Третий этап анализа ликвидности и платежеспособности – анализ денежных потоков организации

Основная цель анализа денежных потоков – выявление при­чин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия. В этих целях могут использоваться как прямой, так и косвенный методы измерения денежных потоков. Основными документами для анализа денеж­ных потоков предприятия являются Отчет о движении денежных средств (ф. № 4), смета (план) движения денежных средств, с по­мощью которых можно установить:

• степень достаточности финансирования текущей и инвестици­онной деятельности предприятия;

• зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;

• по каким видам деятельности поступления и выбытия денеж­ных средств в наибольшей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом (планом);

• дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз ее на будущее;

• реальное состояние платежеспособности организации за ана­лизируемый период и прогноз на следующий краткосрочный период и др.

Как уже отмечено ранее, движение денежных средств может быть обусловлено разными сторонами деятельности организации, поэтому в смете и форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и фи­нансовой деятельности. Пример того, как можно анализировать поступление, расходование и остаток денежных средств органи­зации, приведен в таблице 7.

За базу для сравнения при анализе денежных потоков прини­мают предыдущий период либо смету (план) движения денежных средств.

Кроме того, для оценки достаточности денежных средств рас­считывают следующие показатели:

• коэффициент оборачиваемости денежных средств (число обо­ротов в течение анализируемого периода – К_одс):

К_одс =

• длительность оборота в днях – Д_одс:

Д_одс = Х Т

где Т–длительность анализируемого периода, дни.

При анализе потоков денежных средств предприятия важное место занимает оценка процессов инкассации наличности, т. е. про­цессов получения предприятием денежных средств за реализован­ную продукцию. Коэффициенты инкассации выражают процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени от момента реализации продукции. Значения коэффициентов инкассации позволяют определить, в какой мо­мент и в какой сумме ожидается поступление денежных средств на расчетный счет предприятия от продаж соответствующего пе­риода.

Расчет коэффициентов инкассации (К_и)осуществляется по формуле:

К_и =

где t – первый месяц отгрузки;

J – 1-й, 2-й, 3-й, ...,

n-ймесяц продаж.

В нормальной ситуации текущая деятельность организации должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывающий либо отток средств по инвестиционной деятель­ности, либо большую часть оттока средств по инвестиционной деятельности с привлечением притока средств по финансовой деятельности для покрытия оставшейся части «инвестиционного оттока».

Дальнейший анализ движения денежных средств должен пре­дусматривать детальное изучение структуры поступлений и расхо­дов денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Далее оценивают тенденции, уровень и разброс денежных по­токов во времени. Чем больше разброс колебаний, больше диспер­сия, тем более рисковым является предприятие.

Таблица 7

Анализ поступлений и расходования денежных средств, тыс. руб.

Показатели

Абсолютные значения

Удельный вес (%) в общей величине доходов (расходов)

Изменение (+, -)

в преды­дущем периоде

в от­четном периоде

в преды­дущем периоде

в от­четном периоде

в абсо­лютных величинах

в относи­тельных величинах

1. Поступления и источники денежных средств

Средства, полученные от покупателей, заказчиков

Прочие доходы

Выручка от продажи объектов ОС и иных внеобо­ротных активов

Выручка от продажи ценных бумаг и иных финан­совых вложений

Полученные дивиденды

Полученные проценты

Поступления от погашения займов, предоставлен­ных другим организациям

Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг

Поступления от займов и кредитов, предоставлен­ных другими организациями

Всего поступило денежных средств

Х

2. Использование денежных средств

Денежные средства, направленные: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов оплату труда выплату дивидендов, процентов расчеты по налогам и сборам отчисления вгосударственные внебюджетные фонды прочие расходы

Приобретение дочерних организаций

Приобретение объектов ОС, доходных вложений в материальные ценности и НМД

Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

Займы, предоставленные другим организациям

Погашение займов и кредитов (без процентов)

Погашение обязательств по финансовой аренде

Всего использовано денежных средств

Х

3. Изменение денежных средств

X

X

X

X

На следующем этапе анализа выясняются причины отрицатель­ного результата движения денежных средств, если таковой имеет место. Основными внутренними причинами его могут быть:

• недостаточная рентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть нормальную потребность в оборотном капитале вслед­ствие инфляции;

• снижение объемов реализации из-за потери потребителей;

• быстрый рост и расширение производства;

• замедление оборачиваемости оборотного капитала;

• нерациональная дивидендная политика;

• высокая доля заемного капитала;

• слабое финансовое планирование и т. п.

