Источники финансирования капитальных вложений 5 страница

4.6.Финансирование нематериальных активов

Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы предназначены для расширения научно-технического потенциала предприятия. Они принадлежат ему на праве собственности и способны приносить доход.

Характерные особенности нематериальных активов:

• отсутствие материально-вещественной (физической) формы;

• использование в производстве продукции (работ, услуг) либо для управленческих нужд;

• возможность идентификации (выделения, отделения) от другого имущества предприятия;

• использование в течение длительного времени, продолжительностью свыше одного года; ,

• нецелесообразность дальнейшей перепродажи этих активов;

• способность приносить предприятию экономическую выгоду (доход) в будущем;

• наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих наличие данных активов и исключительных прав у предприятия на результаты интеллектуальной деятельности (патента, свидетельства, товарного знака и т. д.).

К нематериальным активам, в частности, относят:

• исключительное право патентообладателя на изобретения, промышленные образцы, полезные модели;

• исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

• имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегрированных микросхем;

• исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;

• исключительное право патентообладателя на селекционные достижения;

• владение ноу-хау, секретной формулой или процессом, информацией в отношении промышленного, коммерческого или научного опыта;

• деловая репутация фирмы и организационные расходы, связанные с образованием юридического лица, и др.

Деловая репутация предприятия определяется в виде разницы между его

покупной ценой (как приобретенного имущественного комплекса в целом) и стоимостью по бухгалтерскому балансу всех его активов и обязательств. Положительную деловую репутацию рассматривают как надбавку к цене, уплачиваемую покупателем в ожидании будущих доходов и учитываемую в качестве отдельного инвентарного объекта.

Отрицательную деловую репутацию рассматривают как скидку с цены, предоставляемую покупателю в связи с отсутствием других приобретателей, репутации качества, квалифицированного маркетинга и менеджмента, и учитывают как доходы будущих периодов. В бухгалтерском учете величину приобретенной деловой репутации предприятия устанавливают расчетным путем как разницу между суммой, уплачиваемой продавцу за предприятие, и суммой всех активов и обязательств по бухгалтерскому балансу на дату его приобретения. При покупке объектов приватизации на аукционе или по конкурсу деловую репутацию предприятия определяют в виде разницы между покупной ценой, уплачиваемой покупателем, и его оценочной (начальной) стоимостью. Приобретенную деловую репутацию амортизируют в течение двадцати лет (но не более срока его деятельности). Аморти-зационные отчисления по положительной деловой репутации отражают в бухгалтерском учете путем равномерного понижения ее первоначальной стоимости. Отрицательную деловую репутацию равномерно относят на финансовые результаты в составе операционных доходов. Не относят к нематериальным активам:

• не давшие положительного результата научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы; » интеллектуальные и деловые качества работников предприятия,

их квалификацию и способность к труду. Нематериальные активы могут поступать на предприятие различными способами:

• посредством приобретения за плату у юридических и физических лиц;

• в счет взносов в уставный (складочный) капитал;

• посредством безвозмездной передачи от других юридических лиц и

граждан;

• посредством возврата нематериальных активов, внесенных в качестве вклада по договору простого товарищества, и др.

Нематериальные активы принимают к бухгалтерскому учету по перво-начальной стоимости. Стоимость этих активов, приобретенных за плату, определяют как сумму всех фактических расходов на их приобретение, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов, установленных Налоговым кодексом РФ. Первоначальную сто-имость этих активов, созданных самим предприятием, определяют как сумму фактических затрат на их создание, изготовление, за исключением косвенных налогов, возмещаемых из бюджетной системы. Не включают в фактические затраты на приобретение, создание этих активов общехозяйственные или иные аналогичные расходы, кроме случаев, когда они связаны с приобретением активов. Стоимость нематериальных активов, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, изменению не подлежит, кроме случаев, установленных законодательством РФ.

Оценку нематериальных активов, стоимость которых при приобретении выражена в иностранной валюте, осуществляют в рублях путем пересчета иностранной валюты по курсу Центрального банка РФ, действующему на дату их приобретения.

Нематериальные активы могут выбывать с предприятия вследствие:

• продажи (реализации);

• списания по причине нецелесообразности дальнейшего использования;

• вложения в уставный (складочный) капитал других предприятий;

• безвозмездной передачи;

• вклада в совместную деятельность по договору простого товарищества и др.

