Инансовая устойчивость предприятия, ее прогнозирование основные условия

Финансовая устойчивость фирмы - это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего.

Для прогнозирования финансовой устойчивости используются два основных подхода к ее прогнозированию — коэффициентный и вероятности банкротства.

Наиболее значимые показатели, используемые при прогнозной оценке финансовой устойчивости предприятия:

· Коэффициент концентрации собственного капитала, показывающий, какова доля средств владельцев хозяйствующего субъекта в общей сумме средств, инвестированных в его функционирование. Рост значения данного коэффициента свидетельствует о повышении финансовой устойчивости организации.

· Коэффициент финансовой зависимости, иллюстрирующий какова доля заемных средств в финансировании деятельности хозяйствующего субъекта. Увеличение значения коэффициента свидетельствует о снижении уровня финансовой устойчивости предприятия.

· Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности хозяйствующего субъекта. Уровень данного параметра значительно варьируется в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

· Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Показывает, какая доля внеоборотных активов финансируется из привлеченных источников инвестиций и какова ее величина.

· Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Иллюстрирует структуру капитала хозяйствующего субъекта. Снижение значения данного коэффициента свидетельствует об увеличении уровня финансовой устойчивости предприятия.

· Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Показатель отражает степень финансовой зависимости хозяйствующего субъекта от внешних инвесторов и кредиторов

В мировой практике выработано несколько походов прогнозирования банкротства:

• система формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость);

•система неформализованных критериев (признаков, предвещающих ухудшение финансового состояния);

• расчет одного комплексного показателя;

• прогноз финансового состояния на основе анализа денежных потоков, расчет которых основан на увеличении продаж в перспективе при уровне затрат, обеспечивающем получение прибыли.

Формализованные критерии — это система финансовых коэффициентов, уровень и динамика которых свидетельствуют о вероятном наступлении банкротства. В нашей стране впервые попытались установить четкие количественные критерии определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия в постановлении Правительства РФ от 20.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В соответствии с этим постановлением основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным, является одно из двух условий:

• коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет значение менее 0,1.

Эти показатели имеют индикативный характер, показывают собственнику имущества неустойчивость его финансового состояния".

Неформализованные критерии —это характеристики ухудшающегося финансовою состояния, часто не имеющие количественного измерения. В частности, широко известны рекомендации Комитета по обобщению практики аудита Великобритании. В них перечислены критические показатели для оценки возможного банкротства организаций. На их основе разработана двухуровневая система показателей.

Первый уровень — критерии и показатели, свидетельствующие о возможных будущих финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве:

· повторяющиеся существенные потери в основной деятельности;

· высокий удельный вес просроченной кредиторской задолженности; превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

· хроническая нехватка оборотных средств;

· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемного капитала в общей сумме источников;

· неправильная политика реинвестирования прибыли;

· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами;

· сверхнормативные и залежные товары и производственные запасы;

· ухудшение взаимоотношений с учреждениями банковской системы;

· вынужденное использование источников финансирования на невыгодных условиях;

· применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

· потенциальные потери долгосрочных контрактов;

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Второй уровень — показатели, не свидетельствующие о возможном банкротстве, но указывающие на возможность ухудшении финансового состояния:

· потеря основных сотрудников аппарата управления;

· вынужденные остановки производства;

· недостаточная диверсификация производственной деятельности;

· участие организации в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом и др.

Расчет одного комплексного показателя

А-модель

-основанна на учете субъективных суждений участников процесса кредитования.

Д.'Аргенти считал, что причины высокого уровня финансового риска и риска банкротства — неквалифицированное руководство, неэффективная система учета и отчетности и неспособность хозяйствующего субъекта приспосабливаться к изменяющимся условиям рынка. Вследствие низкого уровня менеджмента может быть допущена одна из следующих ошибок: овертрейдинг; принятие на себя ошибочных или невозможных для выполнения обязательств и рост финансового рычага до опасного уровня.

В результате появляются определенные симптомы спада или повышения уровня некоторых видов рисков, в том числе и финансового: ухудшение значений финансовых коэффициентов; использование «творческого подхода» для улучшения бухгалтерской и статистической отчетностей; состояние коллапса.

В соответствии с методикой А-модели уровень риска оценивают по балльной системе. Если сумма присвоенных баллов по группам системы превышает критический уровень — 25 баллов, то это свидетельствует о высоком уровне риска.

Z-счет Альтмана

Коэффициент Чессера

Коэффициент позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия. В методике используют следующие факторы:

• доля высоколиквидных активов в совокупных активах;

• отношение нетто-продаж к высоколиквидным активам;

• отношение брутто-доходов к совокупным активам;

• отношение совокупной задолженности к совокупным активам;

• отношение собственного капитала к чистым активам;

• отношение оборотного капитала к нетто-продажам.

И другие (Модель У. Бивера, Коэффициент Чессера, Коэффициент Фулмера

Модели прогнозирования финансовой устойчивости и банкротства можно применять как для внутренних целей предприятия, так и для анализа их бизнес-рисков деловыми партнерами — коммерческими банками, инвестиционными компаниями, поставщиками и пр. Вместе с тем диагностика банкротства на основе факторных моделей имеет следующие недостатки:

• подобные модели не позволяют оценить причины попадания предприятия в «зону неплатежеспособности»;

• нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, не учитывает отраслевых особенностей предприятий;

• для разных стран, отраслей и т.п. коэффициенты при показателях моделей (константы) будут отличаться.