Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности проекта

Задача метода – оценка влияния основных исходных параметров на результативные показатели эффективности инвестиционного проекта.

В процессе анализа, последовательно изменяя возможные значения варьируемых исходных показателей, можно получить диапазон колебаний выбранных критериев эффективности.

Этапы проведения анализа чувствительности ИП:

1. Выбор приоритетного критерия эффективности проекта (NPV – чистая приведенная стоимость; IRR – внутренняя норма доходности инвестиций; DPP; PI – индекс рентабельности проекта и другие).

2. Выбор системы основных исходных показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного критерия эффективности проекта.

Исходные показатели, влияющие на формирование NPV:

- Объем реализации продукции в натуральном выражении;

- Уровень цен на продукцию;

- Уровень налоговых платежей;

- Структура операционных издержек;

- Темп инфляции.

3. Определение аналитического периода осуществления расчетов.

Анализ может проводиться как по любому из этапов проектного цикла, так и по всему периоду проектного цикла.

4. Установление базовых значений каждого из исходных показателей, по которому рассчитывался выбранный критерий эффективности проекта.

5. Определение возможного диапазона изменения каждого исходного показателя в ходе реализации проекта.

6. Расчет ожидаемого изменения избранного критерия эффективности при экстремальных значениях возможного изменения каждого исходного показателя.

7. Определение возможного диапазона значений критерия эффективности в диапазоне изменения каждого исходного показателя.

8. Определение уровня чувствительности избранного критерия эффективности инвестиционного проекта.

Устанавливается на основе расчета коэффициента эластичности или графическим методом:

NPV2 – NPV1

KNPV= NPV1

X2 – X1

X1

Преимущества и недостатки анализа чувствительности проекта:

Преимущества: простота и наглядность.

Недостатки:

· Влияние каждого фактора рассматривается изолировано друг от друга;

· Не позволяет получить комплексную оценку степени риска проекта по любому из показателей оценки его эффективности на основе его изменений под воздействием всех рассматриваемых факторов

Методики оценки чувствительности инвестиционного проекта.

Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов на эффективность проекта. Общая схема анализа чувствительности проекта состоит в следующем.

Анализ чувствительности (уязвимости) происходит при «последовательно-единичном» изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение (например, на 10%), на основе чего пересчитывается новая величина используемого критерия (например, ЧДЦ). После этого оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных.

Затем на основании этих расчетов происходит экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, очень высокая, средняя, невысокая) и экспертная оценка прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных (например, высокая, средняя, низкая). Далее эксперт может построить так называемую «матрицу чувствительности», позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные (показатели) (табл. 1).

Приведем пример анализа чувствительности инвестиционного проекта, данные условные.

Таблица 1

Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риски

Переменная (х)	Изменение х, %	Изменение ЧДД, %	Отношение процента изменений ЧДД к проценту изменений х	Рейтинг
Ставка процента			2,5
Оборотный капитал
Остаточная стоимость
Переменные издержки
Объем продаж
Цена реализации			1,5

Таблица 2 называется матрицей чувствительности, степени которой отражены в сказуемом таблицы (по горизонтали) и предсказуемости, степени которой представлены в подлежащем (по вертикали). На основе результатов анализа каждый фактор займет свое соответствующее место в поле матрицы (табл. 3).

Таблица 2

Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в проекте

Переменная (х)	Чувствительность	Возможность прогнозирования
Объем продаж	Высокая	Низкая
Переменные издержки	Высокая	Высокая
Ставка процента	Средняя	Средняя
Оборотный капитал	Средняя	Средняя
Остаточная стоимость	Средняя	Высокая
Цена реализации	Низкая	Низкая

Таблица 3