Источниками финансирования приобретения нематериальных активов являются:

• амортизационные отчисления, поступающие в составе выручки от продажи товаров (услуг) на расчетный счет предприятия;

• чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после налогообложения;

• кредиты коммерческих банков;

• средства, поступающие с фондового рынка от реализации эмиссионных

ценных бумаг предприятия-эмитента, и др.

Стоимость нематериальных активов погашают посредством их амортизации. Амортизационные отчисления по данным активам производят одним из следующих способов:

• линейным способом;

• способом понижаемого остатка;

• способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Применение одного из способов по группе однородных инвентарных

объектов допускают в течение всего срока их полезного использования. В течение этого срока начисление амортизации не приостанавливают, кроме случаев консервации предприятия. Срок полезного использования определяют при принятии объектов к бухгалтерскому учету. По инвентарным объектам, по которым невозможно установить срок полезного использования, нормы амортизационных отчислений принимают в расчете на 20 лет (в налоговом учете — на 10 лет), но не более срока деятельности предприятия.

Амортизационные отчисления по нематериальным активам начисляют с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия инвентарных объектов к бухгалтерскому учету, и начисляют до полного погашения стоимости этих объектов либо выбытия их бухгалтерского учета в связи с утратой предприятием исключительных прав на результаты ин-теллектуальной деятельности. Амортизационные отчисления по данным активам прекращают с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этих объектов или списания их с бухгалтерского учета. Амортизационные отчисления показываются в бухгалтерском учете того отчетного периода, к которому они относятся, и начисляются независимо от финансовых результатов деятельности предприятия в отчетном периоде. Доходы и расходы от списания нема-териальных активов относят на финансовые результаты предприятия.

Принятые к бухгалтерскому учету нематериальные активы отражают по

дебету счета	«Нематериальные	активы» в корреспонденции со счетом
«Вложения	во	внеоборотные	активы»	(субсчет	«Приобретение

нематериальных активов»). При выбытии объектов этих активов (продаже, списании, передаче безвозмездно и др.) их стоимость, учтенную на счете «Нематериальные активы», понижают на сумму начисленной за время использования амортизации (с дебета счета «Амортизация нематериальных активов»). Остаточную стоимость выбывших объектов списывают со счета «Нематериальные активы» на счет «Прочие доходы и расходы».

По объектам нематериальных активов, по которым амортизацию учитывают без использования счета «Амортизация нематериальных

активов», начисленные суммы амортизации списывают непосредственно в кредит счета «Нематериальные активы».

Начисленную сумму амортизации показывают в бухгалтерском учете по кредиту счета «Амортизация нематериальных активов» в корреспонденции со счетами учета затрат на производство (расходов на продажу). При выбытии объектов этих активов сумму начисленной по ним амортизации списывают со счета «Амортизация нематериальных активов» в кредит счета «Нематериальные активы».

Исходя из	порядка	отражения объектов нематериальных активов в
бухгалтерском	учете	основным	источником финансирования	их
при-	обретения	являются	амортизационные	отчисления,
поступающие в составе выручки	от	реализации	продукции
(работ,	услуг).	Знание	указанных положений
позволяет	финансистам	предприятий	эффективно

управлять инвестициями в нематериальные активы и источниками их ' финансирования.

Конечный эффект от использования этих активов выражается в общих результатах хозяйственной деятельности предприятия:

• снижении затрат на производство и сбыт продукции (работ, услуг);

• увеличение объема продаж и прибыли за отчетный период по сравнению с базисным;

• укреплении финансовой устойчивости и платежеспособности. Следовательно, в основу управления динамикой нематериальных активов

следует положить следующий принцип: темпы роста объема продаж и прибыли в любом случае должны опережать темпы роста нематериальных активов за расчетный период (квартал, год). Доходность нематериальных активов за период может быть существенно повышена за счет ускорения их оборачиваемости и увеличения рентабельности объема продаж. Оба фактора удается привести в действие через позитивное влияние нематериальных активов на качество продукции, расширение рынков сбыта, снижение затрат всех видов ресурсов.

Вопросы для самоконтроля

1. Для каких целей предназначены нематериальные активы?

2. Какие статьи относят к нематериальным активам?

3. Приведите определение термина «деловая репутация предприятия».

