Экономический срок жизни инвестиций (economic life)

Третий элемент анализа инвестиционных проектов - экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестиции будут приносить доход.

Основным критерием определения экономического срока жизни инвестиций является спрос на продукцию предприятия.

Несмотря на возможность физического использования зданий, сооружений и др. основных средств, экономический срок жизни инвестиций заканчивается, как только исчезает рынок для данного продукта или услуги. Аналогично - самая лучшая технология бесполезна, если производимый продукт невозможно продать.

Сроки полезного использования основных средств и нематериальных активов, используемые для начисления амортизации в бухгалтерских и налоговых расчетах, обычно не совпадают с экономическим сроком жизни инвестиций.

Ликвидационная стоимость

Четвертым элементом анализа инвестиционного проекта является ликвидационная стоимость (recovery value).

Ликвидационная стоимость образуется в результате продажи активов предприятия в конце экономического срока жизни инвестиций. Различают условную и реальную продажи активов.

При условной продаже активов ликвидационная стоимость складывается из следующих составляющих:

– остаточная стоимость основных фондов;

– стоимость высвобождаемого оборотного капитала.

При реальной продаже основных фондов расчеты их ликвидационной стоимости производят в следующем порядке:

1) рыночная стоимость;

2) остаточная стоимость;

3) затраты на ликвидацию;

4) база налога на прибыль (стр.1 - стр.2 - стр.3);

5) налог на прибыль;

6) ликвидационная стоимость (стр.1 - стр.3 - стр.5).

Перспективная оценка ликвидационной стоимости основных фондов при реальной ликвидации исключительно субъективна (не случайно в большинстве случаев, оценивая инвестиционный проект, ликвидационную стоимость предполагают равной нулю).

Однако существуют инвестиционные проекты, когда затраты на ликвидацию очень значительные. Главным образом, речь идет о последствиях прекращаемого инвестиционного проекта экологического характера (необходимость рекультивации земель при открытой добыче полезных ископаемых, обустройстве или ликвидации карьеров и др.). В этом случае ликвидационная стоимость активов должна учитываться обязательно.

Резюме

Исходное условие инвестирования капитала – получение в будущем экономической отдачи в виде денежных поступлений, достаточных для возмещения первоначально инвестированных затрат капитала, в течение срока осуществления инвестиционного проекта.

Чтобы судить о привлекательности любого инвестиционного проекта, следует рассмотреть четыре элемента:

– объем затрат (инвестиций);

– потенциальные выгоды в виде денежных поступлений;

– экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестиции будут приносить доход;

– ликвидационную стоимость.

Рассмотрим эти элементы.

Первым элементом являются финансовые инвестиции и инвестиции в реальные активы.

Под инвестициями в реальные активы понимается вложение средств в основные средства предприятия, оборотные средства и нематериальные активы.

Финансовые инвестиции – это вложения капитала в различные финансовые инструменты (депозитные вклады в банки, в долевые и долговые ценные бумаги, облигации, акции и др.).

Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от стоящих перед предприятием задач, необходимых решить с их помощью. С этой точки зрения все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы в зависимости от уровня риска, с которым они сопряжены:

– вынужденные инвестиции;

– инвестиции для повышения эффективности;

– инвестиции в расширение производства;

– инвестиции в создание новых производств;

– инвестиции в исследования и инновации.

Весьма важным в анализе инвестиций является выделение различных отношений взаимозависимости:

– независимые инвестиции;

– взаимоисключающие (альтернативные) инвестиции;

– последовательные инвестиции.

Вторым элементоманализа являются денежные поступления (денежный поток – cash flow). Термин «сash flow» обозначает чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (ЧДП).

ЧДП равен разнице притоков и оттоков денежных средств от инвестиционной, хозяйственной (операционной) и финансовой деятельностей предприятия.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Третьим элементом анализа является экономический срок жизни инвестиций (economic life), т.е. период времени, в течение которого инвестиции будут приносить доход (в отличие от физического срока службы основных средств, нематериальных активов и срока использования технологии).

Четвертым элементом анализа инвестиционных проектов является ликвидационная стоимость (recovery value).

Ликвидационная стоимость образуется в результате продаж активов предприятия в конце экономического срока жизни инвестиций. Различают условную и реальную ликвидации.

Вопросы и задания для обсуждения

1. Какие основные элементы анализа инвестиционных проектов вы знаете?

2. Определение инвестиций.

3. Приведите классификацию инвестиций по критерию объектов вложения капитала.

4. Что понимается под инвестициями в реальные активы?

5. Что понимается под финансовыми инвестициями?

6. Приведите классификацию инвестиций в реальные активы.

7. Охарактеризуйте инвестиции для повышения эффективности.

8. Охарактеризуйте инвестиции в расширение производства.

9. Охарактеризуйте инвестиции в создание новых производств.

10. Охарактеризуйте «вынужденные» инвестиции.

11. Какова особенность последовательных инвестиций?

12. Охарактеризуйте инвестиции в реальные активы по степени риска.

13. Экономический смысл категории «ценность предприятия».

14. Понятие о денежных потоках.

15. Что включается в приток денежных средств предприятия?

16. Какие статьи затрат входят в отток денежных средств предприятия?

17. Что входит в состав притоков и оттоков денежных средств от хозяйственной (операционной) деятельности предприятия?

18. Что входит в состав притоков и оттоков денежных средств от инвестиционной деятельности предприятия?

19. Что входит в состав притоков и оттоков денежных средств от финансовой деятельности предприятия?

20. Почему амортизационные отчисления включаются в денежные поступления?

21. В каких ценах выражаются денежные потоки?

22. Понятия «ординарный» и «неординарный» денежные потоки.

23. Понятие «экономический срок жизни инвестиций».

24. Что влияет на экономический срок жизни инвестиций?

25. Понятие «ликвидационная стоимость предприятия».

Литература

Абрамов А. Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994.

Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. – СПб: Изд-во «Питер», 2000.

Инвестиции: Учебник / Под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лямина. – М.: ООО «ТК Велби», 2003.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2003.

Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. – М.: БЕК, 1996.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. – М.: Экономика, 2000.