Формирование финансовых ресурсов предприятия

Финансовый анализ представляет собой одной из важнейших задач. Обоснования долгосрочных финансовых планов и выбор наиболее эффективных путей их реализации. В основе расчёта финансовых ресурсов предприятия лежат прогнозные значения проса на продукцию предприятия. Если предприятие имеет широкую номенклатуру, то прогнозирование осуществляется по каждой из этих номенклатур.

Если рассматривать контейнерный грузопоток то статистика:

В целом грузопоток предриятия:

На основании динамики и прогноза спроса на продукцию формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим этапам:

1) На первом этапе определяется объём собственных финансовых ресурсов за счёт чистой прибыли. Для этого анализируется динамика роста валового дохода X_t, динамика роста валового расхода R_t, динамика роста налогов , динамика роста чистой прибыли . Прогнозирование этих показателей определяется с помощью трендовых моделей.

Q1	Q2	…	Qn
R1	R2	…	Rn

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

2) На втором этапе рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов за счёт амортизации. По статистике известно:

К1	К2	…	Кt
А1	А2	…	Аt

Следовательно, связь между амортизацией и основными фондами

В основе расчёта амортизации лежит динамика фондов предприятия. Эта динамика может быть представлена следующим образом K_t = K_t-1 + ∆K_t-1, t=1,T

K_t – фонды на начало года T;

K_t-1 – фонды на начало предыдущего года;

∆K_t-1 – прирост основных фондов в предыдущем году.

Для того, чтобы расчитать K_t-1 необходимо рассчитать прирост основных фондов. Связь между вводом основных фондов ∆K_t и выделенными капитальными вложениями описывается с помощью многомерного линейного уравнения регрессии.

Это уравнение регрессии может быть записано следующим образом:

, где

– доля капитальных вложений, выделенных в году;

и введённых в производство в году .

Необходимо установить связь между ∆K_t и ∆I_t.

3) На третьем этапе оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов сформированных на предприятии. Для этого определяется чистый денежный поток от операционной деятельности предприятия.

Имея чистый денежный поток можно определить предельный (допустимый) объём капитальных вложений предприятия.

α – доля отчислений в развитие предприятия;

Зная предельно допустимые капитальные вложения и плановую потребность в капитальных ресурсах можно определить объём привлечения финансовых ресурсов из внешних источников (кредиты).

Дальше становится задача выплаты долга и выплаты процентов:

(выплата долга равна кредиту, взятому в прошлом году);

В целом денежный поток от финансовой деятельности:

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Сальдо денежного потока:

Задача: минимизировать сальдо денежного потока при условии

Прогнозирование баланса.

Прогнозирование баланса предприятия представляет собой важную задачу в определении будущего финансового состояния и финансовых результатов. Основными целями и задачами прогнозирования баланса являются:

· прогноз основных тенденций финансового состояния и результатов;

· выявление изменений в финансовом состоянии и финансовых результатах в пространственно временном разрезе;

· выявление основных факторов, которые привели к изменению в финансовом состоянии.

Для решения данной задачи формируются статистика аналитического баланса и система регрессионных уравнений по разделам баланса.

В основе прогнозирования баланса лежит прогноз валового дохода предприятия.

, где X_t – связан с аналитическим балансом;

ТА = ДС + ДБ + ЗЗ + ПА, где

ДС – денежные средства;

ДБ – дебиторская задолженность;

ЗЗ – запасы и затраты;

ПА – прочие активы.

СВ = ОС + ФВ + ПВ, где

ОС – основные средства; (20, 30 строка баланса)

ФВ – долгосрочные финансовые вложения;

ПВ – прочие внеоборотные;

ПК – ТО + ДО, где

ТО – краткосрочные обязательства;

ДО – долгосрочные обязательства;

СК = СС + НП + ПИ, где

СС – собственные средства;

НП – нераспределённая прибыль; (31 декабря)

ПИ – прочие источники.

С помощью полученной системы регрессионных уравнений получена зависимость между разделами баланса и валовым доходом предприятия.

Подставляя будущее значение t=2010, можно спрогнозировать валовый доход (валовый выпуск продукции).

Полученные значение используются при рассмотрении ликвидности и будущей финансовой устойчивости предприятия.

Будущие показатели ликвидности определяются таким образом:

	Показатели	Интервал	Формула	t=1	t=2	…	t=T
	коэффициент покрытия	>2
	коэффициент быстрой ликвидности	>1
	коэффициент абсолютной ликвидности	>0,2

Аналогично определяются и показатели финансовой устойчивости:

	Показатели	Интервал	Формула	t=1	t=2	…	t=T
	абсолютная финансовая устойчивость	>1
	нормальная финансовая устойчивость	>1
	неустойчивое финансовое положение	<1
	коэффициент автономности	>0,6

При анализе результатов производственно хозяйственной деятельности целесообразно учитывать сравнительную динамику нераспределённой прибыли, валовой выручки и активов предприятия по годам t. Считается, что предприятие хорошо работает и развивается если:

если растут активы;

если темпы роста выпуска продукции опережают темп роста активов, что связано с лучшим использованием ресурсов;

если наряду с ростом выпуска продукции удельные затраты на выпуск продукции сокращаются.