4. Назовите источники финансирования нематериальных активов.

5. Приведите основные пути поступления этих активов.

6. Назовите причины выбытия данных активов.

7. Охарактеризуйте порядок начисления амортизации по этим активам.

Глава 5 НОВЫЕ ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

5.1. Лизинг как метод финансирования капитальных вложений

Лизинг как альтернативная форма финансирования долгосрочных инвестиций получает все большее распространение в хозяйстве современной России. Понятие «финансовая аренда (лизинг)» закреплено в статье 665 Гражданского кодекса РФ и дана его трактовка: «По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета аренды и продавца». Арендодатель самостоятельно приобретает имущество для арендатора и уведомляет продавца, что оно предназначено для передачи в аренду определенному лицу. Если иное не предусмотрено договором финансовой аренды, имущество передается продавцом непосредственно арендатору в месте его нахождения. Арендатор вправе предъявить непосредственно продавцу имущества требования в отношении его качества и комплектности, сроков поставки и в других случаях ненадлежащего исполнения договора продавцом. ГК РФ предоставляет в этом случае односторонние преимущества арендодателю, поскольку арендатор не может расторгнуть договор купли-продажи с продавцом без согласия арендодателя. Далее уточнены трехсторонние отношения участников сделки: «В от-ношениях с продавцом арендатор и арендодатель выступают как солидарные кредиторы». Если ответственность за выбор продавца лежит на арендодателе, то арендатор вправе по своему выбору предъявить требования, вытекающие из договора купли-продажи, как непосредственно продавцу имущества, так и арендодателю, которые несут солидарную ответственность. Однако ГК РФ не уточняет, в какой форме могут быть предъявлены такие требования и как они будут реализованы на практике — путем обращения в Арбитражный суд или

в иной форме.

В федеральном законе «О лизинге» от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ дано иное определение этого понятия, отличное от ГК РФ: «Лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

В зарубежной финансовой литературе можно встретить различные трактовки данного понятия. Так, Р. Брейли и С. Майерс дают следующее определение этого термина: «Соглашение об аренде длительностью год или более, предусматривающее серии фиксированных выплат, называется лизингом». ²⁵

Эти авторы полагают, что финансовым лизингом следует считать аренду, удовлетворяющую следующим признакам:

• право собственности по лизинговому соглашению передается арендатору до окончания срока лизинга;

• арендатор вправе приобрести имущество по договорной цене по окончании срока лизинга;

• срок аренды составляет не менее 75% срока предполагаемой экономической жизни предмета лизинга;

• приведенная стоимость лизинговых платежей составляет не менее 90% стоимости имущества.

По Ван Хорну: «Аренда (Lease) — экономическое использование активов, за которое арендатор соглашается платить владельцу, арендодателю, периодические арендные выплаты». ²⁶

Г. Бирман и С. Шмидт в предисловии к главе 11 («Покупка или лизинг») своей книги²⁷ отмечали: «Под словом "аренда" в этой главе мы будем иметь в виду финансовый лизинг, т. е. такую аренду, при которой фирма официально обязуется вносить заранее оговоренные платежи в течение обусловленного периода времени».

Следовательно, по экономической природе лизинг выражает систему экономических отношений между партнерами (участниками лизинговой сделки), связанную с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдачей в долгосрочную аренду на условиях платности и возвратности.

²⁵ Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/Пер.с англ.

М.: Олимп-Бизнес, 1997. С. 715.

²⁶ Ван Хорн. Осногвы управления финансами/Пер.с англ.М.:Финансы истатистика, 200. С.577.

²⁷ Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. С. 279.

Лизинговая деятельность — выполнение лизингодателем функций по договору лизинга. Лизинговые компании осуществляют данный вид деятельности на основании разрешений (лицензий), полученных в установленном законодательством РФ порядке. Лицензирование лизинговой деятельности нерезидентов РФ осуществляют после постановки их на учет в налоговых органах. Лизинговая сделка — совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем (арендодателем), лизингополучателем (арендатором) и продавцом (поставщиком) предмета лизинга. Лизинговая сделка может включать в себя условия по оказанию дополнительных услуг лизингодателем лизингополучателю, а именно:

• приобретение у третьих лиц прав на интеллектуальную собственность (ноу-хау, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение и др.);

• приобретение у третьих лиц материальных ценностей, необходимых в период проведения монтажных (шефмонтажных) и пуско-наладочных работ в отношении предмета лизинга, обучение персонала;

• послегарантийное обслуживание и ремонт предмета лизинга;

• подготовка производственных площадей и коммуникаций, услуги по

проведению работ, связанных с установкой (монтажом) предмета лизинга;

• иные работы и услуги, без оказания которых невозможно использовать предмет лизинга.

