Показатели управления оборотными активами

Результаты из табл. 2 мы должны сопоставить с суждениями об эффективности управления ресурсами, то есть насколько эффективно менеджеры используют активы, доверенные им собственниками компании.

Горизонтально-структурный анализ оборотных активов позволяет сделать первые выводы о тенденциях, присущих данному предприятию

Анализируя баланс, мы сможем понять, каково состояние активов компании. Такой признак, как высокий уровень износа основного капитала, возможно, указывает на то, что устаревшее оборудование требует замены. Значительный скачок в размере денежных средств может означать недостаточную инвестиционную активность и накопление излишних денежных ресурсов. Слишком резкий рост оборотного капитала, возможно, свидетельствует о проблемах в управлении материальными запасами или дебиторской задолженностью покупателей.

После изучения баланса следует рассчитать показатели управления ресурсами (коэффициенты деловой активности). Одним из основных коэффициентов при этом является - длительность оборота чистых активов.

Длительность оборота чистых активов = (Чистые активы на начало периода + Чистые активы на конец периода) / 2) / Выручка от реализации.

По сути, данный показатель в привязке к длительности анализируемого периода отражает срок, за который все чистые активы «переходят» в выручку. Норматив по длительности оборота чистых активов устанавливается финансовой службой компании исходя из стратегических целей, специфики отрасли, кредитной политики и т.п.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Оборачиваемость активов характеризует скорость их превращения в денежную форму и оказывает существенное влияние на платежеспособность фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

· коэффициент оборачиваемости активов;

· коэффициент оборотных активов;

· коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

· коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

· коэффициент оборачиваемости производственных запасов по элементам в целом и по элементам товарно-материальных ценностей;

· длительность операционного цикла;

· коэффициент оборачиваемости основных средств;

· коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.

,

где – выручка от реализации;

– средняя сумма актива баланса.

Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов(средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:

,

где – среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов отражает скорость их реализации.

,

где – средний остаток запасов товарно-материальных ценностей за отчетный период.

По показателю длительности операционного цикла определяют сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятию или, другими словами, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах.

Для торговых компаний показатель длительности оборота ТМЗ принято считать близким к эффективному, если он совпадает с длительностью логистического цикла (время от размещения заказа до поступления товара в продажу). Если же длительность оборота ТМЗ выше периода логистического цикла, то компания неэффективно ведет закупочную деятельность и склады затовариваются, а если ниже, то товарного запаса может оказаться недостаточно для поддержания торговли и объем продаж падает.

Многие компании оперируют при финансовом анализе показателем оборачиваемости чистых активов, который говорит о том, сколько долларов (рублей, евро и пр.) выручки получено на каждый доллар, вложенный в чистые активы:

Оборачиваемость чистых активов = Выручка / Средние чистые активы за период.

Например, анализируемый период – год, выручка от реализации – 600 у.е., чистые активы за период – 110 у.е. Тогда длительность оборота чистых активов = 110/600 = 0,1833, то есть 67 дней (0,1833 × 365). Оборачиваемость составит 5,45 у.е. (1/0,1833).

Под чистыми активами понимается разница между всеми активами и краткосрочными обязательствами. Последние, например кредиторская задолженность перед поставщиками, налоговой системой, текущие выплаты по краткосрочным кредитам, из расчета исключаются, поскольку они связаны с текущей коммерческой деятельностью и имеются у компании всегда. Это особенно важно для торговых компаний, в которых размер кредиторской задолженности составляет значительную долю итога баланса.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или Фондоотдача) характеризует объем реализации продукции с одной денежной единицы стоимости основных фондов.

,

где – среднегодовая стоимость основных средств.

Уровень данного коэффициента сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Общие закономерности таковы, что, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года. Снижение показателя может свидетельствовать о слишком высоком уровне вложений в основные средства.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала.

,

где – средняя стоимость собственного капитала.

Если слишком высок, то это означает, что в деятельности предприятия участвуют кредиторы в большей степени, чем собственники. Увеличение заемных средств снижает устойчивость фирмы и ведет к уменьшению доходов.

Низкий показатель означает бездействие части собственных средств.

Оборачиваемость в днях характеризует скорость оборота или период времени, в течение которого активы или капитал совершили один кругооборот.

Между показателями рентабельности и оборачиваемости существует прямая связь:

, или ,

где – рентабельность активов;

- рентабельность продаж;

- коэффициент оборачиваемости активов.

Данная формула позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня рентабельности активов: рентабельность продаж, скорость оборачиваемости или оба показателя вместе.

Увеличение рентабельности продаж может быть достигнуто за счет снижения издержек и повышения цен на реализуемую продукцию. Ускорение оборачиваемости активов возможно в результате увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при их уменьшении. Например, можно оптимизировать производственные запасы, задействовать или избавиться от неиспользуемых основных средств, повысить фондоотдачу за счет интенсификации производства, ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности и проч.