Среди внешних причин наиболее существенными являются: не­платежи, инфляция, рост цен на энергоносители, конкуренция, рост процентных ставок.

Следует подчеркнуть, что далеко не всегда отрицательный де­нежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия. Быстрый рост объема производства требует боль­шой массы денег, поэтому развивающееся предприятие часто имеет отрицательный денежный поток, который покрывается за счет кре­дитов и займов. Поэтому необходимо изучить основные направле­ния расходования средств предприятия, так как при наличии высо­кой доходности оно имеет возможность покрыть свои обязательства и генерировать значительный денежный поток в будущем.

Анализируя денежные потоки организации, важно обратить внимание на следующее:

• на какую величину объем капитальных вложений отличается от и начисленной амортизации. Если реальные инвестиции ниже,

чем начисления, то это фактор экономии и образования денеж­ных средств, но только на коротком отрезке времени. Превыше­ние суммы инвестиций над амортизационными отчислениями на 5–10 % подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные фонды в работоспособном состоянии;

• какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия, в валовой прибыли;

• прирост дебиторской задолженности должен превышать сумму нового акционерного капитала и нераспределенной прибыли;

• величина чистого оборотного капитала должна покрывать не менее 30 % оборотных активов и составлять не менее 50 % запа­сов и затрат, что обеспечивает финансовую устойчивость пред­приятия.

Примерный перечень краткосрочных и долгосрочных мер, при­нятие которых позволит увеличить поток денежных средств, может сводиться к следующему (табл.8).

Объем и качество положительного денежного потока можно оценить с помощью специфических показателей, таких, как чистая кредитная позиция, ликвидный денежный поток.

Чистая кредитная позиция –это разность между суммой креди­тов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

Таблица 8

Меры по увеличению потока денежных средств

Меры крат­косрочного характера	Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Продажа или сдача в аренду внеобо­ротных активов Рационализация ассортимента продукции Реструктуризация дебиторской задол­женности в финансовые инструменты Использование частичной предоплаты Привлечение внешних источников краткосрочного финансирования Разработка системы скидок для поку­пателей	Сокращение затрат Отсрочка платежей по обязательствам Использование скидок поставщиков Пересмотр программы инвестиций Налоговое планиро­вание Вексельные расчеты и взаимозачеты
Меры дол­госрочного характера	Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Дополнительная эмиссия акций и об­лигаций Реструктуризация предприятия Поиск стратегических партнеров Поиск потенциального инвестора	Долгосрочные кон­тракты, предусматри­вающие скидки или отсрочку платежей Налоговое планиро­вание

Ликвидный денежный поток (ЛДП),или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или де­фицитного сальдо денежных средств фирмы, возникающего в слу­чае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

ЛДП = (ДК₁ + КК₁ – ДС₁) – (ДК_о + KK_о – ДС_о),

где ДК₁, ДК_о – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчетного периода;

КК₁ КК_о – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало расчетного периода;

ДС₁ ДС_о – денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетном, валютном и иных счетах соответственно на конец и начало периода.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную вели­чину денежных средств, получаемых от эксплуатационной дея­тельности предприятия, поэтому он является более «внутренним» показателем, выражающим результативность его работы. Он важен также для потенциальных инвесторов и кредиторов фирмы, так как выражает потенциальную платежеспособность (кредитоспо­собность) организации.

Отличие этого показателя от коэффициентов ликвидности со­стоит в том, что он характеризует абсолютную величину денеж­ных средств, получаемых от собственной деятельности компании, а значит, ее финансовую эффективность. Кроме того, этот пока­затель показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности организации с позиции генерирования денежного потока.