Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Финансовая стабильность предприятия характеризуется по­стоянным наличием в необходимых размерах денежных средств на счетах в банке, отсутствием просроченной дебиторской и кре­диторской задолженности, оптимальными объемом и структу­рой оборотных активов, ускорением их оборачиваемости, доста­точным размером собственного капитала и эффективным его использованием, ритмичным развитием выпуска продукции, товарооборота, ростом прибыли, рентабельности и т.п. Рыночные условия хозяйствования заставляют предприятие в любой период времени иметь возможность срочно возвратить долги. В связи с этим оценку финансовой устойчивости предприятия проводят прежде всего по его платежеспособности. В соответст­вии с международными стандартами платежеспособность опреде­ляется наличием денежных средств через определенное время для выполнения финансовых обязательств. Предприятие счита­ется платежеспособным, если сумма текущих активов (денеж­ных средств, ценных бумаг, реальной дебиторской задолженно­сти, запасов товарно-материальных ценностей и др.) больше его внешней задолженности.

По ОАО «Торговый дом» на начало и конец отчетного года оборотные (текущие) активы соответственно составили 4323 млн р. и 4799 млн р. Внешняя краткосрочная задолженность на начало года равна 3219 млн р. (455 + 2764), на конец — 3541 млн р. (406 + + 3135). Таким образом, у торгового предприятия текущие активы на начало и конец года значительно превышали краткосрочную внешнюю задолженность и его, по-видимому, можно считать платежеспособным. Однако следует иметь в виду, что у торговых предприятий могут быть залежалые и неходовые товары, безнадежная ко взысканию дебиторская задолженность, другие труднореализуемые активы, которые снижают их платежеспособность. Реальную платежеспособность определяют легкореализуемые ак­тивы (денежные средства, ценные бумаги, товары отгруженные, дебиторская задолженность, кроме безнадежной, и в какой-то мере товарные и производственные запасы). Классификация оборотных средств на трудно- и легкореализуемые не может быть постоянной, она меняется с изменением конкретных эко­номических условий. Так, в условиях нестабильности снабжения и продолжающегося обесценения рубля предприятия заинтересованы вложить денежные средства в производственные запасы и другие товарно-материальные ценности, что дает основание причислить их к группе легкореализуемых активов.

При анализе платежеспособности определяют и изучают специальные коэффициенты, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями бухгалтерского баланса, данными других форм отчетности, показателями хозяйственной деятельности предприятия. Преимущество коэффициентов заключается в том, что они в определенной мере элиминируют влияние инфляции на изучаемые показатели, что особенно важно при анализе в долговременном аспекте, а тем более в условиях инфляции. Значения рассчитанных коэффициентов сравнивают с общепринятыми стандартными (нормативными) их величинами или со среднеотраслевыми нормативами, или с соответствующими коэффициентами, исчисленными по данным хозяйственной деятельности предприятия за предыдущие годы. Эти коэффициенты являются своего рода указателями наиболее болезненных мест в деятельности предприятия, которые нуждаются в более подробном исследовании.

Необходимо иметь в виду, что в ряде случаев та или иная величина коэффициента не соответствует общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий работы и особенности деловой политики предприятия. Не всегда явля­ется обоснованным сравнение с усредненными коэффициента­ми в пределах отрасли в силу диверсификации деятельности многих предприятий. В то же время каждый из коэффициентов выполняет свои функции, и их значимость для общей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия не вызы­вает сомнений. В странах с развитой рыночной экономикой публикуются специальные справочники, в которых приводятся статистические данные по этим показателям в разрезе отдельных фирм и компаний.

^Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия должны изучаться не изолированно, а в пространственно-времен­ных сопоставлениях. Причем коэффициенты дают усредненную характеристику финансовой стабильности предприятия, и боль­шинство из них по своей природе ретроспективны. На значение коэффициентов могут оказывать существенное влияние приме­няемые на данном предприятии учетная политика, методы оценки основных средств, производственных запасов, товаров, расчета амортизации, изменение цен на отдельные активы предприятия, что следует учитывать при анализе его финансового состояния.

