Тема 5 ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ.
5.1. Финансовые инструменты: сущность и классификация
5.2 Инвестиционные операции банков с ценными бумагами: понятия и классификация.
5.3. Регулирование рынка ценных бумаг в РФ
5. 4. Модели портфеля ценных бумаг и управление им в коммерческом банке.
Основная литература:
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
- Основы банковского дела в РФ. Под. ред. Семенюты О.Г. М.: Феникс,2001. Гл.9,пар.5.
- Валдайцев С.В. Управление инновационным бизнесом.Уч. пособие для вузов. М:ЮНИТИ ДАНА. 2001
- Шарп У. Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ. М:Дело. 1997
- Инвестиции. Учебник под ред. Ковалева В.В. и.др. М-2006 гл. 11, 12
- Барбаумов В.Е., Гладких И.М. и др. Финансовые инвестиции. Учебник.-М.: Финансы и статистика, 2003.-544 с.
- Бердникова Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит.-2004, №18 с.18-22
- Иванов А.В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг //Проблемы прогнозирования .-2004 №4 с.136-145
- Ларин Д.,Буслов Р., Гуминов И. и др. Как происходит формирование и управление инвестиционным портфелем: Мнения экспертов//Рынок ценных бумаг, 2003 №7, с.52-54
. Темы рефератов и докладов
1. Понятие действительного и фиктивного капитала. Роль финансовых инвестиций в инвестиционном процессе.
2. Модель «доходность-риск» Марковица и ее недостатки
3. Отличия модели портфеля ценных бумаг Шарпа от модели Марковица
4. Анализ эффективности законодательной базы функционирования рынка ценных бумаг в России
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ УСВОЕНИЯ ЗНАНИЙ
Тема 1.
1.Сформулируйте определение понятия «инвестиции».
2. Перечислите основные виды элементов инвестиционных ресурсов и дайте их характеристику.
3. Выделите наиболее существенные признаки инвестиционного процесса.
4. Какие существуют воспроизводственные формы инвестиционного процесса?
5. Охарактеризуйте взаимосвязь процесса инвестирования и производственного предпринимательства.
6. Какие ресурсы могут относиться к инвестиционным?
7. Раскройте сущность понятия «капитальные вложения».
8. В чем заключается сущность технологической структуры капитальных вложений?
9. В чем состоит отличие воспроизводственной структуры капитальных вложений от технологической.
10. Инвестиционный доход и социальный эффект.
Тема 2.
1.Что обусловливает необходимость инвестиционной деятельности?
2. В чем состоит отличие инвестиционной деятельности от основной деятельности?
3. Какими законами и законодательными актами регулируется инвестиционная деятельность?
4. Охарактеризуйте субъектов и объекты инвестиционной деятельности.
5. Что такое кругооборот инвестиций?
6. В чем заключается особенность оборота инвестиций?
7. Охарактеризуйте периоды инвестиционного цикла.
8. Какова структура финансового рынка?
9. Каковы особенности инвестиционного рынка?
10. Какие существуют модели инвестиционной политики в государствах с развитой рыночной экономикой?
11. Охарактеризуйте инвестиционную политику в России.
Тема 3.
1. Выделите основные источники финансирования инвестиционной деятельности.
2. Какова структура источников финансирования инвестиционной деятельности?
3. В чем заключается оптимизация источников финансирования?
4. Что такое средневзвешенная и маржинальная стоимость капитала?
5. От чего зависит величина государственно поддержки инвестиционной деятельности?
6. Какие собственные средства инвесторы могут использовать для финансирования инвестиционной деятельности?
7. В чем заключаются преимущества и ограничения в использовании привлеченных и заемных средств?
8. Дайте определение понятию «банковский инвестиционный кредит»?
9. Охарактеризуйте факторинг как источник инвестиционных ресурсов?
10. Какие существуют дополнительные источники инвестиций?
Тема 4,
1. Какие Вы знаете базовые принципы принятия инвестиционных решений?
2. В чем состоит особенность принципа сочетания материальных и стоимостных оценок эффективности инвестиционных вложений?
