Уменьшение денежной базы при продаже центральным банком иностранной валюты

Кредитование центральным банком правительства. При прямом кредитовании центральный банк предоставляет ссуду правительству например, при недостатке у последнего средств для финансирования запланированных расходов. Такое финансирование рассматривается обычно как вынужденное. Это происходит, если у правительства не остается никаких иных возможностей увеличения своих доходов, например, путем увеличения сбора налогов. Косвенная форма кредитования выражается в том, что правительство вынуждает центральный банк покупать государственные ценные бумаги не на открытом рынке, а непосредственно у министерства финансов.

В обоих случаях увеличиваются депозиты правительства в центральном банке. Получатели правительственных средств имеют возможность все или часть из них размещать в коммерческих банках, что служит основой процесса мультипликации.

Воздействие на величину денежного мультипликатора и коэффициент обналичивания. Наиболее известный способ такого воздействия - установление центральным банком нормативов обязательного резервирования. Если данный норматив составляет по какому‑либо виду депозитов 20 %, то это означает, что коммерческий банк обязан автоматически переводить на резервные счета в центральном банке 20 % суммы полученных средств. Увеличение норматива обязательного резервирования приводит к росту коэффициента резервирования, денежного мультипликатора и денежной массы.

Контроль центрального банка за коэффициентом обналичивания носит косвенный характер, результат которого заключается в повышении доверия экономических агентов к кредитным институтам. При снижении такого доверия может начаться процесс массового изъятия вкладов, банкротства коммерческих банков и резкого уменьшения денежного мультипликатора и денежной массы.

Реальный объем предложения денег графически можно представить в виде линии М (рис. 2. 10). Этот график показывает, что объем реального предложения денег в экономике не зависит (в первом приближении) от реальной ставки процента, а определяется факторами, которые воздействуют на номинальный объем Ms, а также уровнем цен.

Рис. 2. 10. Графическое представление реального объема предложения денег

Равновесие на рынке денег и активов.Равновесие на рынках денег и активов имеет место, когда объемы предложения денег и спроса на них равны. О факторах, воздействующих на объем предложения денег, было сказано выше. Необходимо определить, что же влияет на объем спроса на деньги.

Под номинальным объемом спроса на деньги M ^d понимают количество наличных денег у экономических агентов и средств на чековых депозитах, которые они хотят держать в портфелях своих активов. Реальный объем спроса на деньги M^d/P определяется количеством товаров, которые можно купить на них при существующем уровне цен. Чем он выше, тем больше номинальный объем спроса на деньги.

Реальные ставки доходности. Среди факторов, которые оказывают существенное влияние на объем спроса на деньги, следует выделить в первую очередь реальные ставки доходности неденежных активов. Для принятия решения важны не столько фактически сложившиеся ставки, сколько ожидаемые. Конечно, таких активов на рынке существует множество, например корпоративные и государственные облигации, акции предприятий и т. д. Однако при рассмотрении рыночных моделей равновесия во внимание принимают бескупонную государственную облигацию [Такая облигация продается по цене ниже номинала и погашается по номиналу, а риск неплатежа по ней приравнивается нулю.]. Чем ниже уровень доходности неденежных активов, тем больше склонность экономических агентов держать активы в денежной форме. На эту особенность обратил внимание еще Дж. Кейнс. Отсюда следует, что и спрос на деньги для осуществления сделок купли‑продажи увеличивается с уменьшением ставки доходности по неденежным активам.

Валовой внутренний продукт. Другой важный фактор, воздействующий на спрос на деньги, - валовой внутренний продукт. Чем он выше, тем больше средств платежа необходимо для обслуживания сделок, совершаемых в экономике. Увеличение рискованности держания неденежных активов ведет также к росту спроса на деньги. Риск может расти в силу различных причин, например усиления нестабильности на фондовых и валютных биржах, неплатежах предприятий по своим долговым обязательствам и др. Напротив, частые изменения в денежной политике, денежные реформы, влекущие за собой конфискацию денежных средств у экономических агентов, могут вызвать у них стремление перевести средства в доходные активы.

