Тема6.. ОКРУЖАЮЩАЯ СРЕДА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Инвестиционный проект возникает, существует и развивается в определенном окружении, называемом внешней средой.Внешняя среда инвестиционного проекта — совокупность переменных, которые находятся за пределами проекта, но влияют на его реализацию и ре­зультаты. Внешняя среда проекта характеризуется нестабильностью по следующим причинам:

— некоторые элементы инвестиционного проекта в процессе его реализации могут менять свое местоположение, переходя из состава

проекта во внешнюю среду;

— ряд элементов проекта могут использоваться и в его составе,

и в составе внешней среды (некоторые специалисты, технологии, ли­цензии и т.п.);

— некоторые элементы внешней среды могут переходить в состав

проекта и обратно (государство при финансировании проекта из фе­дерального бюджета).

К факторам внешней среды инвестиционного проекта относят:

— технологические (уровень существующих технологий, наличие новых, возможность использования иностранных разработок — лицензии, ноу-хау);

— ресурсообеспеченность (наличие отечественных источников,

доступ, количество поставщиков и др.);

— экономические (инфляция, налоги, курсы валют, уровни цен на

аналогичную продукцию или услуги и т.п.);

— ограничения государственного сектора (законодательство, ли­цензирование, контроль,экспертиза);

— социальные (уровень безработицы, традиции, вкусы, возраст);

— политические (внешняя, внутренняя, инвестиционная и другая политика);

— экологические (уровень загрязнения, мероприятия по его пре­дотвращению и снижению, предельно допустимые уровни загрязне­ния, санкции за их несоблюдение и т.п.);

— конкуренты (количество, сильные и слабые стороны, потенци­ал, применяемые стратегии конкурентной борьбы и др.).

Основные факторы внешнего окружения инвестиционного про­екта приведены на рис.

К экономическому окружению инвестиционного проекта относятся:

— цены на оборудование, сырье, материалы, топливно-энергетические ресурсы и др.;

— прогноз общего индекса инфляции и абсолютного или относитель­ного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на от­дельные продукты (услуги) и ресурсы по шагам расчетного периода;

— прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внут­ренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации

проекта;

— сведения о системе налогообложения (виды и ставки налогов, налогооблагаемая база);

— уровень банковских процентных ставок;

— ставка рефинансирования Центрального банка РФ. 98

Рис. 4.5. Основные факторы окружения инвестиционного проекта

Для прогнозирования денежных потоков инвестиционного про­екта необходимо указатьоптовые цены на материальные ресурсы, оборудование, комплектующие, инструмент, строительные материалы, продукцию или услуги по проекту и др. Оптовые цены на использу­емые ресурсы и готовую продукцию принимаются без НДС. Абсолют­ные размеры НДС участвуют только в расчетах потребности инвести­ций в проект.

Для экономических расчетов по проекту необходима информация об общей динамикеинфляции и темпах инфляции по отдельным элементам, формирующим затраты и результаты от инвестирования.Об­щая динамика инфляции используется для преобразования номиналь­ных и реальных ставок по кредитам.Темпы инфляции по отдельным элементам необходимы для корректировки исходных данных, если ана­лиз инвестиционного проекта проводится в текущих ценах. Инфляция по-разному воздействует на отдельные элементы, формирующие доходы и затраты, поэтому динамику изменения цен следует прогнозировать:

— по элементам инвестиционных затрат (оборудование, строитель­ные затраты и т.п.);

— по элементам текущих затрат (материалы, заработная плата и т.п.);

— по готовой продукции или услугам. Примерная форма представления информации об инфляции по шагам расчетного периода проекта приведена в табл. 4.2. Источника ми этой информации могут быть перспективные планы и прогнозы органов государственного управления, анализ тенденций изменения цен и валютного курса, структуры цен в России и в мире.

Таблица 4.2

Информация осистеме налогообложения включает полный пе­речень налогов, сборов, акцизов, пошлин и иных аналогичных плате­жей. Необходимо также установить перечень налоговых льгот и их заонодательное закрепление по тому виду деятельности, для которого разрабатывается инвестиционный проект.

По каждому виду налогов приводятся следующие сведения (табл. 4.3): база налогообложения, ставка налога, периодичность выплат налога (сроки уплаты), льготы по налогу, распределение налоговых пла­тежей между бюджетами различного уровня. В расчетах эффективности конкретного инвестиционного проекта перечень учитываемых налогов при необходимости детализируется. В систему налогообложения про­екта могут быть включены и другие налоги: транспортный, земельный, на пользование недрами, на рекламу, на воспроизводство минерально-сырьевой базы и др.

Таблица 4.3

Банковские процентные ставки характеризуют цену заемных источников инвестиций. Их применяют при расчетах издержек по об­служиванию кредита как элемента текущих затрат по проекту. Бан­ковские процентные ставки по долгосрочным кредитам используются для обоснования нормы доходности инвестиций (нормы дисконта).

Период начисления процентов за банковские кредиты исполь­зуют для расчета затрат по обслуживанию кредита (финансовых из­держек). Стандартное значение периода начисления процентов за бан­ковские кредиты равно 30 дням.

Учетная ставка Центрального банка РФ используется для ус­тановления нормы доходности инвестиций. Она может применяться как безрисковая составляющая нормы дисконта.

Курсы обмена валют используются при оценке инвестиционных проектов, исходные показатели которых представлены в нескольких валютах. Для выполнения расчетов по проекту следует разработать прогноз динамики курса обмена валюты на расчетный период. Дина-;

мика обменного курса может не совпадать с темпами инфляции.