Инвестиционная деятельность

4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость).

5. Денежные оттоки (стр. 5.1 + стр. 5.2).

5.1. Общие капиталовложения (инвестиции).

5.2. Вложение средств в дополнительные фонды.

6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5).

7. Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта (стр.3 – стр.6)).

8. То же нарастающим итогом (NV_(m)).

9. Коэффициент дисконтирования.

10. Чистая текущая стоимость (стр.7 ´ стр.9).

11. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом (NPV_m).

Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом

1. Максимальный денежный отток (с дисконтированием и без).

2. Срок окупаемости капиталовложений (с дисконтированием и без).

3. Кумулятивные чистые денежные поступления.

4. Интегральный экономический эффект (NPV).

5. Внутренняя норма доходности (IRR).

6. Индекс доходности инвестиций.

7. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

Оценка устойчивости и эффективности проекта в целом в условиях неопределенности и риска может быть произведена следующими методами:

- укрупненной оценки устойчивости;

- расчета уровней безубыточности;

- вариации параметров;

- оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Оценка эффективности участия в проекте предприятий

И акционеров

Этот этап оценки осуществляется после уточнения состава участников инвестиционного проекта и выработки схемы финансирования.

Для локальных проектов на этом этапе определяются:

· финансовая реализуемость проекта;

· расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте;

· оценка эффективности проекта для акционеров.

При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта.

Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично расчету эффективности проекта в целом. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с определением эффективности проекта в целом в расчет вносятся следующие изменения:

- добавляется таблица источников финансирования.

- добавляется денежный поток от финансовой деятельности.

Состав денежных потоков от финансовой деятельности

1. Денежные притоки (всего).

1.1. Собственные средства.

1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно).

2. Денежные оттоки (всего).

2.1. Погашение кредитов.

2.2. Проценты по кредитам.

2.3. Дивиденды (при необходимости).

3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2).

Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге расчета накопленного сальдо суммарного потока от всех видов деятельности.

Состав денежных потоков для финансового планирования

1. Сальдо денежного потока от операционной деятельности.

2. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности.

3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности.

4. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 1¸3).

5. Накопленное сальдо суммарного потока.

Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.

Укрупненно денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте можно представить в виде:

1) сальдо денежного потока от операционной деятельности;

2) сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;

3) сальдо денежного потока от финансовой деятельности;

4) сальдо суммарного потока (сумма стр.1, 2, 3);

5) поток для оценки эффективности участия в проекте (стр.4 минус собственные средства);

6) то же нарастающим итогом;

7) коэффициент дисконтирования;

8) чистая текущая стоимость (стр.5 х стр.7);

9) интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).

Денежные потоки для определения показателей эффективности для акционеров

1. Денежные притоки (сумма стр. 1.1 ¸ 1.3).

1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов).

1.2. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию.

2. Денежные оттоки (сумма стр. 2.1 ¸2.3).

2.1. Расходы на приобретение акций.

2.2. Налог на дивиденды.

2.3. Налог на доход от реализации активов.

3. Сальдо денежного потока по акциям (стр.1 – стр.2).

4. То же нарастающим итогом.

5. Коэффициент дисконтирования.

6. Чистая текущая стоимость (стр.3 ´ стр.5).

7. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).

Вопросы и задания для обсуждения

1. Цель оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.

2. На основе каких денежных потоков определяются показатели коммерческой эффективности проекта в целом?

3. Основные правила группировки затрат при расчете издержек производства и реализации продукции.

4. Методы определения потребности в оборотном капитале.

5. В каких случаях потребность в оборотном капитале может определяться как определенный процент от себестоимости или операционных издержек?

6. Факторы, влияющие на выбор метода определения потребности в оборотном капитале.

7. Что включается в активы оборотного капитала?

8. Из чего состоят пассивы оборотного капитала?

9. Из каких статей затрат состоят общие капиталовложения?

10. Основные показатели отчета о прибылях и убытках.

11. Составляющие денежного потока от операционной деятельности.

12. Составляющие денежного потока от инвестиционной деятельности.

13. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.

14. Методы оценки устойчивости проекта в целом.

15. Какие денежные потоки учитываются при расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте?

16. Состав денежного потока от финансовой деятельности.

17. Условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

18. Состав денежных потоков для финансового планирования.

19. Состав денежных потоков для оценки эффективности участия предприятия в проекте.

20. Состав денежных потоков для определения показателей эффективности проекта для акционеров.

Литература

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). – М.: Экономика, 2000.

Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // МЭМО. 1992. № 6, 7.

Непомнящий Е.Г. Методические указания по выполнению курсового проекта на тему: «Технико-экономическое обоснование предпринима­тель­ского проекта». – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998.