Состав и стоимость дополнительных услуг приводят в договоре лизинга. Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое имущество), используемое для предпринимательской деятельности. В качестве предмета лизинга могут выступать предприятия и иные имущественные комплексы. Предметом лизинга не могут быть земельные участки сельскохозяйственного назначения и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральным законодательством запрещено для свободного обращения. Для лизинга характерна противоречивая экономическая природа. С одной стороны, лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе в основной капитал предприятий. Предоставляя на определенный срок (свыше одного года) движимое и недвижимое имущество, собственник (лизингодатель) в установленное время получает его обратно, т. е. проявляется действие принципов срочности и возвратности. За свою услугу он получает комиссионное вознаграждение, и

тем самым реализуется принцип платности. Следовательно, по содержанию лизинг соответствует кредитным отношениям и приобретает признаки кре-дитной сделки. С другой стороны, по форме, поскольку лизингодатель (заимодавец) и лизингополучатель (заемщик) имеют дело с капиталом не в денежной, а в товарной форме, лизинг внешне аналогичен реальным инвестициям. Основой любой лизинговой сделки является финансовая, а правильнее — кредитная операция. Лизингодатель оказывает лизингополучателю услугу, так как приобретает имущество в собственность за полную стоимость и за счет периодических взносов лизингополучателя по истечении определенного времени возмещает эту стоимость. Поэтому исходя из финансовых отношений между поставщиком и пользователем имущества лизинг можно рассматривать как форму кредитования приобретения движимого и недвижимого имущества, альтернативную традиционному банковскому кредиту. Таким образом, если квалифицировать лизинг как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, его можно характеризовать как товарный кредит в основные фонды предприятий. Поэтому в экономической интерпретации лизинг — это кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества. Субъектами кредитных отношений являются заимодавец (лизингодатель) и заемщик (лизингополучатель), а объектом ссуды выступают отдельные элементы основного капитала предприятий.

Как отмечают Р. Брейли и С. Майерс, лизинг во многом идентичен обеспеченным облигациям. ²⁸ Если компания инвестирует в облигации, то она получает процент в посленалоговом выражении. Если она эмитирует облигации, то выплачивает проценты по долгу в посленалоговом выражении. Следовательно, альтернативные издержки финансового лизинга — это посленалоговая ставка процента на облигации компании. Для оценки лизинга необходимо дисконтировать дополнительные потоки денежных средств от лизинга по посленалоговой процентной ставке. Эквивалентный лизингу заем

— это такой кредит, который обеспечивает компании точно такой же поток денежных средств в будущем. Поэтому чистую приведенную стоимость лизинга вычисляют по формуле:

стоимость лизинга = финансирование, обусловленное лизингом –

стоимость эквивалентного займа.

(5.1)

²⁸ Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/Пер.с англ.

М.: Олимп-Бизнес, 1997. С. 732.

Можно также анализировать эффективность лизинга с позиции арендодателя, используя те же подходы, что и для арендатора. Если арендодатель и арендатор находятся в одинаковом налоговом режиме, то они получают одни и те же денежные потоки, но с обратными знаками, т. е. арендодатель может получить преимущества за счет арендатора, и наоборот. Однако если налоговая ставка арендатора ниже, чем у арендодателя, тогда оба партнера получают выгоду за счет федерального бюджета.

Р. Брейли и С. Майерс полагают, что государство терпит убытки от лизинга, а арендатор и арендодатель выигрывают при следующих условиях:

• налоговая ставка для арендодателя существенно выше, чем для арендатора;

• амортизационная налоговая защита (в форме ускоренной амортизации предмета лизинга) получена в начале лизингового периода;

• лизинговый период длителен, а арендные платежи приходятся на конец периода;

• дисконтная ставка (г) высока; если бы она равнялась нулю, то отсрочка в уплате налога, выраженная в чистой приведенной стоимости денежного потока, не давала бы выигрыша партнерам по лизинговой сделке.

