTн -ставка НДС, %.
Нт = (190 + 950) · 20 /100 = 228 тыс. руб.
Сумма НДС, взимаемая при ввозе товаров на территорию РФ, принимается к зачету в полном объеме по мере принятия к учету имущества.
Таможенная пошлина, уплачиваемая заемщиком из собственных средств, включается в себестоимость производства, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу для расчета налога на прибыль. Таким образом, образуется "таможенный налоговый щит", равный величине таможенной пошлины, умноженной на ставку налога на прибыль:
Sтп = ТП · CTпр/100, (98)
Где:
Sтп -величина таможенного налогового щита, тыс. руб.;
ТП -таможенная пошлина, тыс. руб.;
CTпр - ставка налога на прибыль, %.
Следовательно, при этом имеем следующий размер экономии налога на прибыль:
Sтп = 190 · 24 / 100 = 45,6 тыс. руб.
Уплата банку основного долга и процентов по кредиту осуществляется в виде аннуитета в конце каждого периода. Величина оплаты определяется по формуле:
(99)
Где:
А -величина ежегодного платежа, тыс. руб.;
КР -величина банковского кредита, тыс. руб.;
СТk - годовая ставка по кредиту, %;
Т - срок кредита, лет.
Таким образом, величина аннуитета равна:
Расчет годовой суммы % по кредиту осуществляется, исходя из непогашенной части заема на начало периода и годовой ставки кредита:
Ср = Kp · СТk / 100, (100)
Где:
Ср -сумма процента по кредиту за расчетный год, тыс. руб.;
СТk -годовая ставка по кредиту, %;
Kp - величина непогашенной части кредита на начало расчетного кредита, тыс. руб.
Расчет % по кредиту и основного долга представлен в Табл. 65.
Таблица 65
Погашение банковского кредита
| Период, год | Величина процентов, тыс.руб. | Величина основного долга, тыс.руб. | Величина полного платежа, тыс.руб. | Непогашенная часть, тыс.руб. |
| - | - | - | 950,000 | |
| 218,500 | 120,365 | 338,865 | 829,635 | |
| 190,816 | 148,049 | 338,865 | 681,585 | |
| 156,765 | 182,101 | 338,865 | 499,484 | |
| 114,881 | 223,984 | 338,865 | 275,50 | |
| 63,365 | 275,500 | 338,865 | 0,000 | |
| всего | 744,327 | 950,000 | 1694,327 | - |
Общая сумма выплат заемщика банку за 5 лет составит 1694,327 тыс. руб. Далее возможно определение экономии налога на прибыль, за счет отнесения процентов по кредиту и страховых взносов на себестоимость производства. Сумма уплачиваемых платежей страховым компаниям определяется, исходя стоимости имущества и годовой страховой премии (Табл. 66).
Таблица 66
Расчет величины амортизационных отчислений
и налога на имущество
| Период, год | Остаточная стоимость на начало года, тыс.руб. | Сумма амортизационных отчислений, тыс.руб. | Остаточная стоимость на конец года, тыс.руб. | Среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб. | Налог на имущество, тыс.руб. |
| 950,000 | 95,000 | 855,000 | 902,500 | 18,050 | |
| 855,000 | 95,000 | 760,000 | 807,500 | 16,150 | |
| 760,000 | 95,000 | 665,000 | 712,500 | 14,250 | |
| 665,000 | 95,000 | 570,000 | 617,500 | 12,350 | |
| 570,000 | 95,000 | 475,000 | 522,500 | 10,450 | |
| 475,000 | 95,000 | 380,000 | 427,500 | 8,550 | |
| 380,000 | 95,000 | 285,000 | 332,500 | 6,650 | |
| 285,000 | 95,000 | 190,000 | 237,500 | 4,750 | |
| 190,000 | 95,000 | 95,000 | 142,500 | 2,850 | |
| 95,000 | 95,000 | 0,000 | 47,500 | 0,950 | |
| всего | - | 950,000 | - | - | 95,000 |
При покупке оборудования за счёт кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведёт к тому, что и по окончании срока кредитования будут продолжаться расходы по уплате налога на имущество, но при этом предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества (Табл. 67).
Таблица 67
Расчет величины амортизационного и имущественного
налоговых щитов
| Период, год | Сумма амортизационных отчислений, тыс.руб. | Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. | Налог на имущество, тыс.руб. | Имущественный налоговый шит, тыс.руб. |
| 95,000 | 22,800 | 18,050 | 4,332 | |
| 95,000 | 22,800 | 16,150 | 3,876 | |
| 95,000 | 22,800 | 14,250 | 3,420 | |
| 95,000 | 22,800 | 12,350 | 2,964 | |
| 95,000 | 22,800 | 10,450 | 2,508 | |
| 95,000 | 22,800 | 8,550 | 2,052 | |
| 95,000 | 22,800 | 6,650 | 1,596 | |
| 95,000 | 22,800 | 4,750 | 1,140 | |
| 95,000 | 22,800 | 2,850 | 0,864 | |
| 95,000 | 22,800 | 0,950 | 0,228 | |
| всего | 950,000 | 228,000 | 95,000 | 22,800 |
Начисление ежегодной величины амортизационных отчислений осуществляется линейным методом на основе балансовой стоимости оборудования и нормы амортизации (10%). К концу 10-го года имущество полностью амортизируется.