3. На какие параметры и факторы нужно обращать внимание в процессе оценки проекта?
4. В чем заключается процесс дисконтирования стоимости и его количественное определение?
5. Дайте определение внутренней нормы доходности.
6. Какие Вы знаете показатели эффективности инвестиционного проекта?
7. Какие в настоящее время существуют проблемы оценки эффективности инвестиционных проектов коммерческим банком?
8. Каким образом учитываются риски при оценке инвестиционных проектов?
9. Каковы особенности коммерческого, производственного, финансового рисков?
10. Какие существуют современные тенденции в международной практике проектного финансирования?
Тема 5.
1. Выделите основные операции банков с ценными бумагами.
2. Какова классификация операций банков с ценными бумагами?
3. Какими законами регулируется рынок ценных бумаг в России?
4. Какие существуют модели портфелей ценных бумаг?
5. Что представляет собой «эффективная граница Марковица»?
6. Какие недостатки имеет модель «доходность-риск» Марковица?
7. В чем отличие модели Шарпа от модели Марковица?
8. Каким образом может быть снижена степень риска портфеля?
9. Количественная и качественная оценка рисков.
10. Какие существуют методы управления рисками?
ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ ПО ТЕМАМ
Тема 1.
1.Процесс, представляющий собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности:
1.производственный процесс
2.инвестиционный процесс
3.инвестиционного планирования
2. Основные особенности инвестиционного процесса это:
1.инвестиции “рождаются из инвестиций”
2.инвестиции находятся в состоянии потока
3.всякий предпринимательский доход является инвестиционным
4.не всякий предпринимательский доход является инвестиционным
3. Какие из форм инвестиций относятся к воспроизводственным
1. финансовые
2. ресурсы
3. реальные
4. вложения
5. доход
4. Основные виды элементов инвестиционных ресурсов это:
1. реальные инвестиции
2. материальные вложения
3. денежные вложения
4 .портфельные инвестиции
5. финансовые вложен
6 .имущественные права в связи с авторским правом
5. Элементы составляющей инвестиционных ресурсов “имущественные права в связи с авторским правом”:
1.лицензии
2.патенты
3.авторские “ноу-хау”
4.интелектуальные права
5.права на товарные знаки
6.все выше перечисленное
6. Элементы материальной составляющей инвестиционных ресурсов:
1.движимое имущество
2.недвижимое имущество
3.денежные вложения
4.земля и природные ресурсы
5.затраты на развитие личного фактора производства
7. Чистые инвестиции представляют собой:
1. общий объем всех доходов за определенный период, уменьшенный на сумму всех расходов за тот же период
2. общий объем всех расходов за определенный период
3. общий объем инвестируемых средств в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислении
4. общий объем инвестируемых средств в определенном периоде
8. По объектам вложений выделяют следующие виды инвестиций:
1. чистые
2. государственные
3. финансовые
4. краткосрочные
5. внутренние
6. реальные
7. частные валовые
8. совместные
9. По способу учета инвестируемых средств выделяют следующие виды инвестиций:
1. частные
2. совместные
3. реальные
4. валовые
5. зарубежные
6. чистые
7. государственные
8. финансовые
9. иностранные
10.Финансовыми инвестициями являются вложения в:
1.основные фонды
2. в оборотный капитал
3. корпоративные облигации
4. акции золотодобывающих компаний
11. Реальные инвестиции это:
1. капитальные вложения
2. вложения в прирост оборотных активов
3. инвестирование в нематериальные активы
4. все выше перечисленное
12. Взаимосвязь каких воспроизводственных форм выражает содержание капитальных вложений:
1.ресурсы-вложения
2.ресурсы-доход
3.вложения-доход
4.доход-вложения
13.Капитальные вложения составляют затраты на :
1.строительно-монтажные работы
2. приобретение транспортных средств
3. капитальный ремонт
4. приобретение оборудования
5. проектно-изыскательские работы
6. геолого-разведочные работы
7. содержание дирекции действующего предприятия
14. Наиболее эффективной считается такая воспроизводственная структура капитальных вложений, в которой наблюдаются затраты на :
1. оборудование
