Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= 102077, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю IRR =17%, 17% > 10%, проект следует принять.

Рис.1 Внутренняя норма доходности (IRR)

4.Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13%.

Рис.2 Модифицированная норма доходности (MIRR)

5.Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 1,32. проект следует принять.

Рис.3 Индекс рентабельности (PI)

1. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №2 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 2

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)
Внутренняя норма доходности (IRR)	17%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	13%
Индекс рентабельности (PI)	1,32

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102077 внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32 или 32 копейки.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.

ВАРИАНТ №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

А₁ = ((292000 — 14000)*(5 — 1 + 1)*2)/(5*(5 + 1)) = 92667,

А₂ = ((292000 — 14000)*(5 — 1 + 1)*2)/(5*(5 + 1)) = 74133,

А₃ = ((292000 — 14000)*(5 — 1 + 1)*2)/(5*(5 + 1)) = 55600,

А₄ = ((292000 — 14000)*(5 — 1 + 1)*2)/(5*(5 + 1)) = 37067,

А₅= ((292000 — 14000)*(5 — 1 + 1)*2)/(5*(5 + 1)) = 18533,

Составим сводную таблицу № 3.

					Таблица 3
Денежные потоки по инвестиционному проекту

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	-18326 < 0
Внутренняя норма доходности (IRR)	8% < 10%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	9% < 10%
Индекс рентабельности (PI)	0,94

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует убыток в сумме 4889 внутренняя норма доходности равна 9% .

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

.

Рис.4 Индекс рентабельности (PI)

Задание 2

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Установка новых двигателей		300 000,00
2. Замена изношенных деталей		250 000,00
3. Ремонт корпуса		200 000,00

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 000,00. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 000 000,00.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осущест­вите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

РЕШЕНИЕ:

ВАРИАНТ 1

Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.