В торговле, больше чем в других отраслях национальной эко­номики, возможен коммерческий риск, более частые случаи банкротства. В связи с этим возрастает значимость анализа пла­тежеспособности предприятия.

Финансовая стабильность предприятия зависит от обеспе­ченности, сохранности и приумножения собственного капитала, эффективности использования оборотных активов и кредитов банка. Показатели оценки финансовой устойчивости предпри­ятия могут быть сгруппированы в следующие группы:

• показатели ликвидности (платежеспособности);

• показатели деловой активности;

• показатели рентабельности;

• показатели оценки структуры капитала.

По данным бухгалтерского баланса прежде всего изучают по­казатели (коэффициенты) его ликвидности(покрытия активами краткосрочных обязательств), которые дают общую оценку пла­тежеспособности предприятия. При анализе ликвидности (плате­жеспособности) устанавливают, насколько предприятие способно отвечать по своим текущим обязательствам. Баланс считается ликвидным, если сумма оборотных активов покрывает текущую

пла­тежеспособности предприятия.

Финансовая стабильность предприятия зависит от обеспе­ченности, сохранности и приумножения собственного капитала, эффективности использования оборотных активов и кредитов банка. Показатели оценки финансовой устойчивости предпри­ятия могут быть сгруппированы в следующие группы:

• показатели ликвидности (платежеспособности);

• показатели деловой активности;

• показатели рентабельности;

• показатели оценки структуры капитала.

По данным бухгалтерского баланса прежде всего изучают по­казатели (коэффициенты) его ликвидности(покрытия активами краткосрочных обязательств), которые дают общую оценку пла­тежеспособности предприятия. При анализе ликвидности (плате­жеспособности) устанавливают, насколько предприятие способно отвечать по своим текущим обязательствам. Баланс считается ликвидным, если сумма оборотных активов покрывает текущую (краткосрочную) задолженность, и наоборот. Показатели лик­видности (К_лик) рассчитываются отношением ликвидных средств в активе баланса (текущих активов) к сумме краткосрочных обя­зательств по пассиву. Чем выше их значимость, тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше его способ­ность быстро погашать предъявленные долги. В аналитической практике обычно исчисляют и изучают следующие показатели ликвидности (покрытия краткосрочных обязательств):

Первый показатель ликвидности (К_ЛИК1) в отечественной и зарубежной литературе называют коэффициентом абсолютной платежеспособности (ликвидности); второй показатель (К_лик2) — коэффициентом быстрой ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно за счет мобильных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений).

Первый показатель ликвидности бухгалтерского баланса используется поставщиками (для оценки финансового состояния предприятия), второй — банками, третий — держателями акций и облигаций. Низкий коэффициент ликвидности (покрытия краткосрочных обязательств) обязывает предприятие принимать меры по укреплению финансовой устойчивости путем мобили­зации внепланово отвлеченных средств в оборотные активы. В зарубежной практике менеджмента для торговых предприятий минимально безопасным считают первый коэффициент ликвид­ности, равный 0,20-0,25; второй — 0,70-0,80 и третий — 2,0-2,5. Коэффициенты ликвидности (платежеспособности) являются моментными показателями, так как определяется платежеспо­собность предприятия по данным о ликвидных средствах и крат­косрочных обязательствах на начало и конец года (квартала или месяца). Следовательно, они показывают состояние платеже­способности предприятия на определенную дату.

