Расчёт эффективности инвестиционных проектов

Управление проектами

Практическое занятие

1. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками (млн. руб.): -220 50 90 90 65.

Рассмотрим два случая:

а) цена капитала 12%;

б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 11% 12% 13% 14%.

Решение:

а) В данном случае неизменная цена капитала определяет метод расчёта чистого приведённого эффекта, млн. руб.:

б) В случае изменения цены капитала в рамках расчетного периода определение чистого приведенного эффекта происходит следующим образом, млн. руб.:

Вывод: _____________________________________________________________

____________________________________________________________

2. Можно ли признать эффективным проект со следующими характеристиками (млн. руб.): - 300 60 140 140 100 при условии, что:

а) цена капитала составляет 13% и не изменяется на протяжении периода реализации проекта;

б) цена капитала меняется по годам следующим образом:

13% 14% 15% 15%.

Пример определения срока окупаемости инвестиций

3. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта со следующим денежным потоком (млн. руб.):

- 180 80 90 100 100 70.

Цена капитала составляет 15%. Как правило, проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ инвестиционных проектов с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.

NPV = Расчёт эффективности инвестиционных проектов - student2.ruРасчёт эффективности инвестиционных проектов - student2.ru (1)

где AEt – годовые доходы от проекта в течение п лет;

r – ставка дисконта;

t – размер годовых инвестиционных затрат в течение п лет.

Для проведения соответствующего анализа построим таблицу:

Год Денежный поток Коэффициент дисконтирования Дисконтированный денежный поток Возмещение инвестиций для срока окупаемости
простого потока дисконтированного потока
- 180000 1,0000      
0,8696      
0,7561      
0,6575      
0,5718      
0,4972      

Вывод: _________________________________________________________________

_____________________________________________________________

4. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта со следующим денежным потоком (млн. руб.): - 290 180 190 100 150 50.

Цена капитала составляет 14%. Как правило, проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ инвестиционных проектов с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.

Решение

Год Денежный поток Коэффициент дисконтирования, r = 14% Дисконтированный денежный поток Возмещение инвестиций для срока окупаемости потока
простого дисконт.
-290000        
       
       
       
       
       

Пример определения внутренней нормы прибыли

5. Требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 17 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 7 млн. руб., 8 млн. руб., 9 млн. руб.

Решение:

IRR = r1 + Расчёт эффективности инвестиционных проектов - student2.ru (2)

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования:

r = 16%, r = 20%.

Таблица 1 – Исходные данные для расчёта показателя IRR

Год Поток Расчёт 1
r 1 = 16% NPV1 r 2 = 20% NPV2
0 – й - 17000        
1 – й        
2 – й        
3 – й        
       

IRR =

Следует уточнить полученное значение. Допустим, что путём нескольких итераций мы определили ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак:

Год Поток Расчёт 2
r1 = 17% PV1 r2 = 18% PV2 r3= 19% PV3
0 – й - 17000            
1 – й            
2 - й            
3 – й            
               

При r = NPV =

При r = NPV =

Уточнённое значение IRR будет равно:

IRR =

6. Требуется рассчитать значение показателей внутренней нормы доходности (IRR) и сделать вывод о целесообразности принятия проекта, требующего инвестиций в размере 20000 тыс. руб. и имеющего предполагаемые поступления в размере 6000 тыс. руб., 8000 тыс. руб., 14000 тыс. руб., 10000 тыс. руб. Цена авансированного капитала (r) – 19%.

Решение

Год Денежный поток Расчёт
r1= 17% NPV1 r 2 = 21% NPV2
0 – й -20000        
1 – й        
2 – й        
3 – й        
4 – й        

NPV1 =

NPV2 =

IRR =

Вывод: _____________________________________________________________

________________________________

Пример комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов

7. Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10000 тыс. долл.; срок эксплуатации – 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии.

Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 5000.

Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога составляет 30%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение коммерческой организации таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21-22%; цена авансированного капитала (WACC) – 19%.

В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство организации не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет.

Целесообразен ли данный проект к реализации?

Решение:

1. Первоначально необходимо произвести расчёт исходных показателей по годам (таблица)

Таблица 1 – Расчёт исходных показателей по годам

Показатель Годы
1 - й 2 - й 3 - й 4 - й 5 - й
Объём реализации
Текущие расходы          
Износ          
Налогооблагаемая прибыль          
Налог          
Чистая прибыль          
Чистые денежные поступления          

2. Необходимо рассчитать аналитические коэффициенты.

а) рассчитаем чистый приведённый эффект при r = 19%

NPV =

б) рассчитаем индекс рентабельности инвестиции:

PI = Расчёт эффективности инвестиционных проектов - student2.ru / Расчёт эффективности инвестиционных проектов - student2.ru (3)

где AEt – годовые доходы от проекта в течение п лет;

r – ставка дисконта;

t – размер годовых инвестиционных затрат в течение п лет.

PI =

в) рассчитаем внутреннюю норму прибыли

Таблица 2 – Расчёт внутренней нормы доходности

Год Поток Расчет 1
r1 = 17 % PV1 r2 = 21% PV2
0 – й -10000        
1 – й          
2 – й          
3 – й          
4 – й          
5 – й          
Итого Х Х Х

IRR =

г) срок окупаемости проекта

Год Денежный поток Коэффициент дисконтирования Дисконтированный денежный поток Возмещение инвестиций для срока окупаемости
простого дисконт.
-10000        
         
         
         
         
         
Всего доходов      

Вывод:_________________________________________________________________

________________________________

8. Стоимость производственной линии составляет 14000 тыс. руб.; срок эксплуатации которой составляет 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 25% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии.

Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 10000, 11000, 12000, 11000, 8000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 2500 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога составляет 20%. Цена авансированного капитала – 18%.

Организация считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости не более 5 лет. Оцените, целесообразен ли данный проект к реализации? (для этого необходимо рассчитать чистый приведенный эффект, индекс рентабельности, внутреннюю норму прибыли, срок окупаемости).

Решение

1. Расчёт исходных показателей по годам

Показатель Годы
1 - й 2 - й 3 - й 4 - й 5 - й
Объём реализации
Текущие расходы          
Износ          
Налогооблагаемая прибыль          
Налог          
Чистая прибыль          
Чистые денежные поступления          

2. Чистый приведённый эффект

NPV =

3. Индекс рентабельности инвестиции

PI =

4. Срок окупаемости

Год Денежный поток Коэффициент дисконтирования, r = % Дисконтированный денежный поток Возмещение инвестиций для срока окупаемости потока
простого дисконт.
         
         
         
         
         
         

5. Внутренняя норма доходности

Год Денежный поток Расчёт
r1= % NPV1 r 2 = % NPV2
0 – й          
1 – й          
2 – й          
3 – й          
4 – й          
5 – й          

NPV1 =

NPV2 =

IRR =

Наши рекомендации