Обратную зависимость реального спроса на деньги от реальной ставки процента называют линией спроса на деньги L (рис. 2. 11).

Рис. 2. 11. Типичная линия спроса на деньги

Изменения других факторов (кроме реальной ставки процента), которые отмечены выше, приводят к сдвигу этой линии. Так, при увеличении совокупного выпуска она смещается вправо.

Условие равновесия на рынке денег и активов может быть записано следующим образом: M ^s/P = M^d/P.

В состоянии равновесия объем реального спроса на деньги (M^d₁/P₁) определяется:

- валовым внутренним продуктом, который производится при равновесии на рынке труда (т. е. потенциальным выпуском Y*, см. рис. 2. 4);

- реальной ставкой процента R*, которая формируется при равновесии на товарном рынке при достижении Y* (см. рис. 2. 9);

- другими факторами, в частности уровнем рискованности и ликвидности неденежных активов.

Объем реального предложения денег (M^s₁/P₁) определяется:

- объемом номинального предложения денег М^s₁, зависящим от решений центрального банка, системы коммерческих банков и других экономических агентов;

- некоторым уровнем цен Р ₁.

Равновесие рынка денег можно представить в графическом виде (рис. 2. 12). Первоначальное состояние равновесия отражает точка X.Оно достигается при равновесной ставке процента R*. При этом спрос на деньги устанавливается в соответствии с потенциальным выпуском Y*.

Рис. 2. 12. Равновесие на рынке денег

Допустим, что центральный банк осуществил дополнительную эмиссию денег (рост с М^s₁ до М^s₂). Их количество стало больше, чем желают иметь экономические агенты при начальных факторах, которые определяли реальный объем спроса на деньги. Таким образом, их рынок окажется выведенным из равновесия. Для приведения его в новое состояние равновесия должен возрасти реальный объем спроса на деньги. Это произойдет за счет снижения реальной ставки процента до уровня R^*₁. Обнаружив, что в портфеле активов оказалось слишком много денег, экономические агенты попытаются оптимизировать структуру активов путем обмена денег на доходные активы. Спрос на последние начнет увеличиваться, следовательно, их цены также возрастут. В то же время доходность этих активов (реальная ставка процента) будет падать. Снижение издержек держания денег будет увеличивать объем реального спроса на них.

Снижение реальной ставки процента будет продолжаться до уровня R^*₁, при котором объемы реальных спроса на деньги и предложения станут равными (точка X₁). Однако равновесие денежного рынка при новой ставке процента не может быть долгосрочным, так как она не является равновесной для товарного рынка при потенциальном выпуске Y*.

На рынке активов объем совокупного спроса увеличится за счет двух его компонентов. Во‑первых, возрастет инвестиционный спрос, так как сократятся издержки использования капитала. Во‑вторых, повысится потребительский спрос, поскольку из‑за понизившихся ставок процента домашние хозяйства будут переориентироваться со сбережений на потребление. В результате объем совокупного товарного спроса начнет превосходить объем совокупного предложения Y*. Процесс изменения реальной ставки процента должен продолжаться таким образом, чтобы при сохранении равновесия на денежном рынке товарный рынок также пришел бы в равновесие при потенциальном выпуске. Это произойдет за счет повышения уровня цен в длинном периоде.

Рост уровня цен уменьшит реальный объем предложения денег, так как он обратно пропорционален уровню цен (линия М сдвинется влево, рис. 2. 13). Снижение реального объема предложения денег повысит реальную ставку процента, выравнивающую денежный рынок. Это связано с тем, что владельцы денег, ощутив уменьшение ликвидности своих портфелей активов, начнут процесс обмена доходных активов на деньги. Увеличится предложение доходных активов для продажи, снизится их цена и возрастет реальная ставка процента. Последнее в свою очередь понизит реальный объем спроса на деньги. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока не установится равновесная реальная ставка процента, соответствующая потенциальному выпуску Y*. Процессы, которые будут происходить на денежном рынке вследствие повышения товарных цен, противоположны тем, которые имели место при увеличении предложения денег из‑за их дополнительной эмиссии. Уровень цен при этом является макроэкономическим показателем, который выравнивает номинальный объем предложения денег со стороны центрального банка и банковской системы с реальным объемом спроса на них со стороны экономической системы.