2. техническое перевооружение
3. строительно-монтажные работы
4. реконструкцию
5. новое строительство
6. прочие нужды
7. поддержание действующих мощностей
8. расширение
15. Технологическая структура капитальных вложений представляет собой соотношение между следующими видами затрат:
1. на реконструкцию
2. на новое строительство
3. на оборудование
4. на техническое перевооружение
5. на строительно-монтажные работы
6. затраты на прочие нужды
7. на расширение
16. Самая затратная форма капитального строительства:
1.реконструкция
2. модернизация
3. новое строительство
4.техническое переоснащение
17. Соотношение капитальных вложений, направляемых в различные отрасли экономики и промышленности, определяется при следующей структуре капитальных вложений:
1. воспроизводственной
2. технологической
3. отраслевой
4. по формам собственности
18. Инвестиционный доход в прямой пропорции зависит от:
1. темпов инфляции
2. ставки ссудного процента
3. изменения удельного веса сбережений
4. уровня налогообложения в стране
5. рентабельности инвестиционных вложений
19. Чем инвестиционный доход отличается от предпринимательского
1. является частью ВНП
2. его формирование увеличивает НД
3. формируется в сфере производства
4. формируется в сфере обращения
20. Содержание социального эффекта как цели инвестиционного процесса это:
1.обеспечение условий формирования личного фактора производства
2. стремление к росту прибыли
3. создание бездоходных секторов экономики
Тема 2.
1. Выберите правильный вариант ответа на вопрос: В какой сфере
протекает инвестиционная деятельность?
1. услуг
2. обращения
3. материального производства
4. нематериального производства
2. Выберите правильный вариант ответа на вопрос: В каких формах
существует инвестиционная деятельность?
1. финансовых
2. ресурсных
3. доходных
4. реальных
5. капитальных
3. Перечислите стадии кругооборота инвестиций:
1. доходная
2. возмещения и окупаемости
3. затратная
4. оптимальная
5. минимальная
6. максимальная
4. Впишите правильный ответ на вопрос: Движение, в котором
инвестиции проходят 3 стадии и последовательно приобретают 3
воспроизводственные формы - это________________________
5. Выберите из списка правильные варианты ответа на вопрос:
Финансовый рынок – это совокупность:
1. кредитного рынка
2. банковского рынка
3. торгового рынка
4. рынка ценных бумаг
5. инвестиционного рынка
6. Какими экономическими законами регулируется инвестиционный рынок:
1. законом спроса
2. законом предложения
3. законом стоимости
4. законами государства
5. законами торговых отношений
7. На каком из сегментов рынка ценных бумаг происходит привлечение
инвестиционных ресурсов эмитентами?
1. на первичном рынке ценных бумаг
2. на вторичном рынке ценных бумаг
3. на первичном и вторичном рынках ценных бумаг
8. Впишите правильный вариант ответа на вопрос:
Рынок, на котором в соответствии с законами рынка совершается обмен
инвестиционными товарами – это______________________
9. Выберите правильные варианты ответов на вопрос:
Инвестиционный рынок состоит из:
1. финансового рынка
2. кредитного рынка
3. денежного рынка
4. рынка инвестиций
5. рынок инвестиционных товаров
10. Стадиями кругооборота инвестиций являются:
1. возмещение и окупаемость
2. доходная
3. финансовая
4. кредитная
5. денежная
6. ресурсная
7. затратная
11. Существуют следующие типы институциональных инвесторов:
1. пенсионный фонд
2. страховые компании
3. население
4. инвестиционные компании
5. субъекты малого бизнеса
6. промышленные предприятия
7. коммерческие банки
12. Имеют ли право обжаловать в суде действие (бездействие) органов
государственной власти субъекты инвестиционной деятельности?
1. имеют право
2. не имеют право
13. Инвестиционная деятельность в нашей стране регулируется:
1. конституцией РФ
2. Гражданским кодексом РФ
3. Законами РФ об инвестициях
14. Косвенное регулирование инвестиционной деятельности государства осуществляется посредством:
1. создание благоприятных условий для развития инвестиционной
деятельности
2. участия государства в инвестиционной деятельности
15. Может ли предприятие совмещать функции двух и более субъектов инвестиционной деятельности?