Тема. Анализ рисков.

Виды рисков.

Риск – неопределённость. Под рисками понимаются неблагоприятные результаты, связанные с неполнотой полученной информации. Так как проект всегда имеет некоторую неопределённость в будущем, то факторы неопределённости должны быть неучтены в проекте. При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды рисков:

1) риск, связанный с:

· нестабильностью экономического положения;

· нестабильностью экономической ситуации;

· нестабильностью инвестиций;

2) внешнеэкономический риск, связанный с возможностью ограничений на торговлю, применение торговых пошлин, вплоть до закрытия границ;

3) неопределённость политической ситуации, связанная с неблагоприятными социально политическими изменениями в стране;

4) неполнота или неточность информации о:

· параметрах новой техники;

· технико-экономических показателях;

· колебании цен на эту технику;

· колебании валютных курсах;

· колебании рыночной коньюктуры;

5) неопределённость природно-климатических условий (стихийных бедствий, ураганов);

6) производственно-технологический риск, включая аварии и отказы оборудования, наличие производственного брака и так далее;

7) неопределённость целей, интересов и поведение участников проекта, неполнота и неточность информации о финансовом положении и деловой репутации (возможность неплатежей, банкротства, срыва договорных обязательств и так далее).

При анализе проектов необходимо идентифицировать возможные риски проекта. Для этого может быть использована простая эвристическая (экспертная) система.

Алгоритм экспертного метода состоит из следующих шагов:

1) разработать полный перечень возможных рисков по фазам жизненного цикла проекта;

2) оценить эти риски по важности. Для этого необходимо:

a) определить вероятность данного риска;

b) оценить опасность данного риска (можно в бальной системе);

c) оценка важности риска определяется как произведение вероятности риска на величину ущерба от этого риска;

d) ранжирование риска по степени важности.

Для того, чтобы предложить методы снижения рисков необходимо провести анализ рисков. Анализ риска используется всеми участниками проекта и он связан с выявлением факторов рисков и величиной влияния рисков. Эти результаты используют:

o заказчик проекта для оценки жизнеспособности проекта в целом;

o подрядчик проектов для того, чтобы определить зону своей ответственности;

o банки, для того, чтобы определить условия кредитования;

o страховые компании, для того, чтобы определить условия страхования проекта.

В целом анализ рисков можно подразделить на два вида:

· качественный;

· количественный.

Качественный анализ позволяет определить факторы, области и виды рисков.

Количественный анализ позволяет определить размер ущерба от отдельных рисков.

Методы анализа риска.

Существует достаточное число методов анализа рисков. Рассмотрим некоторые из них:

1) Анализ чувствительности.

Анализ чувствительности призван дать точную оценку того насколько сильно изменится эффективность проекта при определённом изменении одного из условий (параметров) проекта. Чем сильнее эта зависимость, тем выше риск реализации проекта.

Анализ чувствительности состоит из следующих шагов:

(1) определяются наиболее значимые факторы проекта (цена, объём, стоимость затраченных ресурсов);

(2) определяется их наиболее вероятное (базовое) значение;

(3) рассчитывается показатель ЧДД при базовых значениях;

(4) далее один из факторов изменятся и рассчитывается новое значение ЧДД;

(5) предыдущий шаг повторяется с каждым из факторов;

(6) все необходимые данные записываются (сводятся) в таблицу, на основании этой таблицы анализируется чувствительность проекта по каждому из факторов.

таблица анализа чувствительности

факторы	-10%	базовые значения	+10%
цена продукции
объём продаж
цена затрат
процент за кредит

2) Анализ устойчивости.

Реализация этого метода предусматривает разработку так называемых сценариев развития в базовом варианте и всевозможных критических вариантах. Проект считается устойчивым и эффективным если во всех рассмотренных случаях результаты проекта являются удовлетворительными. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям может быть охарактеризована показателями предельного уровня параметров проекта. Предельное значение параметров проекта определяется как такое его значение при котором чистая прибыль (ЧДД) равна нулю.

Рассмотрим анализ устойчивости при расчёте точки безубыточности проектов при которой выручка от реализации проекта совпадает с издержками производства.

Д = Р – точка безубыточности, где Д – доходы; Р – расходы;

Д = d * Q

Р = З_const + З_v * Q, где

З_const – затраты постоянные; З_v – переменные затраты на единицу выруска продукции.