Рис. 2. 13. Компенсирующее воздействие цен на реальную ставку процента в длинном периоде

Контрольные вопросы

1. Как понижение налогов отразится на линии сбережений и инвестиций?

2. В чем заключается отличие денежной базы от денежной массы?

3. Как происходит процесс денежной мультипликации?

4. Какие основные инструменты использует центральный банк в своей денежно‑кредитной политике?

5. Кем определяется коэффициент обналичивания?

6. Как называется ставка процента, под которую коммерческие банки занимают деньги у центрального банка?

2. 4. Общее макроэкономическое равновесие в классической и кейнсианской моделях. Последствия денежно‑кредитной политики в модели FEL - IS - LM

Понятие линийPEL, IS, IM. Рассмотрим одновременно равновесие на рынках труда, товарном и активов. Равновесие на рынке труда представлено в модели общего равновесия линией выпуска полной занятости EEL (full‑employment line). Эта линия показывает объем совокупного выпуска при условии равновесия на рынке труда, т. е. потенциальный выпуск экономики (рис. 2. 14).

Рис. 2. 14. Линия выпуска полной занятостиPEL

Когда рынок труда находится в равновесии, совокупный выпуск равен потенциальному, поэтому линия FEL не зависит от реальной ставки процента. Сдвиг линии EEL происходит в результате шоков, которые смещают либо линию совокупного спроса на труд ND, либо линию его совокупного предложения NS.

Так, к факторам, которые увеличивают полную занятость и потенциальный выпуск (сдвигают линию EEL вправо), относятся: а) благоприятные изменения в производительности, б) увеличение капитала в экономике, в) уменьшение ожидаемой величины реальной заработной платы, г) рост трудоспособного населения и его участия в трудовом процессе, д) сокращение накопленного богатства. Если эти факторы действуют иным образом, то происходит уменьшение потенциальной занятости и выпуска.

Равновесие на товарном рынке в модели общего равновесия представляется линией равновесных состояний IS на этом рынке. Она показывает, как изменяется реальная ставка процента, выравнивающая товарный рынок, при изменении совокупного выпуска. На рис. 2. 15 приведено построение линии IS согласно модели товарного рынка.

Рис. 2. 15. Построение линии IS

Рост совокупного выпуска (дохода) от Y₁ до Y₂ увеличивает национальные сбережения (сдвигает линию 5 из положения S₁ в положение S₂) и уменьшает реальную ставку процента с R₁ до R₂, выравнивающую товарный рынок. Это изменение равновесной для товарного рынка ставки процента при изменении выпуска и показывает линия IS. Если реальная ставка процента, выравнивающая товарный рынок, изменяется под воздействием других факторов, то это отражается в смещении линии IS либо вверх, либо вниз. К факторам, которые увеличивают реальную ставку процента, выравнивающую товарный рынок, и соответственно приводят к сдвигу линии IS вверх, можно отнести: а) рост ожидаемого дохода, б) повышение накопленного богатства, в) снижение налогов, г) рост государственных закупок, д) увеличение ожидаемой производительности капитала, е) уменьшение корпоративных налогов и рост налоговых льгот. Первые четыре из них ведут при этом к сокращению сбережений, а остальные - к увеличению инвестиций. В противном случае реальная ставка процента уменьшается.

Равновесие на денежном рынке в общей модели равновесия представляется линией равновесных состояний LM на этом рынке. Она показывает, как изменяется реальная ставка процента, выравнивающая денежный рынок, при изменении совокупного выпуска. На рис. 2. 16 линия LM построена согласно модели денежного рынка.

Рис. 2. 16. Построение линииLM

Рост совокупного дохода от Y₁ до Y₂ увеличивает спрос на деньги (сдвигает линию L из положения L₁ в положение L₂). Это приводит к повышению реальной ставки процента, выравнивающей денежный рынок, с R₁ до R₂. Данное изменение равновесной для денежного рынка ставки процента при изменении выпуска и показывает линия LM.