1. не имеет право
2. имеет право
Тема 3.
1. Что является источником формирования собственных средств в строительстве:
1. Возвратные суммы
2. Доходы от попутной деятельности в ходе строительства
3. Мобилизация оборотных средств в строительстве
4. Все выше перечисленное
2.Какие инструменты заимствования инвестиционных ресурсов существуют в России на рынке ценных бумаг?
акции
1. фьючерсы
2. облигации
3. варранты
4. все выше перечисленное
3. Какие бывают акции?
1. простые
2. обыкновенные
3. привилегированные
4. преференциальные
5. все выше перечисленные
4. Какие важные функции кредита реализуют коммерческие банки?
1. стимулирующая
2. воспроизводственная
3. регулирующая
4. все выше перечисленное
5. На какие основные группы можно разделить в рыночной экономике источники финансирования инвестиций?
1. внутренние национальные
2. иностранные
3. смешанные
4. российские
5. все выше перечисленные
6. Что относится к бюджетным источникам финансирования инвестиций?
1. центральные средства государства, которые предусматриваются в виде специальной статьи в федеральном и муниципальных бюджетах
2. средства иностранных инвесторов, которые вкладывают денежные средства с целью получения дохода
3. собственные средства российских инвесторов
7. Привлеченные финансовые средства инвестора составляют:
1. банковские кредиты
2. средства от продажи акций
3. облигационные займы
4. бюджетные кредиты
5. паевые и иные взносы юридических и физических лиц
6. ассигнования из государственных и местных бюджетов
8. Для определения структуры капитала рассчитывают следующий показатель:
1. чистую настоящую стоимость
2. маржинальную стоимость капитала
3. внутреннюю ставку доходности
4. коэффициент - бета -
5. норму доходности по портфелю инвестиций
9. Как называется посредническая деятельность, связанная с переуступкой платежных требований?
1. инкассирование
2. кредитование
3. финансирование
4. лизинг
5. факторинг
10. Что вы понимается под бюджетными средствами?
1. центральные средства государства, которые предусматриваются в виде специальной статьи в федеральном и
муниципальных бюджетах
2. средства иностранных инвесторов, которые вкладывают денежные средства с целью получения дохода
3. собственные средства российских инвесторов
11. Собственные финансовые ресурсы инвестора:
1. паевые взносы
2. облигационные займы
3. прибыль
4. средства, получаемые от продажи акций
5. внутрихозяйственные
6. резервы
7. амортизационные
8. отчисления
12. Состав источников финансирования инвестиций во многом определяется:
1. сущностью инвестиционной деятельности
2. общесоциальными условиями
3. инвестиционной политикой государства
4. все выше перечисленное
13. Что такое облигации государственного внутреннего займа?
1. средства, собираемые в государственный бюджет, которые в дальнейшем направляются на цели
инвестиционного характера
2. средства, собираемые в государственный бюджет, которые в дальнейшем направляются на покрытие
бюджетного дефицита
3. облигации, эмитированные муниципальными органами власти
4. облигации, которые эмитируются частными негосударственными фирмами
14. Какие компоненты включает в себя факторинговая комиссия?
1. фиксированный сбор за обработку документов
2. фиксированный процент от оборота поставщика
3. стоимость кредитных ресурсов
4. все выше перечисленное
15. Основные методы финансирования инвестиционной деятельности:
1. кредиты МВФ
2. самофинансирование
3. дисконтирование
4. акционирование
5. кредитное финансирование
6. франчайзинг
7. лизинг
8. мониторинг
9. смешанное финансирование
Тесты 4.