Методическими указаниями (Инструкцией) по анализу и кон­тролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъ­ектов предпринимательской деятельности рекомендуется также определять коэффициент текущей ликвидности (К^ТЛ) как отно­шение итога второго раздела актива бухгалтерского баланса (за вычетом незавершенного производства) к итогу пятого раздела пассива баланса (кроме долгосрочных кредитов и займов). Вы­шеназванными Методическими указаниями (Инструкцией) ус­тановлены минимальные дифференцированные его нормативы для предприятий отдельных отраслей экономики и всех форм собственности (для предприятий торговли и общественного пита­ния — в размере 1,0). Коэффициент текущей ликвидности показы­вает, в какой степени оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные обязательства. Чем он выше, тем больше до­верия получает предприятие у кредиторов, инвесторов.

Следует также определить и изучить время, необходимое для превращения отдельных видов оборотных активов в денежную наличность, а обязательства по пассиву сгруппировать по степе­ни срочности предстоящей их оплаты. Таких групп срочности погашения задолженности может быть несколько, например, до одного месяца; от одного до трех месяцев; от трех до шести меся­цев; от шести до девяти месяцев; от девяти до двенадцати месяцев; свыше года. При этом необходимо иметь в виду, что в нашей стране установлены сроки исковой давности по задолженности для юридических и физических лиц до трех лет.

В основу расположения статей актива бухгалтерского баланса обычно положен критерий ликвидности (способность превра­щения средств предприятия в денежную наличность). Статьи баланса предприятий стран с развитой рыночной экономикой располагаются от наиболее ликвидных к наименее ликвидным (США, Япония) либо от наименее ликвидных к наиболее ликвид­ным (страны Западной Европы). Бухгалтерский баланс в России и Беларуси построен на тех же принципах, что и в странах За­падной Европы. Действующая форма баланса в нашей стране, к сожалению, во многом не приспособлена к анализу платеже­способности. Поэтому требуется его предварительная перегруппировка и корректировка некоторых статей. Так, активы баланса следует сгруппировать по срокам их превращения в денежную наличность, а обязательства по пассиву — по степени срочности предстоящей их оплаты, используя методику обобщения акти­вов и пассивов баланса, приведенную в табл. 5.6.

К быстрореализуемым активам относятся наличные денежные средства и легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги. Активы средней реализуемости включают дебиторскую задолжен­ность, кроме безнадежной, запасы товаров и готовой продукции, пользующиеся спросом покупателей (потребителей). Активы медленнореализуемые — это материальные ресурсы производ­ственно-технического назначения и незавершенное производст­во, К труднореализуемым активам могут быть отнесены запасы товаров и готовой продукции, не пользующиеся спросом, нели­квиды материальных ценностей, безнадежная по взысканию де­биторская задолженность и др.

Сравнение итогов приведенных групп актива и пассива бух­галтерского баланса показывает соотношение платежей и посту­пления средств на ближайшую перспективу. Баланс считается ликвидным, если каждая группа разложенного его актива по­крывает сопоставляемую с ней группу пассивных обязательств предприятия, и наоборот.

Как указывалось ранее, высоколиквидными средствами пред­приятия являются денежные средства в кассе, на счетах в банке и ценные бумаги, так как в любой момент они могут быть ис­пользованы на погашение задолженности. Следующая по степе­ни ликвидности статья баланса — срочная дебиторская задол­женность по товарам отгруженным. По ней обычно платежи поступают на счета в банке в определенные сроки и также могут быть направлены на погашение задолженности кредиторам и бан­кам. Менее ликвидной является просроченная задолженность по товарам отгруженным и по товарам, находящимся на ответ­ственном хранении у покупателей ввиду отказа от оплаты, так как в отношении их нет уверенности в сроках поступления пла­тежей (оплаты). Еще менее ликвидными являются товары и го­товая продукция, которые должны быть реализованы, а также запасы материальных ценностей.

Ликвидные средства используются предприятием для пога­шения первоочередных обязательств поставщикам, банкам, фи­нансовым органам по налогам и другим платежам, по заработ­ной плате работникам и т.п. Оптимальная для предприятия сумма денежной наличности определяется его деловой активно­стью и обоснованной ежедневной потребностью в наличных де­нежных средствах. Итак, ликвидность активов означает, что в распоряжении предприятия достаточно наличных денег, цен­ных бумаг, запасов, других оборотных активов, чтобы возвратить долги, когда в этом возникнет необходимость.