Для практики современной России характерно, что при отсутствии налоговых льгот приобретение долгосрочных активов по лизингу часто дороже, чем с привлечением банковского кредита, так как лизинго-получателю необходимо дополнительно обеспечивать доход лизингодателя. Поэтому возникает вопрос: что выгоднее — кредит или лизинг?

Подобное сравнение можно осуществлять только при условии одинаковой доступности получения инвестиционного актива в кредит и по лизингу.

Крупные и средние компании индустриально развитых стран, являющиеся первоклассными заемщиками, как правило, не прибегают к услугам лизингодателей. Во-первых, законодательством разрешена ускоренная амортизация капитальных активов. Это нивелирует преимущества лизинга, так как возможно перенесение выплаты налога на прибыль на более поздние периоды. Во-вторых, для первоклассных клиентов банка доступны долгосрочные кредиты на приобретение машин и оборудования. В данном случае соблюдается «золотое» банковское правило — капитальные активы должны финансироваться за счет долгосрочных обязательств. В-третьих, крупные корпорации не желают нести дополнительные расходы на содержание финансовых посредников в лице лизинговых компаний.

Вместе с тем лизинг позволяет компаниям начать или расширить свой бизнес за счет внедрения новой техники, особенно при дефиците собственных средств и отсутствии кредитных возможностей. В развитии

лизинга заинтересованы и производители машин и оборудования, так как он позволяет увеличить объем производства и продаж. Не случайно в странах ЕЭС на долю лизинга приходится 15-17% общего объема капиталовложений, в том числе в Великобритании 30%. В 1995 г. объем лизинговых контрактов составлял в США около $130 млрд; в Западной Европе — $123,5 млрд; в Японии — $39 млрд. ²⁹ При лизинге право пользования имуществом отделяется от права собственности на него. Лизингодатель (собственник) сохраняет за собой право собственности на передаваемое в лизинг имущество, тогда как право пользования им переходит к лизингополучателю. После завершения срока лизинга переданное в пользование имущество остается собственностью лизингодателя. Как правило, в лизинговом договоре предусматривают право лизингополучателя на приобретение объекта (по остаточной стоимости) после истечения срока договора, а следовательно, и право собственности на него.

Субъектами лизинговых отношений являются:

1. Лизингодатель — юридическое или физическое лицо, которое за счет собственных или привлеченных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и представляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю на условиях, определенных договором. Данное имущество может передаваться во временное владение

и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

2. Лизингополучатель — юридическое или физическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на фиксированный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование.

3. Продавец (поставщик) — юридическое или физическое лицо, которое в

соответствии	с	договором	купли-продажи с
	лизингодателем продает последнему	в
	обусловленный срок	производимое	(закупаемое) им

имущество, которое является предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю, исходя из условий договора купли-продажи.

Любой из субъектов лизинговых отношений может быть резидентом РФ, нерезидентом, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора.

²⁹ Финансы, 1997. № 10. С. 11.

Взаимоотношения между лизингодателем и лизингополучателем регулируют договором, заключаемым в письменной форме. Договор лизинга должен содержать следующие существенные положения:

• детальное описание предмета лизинга;

• объем передаваемых прав собственности;

• наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга;

• указание срока действия договора;

• порядок балансового учета предмета лизинга;

• порядок эксплуатации и ремонта предмета лизинга;

• перечень дополнительных услуг, предоставляемых лизингодателем

лизингополучателю;

• общую сумму договора и размер вознаграждения лизингодателя;

• порядок расчетов (график платежей);

• порядок страхования предмета лизинга.

Наряду с договором лизинга участники лизинговой сделки вправе заключать с другими лицами обязательные и сопутствующие договоры. К обязательным договорам относят договор купли-продажи имущества. К сопутствующим договорам — договор о привлечении денежных средств, договор залога, договор гарантии, договор поручительства и др.

В договоре лизинга в обязательном порядке предусматривают об-стоятельства, которые стороны считают бесспорным и очевидным нару-шением обязательств, приводящим к прекращению действия договора и возврату предмета лизинга. Договор лизинга может предусматривать право лизингополучателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением условий этого договора. Основной целью управления финансовым лизингом с позиции привлечения предприятием-арендатором заемных средств является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой сделки. На практике рекомендуют следующие этапы управления финансовым лизингом (рис. 5.1).