1. К простым методам оценки инвестиционных проектов относят расчет следующих показателей:
1. ставка прибыльности проекта
2. простая норма прибыли
3. чистая настоящая стоимость
4. срок окупаемости вложений
5. внутренняя норма доходности
2. Период окупаемости - это:
1. инвестиционный цикл
2. срок реализации проекта
3. период, когда затраты сравняются с доходом
3. Показателями рентабельности инвестиций при выборе проекта должен быть
1. равен 0
2. больше 1,0
3. меньше 1,0
4. Метод оценки чистой текущей стоимости проекта, относится к ___________________________
5. Коэффициент дисконтирования применяется для
1. расчета увеличения прибыли
2. приведения будущих поступлений к начальной стоимости инвестирования
3. расчета величины налогов
6. Простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
1. чистая текущая стоимость
2. рентабельность инвестиций
3. простая норма прибыли
4. внутренний уровень доходности
5. срок окупаемости
7. Чистая текущая стоимость при выборе проекта должна быть
1. больше 0
2. равна 0
3. меньше 0
8. Возвратный денежный поток от реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего этот проект, включает в себя:
1. дивиденды
2. часть чистой прибыли
3. проценты
4. амортизация
9. Предполагает ли концепция денежного потока выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы денежного потока, генерируемые в различные моменты времени реализации инвестиционного проекта?
1. нет
2. да
10. По каким вариантам осуществляется оценка при сочетании материальных и денежных оценок эффективности капвложений:
1. сравнение относительных цен затрат и выпуска
2. сочетание денежных и технических критериев эффективности
3. технологический подход
4. затратный подход
5. все выше перечисленное
11. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на временной оценке денег называются:
1. сложными (динамическими)
2. простыми (статическими)
12. Выберите верное определение для периода окупаемости:
1. дает оценку привлекательности инвестиционного проекта с точки зрения общего объема капитальных вложений
2. определяется как период времени, в течении которого капитальные вложения будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации проекта
3. выражает отношение условно-постоянных расходов к цене продукции
4. показывает момент времени, когда инвестор "вернет
13. Составляющей показателя cash flow не является:
1. ставка дисконтирования
2. выручка или прибыль от реализации, включая доходы от внереализационных операций
3. амортизационные отчисления
4. первоначальные инвестиции
5. инвестиционные расходы, осуществляемые по годам
14. Участие государства в проекте
1. повышает его инвестиционную привлекательность
2. снижает его инвестиционную привлекательность
3. ограничивается лицензированием
15. Перечислите способы оценки рисков:
1. экспертных оценок
2 .аналитические
3. количественные
4. качественные
5. все выше перечисленные
Тема 5.
1. Вложения в ценные бумаги и активы других предприятий называются
_________________________________________________________________
2. Активное управление инвестиционным портфелем предполагает:
1. приобретение и продажу ценных бумаг на основе прогнозов изменения их доходности и риска
2. приобретение и продажу ценных бумаг по факту изменения их доходности и риска
3. покупку и продажу ценных бумаг через определенное время
3. Инвестиционный портфель, формирующийся по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе, называется: _____________________________________
4. "Золотое правило инвестирования" подразумевает, что:
1. размещение средств осуществляется более чем в один объект инвестирования
2. расходы при инвестировании прямо пропорциональны риску
3. доход, получаемый при размещении капитала, прямо пропорционален риску, на который инвестор готов идти ради желаемого дохода
5. Установить правильную последовательность этапов формирования портфеля ценных бумаг:
1. определение инвестиционных целей
2. формирование портфеля
3. проведение анализа инвестиционных качеств ценных бумаг
4. оценка фактической эффективности портфеля
5.ревизия (мониторинг) портфеля
6. Какова зависимость между риском вложений в ценные бумаги и ее доходностью.
1. чем выше риск, тем ниже доходность
2. чем ниже риск, тем выше доходность
3. степень риска не влияет на доходность ценной бумаги
4. чем выше риск, тем выше доходность
7. При формировании портфеля рассматриваются такие факторы как:
1. Срок окупаемости капитальных вложений
2. Уровень доходности портфеля
3. Допустимая степень риска
4. Масштабы диверсификации
5. Масштабы предприятия
8. Существуют следующие типы институциональных инвесторов:
1. Пенсионный фонд
2. Страховые компании
3. Население
4. Инвестиционные компании закрытого типа
5. Инвестиционные компании открытого типа
6. Фонд обязательного медицинского страхования
7. Коммерческие банки
9. Коэффициент бета измеряет:
1. политический риск
2. недиверсифицируемый риск
3. экологический риск
4. допустимый риск.