К постоянным затратам относятся:

· амортизация зданий и оборудования;

· выплата заработной платы управляющему персоналу;

· арена помещений и коммунальные услуги;

К переменным затратам относятся:

· текущие материальные затраты;

· затраты на заработную плату производственных рабочих;

· затраты на реализацию продукции и так далее.

d * Q = З_const + З_v * Q;

(d - З_v) * Q = З_const;

, где

Q^* - предельный выпуск продукции;

(Q-Q^*) – величина устойчивости.

3) Формализованное описание неопределённости.

Наиболее сложным методом анализа риска является метод формализованного описания риска. Метод формализованного описания включает следующие этапы:

· описание всего множества условий реализации проекта в форме соответствующих сценариев;

· преобразование исходной информации о факторах неопределённости, вероятность наступления тех или иных событий;

· определение показателей эффективности проектов в целом с учётом условий их реализации.

i = 1, 2, …, N – сценарии;

Р_i = Р₁, Р₂, …, Р_N – вероятность каждого сценария;

ЧДД_i = ЧДД₁, ЧДД₂, …, ЧДД_N – ЧДД каждого сценария;

Для того, чтобы реализовать формализованный подход используется метод Монте-Карло. Суть этого метода заключается в том, что с помощью компьютерной техники разыгрываются те или иные сценарии.

Такой компьютеризированный проект осуществляется сотни и тысячи раз. Если М – число случайных реализаций, ЧДД_i – ЧДД каждой конкретной реализации.

4) Анализ сценариев развития.

Наиболее трудоёмким методом формализованного описания является анализ возможных сценариев развития. Достоинством этого метода является то, что он позволяет учесть влияние всех параметров конкретного сценария на конечные результаты проекта и вероятность наступления каждого сценария.

Идея метода заключается в следующем: рассматривается оптимистический сценарий, средний сценарий и пессимистический сценарий.

сценарий	вероятность сценария	ЧДД	ожидаемый эффект
оптимистический	0,25		11,25
средний	0,5		7,5
пессимистический	0,25	-5	-1,25
всего			17,5

5) Метод дерева решений.

Метод дерева решений для анализа рисков проекта, имеющих обозримое количество вариантов развития. Для построения дерева решений необходимо выполнить следующие этапы работ:

· определение состава и продолжительности фаз жизненного цикла проекта;

· определение ключевых событий, которые могут повлиять на дальнейшее развитие проекта;

· формулировка всех возможных решений, которые могут быть приняты в результате наступления каждого ключевого события;

· определение вероятности принятия каждого решения;

· определение стоимости каждого этапа проекта.

На основании полученных данных строится дерево решений:

Метод снижения риска.

Существует несколько форм и методов снижения рисков. К ним относятся:

распределение рисков;

· страхование рисков;

· резервирование средств;

· учёт частных рисков.

Распределение рисков.

Практически распределение рисков реализуются в процессе подготовки планов проекта и контрактных документов. При распределении рисков необходимо проявлять максимальную гибкость относительно того какую долю риска вы возьмёте на себя.

Для количественного распределения рисков можно использовать модель, основанную на дереве решений. Это дерево состоит из нескольких этапов, за каждый из которых отвечает отдельный исполнитель.

Страхование рисков.

Страхование риска есть передача рисков по проекту страховым компаниям. Обычно это осуществляется с помощью имущественного страхования. Имущественное страхование может иметь следующие формы:

страхование рисков подрядного строительства;

страхование груза;

страхование оборудования и так далее.

Резервирование средств.

Резервирование средств есть способ борьбы для преодоления непредвиденных либо предвиденных ситуаций в проекте. Первой и наиболее важной проблемой является оценка потенциальных последствий рисков. При этом различают два подхода:

· резервы, оговоренные в контракте в случае изменения цен в случае всевозможных исков по контракту и так далее;

· резервы по категориям затрат, рабочая сила, материалы и оборудование, строительные работы и так далее.

После того как определены структура резервов определяется для каких целей следует использовать установленный резерв. Такими целями (случаями) могут быть:

· выделение ассигнований для вновь выделенной работы по проекту;

· увеличение ассигнований на работу для выполнения которой было выделено недостаточно средств;

· компенсация непредвиденных изменений в трудозатратах, накладных расходах и тому подобное, возникающих в ходе работы.

Методы частных рисков.

Под частными рисками понимают риски, связанные с реализацией отдельных работ по проекту и напрямую не влияющих на весь проект. Метод частных рисков использует следующую последовательность шагов:

1) рассматривается риск, имеющий наибольшую важность для проекта;

2) определяется перерасход средств, с учётом вероятности наступления этого риска;

3) определяется перечень возможных мер, направленных на уменьшение важности риска;

4) определяются дополнительные затраты на реализацию этих мер;

5) сравниваются требуемые затраты на реализацию мер по снижению риска с возможным перерасходом в следствии наступления риска;

6) принимается решение о применении противорисковых мер.