Чтобы сделать выводы об эффективности управления оборотными активами, необходимо учесть, что все показатели взаимосвязаны. Поэтому если значение какого-либо из них резко отличается от нормативного, то и все остальные показатели становятся далекими от нормы, и тогда управление ресурсами следует считать неэффективным. И наоборот: управление ресурсами эффективно, если все значения показателей близки к норме.

Теперь сопоставим данные о том, эффективно ли управление ресурсами в компании, с выводами из табл. 2 и составим новые суждения (табл. 3).

Таблица 3. Показатели ликвидности, финансового рычага, рентабельности и управления ресурсами
Состояние компании (данные таб. 2)	Управление ресурсами
Эффективно	Неэффективно
1.1. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность	1.1.1. К сожалению, такие компании существуют лишь в теории или занимаются незаконным бизнесом. Рекомендуется проанализировать расчеты еще раз, возможно, в них закралась ошибка	1.1.2. Следует искать причины низкой эффективности в торгово-закупочной и коммерческой политиках. Рекомендуется пересмотреть порядок закупки ТМЦ и расчетов с поставщиками, внедрить системы управления запасами и дебиторской задолженностью, оптимизировать логистический цикл. Решить такие вопросы можно за счет введения строгого учета дебиторов, анализа оборачиваемости ТМЗ на постоянной основе. В бюджете необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели оборачиваемости. Тогда в ходе анализа исполнения бюджета появляется возможность оценить эффективность и разработать перечень мероприятий по ее повышению - от продаж до изменения схем логистики и системы закупки
1.2. Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность	1.2.1. Следует пересмотреть коммерческую политику: увеличить долю высокомаржинальных товаров в объеме продаж и внедрить управление издержками. Также рекомендуется проанализировать каналы сбыта, рентабельность работы магазинов, возможно, некоторые придется закрыть. При планировании бюджета необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели рентабельности	1.2.2. Рекомендуются мероприятия из п. 1.2.1., а также следующие меры: - оптимизировать систему закупок и логистики с целью сокращения логистического цикла; - перевести часть закупаемого товара на условия товарного кредита или часть кредитов банков, используемых на закупку товара, в аккредитивы либо банковские гарантии с отсрочкой платежа по поставкам; - ввести жесткий контроль над дебиторской задолженностью и систему процентов за предоставление отсрочки платежа
2.1. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность	2.1.1. Рекомендуется ужесточить финансовую дисциплину в части проведения оплат, возможно, потребуется создать централизованное казначейство или четко регламентировать работу уже созданного казначейства. Необходимо внедрить систему краткосрочного планирования и скоррелировать ее с долгосрочным бюджетом. Желательно ввести жесткий контроль дебиторской задолженности и систему процентов за предоставление отсрочки платежа. Встает вопрос о переводе части краткосрочных кредитов в разряд долгосрочных. Для этого необходимо проводить работу с кредитными управлениями банков	2.1.2. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.1.2. и 2.1.1.
2.2. Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность	2.2.1. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в пунктах 1.2.2. и 2.1.1.	2.2.2. Эффективность деятельности очень низкая. Рекомендуется пересмотреть стратегию развития, а именно: изменить коммерческую и закупочную политики, оптимизировать логистический цикл, ввести жесткую финансовую дисциплину, проанализировать все бизнес-процессы компании. Внедрить бюджетное планирование или усовершенствовать уже существующее
3.1. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность	3.1.1. Возможно, компания находится в начальной стадии своего развития и поэтому низкий уровень собственного капитала не является особенной проблемой. В любом случае если компания далее будет придерживаться такой же взвешенной стратегии, то через некоторое время она выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости. В бюджете необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели финансового рычага	3.1.2. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.1.2. и 3.1.1.
3.2. Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, низкая рентабельность	3.2.1. Рекомендуется проведение мероприятий, описанных в пунктах 1.2.2.иЗ.1.1.	3.2.2. Все показатели говорят о плохой работе коммерческого блока. Рекомендуется разработать новую коммерческую стратегию и внедрить новый план мероприятий, включающий все аспекты коммерции и торговли, например оптимизировать логистический цикл и управление закупками и т.п.
4.1. Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы, высокая рентабельность	4.1.1. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в пунктах 2.1.1. и 3.1.1., а также системный анализ использования долгосрочных активов, в результате которого может быть установлено, что оборудование устарело или неэффективно используется	4.1.2. Единственное, что можно рекомендовать, - разработать план оздоровления компании, по сути, представляющий собой новый инвестиционный план развития и вывода компании из состояния неплатежеспособности
4.2. Низкая ликвидность, высокое отклонение фин. рычага от нормы, низкая рентабельность	-	4.2.2. Рекомендуется провести мероприятия, описанные в п. 4.1.2. В противном случае банкротство - вопрос времени