Вычисление ставки дисконтирования

В основе прогнозирования ставки дисконтирования лежит теоретическая предпосылка о тесной связи между доходностью долговых инструментов (облигаций) и долевых инструментов (акций). В общем случае инвестор готов брать на себя больший риск (покупать акции) только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигации плюс определенные премии за риск. Согласно рассматриваемой здесь модели, будущая требуемая инвестором ставка доходности представляет собой сумму:

§ Базовая ставка по эмитенту – ставка прогнозируемой доходности по валютным (долларовым) корпоративным облигациям данного эмитента (учитывает в себе премию за кредитный риск);

§ Премии за страновой риск для владельцев долевых инструментов (учитывает риск вложения средств в долевые инструменты, характерный для российского рынка акций по сравнению с облигационным рынком);

§ Премии за отраслевые риски (учитывает в себе волатильность денежных потоков, обусловленную отраслевой спецификой);

§ Премии, связанной с риском некачественного корпоративного управления;

§ Премии за риск неликвидности акций эмитента.

В общем случае формулу для расчета будущей ставки дисконтирования можно записать следующим образом:

i = i_b + i_s + i_o + i_k + i_l

34,35,36 – вместе

Вопрос 34. Финансово – экономическая оценка чистых денежных потоков. Показатель период окупаемости. Метод расчета, интерпретация.

Вопрос 35. Финансово – экономическая оценка чистых денежных потоков. Показатель дисконтированный чистый приведенный доход. Метод расчета, интерпретация.

Вопрос 36. Финансово – экономическая оценка чистых денежных потоков. Показатель внутренняя норма рентабельности. Метод расчета, интерпретация.

Финансово-экономические показатели оценки финансового профиля

1. Период окупаемости

2. Дисконтированный период окупаемости

3. Средняя норма рентабельности

4. Чистый доход

5. Чистый приведенный доход

Период окупаемости – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование

Чистый дисконтированный проход (NPV) – рассчитывается как разность между приведенными (дисконтированными) – как правило, к моменту начала проекта – стоимостями всех денежных доходов и затрат по проекту.

Индекс прибыльности показывает относительную доходность проекта, и равен отношению дисконтированного потока доходов к дисконтированному протоку затрат.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это такая ставка дисконта, при которой приведенная стоимость планируемых проектных денежных поступлений равна приведенной стоимости связанных с проектом затрат

Вопрос 37. Изменения в организации. Типы изменений.

Под изменениямив организации понимается процесс ее обновления (преобразования), основанный на внедрении инноваций в систему управления. В условиях высокодинамичной рыночной среды каждая организация должна постоянно находиться в режиме изменений. Незначительные корректировки рекомендуется проводить регулярно, крупные – с периодичностью 1 раз в 4 - 5 лет.

Цели изменений и нововведений состоят в следующем:

• адаптация организации к требованиям внешней и внутренней среды;

• внедрение передовых достижений и технологий;

• перевод организации в высокоэффективное состояние;

• повышение конкурентоспособности объекта управления.

Различают следующие виды изменений и нововведений:

1) по содержанию – экономические, социальные, материально-технические, технологические, управленческие, психологические;

2) по масштабу изменений– стратегические и тактические;

3) по организации проведения - запланированные и спонтанные;

4) по срокам осуществления - краткосрочные и долгосрочные;

5) по периодичности проведения - однократные и многоступенчатые;

6) по отношению персонала – поддерживаемые и отвергаемые;

7) по целям– рост (развитие) и сокращение;

8) по глубине и характеру изменений– локальные и кардинальные.

В зависимости от масштаба изменения варьируются от неизменяемого состояния, проведения текущих изменений или умеренных преобразований до радикальных преобразований и полной перестройки организации. Каждый вид изменений обусловлен переменами, происходящими во внешней среде, а также сильными и слабыми сторонами самой организации.

Вопрос 38. Реструктуризация экономических организаций. Понятие, методы проведения реструктуризации.