По данным табл. 5.2, 5.3 и 5.5 определим показатели ликвид­ности бухгалтерского баланса фирмы (платежеспособности) «Тор­говый дом» за отчетный год:

Результаты расчета показателей ликвидности (покрытия срочныхобязательств) оформим составлением табл. 5.7.

На конец года денежные средства только на 12,3 % покрыва­ли краткосрочную (текущую) задолженность. Если же учесть де­биторскую задолженность, то торговое предприятие может пога­сить на конец года 18,7 % краткосрочных обязательств. С учетом товарно-материальных ценностей срочной реализации ОАО «Торговый дом» может полностью погасить краткосрочную за­долженность (К_ДЗ на конец года равен 1,198). Все мобильные текущие активы покрывали краткосрочные обязательства на на­чало года в 1,239 раза, на конец — в 1,242 раза, что несколько выше установленного норматива. Значительно выше норматива | и коэффициент текущей ликвидности на начало и конец года.

При финансовых затруднениях, наличии просроченных фи­нансовых обязательств следует определить и изучить коэффици­ент обеспеченности обязательств активами.Он рассчитывается как отношение всех финансовых обязательств (долгосрочных и краткосрочных) к валюте бухгалтерского баланса (общему ито­гу баланса). Предприятие считается устойчиво неплатежеспо­собным в случае неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса, а также при наличии на дату составления баланса значения коэффициента обеспечения финансовых обязательств активами, превышающего 0,85. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами показывает, способно ли предприятие рассчитаться по своим финансовым обязательст­вам после реализации активов. Данный коэффициент определя­ют отношением итога раздела V бухгалтерского баланса к валюте баланса

Финансовая устойчивость субъектов предпринимательской деятельности во многом определяется их деловой активностью, эффективностью использования финансовых ресурсов. При изучении эффективности использования активов предприятия и источников их формирования проводят сопоставление выруч­ки от реализации товаров, продукции (работ, услуг) со средними их остатками. В результате определяют их оборачиваемость в ко­личестве оборотов. При расчете оборачиваемости краткосроч­ных кредитов банков, дебиторской и кредиторской задолженности в расчет необходимо включать обороты по их погашению.

Для оценки деловой активности предприятиярассчитывают систему показателей, позволяющих изучить эффективность ис­пользования активов и источников их формирования. К ним от­носятся показатели оборачиваемости (Коб),которые рассчитыва­ют по следующим формулам:

Оборачиваемость оборотных активов может анализироваться и в днях оборота (см. § 5.4).

Определенный интерес для оценки финансовой устойчиво­сти предприятия имеют расчет и анализ среднегодовой нормы амортизации, которая позволяет определить скорость обраще­ния основных средств. Среднегодовую норму амортизации мож­но рассчитать по формуле средней хронологической исходя из норм амортизации по отдельным видам основных средств и ихструктуры (удельного веса отдельных групп основных средств в общем их итоге) или отношением всей суммы начисленной амортизации за год на общую среднегодовую стоимость основ­ных средств. Делением 100 на среднегодовую норму амортиза­ции (в процентах) определяют среднюю скорость обращения (обновления) основных средств.По действующим нормам и сумме амортизации можно также изучить, как возрастает или уменьша­ется у предприятия денежная наличность в связи с накоплением амортизационных отчислений.

В экономической литературе рекомендуют также определять коэффициент процесса самофинансированиякак отношение прибыли, направленной на инвестиции в развитие предприятия, и амортизации основных средств к собственному капиталу.

В Японии и ряде других стран с развитой рыночной эконо­микой для оценки деловой активности торгового предприятия рассчитывают и изучают объем реализации товаров на одного работника (производительность труда), прибыль от основной деятельности на одного работающего, сумму активов в расчете на одного работника, добавленную стоимость на одного работ­ника, отдачу всего капитала (добавленная стоимость к среднего­довой сумме всех активов) и др.

