Лизинговое финансирование
Лизинг – это 3-х сторон-ний договор, в к. лизинговая компания по просьбе и указа-нию пользователя приобретает или обязуется приобрести у изготовителя оборудование, к. сдает пользователи на временное пользование. Причем очень часто пользователь имеет право выкупить полученное оборудование.
Лизинговое финансирование эффективно в след. случаях:
- когда инвестору необходимо значительное время на возврат средств
- когда имеются значительные налоговые льготы.
3.3 паевые взносы
3.3долевое участие
“+”: ограниченность в объеме и нельзя долго держать у себя т.е. неустойчивость самого размера. “-”: особые способы функциони-я и регулир-я т.е есть определенные требования и ограничения.
Иностранные инвестиции
Особенности, способы и формы финансирования инвестиций
Важнейшей стороной инвестирования является финансирование инвестиционных проектов. Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой – снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. Финансирование проекта обычно включает несколько этапов.
1 этап. Выполняется предварительный анализ жизнеспособности проекта
2 этап. Разработка плана реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его целесообразности до организации финансирования. Здесь происходят:
а) оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной, политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п.
б) разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта (на фазе его реализации) способы контроля за реализацией плана расходования средств.
3 этап. Организация финансирования инвестиционных проектов, определение необходимого размера средств д/ их разработки и реализации. Постоянный дефицит финансовых ресурсов может лимитировать рассмотрение некоторых предложений, например в части проектной мощности и других технико-экономических параметров, ограничивая их до минимальных, экономически целесообразных уровней.
Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной – проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д. и оборотный – (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) – приобретение сырья и материалов, покупку полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, капитал.
Формы финансирования
Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами. Наибольшее распространение получили:
акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций;
бюджетное инвестирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;
лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств);
долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;
ипотека – вид залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуды и др.
венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными.
Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов и т.д.
Используемая финансовая схема должна:
- обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объем инвестиций;
- действовать в направлении оптимизации структуры инвестиции и налоговых платежей;
- обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;
- обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.
1.акционерное фин-е: осуществляется с помощью дополнительных эмиссий, акций и др.ценных бумаг, а т.ж. формированием спец. инвестиционных компаний и фондов. Законодательно эта форма регулируется федераль-ми законами о деят-ти инв-х фондов. “+”: возможность концентрации финан-х ресурсов. “-”: необход-ть соблюдения процедуры регистрации и правил их функционирования.
2.государственное: прояв-ся в виде поддержки инв-х про-ектов на различных уровнях управления: на возвратной ос-нове - предполагает различные формы возврата ден.ср-в в бюджет; на безвозвратной основе; целевые федеральные инвистиционные программы. Существует несколько типов федер-х прог-рамм: *програма полностью реализуется за счет гос-х ср-в и органов власти. *поддержка частного капитала путем предоставления ср-в из федер-го бюджета
Проекты категории А: осуществ-ся поддержка выпуска продукции высокой конкурентоспос-ти и не имеющие зарубежных аналогов.Гос-я поддержка не м.б. >50% Категория Б: проекты нацелены на произ-во экспортных тов-в не сырьевых отраслей имеющих спрос на внеш-м ры-нке и орентиров-х на выпуск продукции на уровне мировых стандартов. Категория В: поддерживает про-во замеща-ющей прод-и. Участие гос-ва не>30% от стоим-ти проекта. Категория Г: обеспечивает про-во прод-и пользующаяся спросом на рынке. Объем участия гос-ва не>20%.
Размер госуд-ой поддержки в форме госуд-ой гарантии устанавлив-ся в завис-ти от категории проекта и не м.б. >60% заемных ср-в для реализации.
3 кредитное: преимущества: сразу привлекается большой объем ср-в,а т.ж. положительным для кредитора является контроль за расхождением ср-в. Нед-ки: стоим-ть займа относ-но высо-кая, трудности при оформлении, высокая вероят-ть банкро-тства, потеря части прибыли до уплаты %-в.
4.проектное: может осущ-ся 3-мя способами: *с полным регрессом на заемщика - предполагает наличие гарантий, ограничение ответ-ти кредиторов по проектным рейтингам. Риски проектов в основном падают на заемщика. Условия и цена займа относительно не высоки и условия не столь жестоки. Это позволяет привлечь финан-е ресурсы д/ реализ-и проекта. *с ограниченным правом регресса –пред-полагает распределение всех рисков проекта м/у его участниками. Обязательства связываются с рисками, дает-ся эконом-я оценка и формируется цена займа. *без права регресса на заемщика- кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски по проекту. Цена на кредит высокая и условия жесткие.
5.заемное делятся на: -банковские ссуды и кредиты; -инвестиции коллективных инвесторов; -иностранные кредиты; -лизинговая форма
Существуют так же другие формы финансирования, такие как венчурные и м/народные
Тема 6
Виды эффективности
Эффективность – это отношение эффекта к тем затратам, которые необходимы.
Оценка проекта в целом
общественная эффективность – отражает социальную значимость проекта в целом.
Коммерческая эффективность дает представление о прибыльности реализации проекта.
Оценка участия в проекте
участие в проекте предприятий
участие акционеров, участников.
оценка структур более высокого уровня.
Региональная эффективность – насколько проект эффективен для региона
народнохозяйственная эффективность – отражает эффективность реализации проекта для общества при условии, что ее можно оценить экономическими параметрами.
отраслевая эффективность – отражает результаты проекта с точки зрения, что полезно для общества.
бюджетная эффективность. Производится оценка и сопоставление притоков и оттоков в проекте в связи с использованием бюджетных средств того или иного уровня.
Притоки (доходы): налоговые поступления, лицензирование, дивиденды по ЦБ, налоговые каникулы, эмиссионный доход, погашение кредитов и процентов, комиссионные платежи.
Оттоки (расходы): субсидирование, инвестиционный кредит, бюджетные дотации, налоговые льготы, гарантии займов и рисков, выплаты пособий
Коммерческая (финансовая) эффек-ть определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
23. Основные показатели эффек-сти инвест-го проекта
1) не учитывающие фактор времени (статические):
срок окупаемости (DPP),
учетная норма прибыли (УНП).
2) учитывающие фактор времени (динамические):
чистый денежный доход (NPV, ЧДД),
внутренняя норма рентабельности (IRR, ВНД),
индекс прибыльности (PI, ИП).
1. Приведенная стоимость – это å будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду.
ДП = ∑ Кэш фло от операционной деят-ти/(1+r)n
r – норма дисконта; n– период эксплуатации инв проекта.
2.Чистый приведенный доход (NPV)– это разница м/у приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) å денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и å инвестируемых в его реализацию средств.
ЧПД = ДП – ИС;
ДП - å денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инв проекта; ИС– å инв средств, направляемых на реализацию инв проекта (инвстиции);
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока..
Инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn, чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Если проект предполагает последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV:
где i – прогнозируемый средний уровень инфляции
3. Индекс рентабельности – оценка эффективности кап. вложений, где в качестве дохода от инвестиций выступает денежный поток.
Pi = PV / Ii
Ii-единовременные затраты; PV-текущая ст-ть ден.потока (кэш –фло от оперцион деятельности)
Если PV>1 то проект стоит принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Этот индекс используется при сопоставлении 2-х проектов.