Если реальная ставка процента, выравнивающая денежный рынок, изменяется под воздействием других факторов, то это отображается сдвигом линии LM либо вверх, либо вниз. К факторам, которые увеличивают этот параметр и приводят к сдвигу линии LM вверх, относятся: а) уменьшение ожидаемого темпа инфляции, б) снижение рискованности держания денег и ее рост для неденежных активов, в) увеличение ликвидности денег и ее уменьшение для неденежных активов, г) сокращение номинального предложения денег, д) повышение уровня цен. Первые три из них приводят к росту реального спроса на деньги, а два последних - к уменьшению реального объема предложения денег.

Общее макроэкономическое равновесие в классической модели.Она включает в себя линии FEL, IS, LM, которые представляют равновесие соответственно на рынках труда, товаров и активов. Состояние общего макроэкономического равновесия графически отображается точкой пересечения E * Bcex трех линий (рис. 2. 17).

Она характеризуется такой комбинацией реальной заработной платы f * (выравнивающей рынок труда и определяющей уровень полной занятости N* и потенциального выпуска Y*), реальной ставки процента R* (выравнивающей товарный рынок при потенциальном выпуске) и уровня цен Р* (выравнивающего рынок активов в длинном периоде, т. е. при ставке процента равновесной и для товарного рынка при потенциальном выпуске), при которой при заданных значениях всех прочих факторов, влияющих на состояние экономической системы, все рынки одновременно находятся в равновесии. Макроэкономические шоки, которые сдвигают три рассматриваемые линии, нарушают общее макроэкономическое равновесие. Но затем начинается процесс выравнивания рынков в новых условиях. Система приходит в новое состояние равновесия, которое характеризуется новыми значениями указанных параметров f *, N *, Y*, R* и Р*.

Рис. 2. 17. Состояние общего макроэкономического равновесия

Рис. 2. 18. «Шок» спроса, вызывающий сдвиг линии LM

Рассмотрим последствия, влияющие на общее макроэкономическое равновесие, в результате проведения центральным банком определенной денежно‑кредитной политики. Допустим, что центральный банк увеличивает номинальный объем предложения денег с Мs1 до Мs2 путем воздействия на денежную базу или мультипликатор. В рассматриваемой модели FEL - IS - LM это отобразится сдвигом линии LM из положения LM₁ в положение LM₂ (рис. 2. 18).

Изменение номинального объема предложения денег не является фактором, изменяющим условия на рынках труда и товарном. Поэтому линии FEL и IS останутся в прежнем положении. Но увеличение номинального объема предложения денег изменит условия равновесия на рынке активов, так как повысит реальный объем предложения денег и понизит реальную ставку процента, уравновешивающую рынок денег.

Рассматриваемая модель показывает, что первым последствием изменения предложения денег будет повышение объема совокупного товарного спроса Y₂ по сравнению с потенциальным выпуском Y*. Это можно объяснить следующим образом. Денежная эмиссия не изменяет, конечно, сама по себе потенциальный выпуск. Но объем совокупного товарного спроса она увеличивает, поскольку снижает реальную ставку процента на рынке активов, что на товарном рынке ведет к увеличению инвестиционного и потребительского спросов. Иными словами, равновесная ставка процента для рынка активов после денежной эмиссии оказывается ниже равновесной для товарного рынка при потенциальном выпуске. Поскольку после увеличения предложения денег объем совокупного товарного спроса вырос, а потенциальный выпуск не изменился, то в длинном периоде должно происходить восстановление общего макроэкономического равновесия за счет повышения уровня цен. Оно уменьшает объем совокупного товарного спроса до уровня потенциального выпуска.

Таким образом, изменение предложения денег не привело в длинном периоде к изменениям ни одного реального показателя (занятости, выпуска, реальной заработной платы, реальной ставки процента), а вызвало только изменения уровня цен. Аналогичные последствия в длинном периоде наблюдались бы при изменении спроса на деньги. Поэтому в классической теории говорят о нейтральности денег в длинном периоде.