10. Инвестиционный портфель, формируемый по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестируемого капитала вне зависимости от сопутствующего им уровня инвестиционного риска, считается:
1. агрессивным портфелем
2. умеренным портфелем
3. консервативным портфелем
11. Инвестиционный портфель, соответствующий стратегии инвестора, считается:
1. сбалансированным портфелем
2. несбалансированным портфелем
12. По возможности изменения объема инвестированных ресурсов различают следующие виды портфелей:
1. бессрочный
2. непополняемый
3. отзываемый
4. консервативный
5. пополняемый
6. агрессивный
7. неотзываемый
8. разбалансированный
9. срочный
13. Управление портфелем бывает:
1. односторонним
2. пассивным
3. минимальным
4. оптимальным
5. активным
14. Консервативный портфель, формируемый по критерию минимизации уровня инвестиционного риска, считается:
1. умеренным портфелем
2. консервативным портфелем
3. агрессивным портфелем
15. Какая стратегия используется, если денежные средства размещаются в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги при почти полном отсутствии вложений на промежуточный срок:
1. стратегия равномерного распределения вложений
2. стратегия оптимального соотношения
3. стратегия краткосрочного акцента
4. стратегия долгосрочного акцента
5. подход процентных ожиданий
6. стратегия «штанги».
ИТОГОВЫЕ ВОПРОСЫ ПО КУРСУ.
1. Экономическое содержание, особенности и цели инвестиционного процесса.
2. Три воспроизводственные формы инвестиционного процесса: содержание факторы
3. Инвестиционная активность как фактор экономического роста. Понятие инвестиционного дохода.
4. «Ресурсы» как воспроизводственная форма инвестиций: особенности формирования, структура элементов.
5. Капитальные вложения и их структура. Взаимосвязь инвестиций и капитальных вложений.
6. Инвестиционная деятельность: формы, субъекты, объекты.
7. Кругооборот инвестиций и его три стадии
8. Оборот инвестиций. Инвестиционные цикл и его периоды.
9. Инвестиционный рынок как структурный элемент финансового рынка, его особенности.
10. Модели инвестиционной политики в государствах с развитой рыночной экономикой.
11. Необходимость и задачи государственного регулирования инвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики. Правовая основа инвестиционной деятельности в РФ.
12. Инвестиционная политика в РФ. Развитие инвестиционной деятельности в Ростовской области.
13. Структура источников финансирования инвестиционной деятельности и ее оптимизация
14. Средства бюджета как источник финансирования инвестиционной деятельности и их роль в условиях рыночной экономики.
15. Внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности: их структура и способы формирования.
16. Собственные средства инвестора в организации финансирования инвестиционной деятельности: источники и способы формирования
17. Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве как способ формирования источника финансирования инвестиционной деятельности
18. Привлеченные, заемные средства инвесторов в организации финансирования инвестиционной деятельности: преимущества и ограничения
19. Кредитные источники финансирования инвестиционной деятельности: структура, достоинства и ограничения
20. Банковский инвестиционный кредит как особый источник инвестиционных ресурсов. Границы инвестиционного кредита
21. Лизинг как способ форсирования инвестиционных ресурсов. Его достоинства и границы
22. Иностранные инвестиции и их роль на инвестиционном рынке России.
23. Базовые принципы принятия инвестиционных решений.
24. Основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов. Принцип комплексности оценки.
25. Выбор инвестиционных решений в условиях инвестиционных рисков. Методы управления рисками инвестиционного проекта.
26. Проблемы оценки инвестиционных проектов российскими банками.
27. Инвестиционные операции банков с ценными бумагами: понятие и классификация.
28. Факторы, определяющие структуру портфельных инвестиций. Модели портфеля ценных бумаг.
29. Формирование портфеля ценных бумаг и управление им в коммерческом банке
30. Регулирование рынка ценных бумаг в РФ. Функции Банка России в регулировании рынка ценных бумаг.