Для оценки хозяйственной и другой деятельности предпри­ятия, его финансовой устойчивости определяют показатели рен­табельности,позволяющие углубленно изучить конечные фи­нансовые результаты (прибыль). Мировая практика стандартной, оценки финансового состояния предприятия предполагает использование системы взаимосвязанных показателей рентабель­ности. Методики расчета и анализа рентабельности хозяйствен­ной и другой деятельности торговых предприятий рассмотрены в § 4.4.

За последние годы большинство показателей рентабельности по ОАО «Торговый дом» значительно возросли как по сравнении с планом, так и в динамике, что указывает на повышение эф­фективности хозяйствования, укрепление финансовой стабиль­ности предприятия (см. табл. 4.31 и 4.32).

При анализе финансового состояния предприятия большое внимание уделяют изучению показателей структуры капитала. С их помощью можно предвидеть и предупредить грозящие предприятию неплатежеспособность, банкротство. При анализе структуры капитала определяют и оценивают долю источников собственных и привлеченных средств в итоге бухгалтерского ба­ланса (активах), соотношение собственного и заемного капитала, долю внеоборотных активов в собственном капитале (и в собст­венном капитале плюс долгосрочные кредиты и займы), изучают темпы накопления собственного капитала в результате хозяйст­венной и другой деятельности и т.п. Структуру капитала анали­зируют как внутренние, так и внешние потребители информа­ции. Банки и кредиторам (внешние потребители информации), в частности, изучают изменения доли источников собственных средств в валюте бухгалтерского баланса (с целью установления и предупреждения финансового риска при заключении сделок, договоров). Так, при уменьшении доли собственного капитала в активах значительно возрастает риск для банков и кредиторов, и наоборот.

Многие зарубежные экономисты считают, что наиболее важ­ными показателями оценки финансовой стабильности предпри­ятия являются доля источников собственных средств в валюте баланса (коэффициент финансовой независимости) и соотно­шение привлеченного и собственного капитала. Если отноше­ние привлеченного капитала (кредитов, займов и кредиторской задолженности) к источникам собственных средств составляет 0,5, это значит, что одна треть активов предприятия формируется (финансируется) банками и кредиторами. Если доля источников собственных средств в валюте баланса составляет 50 % и более, то обычно считают, что у предприятия стабильное финансовое со­стояние. Если отношение текущих (оборотных) активов к крат­косрочной задолженности составляет меньше единицы, это зна­чит, что внешние обязательства нечем оплатить. Если, наоборот, предприятие располагает большой суммой свободных средств (при значительном превышении текущих активов над долгами), оно обычно использует дорогостоящие активы, так как прибыль, получаемая с текущих активов, как правило, ниже процентных ставок за заемные средства. Оптимальным вариантом формирования финансового потен­циала предприятия в условиях рыночной экономики считается такой, при котором основные средства и другие внеоборотные активы приобретаются за счет собственного капитала, оборот­ные активы — на одну четверть за счет долгосрочных кредитов и займов и на три четверти — за счет краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Мировой практикой функцио­нирования предприятий в условиях рыночных отношений дока­зано, что предприниматель работает лучше, если меньше свой и больше чужой капитал. Следует иметь в виду, что доля привле­ченного капитала в общих источниках средств зависит от соот­ношения процентных ставок за кредит и ставок дивидендов. Если процентные ставки за кредит ниже ставок дивидендов, то необходимо расширять использование краткосрочных и долго­срочных кредитов и займов.

В фирме «Торговый дом* доля источников собственных средств в активах на конец года по данным третьего раздела бух­галтерского баланса составила 58,3 % против 58,1 % на начало года. Кроме того, она использует долгосрочные кредиты банков (их удельный вес в валюте баланса на конец года составил 5,6 %). Источники собственных средств полностью покрывают долго­срочные и нематериальные активы и значительную часть теку­щих (оборотных) активов (см. данные табл. 5.2 и 5.3).

