Стоимость облигаций и акций

Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную и рыночную цены. Номинальная ценанапечатана на бланке облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать с номинальной (определяется условиями займа),­- это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа. По российскому законодательству выкупная ­цена всегда должна совпадать с номинальной. Рыночная цена - это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Значение рыночной цены. выраженное в процентах к ее номиналу, называется курсом облигации.

Общая формула дляопределения текущей рыночной цены с позиции инвестора (PV) имеет следующий вид:

Где, F_T - сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

ln - ежегодные процентные выплаты;

i- требуемая инвестором норма дохода;

n - конкретный период времени (год);

T - число лет до момента погашения облигации.

Самый простой случай - оценка облигаций с нулевым купоном. Поскольку денежные поступления по годам (кроме последнего) равны нулю, стоимость облигации будет определяться по следующему уравнению:

Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода, поэтому при расчете ее стоимость определяется из уравнения

При оценке облигаций с постоянным доходом денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нари­цательной стоимости облигации, выплачиваемой в момент пога­шения:

причем ежегодные процентные выплаты постоянны из года в год.

Оценка облигаций с плавающим купоном может быть прове­дена по формуле

причем ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.

Акция имеетноминальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены.

Номинальная ценанапечатана на бланке акции или установле­на при ее выпуске. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания АО.

Балансовая цена- стоимость чистых активов АО, приходящаяся ­на одну акцию по балансу.

Ликвидационная цена- стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная (курсовая) цена- это цена, по которой акция продает­ся или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах, называется курсом акции.

Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации. Акции представляют собой ценные бумаги с плавающим (изменяющимся доходом) в отличие от облигаций, где доход либо фиксирован, либо изменяется с определенной закономерностью. Для расчета курсов акции используются различные модели. Наиболее распространенной из них является модель М. Гордона. Эта модель предполагает три варианта расчета текущей рыночной цены акции.

1. Темп прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции (Р_О) определяется по формуле

Где, D₀. - текущий дивиденд;

i- ставка дохода, требуемая инвестором.

2. Темп прироста дивидендов постоянен (q = const). Модель постоянного роста:

Где, D₁ -величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период.

3. Темп прироста дивидендов меняется (q≠const). Модель переменного роста:

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивиденда до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов (D₁ D₂, … ,D_n) и спрогнозировать наступление момента N.

Согласно этой формуле текущая стоимость акции будет равна сумме приведенной стоимости дивидендов, выплачиваемых до периода N включительно, и приведенной стоимости всех выплат дивидендов после периода N