Макроэкономическая стабилизация и денежно‑кредитная политика в кейнсианской модели. Внастоящее время большинство приверженцев кейнсианской теории согласны с тем, что экономические системы приходят в равновесие под воздействием рынка в длинном периоде, за исключением рынка труда. При этом они считают, что рыночной экономике не свойственно стремление к полной занятости и безработице на уровне естественной. Кейнсианцы ввели понятие «жесткости» реальной заработной платы, что означает следующее: она не стремится к равновесному уровню f *, выравнивающему объемы предложения труда и спроса на него, даже в длинном периоде.

Согласно одному из объяснений равновесная заработная плата выбирается самими фирмами. Она обеспечивает им нужное количество труда лишь в совокупности, но не заинтересовывает работников к труду в конкретной фирме, так как гарантирована всем, кто желает трудиться за эту заработную плату. Фирмы, выплачивающие ее, несут дополнительные издержки по найму, обучению персонала, контролю трудовых процессов. Они предпочтут несколько повысить заработную плату, уменьшив указанные издержки.

Реальная заработная плата, позволяющая фирмам сократить издержки по найму, обучению и контролю трудовых процессов, называется эффективной заработной платой f _эф. Из‑за «жесткости» заработной платы фирмы нанимают работников, предельный продукт которых выше ее эффективной величины N _эф, и отказывают в найме тем работникам, у которых предельный продукт ниже этого уровня. Занятости N _эф соответствует выпуск полной занятости по эффективной заработной плате. Для нее также характерна безработица, которая является вынужденной, так как она представляет превышение объема совокупного предложения труда над объемом совокупного спроса на него при рыночном уровне заработной платы (рис. 2. 19).

Рис. 2. 19. Неравновесие на рынке труда и совокупный выпуск в кейнсианской модели

Из рис. 2. 19 следует, что фирмы нанимают меньшее количество работников N _эф, чем согласно классической модели N *, в которой при ставке реальной заработной платы f * уравновешиваются совокупный спрос и предложение на труд. При этом ставка эффектной заработной платы нанятых работников оказывается выше. В результате создается избыточное предложение труда (N_s - N _эф). Таким образом, долгосрочное состояние экономики в кейнсианской модели не соответствует общему макроэкономическому равновесию и не характеризуется потенциальным выпуском, поскольку имеют место неравновесие на рынке труда и вынужденная безработица.

Главным постулатом кейнсианской теории является утверждение, что после шоковых изменений макроэкономических условий происходит не ценовое приспособление объема совокупного спроса к совокупному предложению на уровне, максимизирующем прибыль фирм, а объемное приспособление их совокупного выпуска к совокупному спросу. Поэтому кейнсианскую модель экономического равновесия называют экономикой спроса (demand‑side economics).

Кейнсианцы считают, что механизм приспособления совокупного выпуска к совокупному спросу заключается в негибкости цен на товары. В экстремальных моделях говорится об абсолютной неподвижности цен. Но более реалистичной является модель «вязких» цен, т. е. цен, которые реагируют на резкие изменения, но медленно. «Вязкость» цен в современных кейнсианских моделях объясняется так называемыми «издержками меню». Фактически это транзакционные издержки, которые несут фирмы из‑за необходимости изменения цен, в частности связанные с печатанием новых прайс‑листов и их рассылкой, сменой ценников и т. п. Поскольку эти издержки существуют, то даже если для максимизации прибыли в новых условиях фирмы должны изменять цены, они не будут делать этого до тех пор, пока прибыль, не полученная из‑за «неправильной» цены, не превысит «издержек меню».