При определении доли собственного капитала в валюте бух­галтерского баланса следует учитывать, что часть источников собственных средств отражается в четвертом разделе баланса «Доходы и расходы». Анализ состава, структуры и динамики собственного капитала подробно рассмотрен в § 5.6.

В зарубежной аналитической практике для оценки платеж­ной готовности предприятия изучают в динамике за ряд лет:

• коэффициент эффективности использования собственного капитала как отношение годовой суммы прибыли к среднегодовой величине уставного фонда или всего собственного капитала;

• коэффициент эффективности использования активов (отношение годовой суммы прибыли к активам торгового предприятия);

• коэффициент текущей платежной готовности (отношение денежных средств в кассе, на расчетном и других счетах в банке к разности между кредиторской и дебиторской задолженностью);

• коэффициент маневренности собственного капитала (отношение источников собственных средств, вложенных в оборотные активы, ко всему собственному капиталу).

В акционерных и кооперативных предприятиях, обществах с ограниченной ответственностью важным вопросом анализа фи­нансовой устойчивости является изучение сохранности собст­венных финансовых ресурсов, сконцентрированных в уставном, акционерном или паевом фондах, а также показатели рыночной активности, эффективности хозяйствования. Показатели рыноч­ной активностипозволяют дать оценку отдачи на свой капитал, вложенныйв активы предприятия. К ним относятся:

• доход (прибыль) на одну акцию (отношение чистой прибыли к общему числу акций в обращении);

• доход (прибыль) на одну обыкновенную акцию (отношение чистой прибыли за минусом суммы дивидендов по привилегированным акциям к числу обыкновенных акций);

• дивиденды на одну обыкновенную акцию (отношение суммы дивидендов по обыкновенным акциям к их общему количеству);

• ценность (дивидендный доход) акций (отношение дивиденда, выплачиваемого по акциям, к их рыночной стоимости);

• ценность (дивидендный доход) обыкновенных акций (отношение дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям, к их рыночной стоимости);

• дивидендный выход (доля чистой прибыли, выплачиваемой акционерам в виде дивидендов);

• рыночная стоимость обыкновенной акции (отношение рыночной стоимости всех обыкновенных акций к общему их числу);

• рентабельность акционерного капитала (чистая прибыль за год к среднегодовой стоимости акционерного капитала);

• коэффициент участия акционеров в собственном капитале (уставный капитал к общему итогу третьего раздела пассива баланса) и др.

По данным бухгалтерского баланса можно изучить платеж­ную способность предприятия только на дату его составления. Для оперативного контроля платежеспособности предприятия необходимо составлять платежный календарь, в котором подсчитываются наличные и ожидаемые поступления денежных средств и краткосрочные платежные обязательства за определенный период (за 5, 10, 15 дней, месяц, квартал, год). После подсчета предстоящих поступлений денежных средств и пред­стоящих платежей производится их сопоставление. Если ока­жется, что денежные ресурсы полностью покрывают предстоящие платежи, это значит, что предприятие в будущем анализируемом периоде будет иметь устойчивое финансовое состояние. В случаях, когда платежи превышают наличные и ожидаемые платежные средства, предприятие должно разработать меры по улучшению хозяйственной и другой деятельности, укреплению финансов. К ним, в частности, относятся меры по развитию производства готовой продукции, работ и услуг, росту товарооборота, реализа­ции излишних, ненужных материалов, сырья, инвентаря, других товарно-материальных ценностей; временному прекращению за­купки товаров, сырья и материалов, имеющихся в достаточном количестве у предприятия; сдаче всей порожней тары и поступ­лению платежей за сданную тару; своевременному погашению дебиторской задолженности и укреплению расчетно-платежной дисциплины; росту доходов, прибыли, экономии издержек про­изводства и обращения и т.п.