Соотношение реальной и номинальной ставки дохода
Специалисты считают, что инфляцию в расчетах имеет смысл учитывать, только если ее процент составляет больше 8% в год.
Как уже отмечалось, если денежный поток составлен на реальной основе, то и ставка дохода должна быть очищена от влияния инфляции. И наоборот, для денежного потока на номинальной основе ставка дохода должна учитывать влияния инфляционного роста.
Нижеприводимая формула показывает, какая зависимость существует между реальной и номинальная ставкой дохода:
 |
rн = rр + p + rр*p,
где:
rн - номинальная ставка дохода (с учетом инфляции)
rр - реальная ставка дохода (без учета инфляции)
p - уровень инфляции
тогда:
rн -p
rр =
P
СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА В ОСТАТОЧНЫЙ ПЕРИОД
(ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ)
На шестом этапе необходимо определить остаточную стоимость компании.
Вернемся еще раз к формуле определения стоимости компании подходом дисконтированных будущих доходов. Как уже отмечалось, стоимость компании равна сумме стоимостей компании в прогнозный и остаточный периоды. Стоимость компании в остаточный период еще называют остаточной стоимостью компании.
Остаточная стоимость - это текущая стоимость прогнозируемых доходов, которые будет генерировать оцениваемая компания за пределом установленного прогнозного периода.
Остаточная стоимость компании должна оцениваться особенно тщательно, поскольку в большинстве случаев именно на остаточную стоимость компании приходится большая часть итоговой стоимости компании.
График, приведенный ниже, иллюстрирует распределение стоимости компании на две составляющие в зависимости от продолжительности прогнозного периода.
| |||||||||||||||
| |||||||||||||||
|
|
|
|
| |||||||||||
 |
|
Для построения данного графика были использованы следующие исходные данные:
| Дата оценки | Года с 1 по 5 | Года с 6 и далее | |
| Годовой доход, тыс. руб. | |||
| Темп роста дохода | 9% | 9% | 6% |
| Ставка дохода на капитал | 12% | 12% | 12% |
Оценка остаточной стоимости компании предусматривает следующие этапы:
| Этап 1 | Выбрать наиболее подходящий метод оценки остаточной стоимости. |
| Этап 2 | Еще раз проверить допущения относительно продолжительности прогнозного периода. |
| Этап 3 | Спрогнозировать параметры и рассчитать остаточную стоимость. |
| Этап 4 | Дисконтировать остаточную стоимость на дату оценки. |
Ниже перечислены наиболее часто используемые методы для оценки остаточной стоимости компании:
q Методы дисконтирования дохода:
· неограниченный прогнозный период;
· модель Гордона (модель постоянного роста).
q Другие методы:
· ликвидационная стоимость;
· по стоимости чистых активов;
· по стоимости замещения;
· мультипликатор цена/прибыль;
· мультипликатор цена/балансовая стоимость.