Расчет налога на имущество производится по ставке налога 2% от среднегодовой стоимости имущества.
В табл. 68 и 69 представлены денежные потоки предприятия-заемщика за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему.
Таблица 68
Денежные потоки при кредите с 1 по 5 годы
| Наименование показателей | Года | Всего | ||||
| 1.Приток, тыс.руб., в том числе | 1305,908 | 75,208 | 66,580 | 56,072 | 43,252 | 1547,020 |
| 1.1.Сумма кредита, тыс.руб. | 950,000 | - | - | - | - | 950,000 |
| 1.2.Возмещение таможенного НДС, тыс.руб. | 228,000 | - | - | - | - | 228,000 |
| 1.3.Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 114,000 |
| 1.4.Процентный налоговый щит, тыс.руб. | 52,440 | 45,796 | 37,624 | 27,572 | 15,208 | 178,640 |
| 1.5.Страховой налоговый щит, тыс.руб. | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 13,680 |
| 1.6.Таможенный налоговый щит, тыс.руб. | 45,600 | - | - | - | - | 45,600 |
| 2. Отток, тыс.руб. в том числе | 1736,315 | 366,415 | 364,516 | 362,615 | 360,715 | 3190,576 |
| 2.1.Таможенная стоимость имущества, тыс.руб. | 950,000 | - | - | - | - | 950,000 |
| 2.2. Таможенная пошлина, тыс.руб. | 190,000 | - | - | - | - | 190,000 |
| 2.3. Таможенный НДС, тыс.руб. | 228,000 | - | - | - | - | 228,000 |
| 2.4. Основной долг по кредиту, тыс.руб. | 120,365 | 148,049 | 182,101 | 223,984 | 275,500 | 950,000 |
| 2.5.Проценту по кредиту, тыс.руб. | 216,500 | 190,816 | 156,765 | 114,881 | 63,365 | 744,327 |
| 2.6. налог на имущество, тыс.руб. | 18,050 | 16,150 | 14,250 | 12,350 | 10,450 | 71,250 |
| 2.7. Страховые взносы, тыс.руб. | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 57,000 |
| Совокупный поток, тыс.руб. | 430,407 | 291,207 | 297,936 | 306,543 | 317,463 | 1643,556 |
На протяжении 5 лет совокупный денежный поток имеет положительное значение, – отток денежных средств значительно превышает их приток. Это, прежде всего, объясняется тем, что в течение этих лет предприятию приходится расплачиваться по кредиту и необходимостью уплаты таможенной пошлины на начальном этапе. При ввозе оборудования заемщик производит таможенное оформление оборудования и уплачивает таможенный НДС. В первый же год таможенный НДС принимается к зачету.
Таблица 69
Денежные потоки при кредите с 6 по 10 годы
| Наименование показателей | Года | Всего | ||||
| 1.Приток, тыс.руб., в том числе | 25,588 | 27,132 | 26,676 | 26,220 | 25,764 | 133,380 |
| 1.1.Амортизационный налоговый щит, тыс.руб. | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 22,800 | 114,000 |
| 1.2.Имущественный налоговый щит, тыс.руб. | 2,052 | 1,596 | 1,140 | 0,684 | 0,228 | 5,700 |
| 1.3.Страховой налоговый щит, тыс.руб. | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 2,736 | 13,680 |
| 2. Отток, тыс.руб. в том числе | 19,950 | 18,050 | 16,150 | 14,250 | 12,350 | 80,750 |
| 2.1. Налог на имущество, тыс.руб. | 8,550 | 6,650 | 4,750 | 2,850 | 0,950 | 23,750 |
| 2.2. Страховые взносы, тыс.руб. | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 11,400 | 57,000 |
| Совокупный поток, тыс.руб. | -7,638 | -9,082 | -10,526 | -11,970 | -13,414 | -52,630 |
В последующие 5 лет предприятие не несет обязательств по кредиту и при этом получает экономию на налоге на прибыль за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества. Однако будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество и страховых взносов. Таким образом, происходит превышения притока денежных средств, что и определяет отрицательные значения совокупного потока в каждом с 6 по 10 расчетных лет.
Для оценки эффективности данного способа финансирования необходимо совокупный денежный поток предприятия привести к начальному моменту времени. С этой целью определим величину дисконтирующего множителя для каждого периода.
Скорректированная ставка дисконтирования равна:
r* = 23 · (1 – 24 / 100) = 17,48 %
Результаты расчета отражены в Табл. 70.
Таблица 70
Расчет дисконтированного денежного потока
| Период, год | Совокупный денежный поток, тыс.руб. | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный денежный поток, тыс.руб. |
| 430,407 | 0,851 | 366,367 | |
| 291,207 | 0,725 | 210,996 | |
| 297,936 | 0,617 | 183,752 | |
| 306,543 | 0,525 | 160,930 | |
| 317,463 | 0,447 | 141,865 | |
| -7,638 | 0,380 | -2,905 | |
| -9,082 | 0,324 | -2,941 | |
| -10,526 | 0,276 | -2,901 | |
| -11,970 | 0,235 | -2,808 | |
| -13,414 | 0,200 | -2,679 | |
| Итого | -52,630 | - | 1049,675 |
Как следует из данных Табл. 70, совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделке составят 1049,675 тыс. руб. выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.