Известно, что реальные рынки являются несовершенными, поэтому фирмы устанавливают цены на более высоком уровне, чем предельные издержки. Если в результате шока спрос на продукцию таких фирм возрастет, то увеличатся и предельные издержки. Но до тех пор пока они не поднимутся до уровня прежней цены, с ростом выпуска прибыль будет расти. Такое поведение фирмы не максимизирует прибыль при новом спросе. Однако, как уже отмечалось, изменение цены сопряжено с «издержками меню». Если последние больше прибыли, которую фирмы теряют из‑за «неправильной» цены, то они обязательно будут увеличивать выпуск, сохраняя ее величину прежней. Но полной неподвижности цен не наблюдается. Периодически каждая фирма все‑таки меняет их, хотя у разных компаний это происходит в различные моменты времени. Таким образом, после резкого роста спроса наблюдается как повышение цен за счет фирм, у которых в этот момент «издержки меню» были минимальны, так и увеличение выпуска за счет компаний, у которых они были существенны.

Рассмотрим, как происходит приспособление совокупного выпуска к объему совокупного спроса на рынке труда (рис. 2. 20).

Рис. 2. 20. Приспособление совокупного выпуска к объему совокупного спроса

Точка Е ₁ соответствует начальному долгосрочному состоянию экономики. Оно характеризуется выпуском Y _эф и занятостью N_{э ф}, которые осуществляют фирмы, максимизирующие прибыль при эффективной заработной плате f _эф. Объем совокупного товарного спроса (точка пересечения линий IS₁ и LM₁) соответствует выпуску Y _эф, так как предшествующий период был достаточно длинным для того, чтобы установился уровень цен (P ₁), уравновешивающий их. Безработица составляет N_s - N _эф.

Допустим, что в экономике произошел шок: линия LM сдвинулась вправо из положения LM ₁ в положение LM₂. Факторы, которые могли вызвать такое смещение, были отмечены при описании модели классического равновесия на рынке активов. Объем совокупного спроса при этом возрос до Y ₂. Фирмы, у которых «издержки меню» минимальны, в ответ на увеличение спроса поднимут цены, а у которых «издержки меню» существенны, будут увеличивать выпуск. В результате установится новый объем выпуска Y ₃.

Увеличение объема выпуска до Y ₃ возможно только при условии роста занятости до JV3. С точки зрения предложения труда это возможно, так как при эффективной заработной плате f _эф, которую фирмы готовы платить, объем предложения труда N _s превосходит № ₃. Но при этом не максимизируется прибыль фирм, так как предельный продукт труда части работников (от N _эф до № ₃) меньше, чем заработная плата f _эф. Заштрихованная на рис. 2. 20 площадь представляет собой неполученную прибыль, с которой соглашаются фирмы. Если «издержки меню» меньше этой потерянной части прибыли, то фирмы пойдут на это и будут осуществлять занятость № ₃. Таким образом, увеличение совокупного спроса повлечет за собой рост занятости и выпуска, некоторое повышение цен и снижение безработицы.

Поскольку в кейнсианской модели действует механизм количественного приспособления совокупного выпуска и занятости к объему совокупного спроса, то колебания последнего служат причиной изменений совокупного выпуска и занятости. Экономические спады возникают из‑за резких уменьшений совокупного спроса. То же самое можно сказать об экономических подъемах. Для примера рассмотрим экономический спад, вызываемый нарушением равновесия на рынке труда, которое отражается сдвигом линии IS вниз (рис. 2. 21).

Первоначально экономика находилась в состоянии, которое отражает точка Е ₁. Затем на рынке произошло изменение равновесия, и линия IS сместилась из положения IS ₁ в положение IS ₂, например из‑за увеличения налогов или снижения государственных закупок. В результате объем совокупного товарного спроса сократился до Y ₂. В послешоковом периоде часть фирм с низкими «издержками меню» уменьшит цены, что приведет к некоторому смещению линии LM ₁ вниз (до положения LM ₂). Это вызовет снижение выпуска до Y ₃, а также занятости. Фирмы с высокими «издержками меню» также уменьшат выпуск до Y ₃ и занятость. Таким образом, экономика окажется в состоянии (точка Е ₃), которое характеризуется более низкими ценами, объемом спроса, выпуском, ставкой процента и занятостью, но более высоким уровнем безработицы по сравнению с первоначальным.

Рис. 2. 21. Изменение равновесия на рынке труда в кейнсианской модели (сдвиг линииIS)

По мнению кейнсианцев, для предотвращения или сглаживания экономических колебаний государство должно воздействовать на совокупный спрос, нейтрализуя «шоки спроса», которые возникают в основном из‑за частного сектора. Инструменты государственного воздействия на совокупный спрос - это фискальная и денежно‑кредитная политика. Совокупность мер такой политики носит название политики управления спросом. Ее цель - увеличение занятости и выпуска, а в некоторых случаях - стабилизация цен. Желательно не допускать или сглаживать экономические спады. Если не проводится никакой стабилизационной политики, то, по мнению кейнсианцев, экономическая система медленно (в длинном периоде) будет приходить в состояние равновесия. Так, для случая, который был рассмотрен на рис. 2. 20, возврат из состояния, отображаемого точкой Е ₃, в состояние, соответствующее точке Е ₁, будет происходить постепенно, по мере того как фирмы будут повышать цены до дошокового уровня P ₁. В результате восстановятся и прежние уровни совокупного спроса, выпуска и занятости.

Под стимулирующей (экспансионистской) денежно‑кредитной политикой понимается увеличение номинального объема предложения денег (денежная экспансия). Если, например, в результате неблагоприятного шока произойдет нарушение равновесия на рынке активов и линия LM сместится вверх, то центральный банк может принять меры по расширению денежной массы, например снизить уровень резервных норм или выкупить государственные ценные бумаги на рынке. В этом случае фирмам не надо будет сокращать выпуск и занятость. Восстановление объема совокупного спроса произойдет не за счет медленного снижения цен, а за счет повышения объема предложения денег. Оно увеличит реальную ставку процента, а также инвестиционный и потребительский спрос.

Противодействовать спаду можно с помощью другого способа, который заключается в осуществлении стимулирующей фискальной политики - увеличении государственных расходов или сокращении налогов. Например, из рис. 2. 21 следует, что восстановить равновесие можно путем увеличения государственных закупок или путем введения налоговых льгот. Тогда не потребуется компенсирующего снижения цен на рынке, которое происходило бы медленно.

Различия в сценарии и последствиях проведения стимулирующей денежно‑кредитной и фискальной политики заключаются в конечной структуре совокупного спроса и выпуска. В первом случае восстановление объема совокупного спроса осуществляется при снижении реальной ставки процента, т. е. за счет частного инвестиционного и потребительского спроса. Во втором случае происходит вытеснение частного спроса государственным.

Многие представители кейнсианской школы считают, что необходимо противодействовать «перегреву экономики», т. е. состоянию, при котором происходит рост выпуска и занятости, но с одновременным увеличением инфляции. Для этого проводится рестриктивная (сдерживающая) кредитно‑денежная политика, называемая также политикой дорогих денег. Она заключается в уменьшении центральным банком номинального объема предложения денег (дерестрикция). Другой метод борьбы с «перегревом экономики» - это сдерживающая фискальная политика, т. е. увеличение налогов или уменьшение государственных расходов.

В то же время некоторые кейнсианцы считают полезным определенный «перегрев экономики», поскольку он уменьшает вынужденную безработицу и приближает выпуск к потенциальному. Платой за это является рост инфляции.

Кейнсианская модель удовлетворительно в целом объясняла процессы, которые происходили в экономике США в середине 1960‑х гг., когда удавалось поддерживать высокий уровень выпуска и низкую безработицу при незначительной динамике цен. Но затем начались инфляционные процессы, а в начале 1970‑х гг. на фоне высокой инфляции стали наблюдаться уменьшение выпуска и рост безработицы (стагфляция). Сильные спады стагфляционного характера происходили в экономике США также в 1973 - 1975 гг. и 1979 - 1980 гг. Это вошло в противоречие с основными положениями кейнсианской теории.

Контрольные вопросы

1. Как трактуют представители классической и кейнсианской школ механизм действия рыночных сил?

2. Из каких составляющих складывается совокупный спрос?

3. В каких случаях происходит сдвиг линии М?

4. Как сдвиг линии L влияет на реальную ставку процента?

5. Как устанавливается равновесие на рынке активов?

6. Что отражают линии LM, IS?